食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

燕京啤酒（000729）研究报告：乘高端化东风，老牌燕京开启复兴路.pdf

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2022/06/30
364
西部证券

燕京啤酒（000729）研究报告：乘高端化东风，老牌燕京开启复兴路。依托三大优势市场稳定发展，享啤酒行业高端化红利。燕京啤酒于1980年成立于北京顺义县。在21世纪初期啤酒行业跑马圈地阶段，公司分别收购雪鹿、惠泉、漓泉等品牌，奠定了北京、内蒙古、广西三大优势市场的基础。2013年中国啤酒产销量见顶下滑后，啤酒企业竞争从由低端价格战转到高端化品质战。我们预计2025年行业利润较2020年有望实现翻番，燕京啤酒作为啤酒老牌头部企业，有望借此实现利润快速增长。以1+3品牌战略为基础，以U8为拳头产品，燕京高端化进入加速轨道。2008年开始公司持续推进1+3（燕京+雪鹿、惠泉、漓泉）战略，2019年四...

标签：燕京啤酒啤酒酒

安琪酵母（600298）研究报告：基础需求坚实，全球布局更上层楼.pdf

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2022/06/30
648
兴业证券

安琪酵母（600298）研究报告：基础需求坚实，全球布局更上层楼。酵母行业稳健发展，产品特性赋予高毛利。供给端，目前全球酵母总产能约190万吨，预计2025年全球产销规模达到200万吨，年均复合增速低个位数；中国酵母市场增速高于全球，产量保持中个位数扩容。需求端，传统烘焙、面食酵母需求刚性、稳定增长，需求量超过30万吨；YE作为鲜味剂应用广泛，但尚处于起步阶段，国内渗透率仅2%，较日韩及欧洲30%-40%的渗透率有较大提升空间。商业模式来看，由于在食品加工中酵母成本占比较低、下游客户价格敏感度较低，叠加客户以小B为主、类C端属性，且对原料使用及品牌选择较为固定，从而酵母厂的议价权更强，因此行业...

标签：安琪酵母酵母

迎驾贡酒（603198）研究报告：核心发力生态洞藏，黑马迎驾未来可期.pdf

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2022/06/29
306
东方证券

迎驾贡酒（603198）研究报告：核心发力生态洞藏，黑马迎驾未来可期。迎驾贡酒底蕴深厚，生态洞藏奋起直追。迎驾贡酒历史悠久，最早可以追溯至公元前汉武帝时期，经过历史积淀，形成独特的品牌文化。公司前身为佛子岭酒厂，经过改制重组，公司于2015年上市。2015年来，公司推出生态洞藏系列产品，加强高价位产品布局，形成以生态洞藏为核心，辅以迎驾之星系列、百年迎驾贡系列等的产品体系。生态洞藏快速发展，成为公司的核心增长点，推动产品结构升级。2021年公司实现营业收入45.8亿元，同比增长32.6%，增速在徽酒中领先。安徽消费升级趋势起，徽酒公司顺势成长。2022年疫情加剧了白酒在短周期内的分化，基地市场...

标签：迎驾贡酒酒

路德环境（688156）研究报告：深度布局，有机糟渣资源化业务蓄势待发.pdf

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2022/06/27
126
长江证券

路德环境（688156）研究报告：深度布局，有机糟渣资源化业务蓄势待发。公司成立之初专注河湖淤泥治理，完成国内第一个城市内湖泊污染底泥的环保处理项目——武汉外沙湖项目。在开展仁怀市盐津河水环境治理项目时白酒糟及渗滤液污染问题显现，依靠多年相关技术积淀，公司建立起白酒糟生物发酵饲料业务板块。白酒糟生物发酵饲料业务对营业收入的贡献比例从2019年的9.0%提升至2021年的29.8%，已成为公司近年最主要的增长点，同时也带动公司现金流积极好转。酒糟资源化新赛道，粮价上涨背景下需求提升环保趋严叠加资源化属性，酒糟环保处理有实际需求。一方面，白酒糟若未经过妥善的环保处理，其中成...

标签：路德环境有机糟渣

洽洽食品（002557）研究报告：瓜子量价齐升，坚果破浪前行.pdf

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2022/06/27
281
东北证券

洽洽食品（002557）研究报告：瓜子量价齐升，坚果破浪前行。瓜子龙头地位巩固，增量空间仍有可为。洽洽作为深耕瓜子二十余载的国民龙头品牌，包装化品牌中市占率预计超50%，市场地位强势。依托创新蓝袋系列激活产品生命周期，瓜子业务重迎快速增长，2021年葵花子营收39.43亿，3年CAGR达12%。随着品质需求提升，预计我国瓜子散称替代的包装化增量空间达百亿体量，行业空间尚存。展望未来，公司有望继续凭借长远产能布局支撑，高采购量优势保持对上游控制力及议价能力，百万终端项目加强渠道精耕与下沉，以风味化及高端化产品探寻增量及盈利优化空间，持续收割中小品牌及海外市场份额。坚果持续发力，蓝海赛道空间广阔。...

标签：洽洽食品食品坚果瓜子

味知香（605089）研究报告：行业长坡厚雪，预制菜第一股迎风起舞.pdf

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2022/06/27
181
东北证券

味知香（605089）研究报告：行业长坡厚雪，预制菜第一股迎风起舞。“预制菜第一股”，业绩快速增长，盈利能力保持较高水平。公司是国内“预制菜第一股”，深耕预制菜行业十余载，管理层经验丰富且人员稳定，并通过持股平台激励核心员工。持续深耕江浙沪，逐步向外辐射。目前主营三大类预制菜，产品矩阵丰富，结构稳定，肉禽类营收占比最大，水产类次之。业绩快速增长，盈利能力保持较高水平。预制菜行业长坡厚雪，C端潜力空间巨大。随着疫情催化“宅家经济”，以及年轻人生活节奏加快，家庭户小型化趋势，C端预制菜市场需求爆发。根据市场空间敏感性测算，保守...

标签：味知香预制菜

佳沃食品（300268）研究报告：坐拥智利优质渔场，引领国内三文鱼C端消费.pdf

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2022/06/25
464
东北证券

佳沃食品（300268）研究报告：坐拥智利优质渔场，引领国内三文鱼C端消费。[Table_Summary]并购切入稀缺海鲜赛道，疫后盈利能力快速恢复。佳沃食品的控股股东佳沃集团是联想控股旗下现代农业板块的全资子公司，公司属于其蛋白3R业务板块核心企业，2019年通过并购全球十大三文鱼养殖企业AustralisSeafoods成功切入三文鱼赛道。随着全球疫情影响逐步消减，三文鱼市场需求快速回暖，公司报表端不断优化，毛利/净利率持续增长，2022年一季度公司实现归母净利润1.1亿元，由亏转盈。千亿赛道壁垒高企，价格受需求缺口长期支撑。以2021年均价和销量计算，全球三文鱼市场规模超千亿元。但由于自...

标签：佳沃食品食品三文鱼

路斯股份（832419）研究报告：境外零食OEM起家，向境内主粮市场进军.pdf

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2022/06/24
317
兴业证券

路斯股份（832419）研究报告：境外零食OEM起家，向境内主粮市场进军。路斯股份坐落于山东寿光，专业从事宠物食品的研发、生产和销售，深耕行业二十余年。主要产品包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨，2021年实现营收4.59亿元，近3年复合增速10.61%，实现归母净利润0.30亿元。公司境外业务2021年占比达83.43%，境外业务的稳定性对于公司业绩有决定性作用，我们分别从收入与利润率两个角度分析公司境外业务的影响因素：1）影响营业收入的因素：①境外宠物行业：稳定增长且较为刚性；②下游客户：路斯股份客户较为优质且合作稳定，一般下游品牌客户的供应商确定时间较长，因此不会轻易更换；③竞...

标签：路斯股份

青岛啤酒（600600）研究报告：百年品牌再迎中兴，青啤传奇尚待续写.pdf

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2022/06/23
277
申港证券

青岛啤酒（600600）研究报告：百年品牌再迎中兴，青啤传奇尚待续写。我国啤酒行业量难增，发展的驱动因素为提价和产品升级等，高端化成为行业共识。在此背景下，我们预测我国啤酒行业的5个趋势：虽然我国即饮渠道的占比高于其他经济体，但该趋势可能短期不会改变。非即饮渠道中，超市铺货能力将左右公司业绩。电商渠道或将强力助推部分啤酒企业全国化进程，甚至影响行业竞争格局。便利店可能成为下一阶段最具增长潜力的啤酒销售渠道。啤酒精酿化——日本走不通的路，中国却很有机会。以史为鉴可知兴替，复盘青啤30年。彭作义时代（94-01年）：四方并购，收拾金瓯一片。公司规模迅速壮大，由区域企业初步成...

标签：青岛啤酒啤酒酒

华润啤酒（0291.HK）研究报告：后劲勃发，步入致胜期.pdf

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2022/06/21
329
国联证券

华润啤酒（0291.HK）研究报告：后劲勃发，步入致胜期。公司为国产啤酒龙头，市占率约25%，销量居行业第一，大股东为华润集团。2018年与喜力达成战略合作后，推出高端产品4+4组合，多元化营销重塑品牌形象，持续推行高端化战略。啤酒行业高端化步入深水区，结构升级仍有空间啤酒行业产量在2013年见顶，而后进入总量萎缩、结构升级高端化阶段。2016-2017年龙头公司纷纷进行产品结构化升级。与美国等成熟消费市场比较，高端啤酒的占比和行业整体均价仍有较大提升空间。剑指2025，产品、品牌、渠道齐发力剑指2025年，公司高端化战略围绕“产品-品牌-渠道”齐发力：产品方面联手喜力...

标签：华润啤酒啤酒

蒙牛乳业（2319.HK）研究报告：盈利能力提升可期，乳业巨头扬帆远航.pdf

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2022/06/21
586
西南证券

蒙牛乳业（2319.HK）研究报告：盈利能力提升可期，乳业巨头扬帆远航。乳制品行业需求旺盛，产品持续升级，细分品类有所分化。1、疫情后消费者健康意识增强，下游需求量迅速上涨，以基础白奶为代表的液态奶呈现拐点式向上的趋势，销量增速提升至10%左右；受益于消费升级，以金典、特仑苏为代表的高端液态奶需求大幅增加，增速达到15%左右，行业呈现量价齐升的态势。2、各细分赛道有所分化，行业空间广阔：常温奶进入成熟期，竞争格局稳定，价格战趋缓。巴氏奶迅速扩容，国有奶粉品牌迎来发展窗口期，奶酪成为行业新增长点。原奶周期趋缓，费用率下降，龙头盈利能力提升。2018年后，下游中小牧场逐步出清，100头以上规模牧场...

标签：蒙牛乳业乳业

古井贡酒（000596）研究报告：兼修内外功，跃向双百亿.pdf

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2022/06/21
405
国元证券

古井贡酒（000596）研究报告：兼修内外功，跃向双百亿。古井贡酒是中国老八大名酒，坐落于世界十大烈酒产区之一的安徽亳州，产品渊源于东汉末年，成功建立“三品四香”产品矩阵，在安徽的市场份额遥遥领先。公司实控人为亳州市国资委，控制公司51.34%股权（21A）。21A，公司营收/归母净利润双创新高，分别达到132.70/22.98亿元，同比+28.93%/+23.90%；22Q1，公司营收/归母净利润+27.71%/+34.90%。营销力、渠道力是起家本事，执行力强大1）以营销力、渠道力强大著称：公司营销团队执行力强大，营销认知维度高，成功占据消费者心智，树立品牌势能；渠...

标签：古井贡酒酒

味知香（605089）研究报告：三问三答，探讨预制菜热潮下的成长潜力.pdf

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2022/06/20
402
国盛证券

味知香（605089）研究报告：三问三答，探讨预制菜热潮下的成长潜力。我国预制菜是个怎样的行业？高景气大赛道，多格局小公司。预制菜行业集中度低，各赛道参与者在良性竞争中合力做大消费市场，消费者的多元化需求也为各个细分赛道都带来了扩容空间和利润空间。从各渠道特点来看，B端率先完成教育、持续渗透提升，多元化品类需求之下蕴含广阔的替代机遇；C端尚处爆发前期，电商、社区团购等新渠道的开拓为各个细分赛道带来了利润空间，也为新兴品牌的起势提供了机会。根据测算，2025年市场规模或超6000亿，未来4年CAGR或超20%，行业高速扩容态势具备确定性。哪类公司具备跑出赛道龙头的可能性？竞争本质是在比拼综合效率...

标签：味知香预制菜

贝因美（002570）研究报告：困境反转望迎拐点，浴火重生二次创业.pdf

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2022/06/20
472
华鑫证券

贝因美（002570）研究报告：困境反转望迎拐点，浴火重生二次创业。昔日国产奶粉龙头，创始人回归二次创业公司创始人于2011年上市后离职，公司经历管理层变动、奶粉降价潮、恒天然入股及退出等事件。创始人于2018年回归公司，业绩逐步回升。高端化+功能化提振行业，国产品牌望再次崛起中国婴幼儿奶粉市场规模预计将由2014年1605亿元增至2023年3427亿元，9年CAGR为9%。1）当前行业整体量降价升，出生婴儿数量降至2021年1062万人，婴幼儿奶粉零售均价预计由2014年183元/kg升至2023年235元/kg。2）当前行业CR3市占率由2015年25%提至2020年38%，国产品牌市占率...

标签：贝因美二次创业创业

燕京啤酒（000729）研究报告：改革注入活力，国民啤酒王者归来.pdf

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2022/06/20
602
中信建投证券

燕京啤酒（000729）研究报告：改革注入活力，国民啤酒王者归来。我国啤酒行业发展至今进入消费升级阶段，竞争格局趋于稳定，进入存量竞争，高端化与品牌价值提升已成为核心成长逻辑。公司拥有北京、广西、内蒙三大核心基地市场，在上述核心市场拥有高市占率，竞争地位稳固。公司在战略上重点布局基地市场，在稳固基石的前提下积极发展外埠成长型市场。产品结构提升与年轻化转型，U8具有成为全国性大单品的潜力近年来燕京意识到高端化与年轻化转型的重要性，开始布局中高端产品，致力于加速提升产品结构，2019年起陆续推出燕京U8、燕京八景、V10精酿白啤等根据消费者核心需求设计、满足年轻消费者需求、体现国潮元素的中高端新品...

标签：燕京啤酒啤酒酒