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沪上阿姨公司研究报告：摩登东方茶，多品牌矩阵齐发力。沪上阿姨是现制饮品头部企业，打造品牌矩阵、通过加盟模式拓展 全国市场。公司旗下有现制茶饮品牌“沪上阿姨”、“茶瀑布”与现 磨咖啡品牌“沪咖”，定位不同品类、差异化价格带，通过三大品牌 概念构建了覆盖不同消费群体与市场层级的立体化产品矩阵。公司 产品研发体系成熟，上新频率行业领先，高效响应市场需求，引领 更健康、更美味的现制饮品消费潮流。

现制饮品市场空间广阔，连锁化率持续提升。中国人均现制饮品消 费量提升潜力大，下沉市场是主要增长来源。外卖大战引爆短期需 求，加快现制饮品渗透率提升进程。中国现制茶饮行业竞争激烈， 格局分散，沪上阿姨在北方市场领先。展望未来，连锁品牌相比独 立茶饮店更具规模、供应链、运营优势，茶饮行业连锁化率呈提升 趋势，长尾品牌加速出清。

多品牌扩大客群覆盖，咖啡品类提升店效。公司实施“一体两翼” 战略，其中“一体”为“沪上阿姨”主品牌，我们测算国内开店空 间 1.8 万家；“两翼”分别为“茶瀑布”和海外市场，我们测算“茶 瀑布”国内开店空间超 5000 家，海外目前进军马来西亚和美国，处 于发展初期，成长潜力较大。此外，咖啡业务经历调整升级，目前 整合进沪上阿姨主品牌，有望贡献单店增量。