食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

鸣鸣很忙公司深度报告：量贩零食龙头启航，规模壁垒铸深护城河，盈利弹性可期.pdf

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2026/03/12
35
方正证券

鸣鸣很忙公司深度报告：量贩零食龙头启航，规模壁垒铸深护城河，盈利弹性可期。零食量贩头部企业，快速拓店驱动高增长。公司是国内领先的食品饮料零售商，采用量贩模式满足大众消费者对优质平价的零食需求。根据招股说明书，截止25Q3公司门店数量为19517家，覆盖28个省份和所有县级城市，25Q1-3实现GMV661亿元，同比增长74.5%，24年订单数超16亿，以24年GMV计是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，也是增长最快的连锁零售商。下沉市场仍有较大开店空间，行业竞争格局稳固强者恒强。我国休闲食品饮料零售下沉市场规模从19年的1.7万亿元增长至24年的2.3万亿元，CAGR为6.5%，预计下沉市场规...

标签：零食

锅圈公司研究报告：一站式国民社区央厨，开启成长新篇章.pdf

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2026/03/12
18
财通证券

锅圈公司研究报告：一站式国民社区央厨，开启成长新篇章。社区央厨，万店提质：锅圈定位“社区央厨”，深耕在家吃饭场景，以火锅为基本盘、烧烤为增长极，多品类协同发展。历经探索、扩张到多元发展三阶段，已形成万店规模并于2023年上市。当前战略从“规模优先”转向“质量优先”，营收企稳回升，毛净利率持续优化，运营效率提升，盈利能力增强。万亿赛道，龙头整合：中国在家吃饭市场规模超6.2万亿元，其中餐食产品增速最快，弗若斯特沙利文预计在家吃饭餐食产品行业规模在2027年将破9400亿元。行业高度分散，锅圈在火锅烧烤食材领域市占率领先。便捷...

标签：锅圈

鸣鸣很忙公司研究报告：效率革命成就中国零食量贩龙头.pdf

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2026/03/11
25
华泰证券

鸣鸣很忙公司研究报告：效率革命成就中国零食量贩龙头。量贩引领零食渠道效率变革，行业高景气成长，份额向头部集中零食属高频刚需、即时消费的优质赛道，线下护城河稳固。量贩模式以垂直专业化经营+扁平化供应链形成高效周转、极简UE，有望对传统商超零食板块形成结构性替代。据灼识咨询预计，25年量贩零食饮料GMV规模2,234亿元，19-25年CAGR77%，占零食饮料零售市场5.2%，有较大提升空间。25年行业店数超6万家，我们测算未来3年行业店数有望达7.2-8.2万家。当下行业已形成清晰的双寡头格局，24年公司GMV占量贩零食饮料40%+，未来有望凭借品牌势能和规模效应持续整合中小品牌与低效渠道。效率...

标签：零食

鸣鸣很忙投资探讨：引领零食高质平价革命，拓店与店效齐头并进.pdf

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2026/03/11
20
华安证券

鸣鸣很忙投资探讨：引领零食高质平价革命，拓店与店效齐头并进。本文研究对象为零食量贩头部标的——鸣鸣很忙，也是我们对高质价比连锁业态重点推荐的延伸（前序报告包括万辰集团、古茗、锅圈等）。公司门店规模超2万家，位居量贩零食渠道第一，当前市场聚焦行业下半场的公司成长节奏，我们认为公司未来看点有三：1成长基础：拓店空间尚在；2成长弹性：提效正当其时（店效、盈利）；3潜在增量：业务边界持续突破；以上三重奏将共同支撑下一阶段的成长空间。成长基础：拓店，空间尚在。公司门店规模虽达2万，但天花板尚未触及，我们测算公司稳态门店空间3.5万家（对应至少65%以上开店空间），年GMV超180...

标签：零食

珠江啤酒公司研究报告：大单品引领，“华南王”突围.pdf

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2026/03/10
24
国盛证券

珠江啤酒公司研究报告：大单品引领，“华南王”突围。珠江啤酒：雄踞华南，大单品突围。珠江啤酒厂建成于1985年，此后进行高速产能扩张；1997年推出中国第一瓶纯生啤酒，为国内纯生啤酒的开创者，2005-2007年收入/利润复合增速9.7%/14.4%。2008-2018年在宏观大环境承压影响下，公司拓展多元营销路径、调整产品结构，进行高端化探索，2007-2018年收入/利润复合增速0.7%/5.1%。2019年公司推出珠江纯生97系列新品，迅速成长为大单品，引领公司销量持续增长、高端化升级取得亮眼成效，高档产品收入占比从2019年的49%提升至2024年的71%。公司2...

标签：珠江啤酒啤酒

新乳业公司研究报告：低温奶行业优势企业，卡位新鲜差异化竞争.pdf

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2026/03/06
57
国信证券

新乳业公司研究报告：低温奶行业优势企业，卡位新鲜差异化竞争。新乳业：差异化竞争的低温奶优势企业。新乳业背靠新希望集团，通过三轮并购整合区域优质乳企完成全国化布局。自2023年起，明确从外延并购驱动转向内生增长，鲜战略驱动下低温奶占比持续提升。公司股权结构集中，核心管理团队深耕乳业多年，经验丰富，在行业下行期逆势实现高质量增长，2024年公司收入/净利润分别为107/5.4亿元，2019-2024年营业收入/净利润复合增长率达13.45%/17.15%，增速领先行业；原奶过剩行业性促销背景下，新乳业2025H1率先实现吨价正增，并于年底常温奶转正。低温奶行业：供需共振加速渗透，但天然易守难攻，供...

标签：新乳业低温奶

遇见小面公司研究报告：高性价比+标准化，中式快餐的一匹黑马.pdf

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2026/03/06
46
国投证券国际

遇见小面公司研究报告：高性价比+标准化，中式快餐的一匹黑马。高性价比与标准化运营构建核心护城河。遇见小面通过“绝对性价比”策略确立竞争优势，2025年上半年客单价仅31.8元，显著低于同商圈竞品，公司在过去几年持续降低菜单价格，每年降幅约4-5%，并且公司未来还将继续下调菜单价格，以实现在周边餐厅里绝对性价比的地位，以价换量确保门店收入和利润。此外，公司已经成功建立了一套高度标准化、体系化及数字化的运营系统：菜单精简至30-40个SKU，覆盖全时段全场景；自主研发的IT系统贯穿点餐、供应链到管理全流程，确保品质与效率统一；供应链通过规模集采持续优化，原材料成本占比从38...

标签：快餐中式快餐

金徽酒发展现状及投资价值讨论：全面战略转型，强体系塑造强竞争力.pdf

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2026/03/05
51
华西证券

金徽酒发展现状及投资价值讨论：全面战略转型，强体系塑造强竞争力。地产分散：纵观白酒行业，除了安徽、江苏市场外，大部分省份没有完成竞争格局的建设，地产酒众多而无本土大型酒企，头部份额被一线名酒占据，如山东、河南、河北、湖南、江西、东北、西北等省份或地区。唯安徽、江苏：安徽、江苏竞争格局的相对稳定，并非历史上竞争就不激烈，而是若干地产酒品牌，通过强大的经营能力，构建起了企业的持续增长动力，并完成了市场竞争壁垒的建设。复盘安徽、江苏市场竞争格局演变历程如下：①安徽：古井率先引领格局变化，近年来，迎驾在200元以内再次改变格局，外来品牌在安徽的发展较以往难度变得更大。②江苏：洋河早年一家独大，后来今世...

标签：金徽酒酒

鲟龙科技新股梳理：全球鱼子酱龙头，盈利优质壁垒深厚.pdf

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2026/03/05
46
西部证券

鲟龙科技新股梳理：全球鱼子酱龙头，盈利优质壁垒深厚。供给投入门槛高，需求增长趋势明确鱼子酱专指从成熟雌性鲟鱼体内获取的鱼卵，经加工及少量食盐腌制后保存，由于营养价值高、稀缺性强而售价高。1）供给端具备投资周期长、成本高、国内亚冷水资源有限带来的先发与规模优势，需求端海外对国产鱼子酱接受度提升、C端品牌逐步培育渗透而持续增长。2）根据鲟龙科技招股书，2025年全球鱼子酱市场规模为826.1吨，同增13.3%，整体稳定增长；2025年中国/欧盟/俄罗斯鱼子酱产量占比估算分别为55%/30%/8%；中国/欧盟/美国/俄罗斯鱼子酱消费占比预计分别为9%/35%/27%/10%。强科研背景背书，高盈利体...

标签：鲟龙科技

君乐宝系列深度报告1：IPO文件梳理，低温王者归来，产品品牌渠道三轮驱动典范.pdf

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2026/03/04
51
华西证券

君乐宝系列深度报告1：IPO文件梳理，低温王者归来，产品品牌渠道三轮驱动典范。乳制品低温发展已久（可参考我们23年报告乳业变迁梳理），但由于国情原因制约——地理、冷链发展、需求爆发、技术发展等，国内并行发展了很多年常低温。其中常温的黄金10年高速发展导致其一度占据中国大部分液态奶市场，近些年逐步降速。而低温则结构化发展——白奶增长β持续不错，酸奶从高增到调整再到稳健。近两年当常温发展继续降速并遭遇四重压力之时——供给端/渠道端/刚需消费降级/可选需求影响，且消费者逐步进入健康化时代之际，叠加乳业龙头们需要新增长之...

标签： IPO 品牌

泸州老窖公司研究报告：厚积砺剑，蓄势待发：泸州老窖新周期进击之路.pdf

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2026/03/04
68
申万宏源研究

泸州老窖公司研究报告：厚积砺剑，蓄势待发：泸州老窖新周期进击之路。我们认为，泸州老窖在团队能力、管理水平、激励机制、品牌高度、产品结构、渠道能力六个方面有全方位的竞争优势，是白酒中的“六边形战士”。公司核心高管刘淼、林锋出身销售市场一线，具备丰富的营销经验，前瞻判断行业趋势，持续积极打磨内功。公司薪酬管理市场化，且于2021年推出限制性股票激励计划，机制灵活激励到位。公司拥有国窖1573和泸州老窖双品牌，全价格带布局，高低度国窖1573与特曲/特曲60均具备成长潜力。公司渠道管理能力强，数字化水平领先，实现了精细化管控。短期来看，我们预计公司业绩有望触底，价格维持稳定。...

标签：泸州老窖

西锐公司研究报告：通航之王，双轮增长，量价齐升.pdf

5积分
2026/03/02
56
国泰海通证券

西锐公司研究报告：通航之王，双轮增长，量价齐升。全球私人航空龙头，拥活塞&喷气两大最畅销机型。公司于1987年成立于美国，2011年被航空工业集团收购获得资金与支持。目前公司是全球私人航空龙头（23年交付量份额32%），并拥有SR2X系列（过去22年最畅销单引擎活塞机）和愿景喷气机（连续6年最畅销公务机）双产品线。公司过往业绩优异，20-24年营收CAGR=19.53%，归母净利润CAGR=35.22%。全球通航市场稳健增长，刚需属性渐显。受益经济增长、宽松信贷、高净值人数增加、机场基建发展，技术迭代带来个人飞行门槛降低，全球通航市场规模2000-2024年CAGR=4.86%，达26...

标签：西锐

立高食品公司研究报告：冷冻烘焙渗透空间大，原料国产替代加速.pdf

3积分
2026/03/02
62
湘财证券

立高食品公司研究报告：冷冻烘焙渗透空间大，原料国产替代加速。“冷冻烘焙+烘焙原料”双轮驱动立高食品已形成冷冻烘焙+烘焙原料双轮驱动格局。冷冻烘焙食品是公司核心板块，涵盖麻薯、挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕等全品类，应用场景覆盖烘焙门店、商超、餐饮及新零售渠道。2021年推出的瑞士卷凭借高自动化水平与优质性价比，迅速获得客户青睐一年后即成为破亿单品。烘焙食品原料涵盖奶油、水果制品、酱料、油脂及肉松制品等，2023年推出稀奶油360Pro实现高端原料自主化突破。从产品结构看，烘焙食品营收占比最高，原料业务引领增长。根据wind，2024年，公司烘焙食品、奶油、酱料、水果制品营收占比...

标签：立高食品食品冷冻烘焙

古井贡酒深度报告：纵越荆棘，横拓四方.pdf

3积分
2026/03/02
56
长江证券

古井贡酒深度报告：纵越荆棘，横拓四方。股价复盘：历史白酒绩优股，估值波动弹性大从古井的历史股价表现来看，2014年以来古井分别在2014年、2018-2020年、2022年表现出相对于白酒指数的超额收益。具体看，2014年古井受益于大众价格带较强的需求韧性及省内外市场的成长性，率先走出调整期；2018-2020年，受益于古8及以上产品放量、古井省内领先优势不断强化；2022年则受益于业绩及需求的韧性，业绩与股价也表现出相较于行业的超额。值得注意的是，2014年以来古井仅有2017、2020年归母净利润增速慢于白酒上市公司整体，且2017年古井归母净利润增速亦有约38%的不错表现，即古井从历史业...

标签：古井贡酒酒

安琪酵母公司研究报告：全球化破局，周期性降本.pdf

5积分
2026/02/28
61
广发证券

安琪酵母公司研究报告：全球化破局，周期性降本。海外市场结构分化，渐进渗透兑现业绩。（1）现状：全球酵母市场存在区域性的供需错配、发展不均、消费分化，新兴市场企业难以进入，而龙头有较强出海动机。（2）市场：中东、中亚、非洲扩容明显，近5年酵母市场CAGR达6.6%；而欧美等地市场成熟，竞争焦点已转向高附加值的YE，增量切口在于价值链的攀升。（3）竞争：对标乐斯福，安琪产品质量相当、覆盖场景更广，近年来安琪依托本土化运营、一体化服务渐进渗透、比学赶超，在埃及、俄罗斯、印尼扩产，与乐斯福形成错位竞争，主攻非洲、中东、亚太等较为空白的新兴市场，重点输出干活性酵母，近5年海外收入CAGR达21%。其中埃...

标签：安琪酵母酵母