食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

古井贡酒：定力足顺势充分纾压，韧性强筑底重拾升势.pdf

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2026/01/09
182
东吴证券

古井贡酒：定力足顺势充分纾压，韧性强筑底重拾升势。周期底部报表出清可期，动销韧性强复苏第一梯队有望。2021年以来需求走弱致白酒行业进入持续调整期，至2024/25已传导至主流白酒企业报表端，2025Q2-Q3出现较大面积的营业收入和归母净利润大幅下滑，呈现周期左侧偏底部特征。古井贡酒作为优质地产酒龙头，一方面25Q2报表进入理性出清阶段，25Q3单季度营收同比加速下滑51.65%、归母净利润同比下滑74.56%，预计25Q4及26H1延续出清夯实底盘。另一方面公司管理团队在深度调整期保持稳定实属难得，也反映了地方政府支持公司平稳度周期的态度。从外部来看，2025年中高档白酒消费场景表现疲软，...

标签：古井贡酒酒

东鹏饮料深度覆盖报告：东风已至，鹏路翱翔.pdf

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2026/01/08
114
西部证券

东鹏饮料深度覆盖报告：东风已至，鹏路翱翔。能饮市场扩容提速，主品基本盘稳健1）能量饮料市场扩容进行时，赛道龙头地位稳固。根据欧睿，2025年我国能饮市场规模达628亿元，同增4%。根据沙利文报告，2024年东鹏500ml瓶装能量饮料成为中国软饮市场同规格产品中最畅销单品之一。2）全球化扩张进行时，出海市场蕴藏潜能。2025年越南/印度/泰国/菲律宾/印尼能饮规模为15/13/10/3/2亿美元，2020-2025CAGR为8%/53%/5%/0.1%/8%。渠道建设纵深发展，全国化取得突破1）庞大销售队伍广布网点，冰柜投放深入布局终端。截至2025H1末，公司拥有超420万家网点，实现近100...

标签：东鹏饮料饮料

十月稻田深度报告：强效率，拓品类、扩新渠.pdf

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2026/01/07
106
国泰海通证券

十月稻田深度报告：强效率，拓品类、扩新渠。在供应链、渠道和营销上全链路的高效率是铸就公司第一品牌的核心原因，有望强者恒强持续提升份额。同时复用品牌、渠道和营销等优势，拓品类将进一步打开成长空间，新品有望超预期。结构升级，份额提升。大米行业整体没有总量的逻辑，但作为高需高频的低客单价品类，结构升级下的中高端大米仍有一定量增，行业的包装化率和优质产品占比都在持续提升。低进入壁垒、弱品牌属性和分散的渠道导致了整体分散且激烈的竞争格局，行业集中度提升速度也较为缓慢，其中卡位中高端的品牌因为有一定的品牌壁垒和相对充足的利润空间去调动上下游资源从而能取得更快的成长。我们看好十月稻田未来持续提份额的能力，基...

标签：品类

现代牧业：国内龙头牧场，充分受益景气上行.pdf

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2026/01/06
79
国金证券

现代牧业：国内龙头牧场，充分受益景气上行。我国肉牛养殖与原奶生产自2023年均开始亏损，行业经历了几年下行期后产能已经出现明显下降，考虑到牛养殖的长周期属性，我们认为2026年行业有望景气度加速上行。原奶方面：原奶价格自2021年开始下跌，目前全国生鲜乳合同价为3.03元/公斤，距离高点下跌30%，在牧场经历3年深度亏损的背景下，行业产能距离此前高点已经下降约9%，目前行业依旧深度亏损，预计产能端仍保持下降趋势。而且我们观察到行业中小牧场成母牛比例明显偏高，而且在牛肉价格上涨的背景下，部分奶牛已经开始配种肉牛，预计2026-2027年成母牛补充或出现断档，从而对供给端造成较大缺口。此外，目前国...

标签：现代牧业

蜜雪集团供应链筑基，雪王IP为矛，国民饮品走向世界.pdf

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2026/01/05
75
东吴证券

蜜雪集团供应链筑基，雪王IP为矛，国民饮品走向世界。高质平价，1美元生意成就国民饮品龙头。蜜雪集团作为全球领先的现制饮品企业，致力于为广大消费者提供单价约6元人民币（1美元）的现制果饮、茶饮、冰淇淋、咖啡等产品。旗下现制茶饮品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡品牌“幸运咖”，合计门店数量超4.6万家（截至2024年底），产品出杯量（2023年数据）达中国第一、全球第二。围绕“高质平价”的核心主张，基于庞大的终端门店网络，公司营收主要来自商品和设备销售，即通过自有供应链向门店出售制作饮品所需的物料及设备。一体化产业链筑基，质价比优势领...

标签：饮品

洋河股份深度报告：风雨砥砺，再度起航.pdf

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2026/01/05
111
长江证券

洋河股份深度报告：风雨砥砺，再度起航。洋河股份发展复盘：风雨砥砺，再度起航从八九十年代至今，洋河逐渐从地方酒厂成长为泛全国化酒企，核心单品蓝色经典深入人心，渠道模式开辟白酒营销潮流。近年来，洋河股份的发展呈现周期性的波动。回顾其成长史，可大致划分为七个阶段：2000年初之前：跻身名酒之列，但受内外多重因素影响而陷入困境；2002-2012年：创新中谋前进，缔造蓝色神话；2013-2014年：行业深度调整，洋河积极应对；2015-2018年：加速成长，但内存隐患；2019-2020年：直面痛点，开启多维度调整；2021-2023年：恢复增长，但供需有所失衡；2024年至今：逐步调整，重新起航。洋...

标签：洋河股份

巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？.pdf

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2025/12/31
51
财通证券

巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？2026年如何看待巴比食品：展望2026年，公司正处从传统速冻食品与加盟管理公司转型为以品牌和供应链为核心的现代化餐饮服务平台，2025年已验证了关键拐点，2026年将是其新战略加速落地、成果全面释放的一年。单店修复：过去几年公司单店收入受外部因素影响承压，今年已逐步企稳。未来驱动力：1）小笼包等产品导入；2）外卖渗透率提升；3）数字化与私域运营；4）门店版本持续迭代；5）消费环境改善；6）华东闭店率已率先好转。传统店型：包子行业高度分散，提升空间大。一方面健康单店模型与全国化产能支撑内生增长，另一方面充足现金储备下外延并购加速区域渗透。小...

标签：巴比食品食品

燕京啤酒深度报告：改革蓄势，再谱新篇.pdf

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2025/12/31
64
国泰海通证券

燕京啤酒深度报告：改革蓄势，再谱新篇。公司改革势能强劲，U8全国化开拓空间仍大、我们预计未来有望突破150万吨，10元及以上价位单品的布局拓展空间较大，产品结构和盈利有望进一步提升。啤酒行业企稳恢复，区域龙头优势明显。啤酒行业竞争格局平稳，龙头向上推进结构升级的长期导向并未扭转，吨价提升速度虽阶段性放缓但仍保持相对韧性，我们预计未来随着餐饮场景修复及终端消费逐步提振，结构升级、吨价提升以及效率优化仍将驱动盈利提升，回顾历史上的CPI回升期，啤酒板块毛销差扩张、有望受益。以燕京代表的区域龙头依靠大单品份额提升实现快于行业的增长，且对自身产品结构和盈利形成正向拉动，相对优势有望延续。燕京啤酒改革势...

标签：燕京啤酒啤酒

安井食品：并购拓新域，转型释空间.pdf

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2025/12/31
63
湘财证券

安井食品：并购拓新域，转型释空间。并购开拓市场，龙头地位稳固安井食品凭借其全国化的产业布局、深度覆盖的渠道网络以及成功的大单品策略，已稳固确立了中国速冻食品行业的龙头地位。根据安井食品港股招股说明书，按2024年收入计，公司以6.6%的市场份额位居行业第一。在细分领域，其领导地位更为凸显，在速冻调制食品市场以13.8%的份额排名第一，是第二名的约五倍；在速冻菜肴制品市场以5.0%的份额位列榜首，超过第二名至第四名份额总和；在速冻面米制品市场排名第四，市场份额为3.2%。2025年，公司主动由“渠道驱动”转向“新品驱动”，通过收购江苏鼎味泰70%股...

标签：安井食品食品

锅圈：重构餐饮零售效率，场景扩展驱动新一轮增长.pdf

3积分
2025/12/31
65
中泰证券

锅圈：重构餐饮零售效率，场景扩展驱动新一轮增长。深加工食材，为消费者提供餐食解决方案。锅圈2015年在郑州成立，公司秉承“在家吃就锅圈”的企业愿景，致力于为消费者提供一站式「多、快、好、省」的餐食产品。公司以专营火锅烧烤食材起家，产品品类陆续拓展至涵盖火锅、烧烤、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食八大品类，有效提供多样化的餐食解决方案。经过十年的发展，公司已成为中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌。“在家吃饭”场景空间广阔，乡镇市场具备扩张潜力。根据弗若斯特沙利文的资料，在家吃饭餐食产品2018年的零售额为1479亿，预计到2027年或将达...

标签：餐饮零售

盖世食品深度报告：专注预制凉菜领域，新产品助力新增长.pdf

4积分
2025/12/31
51
银河证券

盖世食品深度报告：专注预制凉菜领域，新产品助力新增长。公司专注于预制凉菜领域，专注于预制凉菜赛道深耕多年：盖世食品成立于2002年，是一家以食用菌、山野菜及其它农产品的加工、生产、出口和贸易为主的国家级高新技术产业。公司股权结构集中，实际控制人系盖泉泓。2021年1月公司进入精选层并于同年11月在北交所上市，成为预制凉菜细分领域首家上市公司。公司产品种类繁多，海内外客户合作稳固：公司产品种类繁多，包括海洋蔬菜类、营养菌菇类、健康素菜系列、海珍味系列、日料食材系列等多种系列，每个系列下包含丰富的细分品种。并可根据客户需求定制化研发与生产各类凉菜。公司以先进的生产技术、高质量的产品、优质的服务与国...

标签：盖世食品食品预制凉菜

会稽山：鉴水酿新，稽山领航.pdf

4积分
2025/12/30
76
国盛证券

会稽山：鉴水酿新，稽山领航。会稽山：从古法酿造到转型升级，引领黄酒价值复兴。1）历史复盘：会稽山作为中国黄酒行业领头羊，历经280余年发展，整体可划分为初创沉淀期、资本整合期、创新变革期三个阶段。作为黄酒行业标杆企业，坚持“高端化、年轻化、全国化”的战略导向，持续推进和实施黄酒主业深耕战略。2）管理情况：公司控股股东为中建信（浙江）创业投资有限公司，中建信聚焦投资与新材料等领域，资金实力与产业整合能力突出。公司依托民企灵活高效的经营管理机制，有利于战略高效执行。3）财务情况：2024年公司收入利润创历史新高，实现营收16.31亿元、同比+15.6%，归母净利润1.96亿...

标签：会稽山

西麦食品首次覆盖报告：深耕燕麦全链，引领食养新风.pdf

4积分
2025/12/30
72
浙商证券

西麦食品首次覆盖报告：深耕燕麦全链，引领食养新风。中国唯一的燕麦全产业链上市公司，短期新渠道和新品拓展带来收入增长，利润端享受燕麦成本红利，弹性逐步释放；中长期布局大健康赛道，打开后续成长空间。核心竞争力：产品、品牌与渠道的立体化协同优势1.产品力：深耕燕麦主业，构建大健康产品矩阵公司以卓越品质与工艺巩固传统燕麦市场领先地位，并积极横向拓展，成功布局燕麦奶、蛋白质粉、即食燕麦粥等高附加值品类，系统性地构建了在燕麦谷物大健康领域的综合竞争壁垒，为持续增长开辟了广阔空间。2.品牌力：领军燕麦市场，强化全域消费者触达西麦作为获欧睿认证的“全球零售额第一的中国燕麦谷物品牌”，拥...

标签：西麦食品食品燕麦

万辰集团渠道变革系列深度报告（四）：万店为基，效率制胜.pdf

4积分
2025/12/29
38
银河证券

万辰集团渠道变革系列深度报告（四）：万店为基，效率制胜。公司介绍：高速成长的零食量贩万店巨头。公司早年主营金针菇业务，2022年开始转型重点布局零食量贩门店，业绩迎来高速增长期，收入从2022年5.5亿元增长至2024年323亿元（CAGR约667%），2025年前三季度延续高增趋势（同比+77%）；盈利能力亦呈现提升趋势，净利率从2023年-1.6%提升至2024年1.9%，2025年前三季度改善趋势延续（净利率同比+2.7pcts）。截至25H1，公司门店规模已超过1.5万家，成为零食量贩万店巨头，产品主打性价比，以下沉市场加盟门店为主，聚焦华东与北方市场。开店空间：预计公司未来门店天花板...

标签：万辰集团

百龙创园：看好功能糖龙头的高壁垒&高成长.pdf

4积分
2025/12/29
59
华泰证券

百龙创园：看好功能糖龙头的高壁垒&高成长。Beta维度：三大产品卡位健康浪潮，行业景气度向上百龙创园聚焦功能糖黄金赛道，“减糖”与健康升级趋势驱动三大品类景气向上。益生元：作为认知成熟的肠道健康成分，在乳制品及婴配食品添加政策的鼓励下加速渗透，公司预计2024-2030年全球市场规模CAGR达8.6%。膳食纤维：作为“第七大营养素”，受益于健康意识提升与老龄化趋势，其中功能性更强的抗性糊精品类增速领先，公司预计24-30年全球行业销售额CAGR10.0%。阿洛酮糖：凭借最接近蔗糖的风味与功能特性，将代糖应用从饮品拓展至烘焙食品，市场潜力大...

标签：百龙创园