食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

保龄宝（002286）研究报告：乘减糖之风，公司开启新增长.pdf

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2021/12/09
586
东兴证券

保龄宝是国内功能糖行业的领军企业，公司已形成完整的淀粉—淀粉糖—功能糖—功能糖醇—医药原辅料—益生元终端的高中低金字塔式产品结构，提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇应用方案、产品和服务。随着未来健康发展的趋势，赤藓糖醇是公司未来发展的重要核心业务，随着阿洛酮糖政策上的获批，阿洛酮糖有望成为公司新的增长点。

标签：赤藓糖醇阿洛酮糖保龄宝

舍得酒业（600702）研究报告：主要矛盾理清，持续成长可期.pdf

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2021/12/08
278
招商证券

当下市场对于舍得的担忧主要集中在渠道库存和高增长目标。但复盘汾酒发展历史，价格管理精细度和教育投入水平才是核心矛盾。我们认为舍得目前坚持渠道精细化管控和费用高投入可以有效支撑公司的持续成长。而老酒战略所带来的消费者唤醒，则有望持续提升公司品牌势能。公司估值水平在行业内处于相对较低水平，未来有望提升。我们调整21-23年EPS3.65、5.28、7.36，对应22年47XPE，上调为“强烈推荐-A”评级。

标签：白酒舍得酒业

泸州老窖（000568）研究报告：矢志笃行，迈向复兴.pdf

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2021/12/07
276
长江证券

作为浓香鼻祖，泸州老窖的发展历程几经波折，但也不断在波折中学习和成长，而最终成为今日的白酒龙头。从“名酒变民酒”时期的降价冲量战略失误，到国窖1573横空出世重回高端，从行业调整期大幅折戟，到积极调整王者归来，泸州老窖在白酒行业巨浪沉浮中始终保持着旺盛生命力。站在当前时点，高端酒持续扩容，市场层面景气向上；同时，公司积极推动高端酒全国化和腰部产品调整，在全面复兴的征程中踏步前进。

标签：白酒高端酒泸州老窖

千禾味业（603027）研究报告：禾起西南，志存高远.pdf

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2021/12/07
747
中信建投证券

2019年餐饮市场中90后消费者占比超过50%，健康消费成为消费者关注的新主题。同时，消费者对品牌的重视也在持续加深，各调味品品牌也更注重品牌形象的塑造，在营销投入上加大力度以扩大品牌影响力，打通品牌与消费者之间的渠道隔阂，头部企业资金、影响力优势越发凸显，推动行业集中度不断提升。

标签：调味品食醋料酒酱油千禾味业

立高食品（300973）研究报告：小荷才露尖尖角，冷冻烘焙蓝海游.pdf

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2021/12/03
439
申港证券

公司成立于2000年，以植脂奶油起家，14年收购奥昆将产品拓展至冷冻烘焙领域，形成大烘焙格局，主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品，其中冷冻烘焙食品营收占比约60%。公司股权结构较为集中，高管员工持股比例达到49.99%。2021年公司向9名高管及核心管理人员授予股票期权共计850万份，约占总股本的5%，行权价格为108.20元/股，若受激励人员行权，则营业收入5年CAGR至少需要达到23.9%。

标签：冷冻烘焙奶油食品烘焙食品立高食品

佳禾食品（605300）研究报告：享下游成长红利，老牌植脂末巨头持续领跑.pdf

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2021/12/02
562
兴业证券

深耕植脂末研发生产二十年，产品结构多元化发展。佳禾食品成立于2001年，是国内较早一批进入植脂末产品领域的企业。2015年后公司开拓咖啡业务探索新增长点，成立金猫咖啡独立运作咖啡品牌，目前已实现咖啡全产业链布局。同时公司积极拓展即食冻、植物基等产品，产品结构多元化发展。

标签：佳禾食品植脂末

水井坊（600779）研究报告：品牌渠道双驱动，享次高端红利，高增长可期.pdf

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2021/12/01
349
中银证券

出身名门，具备高端酒品牌基因，激励机制持续完善。（1）前身为老八大名酒之一的全兴大曲，现与五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒和沱牌曲酒并称为“川酒六朵金花”。（2）中国唯一一家外资控股的上市公司，实控人帝亚吉欧为全球最大洋酒公司。帝亚吉欧屡次增持水井坊，彰显长期信心。（3）现任管理层均曾在世界一流酒企任职，管理经验丰富，推出员工持股计划，激励中层以上核心骨干。

标签：水井坊白酒高端酒

绝味食品（603517）研究报告：模式领先优势突出，深耕主业布局长远.pdf

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2021/11/27
463
财信证券

休闲卤味：千亿规模仍有扩容空间，行业集中度有望提升。2019年我国休闲卤味食品市场规模已突破千亿，2014-2019年CAGR为20.3%，是休闲食品行业增速最快的细分赛道之一。随着品牌休闲卤味公司继续推进渠道下沉与市场开拓，产品创新迭代加快，以及人均消费支出的持续提升，休闲卤味市场扩容空间依然广阔。当前休闲卤味市场集中度不高，CR5低于20%。头部品牌在规模化生产、供应链、品牌力等方面树立明显优势，在消费者品牌意识提升以及食品安全监管趋严背景下，头部品牌有望加速收割市场份额，促进行业集中度进一步提升。

标签：休闲卤味绝味食品

承德露露（000848）研究报告：多项改变正在发生，经典品牌寻求突破.pdf

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2021/11/26
537
中银证券

植物蛋白饮料符合健康消费趋势，行业规模持续提升。新时代消费人群对于食品和饮品的观念发生变化，饮食营养和健康越来越受到重视。植物蛋白饮料既具备营养价值，又拥有多元化的口味，需求量持续增加。2019年中国植物蛋白饮料产量达到88亿升，2014-2019年复合增长率超过9%，行业规模持续提升。

标签：饮料植物蛋白饮料承德露露

华宝国际（0336.HK）研究报告：新型烟草从零到一，供应链龙头空间可期.pdf

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2021/11/26
551
东吴证券

国内香精香料及烟草薄片龙头，卡位新型烟草。公司深耕香精香料领域多年，在调香工艺上有较深积累，后围绕产业链纵深做一体化布局，涉足烟用原料（烟草薄片）和香原料领域，并不断开拓新业务，收购嘉豪食品进军调味品行业。公司自身定位“美味生活引领者”，结合自身优势，也出于对新型烟草行业的看好，努力成为新型烟草耗材核心供应商。

标签：新型烟草香精香料烟草薄片

立高食品（300973）研究报告：立足冷冻烘焙市场蓝海，前景广阔.pdf

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2021/11/26
519
华鑫证券

公司是国内冷冻烘焙行业龙头，具有先发优势：公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业。自2000年成立主要产品为奶油、水果制品等烘焙原材料；2021年4月15日，公司登陆深交所创业板上市，成为“冷冻烘焙食品第一股”，目前市值突破200亿。2021Q3公司营业收入为19.61亿元，同比增长63.39%；实现归属于母公司所有者的净利润1.98亿元，同比增长24.47%。公司整体经营情况良好，核心业务突出，近3年主营业务占比均超过99%。

标签：冷冻烘焙烘焙食品奶油立高食品

卫龙美味（1562.HK）研究报告：打造90后国民零食，渠道改革和新品类爆发加速成长.pdf

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2021/11/25
967
东北证券

千亿高景气辣味零食赛道，格局分散一家独大。辣味休闲零食兼具成瘾性和高复购特征，2020年规模达1570亿元，2015-2020年CAGR达8.1%，行业景气度持续提升，预计2020-2025年CAGR达10.4%，2025年规模将达2570亿元。辣味零食呈现出低线化和年轻化的特征，2020年低线城市占63.3%，消费群体以90后年轻人为主。辣味休闲零食市场格局分散，CR5仅为10.7%，龙头卫龙份额为5.7%，份额超过第2-5名之和。

标签：零食休闲零食辣条

颐海国际（1579.HK）研究报告：估值具备安全边际，C端竞争优势强化.pdf

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2021/11/24
299
招商证券

颐海国际上市后创造了较高的投资回报，但今年来调整幅度较大，市场对行业格局、公司品牌与机制红利的担忧也有所加剧。我们认为，海底捞品牌力虽有不确定，但公司持续培育第二品牌，完善品牌矩阵，未来整体品牌势能趋于稳健。机制上，公司善于发现问题并及时调整，提高营销动能，研发端加强引导与监管，提高新品成功率，持续强化优势。

标签：火锅底料调味品方便速食

新乳业（002946）研究报告：乘低温之风，从西南走向全国.pdf

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2021/11/24
668
国联证券

2019年我国低温乳饮（鲜奶+酸奶）行业规模765亿元，同比增长13.09%，低温行业在2014年后景气度向上，2014-2019年CAGR为12.61%，增速高于同期常温乳饮的9.61%。当前，低温行业进入高速成长期，在消费群体扩容，渗透度提高、人均支出增加这三重因素驱动下实现量价齐升，带动低温乳饮行业规模增长。宏观层面，城镇化率提升、冷链发展日趋完善、相关政策引导，推动低温乳饮消费群体扩容。需求端，居民收入水平提升、疫情强化健康消费支出意愿、乳制品消费观念转变，助力低温乳饮渗透度和人均支出提升。我们预计低温乳饮行业2025年规模有望达到1600亿元。

标签：乳业低温奶液态奶新乳业

口子窖（603589）研究报告：升级东风，改革向好，兼香典范沉潜而跃.pdf

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2021/11/23
294
西南证券

推荐逻辑：1、徽酒消费升级如火如荼，主流价位向200元加速迭代，公司重点培育的初夏、兼香518卡位省内最有发展空间的两个价格带，将充分享受徽酒扩容红利；2、2021年以来，公司改革节奏提速，市场投入力度加大，营销团队战斗力提升；草根调研反馈，除个别市场外，其余区域经销商体系调整基本结束，新品布局和员工激励取得实质突破，改革红利将逐步释放；3、短期来看，徽酒升级提速叠加兼香518增量，2022年业绩弹性值得期待；长期来看，公司渠道、产品、组织变革的效果逐步显现，从而抬高中长期增长中枢，前景可期。

标签：白酒高端酒徽酒口子窖