食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

涪陵榨菜（002507）研究报告：高增长弹性可期，新动能蓄势待发.pdf

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2022/05/06
229
浙商证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：高增长弹性可期，新动能蓄势待发。【一句话逻辑】涪陵榨菜为包装榨菜行业市占率40%的龙头，原材料占比超45%的青菜头成本降幅达38%+主力产品平均提价14%且已完成顺价+费用收缩且投放更具精细化，叠加疫情居家消费场景下动销向好，22年业绩有望超预期。【超预期与驱动因素】市场担忧：①公司近14年累计提价13次，频繁提价将拖累动销，本轮提价可能会导致销量下滑；②伴随着5月份疫情出现拐点与成本下行开始兑现至报表端，公司22年业绩弹性体现在Q2；我们认为：①21Q4公司直接提价，22年全年可享受提价红利；同时提价后渠道利润空间增厚（同比提升5pct+），公司受益于本轮疫...

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涪陵榨菜（002507）研究报告：榨菜龙头迎拐点，扩大腌制菜版图.pdf

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2022/05/06
474
华鑫证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：榨菜龙头迎拐点，扩大腌制菜版图。涪陵榨菜公司成立于1988年，经过30余年深耕，成为国内榨菜行业龙头，营业收入从2007年4.4亿元增至2021年25.2亿元，14年CAGR为13%。归母净利润从2007年0.3亿元增至2021年7.4亿元，14年CAGR为26%。ROE从2010年10%提至2021年14%，处于行业较高水平。公司大股东兼实控人是重庆市涪陵区国资委，其间接持股35%。腌制菜赛道优异，榨菜、泡菜仍有较大增长空间榨菜行业中包装榨菜占比58%，其销售额从2013年37.8亿元增至2020年72.2亿元，7年CAGR为10%；榨菜行业销量从2008年...

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广州酒家（603043）研究报告：食品+餐饮双驱发展，品牌+产销凸显优势.pdf

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2022/05/05
987
国金证券

广州酒家（603043）研究报告：食品+餐饮双驱发展，品牌+产销凸显优势。月饼收入确定性高、盈利能力强；速冻增速快、主打广式点心进行差异化竞争；餐饮实现多品牌连锁，维持稳定拓店速度。食品与餐饮业务收入比例为8：2，其中月饼业务营收稳定，11-21CAGR为11.5%，占比/毛利率最高，21年分别为39.1%/56.5%，作为节日礼品需求较刚性；自带礼品属性使得顾客较为看重品牌；生产销售周期短，对公司产销能力要求高。公司具备品牌和产能优势，月饼业务确定性高；速冻系列在公司产能扩张以及疫情时期井喷式消费需求的推动下增速较快，11-21年CAGR达21.2%，公司主打广式点心，与龙头企业进行错位竞争...

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洋河股份（002304）研究报告：产品生命周期重塑，大船扬帆起航.pdf

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2022/05/05
302
民生证券

洋河股份（002304）研究报告：产品生命周期重塑，大船扬帆起航。1.洋河股份复盘：产品生命周期主导企业经营周期。洋河企业经营与产品生命周期可分为三阶段：1）第一阶段：2003~2012年，黄金十年背景下产品高速成长期；2）第二阶段：2013~2018年，短期调整后的再成长；3）第三阶段：2019年至今，降速的大船再扬帆。2019年7月刘化霜总上任苏酒集团贸易股份有限公司（销售公司）党委书记、董事长，全面开启销售工作调整，推进组织分立、营销改革；2019年11月M6+上市、2020年11月梦之蓝·水晶版上市；2021年2月，张联东任洋河股份有限公司董事长，6月起全面分管销售工作，...

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妙可蓝多（600882）研究报告：“二次增长”增强业绩的可持续性.pdf

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2022/05/05
315
中原证券

妙可蓝多（600882）研究报告：“二次增长”增强业绩的可持续性。奶酪消费在中国刚刚起步，人均消费量极低，远不及欧美和日韩。目前，在中国市场奶酪在乳制品消费中的占比过小，而液态奶消费基本饱和，品类进阶是乳制品消费的发展趋势，奶酪的消费份额会不断扩大。分城市来看，奶酪消费在中国各级城市的家庭中渗透率差别不是很大，而下线城市的奶酪消费水平提升更快、幅度更大。2017年以来，公司逐步将经营战略切换至奶酪业务，近年来奶酪的销量增长远高于行业平均水平，公司在奶酪市场的地位也迅速提升。公司的奶酪产能从2018年的1.04万吨增至2021年的7.84万吨，年均增96.54%，与销量和...

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酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼双轮驱动，酒鬼酒加速回归.pdf

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2022/05/05
428
东亚前海证券

酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼双轮驱动，酒鬼酒加速回归。文化名酒，整理之后再出发。酒鬼酒股份有限公司前身是创建于1956年的吉首酒厂，公司成立超过60载。由于高管层的频繁变动导致公司错过了白酒发展黄金期，再加上公司塑化剂、亿元存款不翼而飞等多起黑天鹅事件发生，酒鬼酒陷入了低谷期。2014年起中粮入主激发新的活力，酒鬼酒全面开启精细化管理，经过多年的改革和发展，酒鬼酒产品矩阵清晰，公司战略目标明确，品牌知名度直线上升。2021年公司预期实现营收34亿元左右，同比增长86%左右，酒鬼酒有望加速回归。白酒行业消费升级，高端酒、次高端酒扩容空间大。白酒行业已告别以量驱动为主的时代，量减价增，...

标签：酒鬼酒

立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙市场的潜力“小巨人”.pdf

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2022/04/29
484
中原证券

立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙市场的潜力“小巨人”烘焙消费在我国仍处于初级阶段，消费基数较低，因而市场增量也较大，未来有望发展成为一个规模庞大的消费市场。此外，烘焙消费的基层化趋势非常显著。原料市场容量大、增长快、产能分散，因而大型企业均面临着扩张产能和占领市场的迫切问题。相比原料或预制市场，冷冻烘焙市场的供应商较少。冷冻烘焙工业是对传统烘焙的升级和进阶，随着工业化和规模化生产不断推进，冷冻烘焙对于传统烘焙的替代也将会加速。国内的冷冻烘焙市场空间巨大，但是受限于产能规模，市场仍存在着供应不足的矛盾。随着资本投入不断加码，国内的几大冷冻烘焙供应商将会成为行业的...

标签：立高食品冷冻烘焙

古井贡酒（000596）研究报告：区域白酒企业全国化范本.pdf

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2022/04/28
579
东兴证券

古井贡酒（000596）研究报告：区域白酒企业全国化范本。在区域型白酒中，古井贡酒是最有可能打破区域壁垒、成为全国化的白酒企业之一，也是区域型白酒企业全国化的样本之一。得益于三大核心要素的相互配合：深厚的品牌积淀、精细化的渠道管理和精准的产品定位。品牌端：古井品牌作为曾经全国前三销售体量的品牌在全国范围内有影响力。渠道端：公司在渠道端的扎实布局，是省外市场起势不可或缺的因素。产品端：构建完整产品矩阵，此前公司都是用低价产品去打省外市场，跟地方酒企的主流价位带有竞争，公司推出古20后，用次高端价位带去抢占市场较有成效。古井在省内坐稳龙头地位，是全国化突破的关键。我们认为古井全国化有非常大的突破，...

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千味央厨（001215）研究报告：兼具确定性与成长性的速冻面米制品B端龙头.pdf

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2022/04/28
458
平安证券

千味央厨（001215）研究报告：兼具确定性与成长性的速冻面米制品B端龙头。具备思念专业基因，深耕餐饮速冻面米市场。千味央厨脱胎于思念，秉承“只为餐饮、厨师之选”的战略定位，致力于为餐饮企业提供定制化、标准化的速冻食品及相关餐饮后厨解决方案。公司已成为肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫等知名餐饮连锁的速冻面米制品供应商，其中在百胜中国供应商体系为最高级T1级，领先于行业其他竞争对手。以场景为导向挖掘大单品空间，扩品类逻辑持续验证。公司作为工业化油条细分领域龙头，市占率超30%，并且围绕场景不断深挖以巩固行业地位。公司自2012年起开始研究油条可能存在的不同细分场景来...

标签：千味央厨

洽洽食品（002557）研究报告：瓜子龙头地位稳固，坚果打造第二曲线.pdf

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2022/04/27
804
浙商证券

洽洽食品（002557）研究报告：瓜子龙头地位稳固，坚果打造第二曲线。我们在本篇报告主要想阐述市场所担心的两个问题，即洽洽食品后续增长空间及盈利能力提升空间的问题。担忧一：瓜子市占率较高，未来公司业绩是否还有增长空间？市场担心：公司瓜子产品占行业的4-5成左右，同时部分成熟市场的产品渗透率达到70%左右。由于行业格局稳定成熟，市场担心公司后续增长空间受限。我们认为：针对成熟市场深化陈列货架，持续进行渠道精耕，空间仍存；弱势市场进行渠道拓展和下沉，空间广阔，远未及行业天花板。1）成熟市场：深化陈列货架，并持续进行渠道精耕，进一步巩固优势地位。产品端：利用现有陈列货架进行品类扩充和推新，持续优化产...

标签：洽洽食品坚果瓜子

双汇发展（000895）研究报告：屠宰利润高增，肉制品吨利新高，22年迎来估值与业绩双击.pdf

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2022/04/23
526
申万宏源证券

双汇发展（000895）研究报告：屠宰利润高增，肉制品吨利新高，22年迎来估值与业绩双击。中国肉类产业龙头，屠宰贡献过半收入，肉制品贡献主要利润。公司以屠宰和肉制品为核心业务，经过30多年的发展，公司形成了主业突出、行业配套、上下游完善的产业群。公司屠宰业务主要销售以冷鲜肉为主的生鲜产品，肉制品业务形成火腿肠、火腿、香肠、酱卤熟食、餐饮食材、罐头类六大品种矩阵。从收入贡献来看，屠宰贡献过半以上的收入，其中2021年屠宰与肉制品占营业总收入比重分别为52%与41%。从利润贡献来看，肉制品是公司利润主要来源，2017-20年平均贡献75%营业利润，屠宰平均贡献19%。屠宰业务核心关注量利，弹性主要...

标签：肉制品屠宰双汇发展

佳沃食品（300268）研究报告：受益三文鱼需求复苏，优质动物蛋白企业迎来高成长.pdf

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2022/04/20
687
国元证券

佳沃食品（300268）研究报告：受益三文鱼需求复苏，优质动物蛋白企业迎来高成长。公司是以三文鱼为核心产品的优质蛋白食品企业，佳沃食品主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，深度掌握以三文鱼为代表的优质海鲜蛋白的上游稀缺资源，产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼等优质海产品。受益于三文鱼终端市场需求及销售价格的回暖，公司盈利大幅提升。2022Q1公司实现营收12.23亿，同比增长6.2%；归母净利润1.10亿，同比增长170.5%。控股股东拟全额认购定增，优化财务结构，彰显成长信心公司控股股东为佳沃集团，近日公司发布非公开增发预案，拟募资5.16-7.73亿元，由佳沃集团全额...

标签：食品佳沃食品三文鱼

承德露露（000848）研究报告：变革促触底反弹，期待新品画就第二曲线.pdf

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2022/04/20
574
兴业证券

承德露露（000848）研究报告：变革促触底反弹，期待新品画就第二曲线。杏仁露细分赛道龙头企业，牢固占据绝对领先位置。公司深耕杏仁露行业40余年，市占率高达90%以上。2016年来行业竞争加剧、产品结构单一、营销手段保守、管理层变化频繁等因素导致公司发展遇到瓶颈。2021年3月，沈志军接任董事长，新一届领导班子组建完成，股价低位回购股票拟用于激励，首年业绩亮眼，预计当前管理层保持较高稳定性。公司坚定新品研发、渠道深耕的改革决心，有望重回稳健增长势头。报表质量来看，公司基本盘稳健，现金流充沛，分红比例高，是股东万向旗下稀缺的消费赛道资产和优质的现金奶牛。植物蛋白饮料亟待产业升级，杏仁露品类空间尚...

标签：承德露露

百龙创园（605016）研究报告：功能糖“小巨人”，蹄疾步稳，蓄势爆发.pdf

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2022/04/20
605
浙商证券

百龙创园（605016）研究报告：功能糖“小巨人”，蹄疾步稳，蓄势爆发。百龙创园：健康食品添加剂翘楚，乘大健康东风扶摇而上。公司于2005年成立，2021年上市，主营膳食纤维/益生元/健康甜味剂（阿洛酮糖）等产品的研产销。公司是全球膳食纤维前二、益生元前五供应商，2018年市占率分别为12%/6%，2020年入选为国家工信部第二批专精特新“小巨人”；2021年实现营收/归母净利6.53/1.05亿元，同比+30.77%/+9.98%，22Q1实现营收/归母净利1.98/0.41亿元，同比+47.92%/+133.38%；17-21年营收/归母净利...

标签：百龙创园

佳禾食品（605300）研究报告：一站式植物基饮品供应商，尽享新式潮饮红利.pdf

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2022/04/19
641
国海证券

佳禾食品（605300）研究报告：一站式植物基饮品供应商，尽享新式潮饮红利。佳禾食品是我国植脂末龙头供应商，深耕植脂末市场多年，旗下晶花商标及品牌为江苏省著名商标、江苏省重点培育和发展的国际知名品牌。2018年公司植脂末产品的销售规模在国内市场市占率达14.33%，出口市场占有率达26.85%，均位于行业前列。近年来下游奶茶市场需求爆发，公司在产品优、研发强、响应下游需求快速、供应稳定、客户渠道资源丰厚等多重竞争优势加持下，收入显著受益，2021年前三季度整体营收规模达17.55亿元，同比增长38.86%，2017-2020年收入复合增速为11.1%。植脂末是重要的食品工业原料，在下游有广泛应...

标签：食品饮品佳禾食品植物基植物