东鹏饮料深度报告：效率为王，平台型饮料巨头呼之欲出.pdf

东鹏饮料深度报告：效率为王，平台型饮料巨头呼之欲出。管理效率持续提升助力东鹏将大量利润节约下来回馈给渠道及消费者，迎合了饮料 行业消费者对于高质价比愈加重视的大趋势，因此公司品类扩张将超市场预期。

东鹏品类扩张有望超预期。市场认为东鹏饮料凭借产品的高质价比 打法以及渠道的全国化扩张有望紧跟能量饮料及运动饮料行业龙头 步伐，逐步成长为细分赛道的龙二，但当前全国化扩张基本完成， 因此未来成长空间有限；我们认为公司通过持续提升管理效率将大 量利润节约下来回馈给渠道及消费者，因此所有品类均能突出高质 价比，迎合了饮料行业消费者对于价格敏感度逐渐提升的大趋势， 因此其未来有望成长为平台型饮料企业，品类扩张将超市场预期。

总成本领先战略与信息化赋能相辅相成，构建公司真正护城河。公 司通过生产端降本增效与渠道端信息化赋能的持续强化，将越来越 多的利润节约下来回馈给渠道及消费者，从而使得“消费者愿意买、 渠道愿意卖”的效果愈加显著，因此带动了公司产品力及渠道力的 同步提升，也为公司各类新品的陆续放量奠定了基础。

引领舶来品本土化+红海市场抢份额并行，品类扩张逐步推进。一方 面，公司在能量饮料/运动饮料/无糖茶/咖啡等舶来新兴赛道依靠高 质价比的产品战略配合渠道触达面的持续提升以及营销的发力，持 续扩大消费群体基数及消费场景，我们看好公司在能量饮料及运动 饮料赛道持续成长，逐步反超外资龙头成为行业引领者，同时无糖 茶及 RTD 咖啡渗透率正持续提升，东鹏有望借势茁壮成长；另一方 面在有糖茶等传统赛道,东鹏依靠比传统龙头更高的运营效率以及 给消费者带来差异化的产品体验，有望逐步挤压传统玩家，从而实 现中长期超额收益。总计而言，在饮料大行业增速逐渐放缓背景下， 未来行业将是效率为王，高效的企业将逐步取得超额收益，因此我 们看好东鹏饮料持续挖掘出新的增长曲线，品类扩张将超市场预期。