食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

天味食品研究报告：洞察客需，擅长出新.pdf

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2024/03/15
249
国元证券

天味食品研究报告：洞察客需，擅长出新。公司是以火锅底料和川菜调料为主导的大型复合调味料生产企业，旗下拥有“大红袍”和“好人家”两项中国驰名商标，“天车”品牌被商务部认定为“中华老字号”，“天味食品餐饮高端定制”研发水平全国领先。23Q1-3，公司实现营业总收入22.34亿元（+17.04%），归母净利3.20亿元（+31.16%）。截至23/10/17，实际控制人邓文先生及唐璐女士夫妇直接及间接控制公司74.37%的股权。产能有序扩张，打造大单品能力强1）公司产能持续扩张。公...

标签：天味食品食品

百果园集团研究报告：水果专营零售第一品牌，多元化布局&品牌升级有望驱动长期增长.pdf

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2024/03/15
1117
方正证券

百果园集团研究报告：水果专营零售第一品牌，多元化布局&品牌升级有望驱动长期增长。深耕行业20余年，造就水果专营零售第一品牌。百果园于2001年成立于深圳，主营水果专营零售，于2009年推出“三无退货服务标准”，独创“四度一味一安全”的水果评级标准。2022年百果园营收达到113亿元。产业布局方面，公司于23年控股般果平台，布局toB供应链业务，并持续向上游延伸，赋能种植端，围绕35个招牌果类目构建起强大的品牌壁垒。水果零售行业规模持续增长，下沉市场、消费分层或带来行业发展新机遇。我国水果零售行业规模16年至21年复合增长率达8.25%。产...

标签：百果园集团水果零售

金徽酒研究报告：陇上美酒，C端置顶.pdf

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2024/03/13
196
国元证券

金徽酒研究报告：陇上美酒，C端置顶。1）甘肃领先酒企。公司是我国甘肃省领先酒企，地处秦岭腹地、嘉陵江畔，毗邻世界自然遗产九寨沟。2022年，公司收入/归母净利为20.12/2.80亿元，2011-2022年GAGR分别为10.27%/11.41%。23Q1-3，公司收入/归母净利为20.19/2.73亿元，同比+29.32%/+27.55%。2）亚特集团重获公司控制权。2022年9-11月，海南豫珠向亚特集团转让金徽酒8%股份、豫园股份向亚特一致行动人陇南科立特转让金徽酒5%股份，亚特集团重获公司控制权，控制公司26.57%股权，实控人为李明先生。甘肃白酒市场规模约70-80亿元，地产酒较强势...

标签：金徽酒酒

卫龙美味研究报告：辣味龙头，推新加速.pdf

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2024/03/13
686
国泰君安证券

卫龙美味研究报告：辣味龙头，推新加速。优势品类推新提速，高毛利品类占比提升。公司以调味面制品为核心，扩展辣味休闲蔬菜制品第二曲线，2018-2022年蔬菜制品收入CAGR达54.4%，魔芋爽年销售额更是突破十亿元人民币，成为继大面筋后公司第二大热销单品。魔芋爽的成功带动蔬菜制品收入占比快速上行，由2018年的10.8%攀升至2023H1的40.1%。基于大面筋和魔芋爽的成功经验，公司于2023年连续推出优势品类的差异化新品麻辣麻辣、霸道熊猫和小魔女，市场反馈积极。新品放量有望成为拉动收入增长的新驱动力，同时带动公司产品结构持续优化。传统渠道持续改革，新兴渠道积极拓展。卫龙销售端从依赖线下传统渠...

标签：卫龙美味

蜜雪冰城招股书专题：国内现制饮料龙头，乘行业东风顺势而起.pdf

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2024/03/12
862
华福证券

蜜雪冰城招股书专题：国内现制饮料龙头，乘行业东风顺势而起。【白酒】白酒春节旺季后，大单品进入集中提价期。今年春节白酒节前预期悲观，春节期间实际动销优于节前预期，经销商积极性普遍得到提振。春季糖酒会将于下周在成都召开，行业信息集中发布和渠道调研密集进行，春糖会或成为白酒板块预期边际向上的有效催化剂。【啤酒】预计全年销量将与去年保持稳定，预计全年高端化仍将维持中低个位数的增长。我们认为啤酒市场总量增长预计较为有限，收入端增长主要来自结构升级，当前啤酒高端化升级方兴未艾，而高端啤酒更高毛利的属性，预计也将持续抬升各厂商的盈利水平。【软饮料】饮料板块复苏态势显著，但投资机会更多为个股α而非...

标签：蜜雪冰城饮料

蜜雪冰城更新报告：高质平价精准定位，供应管理合筑雪王.pdf

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2024/03/11
1381
招商证券

蜜雪冰城更新报告：高质平价精准定位，供应管理合筑雪王。蜜雪作为国内头部现制茶饮连锁企业，坚持“高质平价”的产品理念，重点布局低线城市，门店迅速下沉快速成长，UE投资低回报周期短，公司紧抓性价比茶饮在下沉市场潜力市场机遇。我们认为，蜜雪与其他餐饮、茶饮业态的核心不同在于蜜雪成功打造了最具性价比的茶饮品牌，高性价比定位抢占消费者心智，使得其生命周期更长，生意的可持续性、盈利稳定性强。中长期，我们看好公司现有门店夯实基本盘、第二第三品牌孵化、内部供应链建设完善，自有供应占比持续提升，利润率有望提升。现制茶饮行业：市场呈现下沉趋势，低端价位带空间广阔。生意模式：传统饮料&ldq...

标签：蜜雪冰城供应管理

珍酒李渡研究报告：珍酒势能持续向上，多重引擎驱动成长.pdf

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2024/03/11
321
华福证券

珍酒李渡研究报告：珍酒势能持续向上，多重引擎驱动成长。珍酒李渡是一家跨香型，多品牌的高成长性白酒企业。公司旗下包括酱香型品牌珍酒、针对次高端及以上的兼香型江西李渡，以及区域龙头品牌湘窖与开口笑等。其中，珍酒是公司的旗舰品牌，前身为茅台酒易地生产项目，与茅台、习酒并称为贵州三大酱酒，品牌力深厚。管理团队稳定，经验丰富。公司管理团队平均拥有17年从业经验，其中实控人吴向东有超20年的行业操盘管理经验，曾打造知名白酒品牌金六福、创立白酒销售公司金东集团、华致酒行等；李渡在汤向阳先生带领下差异化竞争，战略清晰。公司以酱酒为主，充分受益于“酱酒热”之后的品牌化红利。2021年，酱...

标签：珍酒李渡酒

三只松鼠研究报告：高端性价比战略，供应链重构升级.pdf

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2024/03/08
1079
信达证券

三只松鼠研究报告：高端性价比战略，供应链重构升级。公司对休食供应链理解深入，坚果品类有品牌心智。三只松鼠以坚果品类切入线上起家，初期聚焦品牌和渠道运营，供应链端采用代工模式，和上游休食供应商合作紧密，多年深耕对于上游供应链端理解深入。22年夏威夷果等自建工厂投产，进一步升级核心品类坚果的供应链。23年公司提出高端性价比战略后，抖音渠道放量推动公司能更好地接入上游供应链，坚果品类进入量贩渠道进一步验证公司供应链升级成效。零食大赛道，坚果品类有红利，渠道性价比趋势显著。零食万亿市场，大行业格局分散，坚果炒货行业目前市场规模1512亿元，其中坚果700-800亿市场规模，对比美国、日本等国家的坚果人...

标签：三只松鼠

欢乐家研究报告：果本为基，乘势而起.pdf

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2024/03/06
243
中国银河证券

欢乐家研究报告：果本为基，乘势而起。公司介绍：果本产品为基，精耕传统渠道。1）品类：公司产品以果本为基，椰子饮料和水果罐头双轮驱动，二者共贡献约90%的收入，椰子饮料为目前公司业绩增长主要动力，水果罐头因品牌力积淀与产品创新而实现稳健增长；2）渠道：通过经销模式深耕传统渠道（餐饮、流通与商超为主），结构偏“扁平化”，部分销售区域细分至县甚至镇；3）区域：长江流域（西南+华中+华东）为核心市场，逐步向外围区域扩张；4）股权与管理：董事长夫妻实控74%股份，2023年增持彰显信心，荣兴咨询为高管持股平台，同时2023年与2024年初公司回购股票，其中一部分拟用于股权激励，有...

标签：欢乐家

天味食品研究报告：浅谈天味食品的渠道变革.pdf

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2024/03/04
353
广发证券

天味食品研究报告：浅谈天味食品的渠道变革。复合调味料行业成长期，集中度提升空间大。（1）行业：预计2023年复合调味料行业规模1186亿元，2018-2023年CAGR为11.6%。参考1970s日本复调发展路径，预计未来3年我国复合调味料行业收入复合增速10%以上。（2）竞争格局：2021年行业出清，2022年我国复调行业收入CR3约12.1%，相比日本CR3的61.9%仍有提升空间。天味经营改善，有望开启新一轮渠道扩张。（1）2021年以后公司渠道改革显成效，渠道链条自上而下积极性较大提升：管理层和中层干部激励目标逐渐稳健，销售人员薪酬提升，优商扶商政策推动经销商质量提升，费用结构从广告向...

标签：天味食品食品

迎驾贡酒研究报告：洞藏起势，结构向上.pdf

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2024/02/29
221
平安证券

迎驾贡酒研究报告：洞藏起势，结构向上。迎驾贡酒：定位生态酿酒，品牌历史悠久。迎驾品牌源自公元前106年汉武帝南巡饮，传承至今已2100多年。公司位于首批国家级生态保护与建设示范区、“中国好水”优秀水源地安徽省霍山县，凭借着优质的水源与酿造技术，公司先后获得“国家地理标志保护产品”、“中华老字号”等殊荣。目前公司拥有迎驾洞藏、迎驾金银星、百年迎驾、迎驾古坊等多个系列产品，年产原酒4万吨，白酒储存能力30万吨，为安徽白酒领军企业之一。安徽白酒：经济发展筑基，产品+渠道共振。安徽地产酒强势，素有“西不入川，东不入皖&...

标签：迎驾贡酒

香飘飘研究报告：稳居冲泡龙头，开辟即饮新成长极.pdf

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2024/02/29
250
兴业证券

香飘飘研究报告：稳居冲泡龙头，开辟即饮新成长极。奶茶行业领跑者，打造即饮第二增长曲线。公司自2005年成立后，专注冲泡奶茶领域，不断推进产品年轻健康化升级，连续11年占据龙头地位，我国市占率高达60%以上。2017年开辟了第二成长曲线即饮业务，推出Meco果汁茶跻身10亿级大单品，2022年推出兰芳园冻柠茶，丰富产品矩阵，次年团队扩建带动品类增长，2017-2022年即饮收入CAGR为24%。2023年公司发布新一轮股权激励计划，伴随疫后冲泡业务快速恢复，以及即饮团队到位后业务放量增长，未来公司经营向好发展。冲泡即饮双轮驱动，渠道深耕促发展。产品端，三大品牌定位清晰，香飘飘品牌为当之无愧的杯装...

标签：香飘飘

五芳斋研究报告：积极延申多元业务线，中华老字号粽企继往开来.pdf

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2024/02/28
313
东方证券

五芳斋研究报告：积极延申多元业务线，中华老字号粽企继往开来。中华老字号有口皆碑，成就节令食品领导品牌。五芳斋创立于1921年，为中华老字号粽企。围绕“以糯米食品为核心的中华节令食品领导品牌”的愿景，公司积极扩展粽子以外多元化节令、烘焙、速冻、卤味、预制菜等食品。根据业绩快报，23年公司营收、归母净利润分别为26.4亿元（yoy+7.0%）、1.7亿元（yoy+23.1%）。粽企受益原料价格低位，烘焙行业健康化趋势明显。1）粽子：头部品牌包括五芳斋、稻香村、真真老老等，龙头地位稳固。原料端，猪肉、糯米、瓦楞纸价格处于相对低位，预计粽企成本压力较小。2）月饼：月饼行业规模超...

标签：五芳斋中华老字号

顺鑫农业研究报告：大众酒升级势不可挡，龙头牛栏山目标坚定静待花开.pdf

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2024/02/27
261
华福证券

顺鑫农业研究报告：大众酒升级势不可挡，龙头牛栏山目标坚定静待花开。地产业务剥离，聚焦酒猪主业。公司此前前三大主营业务分别是白酒/猪肉/房地产：白酒为公司核心业务，22年营收占比68.77%；屠宰为第二大板块，22年营收占比21.89%，业绩变化与猪周期关联较大；公司地产业务持续出现亏损，拖累公司业绩。2023年12月8日公司发布公告，以22.59亿元将地产业务剥离，地产业务剥离后公司聚焦白酒、猪肉主业，盈利能力和成长稳定性有望进一步改善。需求端消费升级叠加供给端催化，大众酒价格带持续上移。从行业整体看，百元以下低端酒市场近年来持续萎缩，但该部分份额是升级而不是真正的失去。百元以下的大众白酒与光...

标签：顺鑫农业农业酒

金种子酒研究报告：种子老酒添馥香，华润入驻启华章.pdf

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2024/02/26
283
华鑫证券

金种子酒研究报告：种子老酒添馥香，华润入驻启华章。公司为安徽四大上市酒企之一，于1998年成功上市，历经二十余年沉浮，在安徽市场具有深厚的品牌基础。公司上市初期业务布局分散一度出现退市风险，随后聚焦白酒主业，但由于战略上坚守“民酒”定位，错过安徽省内两次白酒消费价格带升级的发展机遇。2022年初华润入驻成为公司二股东，启动内外变革，为公司带来新的增长动能。徽酒市场空间有望达500亿元，呈一超双强格局安徽白酒市场持续扩容，未来安徽白酒市场按销售额计有望保持8%的复合增速，2025年市场规模达约500亿。分价格带看，0-100元价格带市场规模约120+亿元占34%，100-...

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