食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

三元生物（301206）研究报告：“无糖”翘楚，厚积薄发.pdf

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2022/05/14
407
申港证券

三元生物（301206）研究报告：“无糖”翘楚，厚积薄发。公司为赤藓糖醇行业龙头。三元生物是以“发酵法生产赤藓糖醇项目”为依托成立的一家集科研、生产、销售为一体的生物高新技术企业，产品包括赤藓糖醇及复配糖产品，其中赤藓糖醇营收占比91.5%，出口占比50.5%，公司先后与莎罗雅、美国ADM、元气森林、可口可乐、农夫山泉等知名客户建立合作关系。渗透率提升打开赤藓糖醇行业市场空间。2019年中国赤藓糖醇消费量达到1.1万吨，远低于美国消费量3.6万吨和欧洲消费量2.5万吨，仍存在巨大提升空间，经测算，2025年我国赤藓糖醇市场规模约为31.4亿元，5...

标签：三元生物

三全食品（002216）研究报告：三全其美，重新出发.pdf

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2022/05/14
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国泰君安证券

三全食品（002216）研究报告：三全其美，重新出发。三年改革发力，降费提效显著。三全为国内速冻面米行业龙头企业，多年来品牌知名度、产品研发力、供应链体系等综合能力持续提升，以40%的市场份额稳居C端零售市场市占率第一。以C端为主的渠道结构导致公司渠道营销费用高企，盈利承压显著，2019年起通过产品结构升级、渠道结构优化、主动控费降费等措施下公司盈利能力得到明显改善。速冻米面C端升级、B端蓝海，细分品类崛起。速冻面米为速冻最大品类，占速冻食品50%以上份额，预计2021年制造端收入规模超过800亿。渠道端C端零售占80%、竞争格局稳定，B端餐饮市场随着餐饮连锁化率提升将成本下一个增长点。产品端...

标签：三全食品食品

农夫山泉（9633.HK）研究报告：自然匠心，饮水知源，水中王者瓶载乾坤.pdf

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2022/05/13
1471
西南证券

农夫山泉（9633.HK）研究报告：自然匠心，饮水知源，水中王者瓶载乾坤。软饮行业万亿赛道，成长空间广阔。1）包装水：行业规模维持双位数增长，量价均具备成长空间。健康意识+消费升级推动小包装水价格带上移，家庭消费场景空间放量撬动中大规格包装水增长潜力。2）软饮：子行业表现分化，细分品类强势崛起，健康化、时尚化、创新化将是行业未来发展主旋律。产品双引擎发力，渠道品牌全方位护航。1）品牌端：在深刻把握消费者需求的基础上精准定位、差异化营销，跨界联名融入当代潮流元素，品牌价值不断凸显。2）产品端：水源布局奠定先发优势，以包装水为核心业务，前瞻性布局健康、无糖、高纯度软饮产品，引领行业趋势。3）渠道端...

标签：农夫山泉

百龙创园（605016）研究报告：聚焦健康营养行业，阿洛酮糖贡献新增长.pdf

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2022/05/13
553
国金证券

百龙创园（605016）研究报告：聚焦健康营养行业，阿洛酮糖贡献新增长。公司主要产品为益生元系列产品、膳食纤维系列产品、健康甜味剂产品，可添加到功能性食品、烘焙食品、乳制品、婴幼儿奶粉、功能性饮料、保健品等诸多下游终端产品之中。公司膳食纤维聚焦高端抗性糊精系列，益生元业务保持平稳。2019年全球膳食纤维产值约181亿元，我国膳食纤维行业总产值约38.31亿元，预计到2025年将达到51.94亿元，我国膳食纤维市场增速有望高于全球市场增速。公司膳食纤维产品主要为聚葡萄糖和抗性糊精，主要客户包括美国SMI公司及安德森配料等。2021年，公司膳食纤维收入增速52%，公司现有抗性糊精产能8000吨（粉...

标签：百龙创园糖阿洛酮糖

双汇发展（000895）深度研究：产业链优势突出，竞争地位稳固，盈利拐点显现.pdf

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2022/05/13
662
国海证券

双汇发展（000895）深度研究：产业链优势突出，竞争地位稳固，盈利拐点显现。开创中国肉类品牌，产业链优势突出。自90年代来以来，公司通过大胆改革创新，发展包装肉制品和屠宰业，开创了中国肉类品牌。另外公司的母公司罗特克斯，持有美国最大生猪养殖和屠宰企业史密斯菲尔德（SFD）100%的股权，成为全球最大的猪肉屠宰和肉制品加工企业。公司自1998年上市以来，收入和利润复合增速分别达到16.4%和20.5%。屠宰业务2022年将迎来反转，贡献业绩弹性。公司屠宰业务2021年收入344.75亿，营业利润0.93亿，分别同比-17.21%和-94.14%。屠宰业务的核心关键指标是屠宰量和头均净利。长期来...

标签：双汇发展

华润啤酒（0291.HK）研究报告：把酒千里北国雪，催开神州万户花.pdf

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2022/05/12
424
西南证券

华润啤酒（0291.HK）研究报告：把酒千里北国雪，催开神州万户花。量稳价增成行业趋势，寡头垄断格局固化。目前啤酒行业量稳价增态势明确，高端化成为行业主线逻辑：1）量方面，老龄化趋势凸现与去产能大趋势下，总体销量预计维持稳中有降，主要由于低端啤酒份额下降所致，高端啤酒销量占比持续攀升，由2013年5%提升至2020年12%。2）价方面，需求端得益于城镇化加速下人均收入提升与消费升级拉动，供给端受益于酒企主动拥抱高端化，行业产品结构优化明显，2020年中高端啤酒收入贡献已超过65%；近五年行业吨价快速提升，CAGR保持在4%以上。3）行业现已形成稳定的寡头垄断竞争格局，行业竞争趋于理性，各酒企发...

标签：华润啤酒啤酒

龙大美食（002726）研究报告：屠宰龙头企业转型，布局预制菜扬帆起航.pdf

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2022/05/11
401
华西证券

龙大美食（002726）研究报告：屠宰龙头企业转型，布局预制菜扬帆起航。21年上半年公司明确“一体两翼”战略，以预制菜为核心的食品为主体，以养殖和屠宰为两翼支撑。大股东蓝润集团进军农牧产业，布局产业链上游，助力公司布局生猪产业链投资建设并在未来达成全国化发展的目标。公司明确战略转型目标，新增食品加工厂并推出BC兼顾的渠道策略，重视预制菜业务的未来发展。预制菜行业β：预制菜赛道处于发展初期，空间广阔预制菜赛道因为下游餐饮企业工业化和高线城市消费者对于烹饪高效率的需求提升，行业在初期具有非常高的发展空间。我们认为预制菜行业B端规模和发展速度会超过C端，...

标签：龙大美食屠宰预制菜

奈雪的茶（2150.HK）研究报告：数字化升级，长坡厚雪构筑茶饮龙头品牌.pdf

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2022/05/11
960
浙商证券

奈雪的茶（2150.HK）研究报告：数字化升级，长坡厚雪构筑茶饮龙头品牌。奈雪以“芝士鲜果茶+软欧包”双产品线切入市场，配合精心设计的直营门店传递“美好自有力量”的品牌理念，致力于引领全球饮茶新风尚。公司正在全球范围内稳步加密&下沉门店，从而培养和巩固顾客日常饮茶习惯。截至2021年底，奈雪已在80个城市拥有817间门店（+326间），预计未来几年门店数量保持稳健增长。2018-2021年，公司营收从10.9亿元提升至43.0亿元（CAGR为58%），经调整归母净利润从-5658万元下降至-1.45亿元，主要系（i）疫情反复压制外出消费需...

标签：奈雪的茶数字化

颐海国际（1579.HK）研究报告：市场关心“三问三答”.pdf

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2022/05/11
491
国金证券

颐海国际（1579.HK）研究报告：市场关心“三问三答”。颐海国际早期是海底捞火锅底料特供子公司，股权结构与海底捞绑定较深，关联方交易占比高。2016年在香港成功上市后，陆续布局了中式复调、方便速食板块，并培育起“筷手小厨”等自主品牌，日渐形成独立发展曲线。管理层面继承海底捞“优胜劣汰”基因并加以创新，“合伙人”制度激励竞争提效，推动公司业绩迅速增长。本报告针对市场担心的三大问题，分业务版块讨论颐海的竞争优势及发展空间，展望可行的突围模式。关联方“啄木鸟”计划的影响？渠道、品...

标签：颐海国际

安琪酵母（600298）研究报告：不利因子渐降，底部价值凸显.pdf

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2022/05/10
690
招商证券

安琪酵母（600298）研究报告：不利因子渐降，底部价值凸显。中长期看业绩波动性依然存在，现阶段底部价值显现。影响盈利能力波动的三重因素：成本：糖蜜成本高位，最新糖蜜价格上升至1700，达到历史最高。若使用原糖生产的水解糖完全替代糖蜜，成本可接近1200，原料成本可控，今年水解糖可替代20%-30%。此外，海运价格短期回落，预计22年海运费用下降0.8亿。汇率：人民币兑美元贬值利好出口业务，出口毛利率改善，假设按照目前情况人民币汇率贬值预期至7.0（21年汇率6.45），假设22年-23年汇率为6.8，相当于海外提价5.4%。折旧：22-23年预计新增折旧1亿，但折旧增幅小于收入增幅，边际影...

标签：安琪酵母酵母

百龙创园（605016）研究报告：健康功能糖加速渗透，规模扩张助力成长.pdf

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2022/05/10
509
国信证券

百龙创园（605016）研究报告：健康功能糖加速渗透，规模扩张助力成长。公司发布2021年年度报告和2022年一季度报告，2021年公司实现营业收入6.52亿元，同比增30.77%；归母净利润1.04亿元，同比增9.34%；每股收益0.90元/股。2022年1季度公司实现营业收入1.98亿元，同比增47.92%；归母净利润0.41亿元，同比增133.38%。国信化工观点：1）功能糖高端化升级，产能扩张加速：公司主营健康食品添加剂业务，包括益生元系列产品、膳食纤维系列产品、其他淀粉糖（醇）系列产品和健康甜味剂产品的研发、生产和销售。2020年公司入围国家工信部专精特新“小巨人&rdq...

标签：百龙创园糖

涪陵榨菜（002507）研究报告：提价降本弹性显，战略升级潜力足.pdf

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2022/05/10
307
德邦证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：提价降本弹性显，战略升级潜力足。榨菜绝对龙头，享集中度提升；酱腌菜存量大，待扩品类见效。2021年，我们测算我国榨菜市场规模接近百亿，以包装榨菜为主，市场规模80.7亿元，销量62.4万吨；涪陵榨菜销量/收入口径市占率分别为21.6%/27.6%，为榨菜界当之无愧的绝对龙头。2005年公司销量市占率为12.4%，已确认龙头地位，发展至今份额有较大提升，公司规模效应和品牌效应显著，未来竞争中料将保持份额稳步提升。另一方面，酱腌菜市场容量远超榨菜，参考观研天下2021年或接近600亿。伴随公司品类扩张，向存量广阔的酱腌菜发起冲击，有望大幅筑高公司想象空间。产品矩阵...

标签：涪陵榨菜榨菜

妙可蓝多（600882）研究报告：长坡厚雪好赛道，勇立潮头始争先.pdf

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2022/05/09
502
信达证券

妙可蓝多（600882）研究报告：长坡厚雪好赛道，勇立潮头始争先。奶酪产品属性独特，蓝海空间方兴未艾。奶酪营养丰富、保质期长、附加值高，商业属性不可多得。奶酪行业在我国仍处成长期，产品结构的单一、再制奶酪比例的高企和人均消费量与国外的巨大差距均昭示着行业存在巨大的发展空间。本土品牌持续提升，妙可蓝多一骑绝尘。本土品牌基于在资本、消费者洞察和渠道方面的优势，整体市占率不断提升。而在诸多品牌中，从产能到产品，从渠道到品宣，妙可蓝多在各个方面优势尽显，也因此取得遥遥领先的市场份额。蒙牛加持，常温加码，妙可今年将更进一步。从上游采购到下游品宣，从质量控制到公司治理，蒙牛全方位赋能妙可蓝多，打造蒙牛奶酪...

标签：妙可蓝多

嘉必优（688089）研究报告：高增长窗口开启，SA加速产能释放.pdf

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2022/05/09
521
中信建投证券

嘉必优-（688089）研究报告：高增长窗口开启，SA加速产能释放。婴配粉营养素龙头，股权激励推动业务扩张期。作为国内最大ARA产品供应商，公司以营养健康食品为主体，积极向动物营养品、个人护理领域拓展。2022-2023年是公司发展的重要战略时期：（1）供给端：募投项目微生物油脂扩建二期、油脂微胶囊产品生产线扩建项目22年将投产，人乳低聚糖（HMOs）、OPO结构脂及类胡萝卜素系列新品正在加速研发。（2）需求端：新国标配方产品注册高峰，以及帝斯曼专利协议到期，将提高国内市场容量并且加快国际市场布局。为了使公司更好地抓住战略窗口，年初公司实施股权激励计划（授予价格为29.26元/股）。新国标、帝...

标签：嘉必优

百龙创园（60501）研究报告：大健康产业引领者，成长性进入兑现期.pdf

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2022/05/07
359
中信证券

百龙创园（60501）研究报告：大健康产业引领者，成长性进入兑现期。百龙创园：研发驱动的健康配料解决方案供应商。公司以生物技术为核心，持续加大研发力度，形成了兼具益生元系列、膳食纤维系列和其他淀粉糖（醇）、健康甜味剂四大系列的金字塔型全产品线。随着高毛利产品持续放量以及产品价格提升，公司业绩持续增长。2022Q1公司实现营业总收入1.98亿元，同比增长48%，归净利润4073万元，同比增长133%。行业趋势：健康意识不断增强，下游需求持续增长。随着收入水平的增长以及健康意识的提高，人们对健康食品配料的需求日益增加。1）益生元：随着益生元促进肠道健康的功能获得越来越多的科学数据支持以及消费者认知...

标签：百龙创园