沪上阿姨公司研究报告：万店北方茶饮龙头，多品牌矩阵打开成长空间.pdf

沪上阿姨公司研究报告：万店北方茶饮龙头，多品牌矩阵打开成长空间。公司概况：北方现制茶饮龙头，多品牌矩阵协同发展。公司成立于 2013 年， 以“五谷茶饮”差异化定位崛起，现已形成“沪上阿姨中国区+茶瀑布+海外区” 一体两翼多品牌矩阵，覆盖 2-22 元全价格带茶饮和咖啡多品类。截至 2025 年 6 月，公司总门店数达到 9436 家，为全价格带下中国第三大、中价格带下北 方最大的现制茶饮品牌。

现制饮品行业高景气延续，咖啡品类快速增长，格局集中与加盟扩容形成 双重利好：行业整体维持高景气发展态势，咖啡品类作为核心增量赛道加速破 圈渗透，低线城市消费潜力持续释放，成长空间广阔。竞争格局层面，外卖补 贴退潮推动行业深度洗牌，尾部品牌加速出清，资源向头部集聚的趋势愈发明 显；同时，就业市场变化催生加盟需求扩容，现制饮品低投入属性契合市场偏 好，高连锁化率的头部品牌凭借完善赋能与供应链优势，更受加盟商青睐，进 一步巩固市场领先地位。

公司主品牌北方优势稳固，咖啡业务有望打开增量空间，茶瀑布下沉空间 广阔： 1） 主品牌北方优势稳固，成熟加盟体系构筑扩张壁垒：公司于北方市场具 备深厚的先发优势与稳固的用户心智，地域竞争壁垒显著。主品牌依托差 异化的产品定位与营销精准匹配区域，同时构建低门槛的共赢加盟体系。 公司通过低于同业平均的初始投入和全周期的帮扶政策吸引优质加盟商， 叠加高比例个人加盟商的精细化运营，保证了门店盈利的稳定性和加盟商 的忠诚度。成熟的加盟体系和门店模型支持品牌高校扩张，为公司提供持 续稳定的现金流。 2） 咖啡业务为核心增长引擎，打开第二成长曲线：公司将咖啡列为未来重 点发展方向之一，目前超 85%的门店已完成咖啡机布局，奠定规模化发展 硬件基础。通过推进“茶饮+咖啡”双轮驱动战略，公司可实现客群与消 费时段的互补延伸，为门店收入提升和品牌价值升级开辟增量空间。 3） 茶瀑布切入平价赛道，开店空间广阔：副品牌茶瀑布精准闯入平价茶饮 新赛道，与主品牌形成清晰的价格和地域互补，在有效规避内部竞争的基 础上成功触达下沉市场增量客群。依托主品牌的成熟运营经验和资源，茶 瀑布搭建的低门槛门店模型已跑通，盈利可行性得到验证，叠加下沉市场 广阔的消费潜力，其中长期开店空间充足，推动公司多元化增长。