蜜雪集团供应链筑基，雪王IP为矛，国民饮品走向世界.pdf

蜜雪集团供应链筑基，雪王IP为矛，国民饮品走向世界。高质平价，1 美元生意成就国民饮品龙头。蜜雪集团作为全球领先的现 制饮品企业，致力于为广大消费者提供单价约 6 元人民币（1 美元）的 现制果饮、茶饮、冰淇淋、咖啡等产品。旗下现制茶饮品牌“蜜雪冰城”、 现磨咖啡品牌“幸运咖”，合计门店数量超 4.6 万家（截至 2024 年底）， 产品出杯量（2023 年数据）达中国第一、全球第二。围绕“高质平价” 的核心主张，基于庞大的终端门店网络，公司营收主要来自商品和设备 销售，即通过自有供应链向门店出售制作饮品所需的物料及设备。

一体化产业链筑基，质价比优势领先。平价茶饮赛道，公司以高质价比 大单品实现大规模销售上量，并在自有供应链建设、门店加盟管理、产 品研发更新等方面深耕积累 10 余年，从而逐步构建形成蜜雪特有的利 基市场竞争护城河。市场前端，蜜雪核心单品均以具有直觉反差的实惠 定价点燃市场，“高质平价”的品牌定位深入人心，雪王 IP 的亲民互动 也成功与消费者建立独特的情感联结；供应链后端，公司以工业化思维 持续深耕打磨供应链体系，现已成为国内现制茶饮行业中垂直整合程度 最高、规模最大的品牌——前后端规模化共振的正反馈飞轮持续兑现。

现制茶饮风起云涌，平价赛道前景清晰。未来看好平价茶饮细分赛道持 续保持较快增长，主要源于：1）平价茶饮客单价较低，更偏向大众消费 升级逻辑，下沉市场消费人群渗透率空间仍然较大。2）平价茶饮定价 基本接近同类型包装饮料，作为“水替”具备必选消费属性，增长稳定 性更强。经过前期跑马圈地，当前行业门店数量已显著供大于求，未来 茶饮品牌汰劣留优趋势将加速兑现，具备强产品力（强供应链奠定高质 价比、强研发保证持续输出爆品）、强渠道力（高标准强扶持的门店运 维管理）的品牌有望持续实现份额提升，蜜雪作为平价茶饮的鳌头品牌， 份额提升趋势能见度强，我们预计国内门店数量有望达到约 7 万家，东 南亚门店数量达到 1~1.5 万家，美洲市场的店型打磨成效亦值得期待。

现磨咖啡需求萌动，品牌竞发卡位争流。现磨咖啡是国内现饮增速最快 的细分品类，目前尚处于市场教育阶段。此外，伴随互联网用户下沉、 咖啡文化普及，咖啡下沉需求萌动。“幸运咖”以低线市场为基本盘，及 时切入成为小镇青年的“第一杯”咖啡，在品宣、选址及供应链协同优 势，对标蜜雪主品牌商圈选址，我们预计幸运咖中期 2 万店空间可期。