食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼双轮驱动，馥郁飘香全国.pdf

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2022/06/20
295
中泰证券

酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼双轮驱动，馥郁飘香全国。核心观点：2015年中粮入主后，公司迎来业绩转折点，引进公司先进管理思路，改革势能不断扩大，通过创建内参销售公司、加强酒鬼文化宣传等策略，推动酒鬼酒品牌影响力不断增长；伴随着馥郁香国标发布，酒鬼酒作为馥郁香型代表，全国化渠道网络不断完善，业绩天花板逐步打开，公司驶入业绩快车道；我们认为，随着品牌营销逐步落地，次高端与高端市场不断扩容，以及白酒多元化趋势，未来2-3年公司仍处于业绩高速增长期。酒鬼酒作为中国白酒第十一大国标香型—馥郁香型的始作俑者，“多粮颗粒原料、小曲培菌糖化、大曲配醅发酵、泥窖提质增香、洞穴...

标签：酒鬼酒酒

洋河股份（002304）研究报告：顺利转身，趋势在前，洋河再次起航.pdf

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2022/06/20
278
国海证券

洋河股份（002304）研究报告：顺利转身，趋势在前，洋河再次起航。公司于2019年开始的深度调整，我们认为一半是行业问题，一半是自身经营管理问题，本质在于产品结构不适应行业发展趋势。2016年开始行业进入新一轮景气周期，主流价格带加速向上升级，中高端失速、次高端扩容是本轮最显著的特点之一。但洋河在本轮复苏周期中表现不佳，我们认为行业原因和自身原因各占一半。一方面，2016年前公司海/天系列+其他中低档白酒收入占比过高（约为80%），面对300元以下价格带萎缩，海/天基本盘下滑，梦之蓝（收入占比约为20%）对于整体收入的拉动不明显，公司“船大难掉头”。另一方面，公司此前...

标签：洋河股份

立高食品（300973）研究报告：对标安井，探冷冻烘焙王者突围之道.pdf

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2022/06/18
496
国泰君安证券

立高食品（300973）研究报告：对标安井，探冷冻烘焙王者突围之道。自下而上突破技术难点驱动冷冻烘焙行业扩容。冷冻烘焙“高标准化、长保质期”属性有助于提升下游效率，与速冻火锅料行业相比发展较为滞后主因生产/运输端技术壁垒更高，随着自下而上技术难点逐步被突破，冷冻烘焙行业开始显著扩容，当前行业类似于2012年前后的速冻火锅料行业，正处于需求爆发的成长期早期阶段；体力活VS技术活：差异化竞争保障更高的超额利润底线。产品同质化程度高导致速冻火锅料具备鲜明的“体力活”特征，因此竞争关键点集中于“性价比”；与之相反，冷冻烘焙行业&l...

标签：立高食品冷冻烘焙烘焙食品

洋河股份（002304）研究报告：江苏省区域次高端崛起，公司业绩有望加速.pdf

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2022/06/18
361
广发证券

洋河股份（002304）研究报告：江苏省区域次高端崛起，公司业绩有望加速。江苏省次高端规模100亿并持续扩容，洋河作为苏酒龙头有望受益。21年江苏白酒市场规模约400亿元，预计25年增长至492亿元，对应四年复合增速约5.3%。其中次高端规模约100亿元，预计25年增长至206亿元，对应四年复合增速约20%，是增速最高的细分价格带。从竞争格局来看，江苏省次高端市场以本地酒企为主，21年洋河市占率33%排名第一，未来有望充分受益省内消费升级带动的次高端扩容。强渠道力保障稳定的高净利率，公司长期竞争优势显著。洋河近十年平均ROE高达26.36%，杜邦分解来看主要受益于稳定且较高的净利率。公司毛利率...

标签：洋河股份

百润股份（002568）研究报告：预调酒如日方升，RIO蓄力前行.pdf

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2022/06/17
795
国海证券

百润股份（002568）研究报告：预调酒如日方升，RIO蓄力前行。1、新技术、新人群、新场景是预调酒行业发展的三大核心驱动因素：预调鸡尾酒本质是工业化、标准化生产的鸡尾酒，方便消费者随时随地饮用。与啤酒、葡萄酒、白酒等传统酒类相比，预调酒的发展历史要晚的多，在上个世纪80年代才出现，目前还处于起步阶段。1）预调鸡尾酒属于供给创造需求的行业，产品力的核心主要体现在基酒与果汁的完美结合，以及新口味的创新上。美国市场的硬苏打气泡水，日本市场的柠檬酸味高度预调酒，加拿大市场的调味杜松子酒的出现，都开启了本国预调酒行业的新成长阶段。2）酒的口味具有粘性，Z世代消费者成长于软饮料消费的普及阶段，更容易接受...

标签：百润股份预调酒酒

妙可蓝多（600882）研究报告：龙头优势持续验证，品类延展享受成长.pdf

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2022/06/17
495
中信证券

妙可蓝多（600882）研究报告：龙头优势持续验证，品类延展享受成长。新晋奶酪龙头，蒙牛加持、奋勇向前。妙可蓝多已成为国内奶酪行业龙头（市占率30%+），近几年凭借儿童奶酪棒行业成长红利，通过聚焦产品力提升、品牌打造和快速铺货，实现迅猛发展。2021年公司实现收入/净利润分别为44.8/1.54亿元，过去3年CAGR分别为54%/144%。2020年起蒙牛数次增持公司，目前持有30%股份、是第一大股东。为充分激励管理层、把握奶酪行业成长红利，2021年公司推出首期管理激励方案，行权目标为2022/2023年收入不低于60/80亿元；同时2021年底启动股票回购，铺垫下一次股权激励。奶酪行业方兴...

标签：妙可蓝多

迎驾贡酒（603198）研究报告：安徽区域优势尽显，生态洞藏起势高增.pdf

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2022/06/16
185
国金证券

迎驾贡酒（603198）研究报告：安徽区域优势尽显，生态洞藏起势高增。徽酒估值溢价的来源：一超多强的封闭市场，升级速度更快（支柱产业潜力足，经济增速领先）、升级空间更广、竞争格局更良性（地产酒占据7成份额、重点价格带错位）。徽酒重渠道，早期龙头多次易主，各家竞争力日益精进，有望从容应对外来名酒竞争。复盘徽酒格局变迁，龙头的制胜法则在于：产品上顺应升级趋势，通过直接提价、推新品实现对新价格带的切入；渠道上适应新场景、新模式。公司作为龙三，前期渠道改革成效显现，中高档洞藏起势，基本面逐步向好。当前300-800元最具潜力，200-300元稳健成长（古8增速20%多），80-120元迈入成熟期（献礼...

标签：迎驾贡酒酒

舍得酒业（600702）研究报告：复星赋能下，差异化老酒策略助力弯道超车.pdf

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2022/06/16
173
中泰证券

舍得酒业（600702）研究报告：复星赋能下，差异化老酒策略助力弯道超车。名酒基因和全国化基础是舍得腾飞的基石。1）品牌：国家级名酒是不可复制的品牌资产，对销售规模、全国化程度、定价权有明显加成。拥有舍得、沱牌两个高价值品牌，使公司具有横跨各个价格带而不伤害高端品牌价值的独特能力。2）产品：近两年聚焦次高端酒企增速较快，兼具全国化逻辑的增速更为突出。舍得价格体系较全，聚焦次高端，大单品品味舍得持续放量，同时以基酒酒龄划分产品等级，未来消费者升级曲线也较清晰。3）渠道：舍得全国化基础好，川冀鲁豫东北环太湖已成根据地市场，以环太湖、长沙市场以点带面突破华东华南。复星深度赋能，运营着眼长期。成功的机...

标签：舍得酒业酒

盐津铺子（002847）研究报告：品类聚焦齐发力，渠道转型新征程.pdf

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2022/06/15
468
国盛证券

盐津铺子（002847）研究报告：品类聚焦齐发力，渠道转型新征程。深耕零食，转型起航。公司于2005年成立至今深耕零食行业近二十年，2018年打造的店中岛模式充分享受商超红利并在疫情期间迎来戴维斯双击。2020年底针对商超流量承压且新渠道涌现的冲击，公司步入转型变革的关键时点。针对零食行业大而散、品类多且杂的困境公司转向大单品策略，以烘焙、海味、辣卤、果干和薯片五大品类全面推进。渠道上以直营商超树标杆，经销商全面拓展、渠道下沉，电商、零食渠道等新兴渠道积极突破开启全面转型。管理侧加大外部人才引进，引入三位经验丰富高管分别负责供应链、电商和经销渠道，自上而下由内而外开启转型新征程。万亿空间，布局...

标签：盐津铺子

中炬高新（600872）研究报告：价值闪耀，静待涅槃.pdf

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2022/06/15
267
浙商证券

中炬高新（600872）研究报告：价值闪耀，静待涅槃。调味品赛道空间广阔，结构化升级趋势明确1）调味品：2020年我国调味品行业出厂规模约3300亿，受益于大众餐饮行业高景气度与居民消费升级，调味品行业有望长期持续量价齐升，未来3-5年行业有望保持10%左右的增长；2）酱油行业：2020年出厂规模约600亿，将由量驱转至价驱，且我国酱油行业CR3仅33%，长期看集中度仍存较大提升空间。高性价比大单品+厨邦品牌+聚焦零售渠道，构建公司核心竞争力1）高性价比大单品&产品矩阵铸就产品力：①公司把握消费升级趋势，创新推出高鲜酱油新品类，2010-2012年公司美味鲜营收CAGR为25.8%，远...

标签：中炬高新

燕京啤酒（000729）研究报告：产品突围见奇效，经营提升迎复兴.pdf

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2022/06/14
191
兴业证券

燕京啤酒（000729）研究报告：产品突围见奇效，经营提升迎复兴。我国啤酒行业进入高质量发展阶段，公司于行业大浪淘沙之后居行业前五，继续参与行业竞争发展，公司明确了在十四五期间聚焦增长与转型，积极推进高端大单品战略，U8出奇效，驱动产品结构升级，同时谋求经营管理效率的提升，实现降本增效。大单品放量+经营提质增效，公司业绩有望加速成长。稳固基地市场，扩大区域优势，持续推动结构升级公司是我国啤酒行业龙头之一，1980年成立于北京，凭借渠道创新成功打开销路并牢牢占据当地市场，并通过收购广西漓泉、内蒙古雪鹿、福建惠泉三个地方优势品牌进行区域扩张。目前公司在北京、广西、内蒙古具备高市占率，渠道话语权较高...

标签：燕京啤酒啤酒酒

涪陵榨菜（002507）研究报告：渠道下沉披荆斩棘，品类扩张乘风破浪.pdf

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2022/06/14
409
东亚前海证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：渠道下沉披荆斩棘，品类扩张乘风破浪。行业量价均有提升空间，消费升级为主要驱动力。酱腌菜作为我国传统佐餐食品，行业需求稳定，包装化率提升、消费升级、渠道下沉和新渠道扩张等趋势将拉动包装酱腌菜行业增长。包装酱腌制品的行业规模增长将稳定在中高个位数，而主要细分品种包装榨菜行业规模亦将达到中个位数增长。涪陵榨菜一家独大，乌江品牌力强，具备行业定价权。公司主品牌乌江在包装酱腌菜业内一家独大，市占率远超第二名品牌，在榨菜品类的差距更大，是目前业内唯一的全国化品牌，在品牌力、产品力、渠道力方面均居于行业领先地位。公司具备行业定价权和品牌溢价能力，随着产品矩阵完善和产品升级，...

标签：涪陵榨菜榨菜

思摩尔国际（6969.HK）研究报告：全球电子烟代工龙头，雾化蓝海任遨游.pdf

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2022/06/13
706
财通证券

思摩尔国际（6969.HK）研究报告：全球电子烟代工龙头，雾化蓝海任遨游。思摩尔国际：雾化电子烟代工龙头，营收业绩高速增长。公司成立于2009年，十余年来专注于电子雾化设备的研发与生产，拥有先进的研发技术、雄厚的制造实力、广泛的产品组合及多元化的客户群，2021年在电子雾化设备制造领域市场份额达22.8%，是全球最大的电子雾化设备制造商。2016-2021年营收与扣非净利润CAGR分别为80.3%和118.4%，营收业绩高速增长。电子烟行业：低渗透高成长，新型烟草行业长坡厚雪。与传统烟草制品相比，新型烟草（雾化电子烟和HNB）具有不用燃烧、提供尼古丁、基本无焦油等特征，其减害性明显。预计至20...

标签：思摩尔国际电子烟

华润啤酒（0291.HK）研究报告：渠道硬，高端后程发力，管理强，红利持续释放.pdf

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2022/06/13
344
方正证券

华润啤酒（0291.HK）研究报告：渠道硬，高端后程发力，管理强，红利持续释放。结构升级是当前啤酒行业的共同选择与增长驱动力。2013年我国啤酒产量达峰后便从量增阶段步入提质阶段。从需求端看，近年来我国人均啤酒消费量有下滑迹象，出现低频次、高质量倾向。从供给端看，啤酒厂家从追求市场份额转向追求盈利质量，叠加成本压力助推，行业格局优化、跳出价格竞争，厂家关注自身经营效率，推动产品结构升级以提升盈利能力。公司联手喜力构建高端品牌群，双矩阵驱动结构升级。华润啤酒是全国化程度最高的啤酒公司，消费群体广泛，品牌基础牢固，锁定高质量发展战略后将充分受益于啤酒整体消费层级上移。自2017年公司开启&ldqu...

标签：华润啤酒啤酒酒

华致酒行（300755）研究报告：产品为桨，保真护航.pdf

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2022/06/13
137
长江证券

华致酒行（300755）研究报告：产品为桨，保真护航。华致酒行于2005年在云南香格里拉成立，公司秉承“精品、保真、服务、创新”的核心理念，以“创新酒类销售管理模式”为宗旨，旨在为消费者提供保真保质的各类酒品。凭借十七年扎实布局，公司产品线涵盖白酒、葡萄酒和烈酒等，依托多年构建的营销体系优势，与国内外知名酒企建立了长期稳定的合作关系，并围绕消费者需求开发定制精品酒，在此基础上积极推动直供终端渗透，形成了覆盖全国31个省市自治区的营销网络体系，截止2021年度末，公司线下零售网点客户数3万余家，华致连锁门店超过2000家。2021年公司实现营收74...

标签：华致酒行酒