食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

安琪酵母公司研究报告：深耕中国酵母市场，全球布局逐渐深化.pdf

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2026/01/22
173
国信证券

安琪酵母公司研究报告：深耕中国酵母市场，全球布局逐渐深化。公司是中国酵母行业龙头，全球第二大酵母企业。公司主业为酵母及深加工产品，2024年酵母发酵总产能达40万吨，酵母及深加工产品销量41.54万吨。2024年公司实现营业收入151.97亿元，净利润13.25亿元，综合毛利率为23.52%。公司实行全球化布局，在国内建有11个生产基地，在埃及、俄罗斯设有海外工厂，产品销往全球160多个国家和地区。酵母行业呈现寡头垄断格局，原料成本周期性波动。全球酵母行业CR3超过70%，安琪酵母在中国市场份额达55%，位居第一。行业具有重资产、高环保壁垒特征，单位产能投资额是调味品行业的10-18倍。生产核...

标签：安琪酵母酵母

伊利股份公司研究报告：乳业巨头，剑指深加工.pdf

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2026/01/22
159
广发证券

伊利股份公司研究报告：乳业巨头，剑指深加工。乳业“质升”新阶段，伊利加码乳品深加工与成人营养品赛道。2025年，伊利指出乳制品行业已全面进入以多元化、精细化需求为导向的“质升”新阶段。公司提出成为“全域营养解决方案提供者”，预期乳品深加工与成人营养品为驱动公司未来5-10年增长的双核新引擎。中国乳品深加工正迎来发展新机遇，龙头乳企加速布局。基于以下4个方面，我们认为中国乳品深加工行业正处在发展的关键阶段（1）奶酪、黄油、奶油等深加工产品在B端和C端的应用不断扩张，需求向好；（2）原奶供给过剩，奶价成本优势推动深加工业务发展...

标签：伊利股份乳业

海特真露首次覆盖：韩流佐酒，海特真露的确定性与可能性.pdf

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2026/01/21
136
海通国际

海特真露首次覆盖：韩流佐酒，海特真露的确定性与可能性。烧酒业务的垄断格局与提价弹性构成26年业绩核心安全垫。公司在韩国烧酒行业市占率近70%，行业高税负与长期积累的品牌心智形成强壁垒，即便在25Q3行业需求疲软以及5年内品牌累计提价20%的背景下，烧酒业务仍保持销量平稳，OPM稳定在11%以上，凸显业务韧性。结合行业原材料成本压力与新政府对食品通胀的管控节奏，我们认为26Q2烧酒有望再次落地5%提价，叠加规模效应，推动OPM向13%靠拢，烧酒业务将持续贡献稳定现金流与盈利增量，有效对冲啤酒业务短期波动风险。未来5年，海外布局将突破本土市场增长天花板。全球健康消费趋势下，新兴市场成为酒类行业增长...

标签：酒

优然牧业深度报告：有“盲区”的周期，待“重估”的价值.pdf

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2026/01/21
96
浙商证券

优然牧业深度报告：有“盲区”的周期，待“重估”的价值。核心逻辑：我国乳业上游龙头企业，兼具龙头地位与低估值的双重吸引力，随肉牛周期上行、原奶周期反转，有望实现淘牛高收益+原奶成长高弹性，业绩增长及估值提升有望超预期。行业β：原奶周期反转将近，肉牛有望迎来周期主升浪原奶周期：当前原奶价格已处周期底部，2025年10月奶牛存栏较2023年底降幅达8%。在产量收缩、肉奶共振和进口减量共同推动下，原奶价格拐点将至，奶价有望温和上行。肉牛周期：2023年起牛价走低，下半年肉牛产能开启去化，2024年存栏降幅最显著，考虑到肉牛繁殖周期长达2年，能繁...

标签：优然牧业

锅圈公司研究报告：万店再起航，下沉市场消费新基础设施（更新）.pdf

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2026/01/20
59
中信建投证券

锅圈公司研究报告：万店再起航，下沉市场消费新基础设施（更新）。锅圈是国内一站式解决家庭“一日四餐”、打造“社区中央厨房”的独特公司，25年重启万店成长，大店调改、乡镇店新模型有望推动开店持续超预期。我们认为公司通过拓宽品类+延伸场景+爆款套餐+会员运营+社区活动五大抓手推动单店表现超预期，从而支撑未来开店有望加速，具体表现为26年城区大店调改+乡镇大店开店提速，规模效应释放下带动盈利提升。公司供应链优势构筑壁垒，冷链能力突出，以性价比优势拥抱乡镇市场，以硬折扣形式将速冻产品推向社区和下沉市场，成为乡镇消费新基础设施。我们认为公司定位符合消费趋势方...

标签：锅圈

IFBH公司研究报告：领衔品类成长，加码品牌与渠道.pdf

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2026/01/19
108
东吴证券

IFBH公司研究报告：领衔品类成长，加码品牌与渠道。椰子水赛道引领者，盈利能力表现突出。IFBH于2013年创立if椰子水品牌，2017年借势入局中国市场，2021年至今亦持续快速成长。IFBH股权结构集中，创始人彭萨克绝对控股，高管具备深度产业认知，业务团队高效运营。IFBH在椰子水主业基础上积极探索品类多元化，打造极致轻资产模式，ROE水平表现亮眼。椰子水行业持续扩容、格局未定，未来供需共振。椰子水品类天然健康，兼具明显水替特征，椰子水产业链主要分为上游椰子种植、中游产品加工、下游渠道分销。中国椰子水体量从2019年的1.02亿美元快速扩容至2024年的10.93亿美元，期间CAGR高达6...

标签：品类

华润饮料公司研究报告：纯净水龙头再启新程，拓张+提效驱动价值重估.pdf

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2026/01/19
86
招商证券

华润饮料公司研究报告：纯净水龙头再启新程，拓张+提效驱动价值重估。华润饮料：包装水龙头，打造全国化平台型饮料公司。华润饮料是华润旗下的包装水龙头企业，小绿瓶“怡宝”深入人心，是包装水市场前两名，公司积极发展饮料业务，培育了“至本清润”、“蜜水系列”等品牌，致力于打造饮料大单品。营销上，公司深度贯彻体育营销，与国家队合作提升品牌形象。渠道上，公司终端掌控能力强，持续推进改革，强化饮料铺货和新兴渠道拓展。2021年以来公司盈利能力稳步提升，2025年公司应对市场竞争及渠道改革推进，业绩阶段性承压。26年1月新董事会主席高立履新...

标签：纯净水饮料

八马茶业深度报告：高端茶企的发展现状与增长密码.pdf

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2026/01/19
119
华西证券

八马茶业深度报告：高端茶企的发展现状与增长密码。看行业：当前行业机会明显，公司地位领先。中国茶叶行业正处于“整体分散、高端集中”的结构性升级阶段。在消费升级驱动下，高端茶市场增长空间较高，品牌高端化将在未来成为趋势。八马茶业作为国内高端茶领军企业，在行业高端化、集中化趋势中占据了有利位置。看质地：公司营销体系完备，整体盈利能力突出。从经营现状看，公司虽短期面临宏观环境波动与行业竞争加剧的双重压力，但深入剖析其基本面，公司核心竞争力未发生根本变化。在产品上多品牌矩阵定位清晰、协同互补，形成覆盖全客群的产品布局；线下“加盟+直营”密网式布局与线上数字...

标签：茶

沪上阿姨公司研究报告：万店北方茶饮龙头，多品牌矩阵打开成长空间.pdf

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2026/01/16
185
银河证券

沪上阿姨公司研究报告：万店北方茶饮龙头，多品牌矩阵打开成长空间。公司概况：北方现制茶饮龙头，多品牌矩阵协同发展。公司成立于2013年，以“五谷茶饮”差异化定位崛起，现已形成“沪上阿姨中国区+茶瀑布+海外区”一体两翼多品牌矩阵，覆盖2-22元全价格带茶饮和咖啡多品类。截至2025年6月，公司总门店数达到9436家，为全价格带下中国第三大、中价格带下北方最大的现制茶饮品牌。现制饮品行业高景气延续，咖啡品类快速增长，格局集中与加盟扩容形成双重利好：行业整体维持高景气发展态势，咖啡品类作为核心增量赛道加速破圈渗透，低线城市消费潜力持续释放，成长空间广阔。...

标签：茶饮

巴比食品公司研究报告：连锁包点龙头再启航，新店型培育新曲线.pdf

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2026/01/16
147
华源证券

巴比食品公司研究报告：连锁包点龙头再启航，新店型培育新曲线。经营复盘，公司系连锁早餐包点的领军品牌。“巴比馒头”2003年诞生，公司专门从事包子、馒头等中式面点食品的研发、生产和销售，是一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点制造企业；公司产品覆盖自产面点、自产馅料及外采食品三大系列，同时整合加盟、直营与团餐新零售等多元渠道；门店总数从2016年的2074家稳步扩张至2025H1的5685家。我国早餐刚需特征强，中式包点等早餐品类市场容量大。根据英敏特数据，2019年中国早餐市场规模达1.75万亿，2015-2019年CAGR约7%，...

标签：巴比食品食品

锅圈：万店再起航，下沉市场消费新基础设施.pdf

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2026/01/14
54
中信建投证券

锅圈：万店再起航，下沉市场消费新基础设施。锅圈是国内一站式解决家庭“一日四餐”、打造“社区中央厨房”的独特公司，25年重启万店成长且开店超预期。我们认为公司通过拓宽品类+延伸场景+爆款套餐+会员运营+社区活动五大抓手推动单店表现超预期，从而支撑未来开店有望加速，具体表现为26年城区大店调改+乡镇大店开店提速，规模效应释放下带动盈利提升。公司供应链优势构筑壁垒，冷链能力突出，以性价比优势拥抱乡镇市场，以硬折扣形式将商超的速冻产品推向社区和下沉市场，成为乡镇消费新基础设施。我们认为公司定位符合消费趋势方向，乡镇店蓝海空间广阔，当前处于新一轮成长起步期...

标签：锅圈

安琪酵母：看好全球酵母龙头价值回归.pdf

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2026/01/14
149
华泰证券

安琪酵母：看好全球酵母龙头价值回归。论壁垒：从供需两侧深挖公司龙头地位炼就之路供给侧：酵母生产难度较大（高品质菌种培育工艺繁杂）且需重资产投入（单吨酵母生产线所需投资超2亿），进入壁垒坚固。此外，酵母技术研发依赖不断积累的渐进性创新，进一步强化了公司的先发优势。需求侧：酵母行业下游客户以B端为主，C端为辅，普遍具备较强的需求粘性。公司通过庞大的渠道网络形成对下游客户的广泛覆盖（渠道下沉至县镇级），凭借技术指导跟进服务、一揽子采购支持及深入人心的品牌形象进一步夯实下游粘性。探收入：国内需求具备韧性，海外市场大有可为25Q1-3公司国内/海外收入占比为56%/44%：1）国内：传统酵母业务的增量将...

标签：安琪酵母酵母

西麦食品：燕麦龙头引领行业发展，大健康二次增长空间广阔.pdf

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2026/01/13
82
山西证券

西麦食品：燕麦龙头引领行业发展，大健康二次增长空间广阔。中国燕麦龙头，营收稳健增长。西麦食品公司成功打造了涵盖“育种、种植、研发、生产、销售”的完整产业链，2024全年公司实现营业收入18.96亿元，同比增长20.16%；归母净利润1.33亿元，同比增长15.36%，规模在行业内遥遥领先。公司2025年实施员工持股计划，加强业绩激励。公司2020-2024年5年营收CAGR为16.65%，公司作为行业绝对龙头，继续引领燕麦产品在中国市场的渗透。燕麦行业量价齐升，产品及渠道多维度发力助推行业发展。国民健康饮食理念的提升，驱动2024年中国燕麦行业的市场规模突破百亿，燕麦行...

标签：西麦食品燕麦

泉阳泉：中国矿泉水第一股，全国化带来放量空间.pdf

4积分
2026/01/12
69
中泰证券

泉阳泉：中国矿泉水第一股，全国化带来放量空间。中国矿泉水第一股，全国化带来增量空间。公司成立于1998年前身为吉林森工集团有限公司，2017年通过发股收购泉阳泉饮品75.45%的股权实现核心资产注入，2020年正式更名为泉阳泉。2025年公司完成董事会及核心管理层调整，新任管理层对做强天然矿泉水的战略决心更加坚定，同时着手对于非主业板块的研究，未来对矿泉水业务发展起到有力的支持。包装水：行业稳定发展，区域品牌存在拓展空间。25年中国包装水行业市场规模为2242.31亿元，同比增长3%，其中天然矿泉水市场规模736.30亿元，从竞争格局来看，中国矿泉水赛道集中度较高，百岁山占比80%，泉阳泉作为...

标签：泉阳泉矿泉水

沪上阿姨首次覆盖：平凡中孕育不凡，集众志能书新章.pdf

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2026/01/10
64
海通国际

沪上阿姨首次覆盖：平凡中孕育不凡，集众志能书新章。沪上阿姨：万店新章，沪绘未来。沪上阿姨是中国领先的现制饮品公司，主品牌沪上阿姨2025年末已突破万店，是国内第三个破万店的现制茶饮品牌。我们认为现制茶饮行业再有新品牌凭借新品类进行快速规模化的时间窗口已经消失，头部品牌凭借规模化渠道优势快速品类突围的能力较强，未来行业将是强者恒强，头部品牌和区域性品牌并存的格局。以沪上阿姨品牌中国区为主体，茶瀑布品牌和海外区为助推，打造“一体两翼”业务版图。（1）沪上阿姨中国区——聚沙成塔，集腋成裘：沪上阿姨品牌虽成立时间较晚，但门店拓展却不落后，且在北方市场表现...

标签：沪上阿姨