食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

乐惠国际（603076）研究报告：啤酒设备隐形冠军，发力鲜啤蓝海蓄力强增长.pdf

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2022/05/26
490
方正证券

乐惠国际（603076）研究报告：啤酒设备隐形冠军，发力鲜啤蓝海蓄力强增长。啤酒设备隐形冠军，开启精酿鲜啤第二曲线。公司深耕啤酒、饮料设备制造领域三十余载，具备整厂交钥匙服务能力，质量与技术指标同德国领先供应商相当，是国内隐形冠军。考虑1）非洲、南美地区啤酒建厂投资依然旺盛，2）国内酒厂产能升级，3）公司业务延伸，拓展至白酒酿造设备、乳品包装领域，4）象山厂房投产提升订单承接与交付能力，设备业务近年有望稳健增长。考虑到设备主业经营已日趋成熟且增速趋稳，因此公司向下游延伸进入消费品领域，2021年创立“鲜啤30公里”自有品牌，定位精酿鲜啤。啤酒高端化趋势明确，精酿渗透率提...

标签：乐惠国际啤酒酒

中炬高新（600872）研究报告：内改外拓双管齐下，聚焦主业做大版图.pdf

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2022/05/23
275
华鑫证券

中炬高新（600872）研究报告：内改外拓双管齐下，聚焦主业做大版图。中炬高新成立于1993年，目前公司所从事的业务包括调味食品、园区运营及城市开发等，聚焦调味品主业营收占比超过96%。其实控人为宝能集团的姚振华，持股比例为20.6%。营收从2009年9.6亿元增至2021年51.2亿元，12年CAGR为15%。归母净利润从2009年0.7亿元增至2021年7.4亿元，12年CAGR为22%。2015-2021年公司毛利率基本保持在35%以上，2021年受疫情影响较大下滑至34.9%，行业中处于中游水平。行业发展空间大,集中度有望持续提升我国调味品行业市场规模广阔，从2014年2595亿元增至...

标签：中炬高新

老白干酒（600559）研究报告：河北王振兴之路，武陵酒香飘湖南.pdf

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2022/05/23
471
招商证券

老白干酒（600559）研究报告：河北王振兴之路，武陵酒香飘湖南。并购丰联实现“一树三香”布局，期待激励下加速发展。2018年并购丰联酒业后，公司实现了老白干香、浓香、酱香的“一树三香”和“五花齐放”的发展格局，公司坚定产品升级战略，吨单价快速提升，15-21年，老白干/板城/文王贡/孔府家/武陵酒吨价CAGR为6.1%/14.2%/7.0%/14.2%/15.7%。22年4月公司发布股权激励公告，我们认为该激励可以改变过去较为钝化的激励机制，提升团队积极性，在一线经验丰富的管理层带领下，驶向发展快车道。武陵酒：&ldqu...

标签：老白干酒酒

山西汾酒（600809）研究报告：清香龙头高端形象逐步确立，全国化全面开花.pdf

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2022/05/21
390
东北证券

山西汾酒（600809）研究报告：清香龙头高端形象逐步确立，全国化全面开花。清香白酒绝对龙头，内部改革释放增长潜力。公司坐落于拥有上千年酿酒历史的杏花村，在国内清香型白酒中份额稳居第一。2017年，公司率先开展国企目标责任书改革试点，大刀阔斧改革，渠道、产品、市场持续优化，四年营收CAGR达到34.86%，复兴正当时。高端产品占比提高，产品结构优化提高利润水平。存量竞争和消费升级背景下，白酒行业出现结构性繁荣，未来的最佳赛道是中高端产品。在“拔中高控低端”的战略指引下，公司着重布局青花系列，针对省外薄弱市场进行突破，取得良好成效。2017年以来，青花系列均保持每年30%...

标签：山西汾酒酒

百润股份（002568）研究报告：以日鉴中论空间，微醺市场再启航.pdf

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2022/05/20
383
国盛证券

百润股份（002568）研究报告：以日鉴中论空间，微醺市场再启航。日本市场：市场集中度高，非即饮渠道为主。1）从日本预调酒发展经历来看，90年代末预调酒市场的快速扩容与啤酒市场的税改有关，叠加2006年后日本进入“第四消费时代”，预调酒性价比的优势再次放大，成为年轻一代酒饮选择的新宠；2）从日本预调酒竞争格局看，目前行业呈现出“一超两强”的竞争格局，CR3为75%，行业老大三得利2020年市占率达38%，且预调酒赛道三大龙头均为啤酒龙头转型，格局稳定。3）从龙头酒企的发展来看，三得利之所以能够实现弯道超车，主要系对行业四大趋势的精准把控，针对日本...

标签：百润股份微醺

迎驾贡酒（603198）研究报告：洞藏生态，展翅未来.pdf

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2022/05/20
491
国元证券

迎驾贡酒（603198）研究报告：洞藏生态，展翅未来。迎驾贡酒公司是中国生态白酒领军企业，拥有渊源于公元前106年的安徽“迎驾贡酒品牌”，洞藏系列势能已起。公司实控人及董事长为倪永培先生，控制公司74.66%股权，管理团队稳定高效。截至2021年，公司拥有设计产能8万吨，实际产量5.11万吨，半成品酒17.73万吨。21A，公司实现收入45.77亿元，同比+32.58%，归母净利润13.82亿元，同比+44.96%；22Q1，公司收入+37.23%，归母净利润+49.07%，增长动力强劲。徽酒：成长动能强劲1）安徽白酒市场成长动能强劲：根据酒业家数据，2021年安徽省白...

标签：迎驾贡酒酒

安井食品（603345）研究报告：速冻龙头多点发力，收入利润弹性可期.pdf

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2022/05/20
750
广发证券

安井食品（603345）研究报告：速冻龙头多点发力，收入利润弹性可期。速冻行业景气度高，安井市占率稳步提升。21年我国速冻食品行业规模1755亿元（16-21年CAGR10.71%），尚处成长期，我们预计25年规模有望达2749亿元（21-25年CAGR11.88%）。目前速冻行业格局分散、集中度提升空间大（我国CR2不足10%，日本近50%），近年安井市占率稳步提升至行业第一（21年为5.28%）。我们认为安井管理能力优异、产品+品牌+渠道优势明显，市场份额有望进一步提升。产品渠道双点发力，预计安井21-25年营收CAGR超20%。量价维度，我们预期21-25年量/价CAGR分别约16%+/...

标签：安井食品食品速冻

盐津铺子（002847）研究报告：聚焦与扩张并进，成长性恢复.pdf

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2022/05/19
471
兴业证券

盐津铺子（002847）研究报告：聚焦与扩张并进，成长性恢复。公司聚焦和扩张并进，战略清晰，团队完善，执行有力，效果值得期待。聚焦指品类，扩张指渠道。渠道方面优化商超中岛模式，加速下沉，并加大流通渠道扩张。聚焦五大品类，放大供应链成本优势公司是业内为数不多能够实现自主生产多品类产品的休闲食品企业，供应链基础夯实。作为自主生产型企业，通过大单品放量扩大规模效应、发挥成本优势是公司提升盈利能力的关键。2021年，公司在品类上不断聚焦，选择有体量、有成长空间、行业未形成垄断、公司有优势的细分赛道，逐步收缩炒货、蜜饯等相对增长乏力、竞争格局较差的品类，战略性聚焦深海零食、烘焙、薯片、辣卤、果干五大品类...

标签：盐津铺子

燕京啤酒（000729）研究报告：激发活力，拥抱高端.pdf

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2022/05/19
599
光大证券

燕京啤酒（000729）研究报告：激发活力，拥抱高端。U8放量亮眼，经营效率改善迎拐点。燕京U8是当前公司的核心大单品，产品力强、消费者认可度高，销量增长迅速。2021年燕京U8销量约26万吨，长期看，随着8-12元价格带的快速扩容，U8体量有望突破百万吨。此前燕京受困于庞大的组织架构，部分亏损工厂对公司利润有较大拖累。目前公司正推进组织架构调整：明确总部职能，管理精细化；并通过关厂增效持续优化产能利用率。我们认为随着大单品U8放量+经营效率持续改善，燕京有望重振旗鼓再迎发展。昔日王者谋复兴。燕京啤酒作为全国性啤酒厂商，是国内啤酒行业龙头之一。公司以北京、内蒙古和广西三大基地市场为核心，推行&...

标签：燕京啤酒啤酒

青岛啤酒（600600）研究报告：百年国货铸高端，结构升级谱新章.pdf

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2022/05/19
724
浙商证券

青岛啤酒（600600）研究报告：百年国货铸高端，结构升级谱新章。青岛啤酒是历史悠久的国货品牌，历经外延并购、内涵发展、调整转型、高端化升级等发展阶段，形成了双品牌战略布局、一体两翼产品结构、一纵两横市场格局的态势：1）双品牌战略布局：经历3轮品牌战略调整，目前公司形成了“1+1”双品牌格局，青岛啤酒定位中高档、崂山啤酒定位大众档利于明确品牌定位。2）一体两翼产品结构：主品牌一体两翼产品结构包括纯生+经典+超高端+新特产品，价格带定位清晰利于产品梯次升级，同时聚焦核心单品，渐进式将地方性产品置换为青岛及崂山产品。3）一纵两横市场格局：立足山东大本营市场，加速提升沿黄利润...

标签：青岛啤酒啤酒

金禾实业（002597）研究报告：代糖龙头，足履实地.pdf

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2022/05/17
374
申港证券

金禾实业（002597）研究报告：代糖龙头，足履实地。公司聚焦食品添加剂业务。公司是甜味剂安赛蜜、三氯蔗糖和香料麦芽酚的全球主要生产商，主要产品中食品添加剂占比51.8%，基础化工占比40.2%，原则上公司基础化工产品不再新建产能，主要服务于精细化工，提供原材料配套，产业链一体化优势构成公司护城河。公司下游客户包括各大食品饮料及香精香料公司。无糖饮料风潮带动我国甜味剂市场规模扩容。甜味剂目前已在饮料、餐桌调味品、个人护理用品、烘焙食品、药品等领域对糖类进行替代。其中饮料是目前甜味剂下游最大应用。虽然我国无糖饮料市占率逐年提升，但与美欧日相比，我国渗透率还有巨大提升空间，预计到2025年我国无糖...

标签：金禾实业代糖

绝味食品（603517）研究报告：强渠道管理能力，逆势开店提升竞争优势.pdf

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2022/05/16
563
广发证券

绝味食品（603517）研究报告：强渠道管理能力，逆势开店提升竞争优势。休闲卤制品行业快速增长，绝味市占率有望持续提升。2021年国内休闲卤制品行业收入达705亿元，2010-2021年复合增速为14.51%，预计未来5年行业收入复合增长10%+。休闲卤制品2021年CR3为16.67%，绝味市占率为9.29%。疫情后龙头逆势扩张，行业整合加快，参考日本烘焙龙头山崎，我们预计绝味长期市占率有望持续提升。强渠道管理能力是公司核心竞争力。绝味ROE常年维持在18%+，主要来自高净利率，背后是优秀的渠道管理带来较低销售费用率。渠道：绝味管理层渠道管理经验丰富，管理体系和激励机制好，通过分区管理+高度...

标签：绝味食品食品渠道管理

老白干酒（600559）研究报告：改革蓄力，酒业集团能否扬帆？.pdf

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2022/05/16
252
民生证券

老白干酒（600559）研究报告：改革蓄力，酒业集团能否扬帆？公司4月28日发布2021年报及2022年一季报：2021年实现营收40.3亿元，同比+11.93%，归母净利润3.89亿元，同比+24.50%，扣非归母净利润3.47亿元，同比+27.27%。分季度看，2022Q1实现营收9.08亿元，同比+20.36%，归母净利润2.66亿元，同比+373.72%，扣非归母净利润0.70亿元，同比+41.20%。非经损益部分主要为公司一月份收到南厂拆迁的政府补偿款。酒业集团，能否扬帆？自2018年并购丰联酒业后，市场对公司能否成为跨区域多品牌的酒业集团多有期待，历经战略定位及组织多面调整，酒业集...

标签：老白干酒

龙大美食（002726）研究报告：一体两翼战略升级，全力进军预制菜.pdf

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2022/05/16
384
兴业证券

龙大美食（002726）研究报告：一体两翼战略升级，全力进军预制菜。生猪产业链区域型龙头，加码食品预制菜领域。公司深耕猪肉产业25年，2021年上半年升级转型“一体两翼”战略，以预制菜为核心的食品主体、以屠宰和养殖为两翼支撑。屠宰板块短期内占比高，产品以冷鲜肉及冷冻肉为主；肉制品毛利率较高且稳定，产品包括销售过亿元的单品预制食材黄喉、预制半成品小酥肉，销售过千万的培根、蒜味肠、酱卤牛肉等。屠宰业务为翼，猪价下行期量利齐升。屠宰行业高度分散，龙头市占率提升空间大。2018年我国屠宰行业CR3仅为4.5%，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰占比一直维持在三分之一左右。高度分散的行...

标签：龙大美食预制菜

天味食品（603317）研究报告：川式复调领导者，角逐高成长赛道.pdf

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2022/05/16
398
华鑫证券

天味食品（603317）研究报告：川式复调领导者，角逐高成长赛道。坐落于成都的天味食品，成立于2007年，作为川味复调领导者，产品包括火锅底料、中式菜品调料等100多个品种，主要品牌包括“大红袍”、“好人家”和“天车”，目前正进军全国市场。营业收入从2011年5.76亿元增长至2020年23.65亿元，9年CAGR为17%，归母净利润从2011年0.92亿元增长至2020年3.6亿元，9年CAGR为16.5%。受疫情影响2021年营收和归母净利润分别为20.26、1.85亿元，同减14%、49%。复调规模超千亿，看好火锅和...

标签：天味食品食品