食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

重庆啤酒（600132）研究报告：高端化东风起，乌苏全国化腾飞.pdf

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2022/01/10
227
国金证券

当前市场关注：1）网红单品乌苏如何延续生命周期？2）除乌苏外，其他产品是否具备成为全国大单品的可能？本文将重点阐述乌苏的竞争优势及空间，展望其他有潜力的单品。

标签：啤酒重庆啤酒

金禾实业（002597）研究报告：低糖引潮流，甜味剂龙头空间广阔.pdf

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2022/01/06
497
国海证券

随着居民控糖意识增强，安赛蜜、三氯蔗糖等甜味剂迎快速发展期。据测算，到2025年全球安赛蜜、三氯蔗糖年需求量将分别达4.1万吨和2.9万吨，成长空间广阔。而目前全球三氯蔗糖产能约2.35万吨/年，短期无新增产能；安赛蜜产能约2万吨/年，后期仅有1.5万吨/年产能预计2022年建成，行业供需趋紧。金禾实业是甜味剂龙头企业，目前拥有安赛蜜产能12000吨/年，三氯蔗糖产能8000吨/年，技术规模、一体化、成本控制等优势显著。我们预计2021-2023年安赛蜜将实现营收7.5/8.5/9.7亿元，销量1.21/1.26/1.40万吨，单吨毛利2.9/3.2/3.4万元/吨，毛利3.6/4.0/4.7...

标签：甜味剂金禾实业

重庆啤酒（600132）研究报告：高端化先行者，乌苏走红打开全国化空间.pdf

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2022/01/06
624
平安证券

重庆啤酒是嘉士伯在中国经营啤酒资产的唯一平台，2013年嘉士伯入主重啤后在业内率先推动高端化战略，共经历13-15年短板补齐、16-19年高端化加速、20年至今嘉士伯重组落地、乌苏走红打开全国化空间4阶段。

标签：啤酒重庆啤酒

立高食品（300973）研究报告：拾级而上，抢占冷冻烘焙蓝海.pdf

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2022/01/05
579
西部证券

烘焙食品原料起家，逐步迈向大烘焙。2014年之前，公司聚焦烘焙食品原料业务，收入主要来源于奶油，2013年占比接近80%；自2014年收购广州奥昆以来，公司冷冻烘焙业务快速发展，收入占比持续提升，从2017年的37.5%提升至2021H1的58.5%。

标签：立高食品烘焙食品冷冻烘焙食品奶油

立高食品（300973）研究报告：行业景气旺，单品与渠道并驱步步高.pdf

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2022/01/05
606
德邦证券

立高食品：国内冷冻烘焙龙头，主营业务结构持续优化。公司以烘焙原料发家，现着重于冷冻烘焙食品业务。营收利润皆保持上升，费用稳中有降，21Q3受原材料成本波动影响，利润增速有所下滑。21Q1-Q3公司实现营业收入19.61亿元，同比增长63.39%，实现归母净利润1.98亿元，同比增长24.47%。分业务看，2017-2020冷冻烘焙食品/奶油/水果制品/酱料营收CAGR分别为38.69%/11.38%/1.56%/36.99%，受益于烘焙行业的高景气，17-21H1冷冻烘焙业务营收占比持续提升，将持续助力公司业绩增长。

标签：烘焙食品冷冻烘焙食品奶油立高食品步步高

千禾味业（603027）研究报告：酱心独运零添加，奋楫笃行战高端.pdf

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2022/01/05
567
德邦证券

千禾味业：独辟蹊径，首推零添加；开疆拓土，剑指全国化。2008年，公司于业内率先推出零添加酱油，定位中高端，在酱油红海中挖掘零添加蓝海，谋求差异化竞争。十余年来，公司剥离其他业务，聚焦调味品，围绕零添加深耕产品与市场，不断积淀品牌美誉度和知名度。放眼当下，公司以酱油、食醋、料酒为核心品类，三箭齐发；从西南大本营向外埠市场扩张，势头正盛。2020年调味品收入达15.0亿元，零添加占比已逾50%，2015-2020年营业收入CAGR高达22.1%。

标签：调味品酱油食醋料酒千禾味业

海天味业（603288）研究报告：厚积薄发铸平台，行稳致远稳成长.pdf

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2022/01/04
821
国信证券

调味品行业具有味觉记忆鲜明、需求刚性、菜品成本占比低但口味影响大等天然属性——这决定了行业长期需求确定、提价能力强、龙头壁垒高，是长坡厚雪的好赛道。长期看行业是为数不多能跑赢通胀的行业，能长期维持稳定增长；同时，中期看受益于消费升级增速更快。而海天作为龙头目前市占率仅为6.6%，长期成长空间广阔。

标签：调味品酱油海天味业

道道全（002852）研究报告：成本下行抬升盈利能力，产能扩张打开成长空间.pdf

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2021/12/31
375
华西证券

公司是一家集食用植物油及其相关副产品生产、科研、贸易、仓储、物流于一体的综合性油脂加工企业，是国内第一家以菜籽油加工为主要业务的上市公司。2012-2020年，公司收入由22.71亿元增长至52.87亿元，年复合增速为11.14%；2012-2018年归母净利润呈快速增长态势，年均复合增速达47.92%，2019-2020年，受原材料价格上涨及疫情影响，公司归母净利润下滑明显。伴随原材料价格涨势趋缓以及公司提价措施逐步落地，公司经营情况逐步好转，2021年前三季度，公司实现收入35.77亿元，同比下降6.19%，归母净利润0.94亿元，同比增加4.26%。

标签：植物油食用植物油菜籽油道道全

千味央厨（001215）研究报告：场景化思维导向，深度绑定大客户.pdf

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2021/12/29
227
信达证券

投资建议：千味央厨深耕餐饮渠道，定位“厨师之选”，未来将受益于餐饮后厨工业化红利。公司率先占据餐饮KA高地，并向下兼容小B市场。大B客户有基础量，小B渠道爆量能产生大单品。公司在油条品类有绝对优势，产品高性价比已形成壁垒。我们预计公司21-23年EPS分别为1.04/1.3/1.69元，对应PE分别为58.47/46.73/35.84倍。公司未来成长性强，首次覆盖，给予“买入”评级。

标签：食品千味央厨

海天味业（603288）研究报告：稳中求变添活力，与食俱进谱新篇.pdf

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2021/12/28
607
华安证券

海天味业（603288）研究报告：稳中求变添活力，与食俱进谱新篇。调味品零售渠道结构快速变迁，餐饮需求迭代升级，实质是消费者生活方式变化，唯有“变”是真理。凭借前瞻性的敏捷组织能力，海天在产品方面成功打造酱油超级单品，构建调味品核心单品矩阵。

标签：调味品酱油复合调味品海天味业

天味食品（603317）研究报告：渠道全国铺开推动增长，中式复调品类占优.pdf

5积分
2021/12/28
717
东方证券

天味食品（603317）研究报告：渠道全国铺开推动增长，中式复调品类占优。我们认为复合调味品行业是有着广阔发展空间的朝阳行业，天味食品是该行业中的佼佼者。复合调味品赛道增速远超调味品行业整体水平，2020年市场规模近1500亿元，未来5年有望保持10-15%的复合增速。

标签：天味食品复合调味品调味品食品

周黑鸭（1458.HK）研究报告：模式转型扩张，管理变革红利.pdf

4积分
2021/12/28
655
国泰君安证券

周黑鸭（1458.HK）研究报告：模式转型扩张，管理变革红利。公司于19年开始探索加盟模式（此前以直营模式为主），并于20年开出首批598家加盟门店，主要以城市特许、单店托管两种模式进行扩张、加密。

标签：休闲零食卤制食品

安井食品（603345）研究报告：速冻食安，管理井然，渠道品类并拓.pdf

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2021/12/27
635
德邦证券

速冻食品行业空间广阔，市场将加速集中。中国速冻食品市场处于高速发展期，B端渗透率在餐饮降本增效需求下持续提升，疫情下C端需求快速上升，未来B端C端将共同驱动行业扩容。我们预期2025/2030年速冻食品市场规模将达到2043/2919亿元，对应2019-2025CAGR/2019-2030CAGR为8.17%/7.82%。中国市场除传统面米外其他细分赛道集中度尚低，我们认为龙头公司在成本、渠道、产能多方面优势显著，中小企业生存空间受到挤压，市场份额将向龙头集中。

标签：速冻食品预制菜安井食品

百润股份（002568）研究报告：时来天地皆同力.pdf

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2021/12/25
521
申港证券

我国预调酒消费量/市场规模近3年复合增速19.7%/15.2%，全行业高增速。虽然我国预调酒在全部酒精饮料的消费量占比迅速提升，近3年复合增速24.5%，但2020年占比也仅为0.247%，而同期日本为11.9%，我国仍有较大提升空间。我国预调鸡尾酒市场消费量尚不及美日的1/10。2020年我国预调酒人均年消费量0.09升，仅有美/日的1.45%/0.72%，渗透率提升潜力巨大。

标签：预调酒酒精饮料百润股份

水井坊（600779）投资分析：乘风拓展基本盘，品牌升维再启航.pdf

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2021/12/22
472
光大证券

几度更迭，管理层回归本土化。水井坊曾是全兴股份旗下的高端白酒品牌，目前为中国境内唯一由外资控股的白酒上市企业。从水井坊管理控制权变化来看，以全兴上市为起点，其经历了三个阶段：1）从国企转民营并更名为水井坊；2）2006年起帝亚吉欧逐步取得水井坊主导权，外资入主初期呈现水土不服，2006-2012年营收和净利润CAGR低于多数酒企。3）2015年年底开始管理层回归本土化，2021年7月新管理层就位及9月员工持股计划落地，强化团队稳定信心。

标签：白酒高端白酒水井坊