食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

金徽酒投资价值分析报告：陇上名酒，深耕西北.pdf

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2025/12/29
45
光大证券

金徽酒投资价值分析报告：陇上名酒，深耕西北。甘肃白酒：经济发展支撑下白酒消费换挡升级，本土龙头份额较高。1）甘肃省白酒市场容量接近百亿元，目前大众用酒主流价位百元以内、商务宴请以150-200元为主。对比安徽江苏，甘肃白酒消费仍处于从百元向200元价位升级阶段。近年来甘肃省以招商引资驱动经济发展，固定资产投资增速领先全国，低基数下后续经济发展潜力较足。2）甘肃省地形狭长，叠加西北过去经济基础相对薄弱，并非全国名酒的核心市场，相比其他酒水大省竞争偏弱、地产酒在当地市占率较高。目前本土酒企占据一半以上份额，其中金徽酒份额约20%+、近两年亦继续提升，其次为红川、滨河，其中滨河近两年经营策略较为激进...

标签：金徽酒

海天味业：存量破局：再探龙头的护城河与增长极.pdf

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2025/12/29
116
华泰证券

海天味业：存量破局：再探龙头的护城河与增长极。穿越周期之盾：品牌沉淀助力公司以攻为守我们认为调味品行业需求弱复苏、碎片化趋势仍在持续演进。复盘美/日龙头存量破局经验，龟甲万面临日本酱油市场1970s后的显著缩量，通过四轮高端化升级（减盐→丸大豆→有机→鲜榨）实现价增突破；亨氏在番茄酱增量期面对美国需求弱复苏，通过广告/促销费用加大投入、以攻代守实现份额提升；在行业进入存量增长期间，通过供应链倒逼提效、降价促销以应对零售商自有品牌的强势分流，同时通过持续的品牌投入、差异化包装保持价值感，平衡份额与利润。对标海外，海天的高效供应链与多年品牌沉淀使其在应对周期波动时更加...

标签：海天味业

金达威：披云开雾障，踏雪至山巅.pdf

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2025/12/26
46
东吴证券

金达威：披云开雾障，踏雪至山巅。全产业链布局，品牌矩阵初成。厦门金达威是国内少有的全产业链覆盖的保健品龙头公司：①上游原料业务包括辅酶Q10、维生素A及维生素D等产品，其中辅酶Q10约七成出口至美国，全球市占率达50-60%；②C端业务包括Doctor’sBest（下文简称DRB）、Zipfizz等品牌，DRB已成长为北美为数不多的销售额超亿美元的保健品牌，亦通过跨境电商渠道销往国内。2024年公司收入/归母净利润为32.40/3.42亿元，其中原料/C端保健品/其他业务收入占比分别为30%/61%/9%，收入整体表现平稳，盈利受毛利率（维生素A等价格）影响存在波动。保健品行业创新...

标签：金达威

中国旺旺首次覆盖：盈利能力持续改善，新渠道、新场景贡献增长.pdf

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2025/12/26
41
海通国际

中国旺旺首次覆盖：盈利能力持续改善，新渠道、新场景贡献增长。食品饮料行业多赛道布局，全方位营销持续增强品牌力。中国旺旺历经六十余年发展，已成为全国闻名的食品饮料龙头企业，业务范围覆盖米果、乳饮料、休闲食品等多个赛道。公司股权结构集中，内部治理稳定，公司高管多数拥有丰富的行业经验。旺旺积极开展多方位营销，通过设计广告语和打造品牌IP极大提升了品牌知名度，使得旺旺成为了家喻户晓的国民品牌。支柱业务乳饮料稳健扩容，新品新渠道驱动米果复苏，新兴渠道及市场成增长引擎。收入贡献半数以上的乳饮料品类FY18-24CAGR约3.7%，乳饮料兼具乳制品和软饮料的属性，近年来受益于消费者对口味的需求增长稳健，大单...

标签：中国旺旺

沪上阿姨：步入万店新篇，一体两翼打开成长空间.pdf

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2025/12/26
37
广发证券

沪上阿姨：步入万店新篇，一体两翼打开成长空间。快速成长、持续升级的中价现制茶饮品牌。沪上阿姨成立于2013年，现已成为中价现制茶饮中第二个万店品牌。25M5起受益外卖大战，我们预计公司同店GMV表现优秀，展望未来，我们认为公司拉新及留存用户能力已有提升，主品牌同店仍有望保持一定韧性。北方地区卡位优势明显。沪上阿姨是北方中价现制茶饮门店数最多品牌，截至24年底北方门店数4784家（23年比排名第二的品牌多约1900家），占比52.1%（其他中价TOP5品牌不超30%）。投资模型低投入、低成本，让加盟商能在合理周期内回本，沪上阿姨门店初始投入约27.5万元，低于中价现制茶饮平均的35万元，24年加...

标签：沪上阿姨

安井食品：业绩已现拐点，景气度持续回升.pdf

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2025/12/24
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华西证券

安井食品：业绩已现拐点，景气度持续回升。业绩拐点明确，经营修复确定性强安井食品作为速冻食品行业龙头，依托多元化创新和渠道结构升级，成功穿越行业周期，展现出极强的增长与盈利恢复动能。公司业绩已现拐点，经营持续修复，25Q3单季营收同比提升6.6%，归母净利润增速回正达到11.8%，毛利率同比提升，盈利能力边际改善显著，叠加Q4旺季餐饮复苏、渠道补货顺畅及新品发力，业绩有望延续好转态势。产品创新驱动，多品类多点开花公司从“渠道驱动”转向“新品驱动”为主，形成锁鲜装、虾滑、烤肠为核心的大单品群，通过核心单品迭代、品类结构优化突破行业内卷，提升盈利能力，...

标签：安井食品食品

锅圈万店连锁系列报告一：深耕在家吃饭赛道，万店构筑壁垒.pdf

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2025/12/24
59
平安证券

锅圈万店连锁系列报告一：深耕在家吃饭赛道，万店构筑壁垒。锅圈：在家吃饭领军品牌，构建万亿家庭餐桌生态。锅圈是中国领先且快速增长的在家吃饭餐食产品品牌，凭借精心策划的产品组合、强大的供应链能力以及遍布全国的零售门店，为消费者提供能够在家中享用的好吃、方便还不贵的餐食产品。中国在家吃饭市场：成长空间广阔，市场格局分散。一方面，新冠疫情显著改变了中国消费者的用餐习惯，由于餐厅停业等因素，“在家吃饭”需求激增。另一方面，现代生活节奏快，能够简化烹饪流程的“在家吃饭餐食产品”日益受到消费者的青睐。根据弗若斯特沙利文，按零售额计，中国在家吃饭市场规模快速扩张...

标签：锅圈

燕京啤酒首次覆盖：守正创新深耕市场，加速赶超再创辉煌.pdf

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2025/12/24
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诚通证券

燕京啤酒首次覆盖：守正创新深耕市场，加速赶超再创辉煌。“二次创业、复兴燕京”逆市突围实现四连增存量竞争环境下，面对更丰富的消费场景，增长更快的年轻化消费群体，燕京啤酒抓住行业发展趋势，提出“二次创业复兴燕京”，打造核心大单品燕京U8转型破局。公司2024年实现营收146.67亿元/+3.20%；实现归母净利10.56亿元/+63.74%，创历史新高。通过卓越管理体系建设和数字化改造，公司销售费用率连续四年下降，燕京啤酒实现经营指标四连增。在行业整体产量微降的背景下逆势突围展现出强劲的市场竞争力与发展韧性。啤酒行业近年量平价增，企业产品结构升级应对...

标签：燕京啤酒啤酒

西麦食品深度报告：业绩提速，利润释放，倍增空间.pdf

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2025/12/23
90
国泰海通证券

西麦食品深度报告：业绩提速，利润释放，倍增空间。公司是中国燕麦龙头，领先优势持续扩大，且品牌营销、产品、供应链、渠道等多维度竞争力突出。在燕麦行业加速β下，公司兼具强α属性，看好公司未来倍增成长空间以及利润弹性释放。健康认知提升，燕麦消费渗透率快速提升。燕麦核心营养价值在于β-葡聚糖。美国等多个海外行政区域已批准燕麦相关健康声明，标志膳食干预对疾病预防益处受到公共卫生机构认可。随着中国相关健康认知提升，燕麦市场过去7年以双位数以上复合增速突破百亿规模，并预计未来渗透率仍有较大提升空间。多维度竞争力突出，燕麦龙一优势持续扩大。燕麦行业呈现双寡头格局，公司22年成为...

标签：西麦食品食品

沪上阿姨深度报告：从弄堂五谷香到万店版图，凭多品牌矩阵促规模扩张.pdf

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2025/12/23
67
浙商证券

沪上阿姨深度报告：从弄堂五谷香到万店版图，凭多品牌矩阵促规模扩张。全国领先的高质中价现制饮品企业，稳健扩张驱动增长沪上阿姨是一家全国领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供高质中价的现制饮品。随着市场需求增加和规模扩张，沪上阿姨的收入由2022年的22.0亿元增至2024年的32.8亿元，CAGR约22%。与此同时，公司通过优化成本结构实现较优的盈利能力，2022-2024年公司平均毛利率/净利率约29%/9%。千亿规模+增速上双，我国现制饮品行业空间仍广阔2023年现制饮品行业规模5100+亿元，近几年持续保持双位数增速。细分赛道来看，增速维度，现磨咖啡＞现制茶饮＞其他，2018-2023年...

标签：沪上阿姨

东鹏饮料深度报告：效率为王，平台型饮料巨头呼之欲出.pdf

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2025/12/19
201
国泰海通证券

东鹏饮料深度报告：效率为王，平台型饮料巨头呼之欲出。管理效率持续提升助力东鹏将大量利润节约下来回馈给渠道及消费者，迎合了饮料行业消费者对于高质价比愈加重视的大趋势，因此公司品类扩张将超市场预期。东鹏品类扩张有望超预期。市场认为东鹏饮料凭借产品的高质价比打法以及渠道的全国化扩张有望紧跟能量饮料及运动饮料行业龙头步伐，逐步成长为细分赛道的龙二，但当前全国化扩张基本完成，因此未来成长空间有限；我们认为公司通过持续提升管理效率将大量利润节约下来回馈给渠道及消费者，因此所有品类均能突出高质价比，迎合了饮料行业消费者对于价格敏感度逐渐提升的大趋势，因此其未来有望成长为平台型饮料企业，品类扩张将超市场预期。...

标签：东鹏饮料饮料

古茗公司研究报告：区域精耕+供应链赋能，古茗成长空间可期.pdf

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2025/12/16
122
开源证券

古茗公司研究报告：区域精耕+供应链赋能，古茗成长空间可期。行业透视：性价比+渠道下沉为方向，现制饮品渗透率有望进一步提升据灼识咨询，2024年中国现制饮品市场规模破6000亿元，预计2027年破万亿。其中现制饮品为最大品类，2024年现制茶饮市场规模3130亿元，预计2024-2028年CAGR15.8%。分价格/区域看：（1）预计中价/平价现制茶饮市场规模增长潜力更大，2023-2028年CAGR分别为20.8%/20.1%；（2）下沉市场现制饮品空间更为广阔，2018-2023年现制茶饮在三线/四线及以下城市GMV复合增速分别为28.0%/33.2%。长期展望：据灼识咨询，2023年美国/...

标签：古茗

沪上阿姨公司研究报告：摩登东方茶，多品牌矩阵齐发力.pdf

5积分
2025/12/16
114
国泰海通证券

沪上阿姨公司研究报告：摩登东方茶，多品牌矩阵齐发力。沪上阿姨是现制饮品头部企业，打造品牌矩阵、通过加盟模式拓展全国市场。公司旗下有现制茶饮品牌“沪上阿姨”、“茶瀑布”与现磨咖啡品牌“沪咖”，定位不同品类、差异化价格带，通过三大品牌概念构建了覆盖不同消费群体与市场层级的立体化产品矩阵。公司产品研发体系成熟，上新频率行业领先，高效响应市场需求，引领更健康、更美味的现制饮品消费潮流。现制饮品市场空间广阔，连锁化率持续提升。中国人均现制饮品消费量提升潜力大，下沉市场是主要增长来源。外卖大战引爆短期需求，加快现制饮品渗透率提升进程。...

标签：茶

江天科技北交所新股申购报告：食饮标签隐形冠军，农夫山泉、联合利华等优质客户构筑护城河.pdf

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2025/12/15
113
开源证券

江天科技北交所新股申购报告：食饮标签隐形冠军，农夫山泉、联合利华等优质客户构筑护城河。公司：食饮、日用领域专精特新标签企业，服务农夫山泉、联合利华等龙头江天科技专注于标签印刷产品的研发、生产与销售，核心业务是为中高端消费品品牌提供标签一体化综合解决方案，涵盖承印材料选取、工艺设计优化及稳定供应等全流程服务。公司主要产品包括薄膜类和纸张类不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品等领域，其中薄膜类不干胶标签为核心营收来源，2024年营收占比达79.58%，当年销量6385.30万平方米，2021-2024年实现持续增长。客户涵盖农夫山泉、联合利华、宝洁、蓝月亮等国内外知名品牌，2024...

标签：农夫山泉

蜜雪集团公司研究报告：雪王驾到—“饮”领全球，成本优势铸就核心竞争力.pdf

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2025/12/12
128
海通国际

蜜雪集团公司研究报告：雪王驾到—“饮”领全球，成本优势铸就核心竞争力。蜜雪集团：中国规模最大现制饮品连锁店企业。蜜雪集团是全球领先、中国规模最大的现制饮品连锁店企业。截至1H25，蜜雪集团全球门店数已达53014间，其中国内48281间，海外4733间。根据灼识咨询数据，按2023年的GMV计，蜜雪集团是全球第四大现制饮品公司，市场份额2.2%。现制饮品：即饮饮料的升级需求，增速领跑中国饮料市场。现制饮品本质上是在经济增长、人均可支配收入提升背景下出现的消费升级需求，是对即饮饮料的部分替代，增速领跑饮料市场。其中，现制茶饮在下沉市场有更多增长机会，根据灼识咨...

标签：蜜雪集团