食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

千禾味业（603027）研究报告：跬步千里，风禾尽起.pdf

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2022/03/24
167
长江证券

千禾味业（603027）研究报告：跬步千里，风禾尽起。千禾是一家不断寻求更优质增长机会的调味品公司。千禾创立之初主要经营焦糖色等食品添加剂业务，通过对下游客户的服务、学习，千禾选择向调味品赛道发起冲击，最终成功转型，成为西南地区的知名调味品企业。2008年，公司顺应行业的升级趋势推出零添加健康定位的调味品产品，打造品牌差异化竞争切入点，并在迄今的10多年里持续强化零添加品牌定位及产品矩阵。2013年后，千禾又以汇鲜堂为跳板切入华东的商超渠道，通过“高举高打”的方式，探索省外发展模式，现阶段实现全国化的初步布局。一路走来千禾不断突破自身限制，持续实现高质量成长。中国酱油市...

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饮料行业-李子园（605337）研究报告：“口味+健康”定位赋予差异化竞争优势，全国化释放产品潜力.pdf

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2022/03/24
815
国元证券

饮料行业-李子园（605337）研究报告：“口味+健康”定位赋予差异化竞争优势，全国化释放产品潜力。李子园甜牛奶大单品的包装和口味二十余年来几乎未曾改变，但其不但没有被时代淘汰，反而成功地从老用户向新用户迭代。2017-2021年，公司收入和净利润CAGR分别为25.0%和30.7%，可见其经典产品仍历久弥新。“口味+健康”路线破局：“口味”提供愉悦感，“健康”赋予差异化我国软饮料市场规模已近万亿，除瓶装水和功能型饮料以外的口味型饮料发展更为成熟，市场规模约6000亿。但是，口味型饮料尤其是纯口味型...

标签：饮料李子园

东鹏饮料（605499）研究报告：渠道为核心竞争优势，公司有望向平台化发展.pdf

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2022/03/23
433
广发证券

东鹏饮料（605499）研究报告：渠道为核心竞争优势，公司有望向平台化发展。预计未来五年能量饮料行业收入复合增长8%左右。根据彭博，21年中国能量饮料行业收入537.34亿元，16-21年复合增长9.37%，预计未来五年复合增长8%左右。分量价来看，21年销量26.44亿升，16-21年复合增长9.57%，预计未来五年复合增长8%左右；21年均价20.33元/升，16-21年复合增长-0.18%，预计未来五年均价继续维持稳定。能量饮料行业呈现一超多强格局，东鹏市占率有望继续追赶红牛。根据彭博，21年能量饮料行业CR5为85.70%，其中红牛市占率52.20%排名第一，东鹏16.70%排名第二，...

标签：东鹏饮料

五粮液（000858）研究报告：初心如磐，云程发轫.pdf

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2022/03/23
173
长江证券

五粮液（000858）研究报告：初心如磐，云程发轫。回溯历史：三十年沉浮，成就大国浓香经典上世纪末五粮液异军突起，问鼎酒业大王，成功留下大国浓香经典记忆。进入21世纪后，五粮液先后经历数轮起伏，从2000-2008年的盛而现不足（出现提价节奏把握不当、超高端培育错过先机、渠道体系掌控偏弱等问题）、2008-2015年变革初启但尚不彻底（渠道建设、超高端培育等略有强化、但随后遭遇行业大调整先后停滞），到2015-2017年深度变革火种初现、2017-2021年二次创业开启（产品端聚焦大单品、普五换代升级，渠道端引入控盘分利/战区制度/扫码系统、内部管理上员工持股落地），改革已初见成效。三十年风雨...

标签：五粮液

青岛啤酒（600600）研究报告：纵享升级红利，高端化成为主旋律.pdf

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2022/03/23
249
开源证券

青岛啤酒（600600）研究报告：纵享升级红利，高端化成为主旋律。行业迈入高质量发展阶段2016年以来国内啤酒需求逐渐趋稳，告别高歌猛进的扩张时代，行业步入了以经营提效和结构升级为主的高质量发展阶段。进入2020年，一方面存量竞争下格局稳固且逐渐改善，龙头关厂提效，中小啤酒厂退出市场，行业产能包袱出清；另一方面伴随啤酒消费升级、年轻消费群体崛起，高端啤酒市场持续扩容，龙头纷纷主动推进产品高档化，行业整体利润提速释放。产品高端化，基地市场持续升级公司拥有多层次的产品体系，形成以青岛、崂山为主的“1+1”品牌策略。公司不断提升产品结构，推动副品牌向主品牌升级，聚焦青岛经典以...

标签：青岛啤酒

青岛啤酒（600600）研究报告：啤酒行业高端风劲，百年青啤耐力恒强.pdf

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2022/03/23
526
财信证券

青岛啤酒（600600）研究报告：啤酒行业高端风劲，百年青啤耐力恒强。啤酒行业增长动能切换为价升，高端化路途仍远。2013年后，我国啤酒产销量均见顶回落，但啤酒销售均价加速增长，2013-2019年啤酒销量CAGR为-1.6%，销售吨价CAGR为7.2%，行业增长驱动力已由量增转变为价升。行业进入高端化发展新时期，主要由供需双侧驱动：供给端，长时间存量博弈导致啤企利润承压，啤企亟需找到新的增长突破点；需求端，消费需求品质化、品牌化，消费能力持续提升，消费升级趋势明显。当前高端化发展路径已成行业共识，头部啤企均在加码布局高端啤酒市场，我们认为啤酒行业高端化进程远未结束，至少仍将延续3-5年。在结...

标签：青岛啤酒啤酒

东鹏饮料（605499）研究报告：龙头式微，诸侯并起，“鹏”在起时.pdf

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2022/03/23
322
国元证券

东鹏饮料（605499）研究报告：龙头式微，诸侯并起，“鹏”在起时。能量饮料：软饮料中优质赛道，龙头式微诸侯并起。能量饮料的刚需属性和轻度成瘾性造就了高消费者粘性，国内能量饮料市场经过多年的培育，当前仍处于快速增长期。根据欧睿的数据，2021年中国能量饮料的销售额达513亿元，近五年CAGR超10%，且预计至2026年市场规模将达713亿元。长期以来，中国红牛是国内能量饮料市场的绝对龙头，但始于2016年的旷日持久的商标纠纷使品牌受损，市占率从75%以上迅速下滑至2021年的52.2%，这也为本土品牌的崛起创造了战略机遇期。而红牛入华之初便采取的高定价策略以及主流客群的...

标签：东鹏饮料

迎驾贡酒（603198）研究报告：价位提升、产品周期与攻防转换.pdf

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2022/03/22
239
信达证券

迎驾贡酒（603198）研究报告：价位提升、产品周期与攻防转换。民营企业，掌舵人兼具管理与技术背景。迎驾较早完成改制，2003年实现国有股权的全部退出，成为民营企业，股权机制灵活。核心领导人倪永培在酒厂工作近50年，2011年被授予“中国酿酒大师”，管理与技术经验丰富。其他核心管理团队杨昭兵等也均在酒厂工作多年，并通过集团持有一定股份，内部激励到位。产品端采用跟随策略，2003年推出的金银星系列被成功打造为大单品，2015年推出洞藏系列，产品持续升级可期。

标签：迎驾贡酒

口子窖（603589）研究报告：新品冲刺，口子回归.pdf

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2022/03/22
315
国泰君安证券

口子窖（603589）研究报告：新品冲刺，口子回归。新单品助力渠道改革，口子突破瓶颈。大商制对口子渠道掌控力及应变力产生制约，公司在腰部及次高端价位先后推出初夏、仲秋及兼香518，配合渠道实行产品及区域代理切割；新品一举两得，卡位消费升级同时完成渠道补全，有效减少渠道改革阻力。当下兼香518等导入顺利，厂家对渠道话语权强化，后续公司采取回购拟做激励并设立营销中心，口子渠道掌控力有望加速修复。

标签：口子窖

代糖行业之三元生物（301206）研究报告：无糖小巨人，技术筑壁垒.pdf

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2022/03/22
535
东兴证券

代糖行业之三元生物（301206）研究报告：无糖小巨人，技术筑壁垒。代糖行业小巨人，赤藓糖醇全球份额第一、拓展多品类复配糖，并积极储备新品阿洛酮糖、莱鲍迪苷M。三元生物是以“发酵法生产赤藓糖醇项目”为依托成立的一家集科研、生产、销售为一体的生物高新技术企业，根据沙利文研究数据，2019年三元生物的赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.9%，占全球总产量的32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。公司还推出罗汉果复配糖、甜菊糖复配糖等新产品，同时积极推动新型甜味剂产品如阿洛酮糖、莱鲍迪苷M的研发工作。

标签：代糖三元生物

迎驾贡酒（603198）研究报告：安徽省区域次高端崛起，生态洞藏打开成长空间.pdf

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2022/03/21
418
广发证券

迎驾贡酒（603198）研究报告：安徽省区域次高端崛起，生态洞藏打开成长空间。经济发展推动徽酒中高端市场扩容，迎驾作为徽酒头部企业充分受益。（1）市场空间：经测算21年徽酒市场规模约300亿，预计到25年扩容至401亿，对应四年复合增速约7.50%。安徽经济发展迅速，消费升级趋势明显，预计到25年徽酒次高端/中端白酒市场规模达到104.93亿元/145.44亿元，对应未来四年增速分别为27.72%/4.92%。（2）竞争格局：安徽本土酒企竞争力强，迎驾市占率第三，洞藏系列在中端和次高端价格带发力，有望同时受益省内中高端白酒市场扩容红利和自身市占率的提升。

标签：迎驾贡酒

调味品行业-颐海国际（1579.HK）研究报告：组织赋能、C端破局，复调平台成长可期.pdf

6积分
2022/03/21
317
东方证券

调味品行业-颐海国际（1579.HK）研究报告：组织赋能、C端破局，复调平台成长可期。颐海自20年报发布以来，随关联方门店调整及第三方增长承压，股价大幅回调、目前利空已较充分反映。展望22-23年，因相对低基数、竞争格局有望改善，费用效率提升，利润边际改善确定性强；又2H22起调味板块或将受益基数效应、成本回落估值回升，公司股价存在修复空间；站在中长期维度，公司核心竞争力充分。本文旨在通过业务结构、渠道禀赋、竞争分析，对颐海长期价值及中期业绩合理评测，强调公司优质基本面、第三方复调平台的长期看点，以及中期业绩改善、估值修复的收益机会。业务看点：第三方驱动复调平台成长，C端禀赋引领破局。1）第三...

标签：调味品

伊力特（600197）研究报告：疆酒龙头，蓄势腾飞.pdf

4积分
2022/03/21
501
国泰君安证券

伊力特（600197）研究报告：疆酒龙头，蓄势腾飞。公司作为新疆白酒龙头，近年来持续推进销售改革和激励优化，受益于疆内经济复苏在望，业绩改善可期，未来逐步开拓疆外有望打开市场空间。疆内市场环境向好，公司有望受益复苏。当前新疆社会环境趋稳、开始重点推动经济建设与产业发展，招商引资趋于活跃；同时疫情防控思路转变，22年1月之后更强调精准科学防控，人货流动逐步正常化，受疫情压制近两年的餐饮宴席等消费场景有望复苏。公司是疆内市占超40%的白酒龙头，7成左右收入在疆内实现，受益于疆内市场恢复，销售环比有望逐步改善，22年后续旺季值得期待。

标签：伊力特疆酒

重庆啤酒（600132）研究报告：高端产品全国化，利润弹性将显现.pdf

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2022/03/21
254
开源证券

重庆啤酒（600132）研究报告：高端产品全国化，利润弹性将显现。精耕中国市场，公司跃居为第五大啤酒龙头。中国市场是嘉士伯保持增长的核心市场，嘉士伯通过管理赋能、重塑品牌、结构升级等举措实现啤酒业务高质量增长。嘉士伯中国啤酒业务重新整合后，公司跃居为国内第五大啤酒龙头（销量口径）。目前公司确立“6+6”品牌组合，培育出乌苏、1664、乐堡等具备全国化潜力的品牌，以及风华雪月、京A等特色鲜明的本土品牌。各品牌拥抱绑定特定差异化的消费场景，以丰富的品牌组合满足多样化的需求。

标签：重庆啤酒

盖世食品（836826）研究报告：预制凉菜领军企业，三市场分阶段策略助力高成长.pdf

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2022/03/19
318
中泰证券

盖世食品（836826）研究报告：预制凉菜领军企业，三市场分阶段策略助力高成长。预制凉菜的需求扩大，供给规范化提升。（1）我国预制菜行业整体正处于快速发展阶段。根据艾媒咨询数据，2020年我国预制菜行业市场规模达2,888亿元，预计2023年我国预制菜行业市场规模将达5,165亿元，2019-2020年CAGR为21%。（2）预制凉菜需求端：市场增长中短期主要受益于B端需求，餐饮市场降本需求下，使用预制凉菜能在减少凉菜间、降低人工成本、能源杂费三方面降低成本。且连锁化率提升下标准化要求提高、外卖发展加快出餐速度都驱动预制凉菜需求上升。长期来看C端消费习惯的改变也将带来广阔市场，家庭小型化趋势与...

标签：预制凉菜盖世食品