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巴比食品研究报告：中华包点领军品牌，团餐连锁发力途中.pdf
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- 2023/12/24
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- 东吴证券
巴比食品研究报告：中华包点领军品牌，团餐连锁发力途中。主业专注，深耕中式面点二十余年，“中华包点”领军品牌。公司以连锁业态深耕中式面点二十余年，是“中华包点”领军品牌。公司创始人刘会平自2001年在上海开设首家早餐店，经过多年深耕，截止2022年巴比已拥有4000余家门店，成为中国领先的包点连锁经营企业。公司持股集中，实控人为创始人夫妇，员工激励充足。早餐大市场，标准化程度持续提升。早餐行业刚需，据英敏特数据，2021年国内外食市场超8000亿元，增速保持高个位数，竞争格局整体较分散。供给端看，早餐生意进入门槛不高，单店初始投入低，标准化程度不高...
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巴比食品研究报告：动态跟踪兼谈食品连锁业态商业模式：为什么看好巴比？.pdf
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- 2023/12/11
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- 中泰证券
巴比食品研究报告：动态跟踪兼谈食品连锁业态商业模式：为什么看好巴比？一、ROIC视角看巴比食品商业模式：公司聚焦华东时期ROIC较高，异地扩张后略受压制，但依旧保持良好。（1）稳态资产周转快：①从品类看，主餐赛道刚需、高频，门店销量及结构确定性较强，工厂订单稳定。②从渠道看，巴比设计的单店模型相对轻资产，复制扩张以及回款都较快，同时鲜货日配的供应链模式也使得存货周转较快。（2）盈利水平高：开店模式初步形成“渠道品牌”，毛销差较高，在成本无明显优势的情况下，前台利润率高是毛销差大的主要原因。巴比的品牌溢价从何而来？对加盟商而言：加盟巴比具备比较优势。（1）和自己开店相比：...
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个股分析：巴比食品.docx
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- 2023/10/30
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- 新启航投研
中国馒头第一股巴比食品，全国化布局的早餐龙头。伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，食品行业向上动能不断积蓄；大众品需求恢复，叠加原材料、包材等成本进入下行通道，费用投入更精细，盈利能力亦有望触底回升，像巴比食品这样的具备品牌势能的下游，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利，加盟+团餐双驱动。主营业务是中式面点食品的研发、生产与销售，公司的主要产品可以分为面点系列产品、馅料系列产品以及外部采购系列产品，具体包括包子、馒头、粗粮点心等各种单品以及丰富的馅料系列产品，外部采购系列产品包括粥品、饮品、粽子、糕点等，共计近百余种产品...
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巴比食品研究报告：产能释放稳增长，团餐业务再起航.pdf
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- 2023/08/23
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- 财通证券
巴比食品研究报告：产能释放稳增长，团餐业务再起航。餐饮包点市场万亿规模，异地扩张能力成为竞争壁垒。据英敏特统计，我国早餐市场19年规模达1.75万亿元，25年有望增长至2.57万亿元。包点类契合我国消费者饮食习惯，普适性较强，但我国餐饮连锁化率相对较低。考虑到包点的原材料及产品均为冷鲜品，工厂运输半径限制导致企业异地扩张能力存在一定壁垒。因此我们认为行业马太效应明显，头部加盟品牌有望进一步整合市场。规模效应助力点位快速扩张，单店销售有望步入修复区间。公司起身上海，凭借先发优势快速拓店，依托上海、天津、广州三大产能布局，扩展华东、华南、华北区域，形成规模效应及品牌力。在未设产能的华中地区，公司依...
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巴比食品（605338）研究报告：全国化布局的早餐龙头，加盟+团餐双轮驱动.pdf
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- 2023/03/02
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- 国联证券
巴比食品（605338）研究报告：全国化布局的早餐龙头，加盟+团餐双轮驱动。早餐外食成为大趋势，市场空间达到万亿级，其中中式面点早餐摊是主要消费场景。相比于个体经营户经营辛苦、难以兼顾出餐质量及速度，以中央厨房为核心的连锁加盟模式可以在产品、品牌、成本、设备及技术等多方面提供赋能，未来有望成为早餐行业主流模式。当前连锁品牌进入从区域割据到全国化连锁的关键阶段，市场集中度有望进一步提升。稳步扩张全国化版图，中晚餐推广提升店效早餐消费场景多为就近购买，相比卤制品、奶茶等行业能支撑更高的门店密度，根据我们测算，长期而言巴比还有接近2倍的开店空间。在加盟连锁模式下，巴比门店点位布局领先、价格定位准确、...
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巴比食品（605338）研究报告：门店拓张提速，团餐持续成长.pdf
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- 2022/11/21
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- 西部证券
巴比食品（605338）研究报告：门店拓张提速，团餐持续成长。中国包子第一股，立足华东全国化布局。公司专业从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，致力于“工业化生产，全冷链配送，直营、加盟、团体供餐为一体”的营业模式。业务立足华东大本营，逐步拓展华北、华南和华中市场。包子注重便利性，连锁龙头有望获得更多市场份额。2021年中国包子市场规模接近500亿元，门店数超15万家。但行业整体竞争格局分散，品牌呈现区域性特征，后续伴随标准化产品需求的提升、团餐模式的兴起和冷链运输支持的完善，连锁龙头企业有望凭借规模和供应链优势获得更多市场份额。品牌+管理+供应链三大核心优势，共筑护...
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巴比食品（605338）研究报告：供应链与管理护航，加盟团餐齐发力.pdf
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- 2022/06/01
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- 国金证券
巴比食品（605338）研究报告：供应链与管理护航，加盟团餐齐发力。早餐行业空间广阔、竞争激烈，场景较刚需，连锁早餐店更具竞争优势，未来行业仍具整合空间。根据英敏特数据，早餐行业22年规模约2万亿元，场景较为刚需，中式早餐仍为消费主流，包点类接受度广。在供给端效率偏低、从业者经营辛苦，但需求端追求方便快捷的情况下，行业连锁化为大趋势。连锁早餐店具备高性价比、高效率、受众人群广的优势，目前包子店多为区域性企业，连锁企业数量较少，未来行业仍具整合空间。供应链与管理护航，规模效应下占据优质点位、打造高效单店模型。1）供应链稳定且高效，打造高性价比产品。采购方面，多种策略稳定供应价格，合作优质供应商；...
标签： 巴比食品 食品 供应链 -
巴比食品专题报告：中式面点龙头，门店扩张提速.pdf
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- 2021/09/13
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- 信达证券
巴比食品专题报告：中式面点龙头，门店扩张提速。市场担忧面点终端门店标准化程度较低，门店扩张速度因此受限，我们认为面点连锁企业提升了终端操作的工业化水平，连锁化为行业趋势，将加速行业供给侧的整合。行业竞争格局分散，公司突破产能瓶颈后大本营市场门店扩张将有望加速。大本营市场通过密集开店率先抢占优质点位，后入品牌面临较大的门店盈利的压力，加速开店持续巩固大本营市场龙头地位。早餐行业空间广阔，竞争格局分散，面点连锁为趋势，密集开店具备先发优势。早餐行业万亿大市场，外食早餐占比超40%，终端门店标准化程度低，行业处于整合初期，加盟连锁提升终端工业化水平，相比土包子店竞争优势显著，预计成为行业发展风口。区...
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巴比食品专题研究：三问看懂巴比的扩张逻辑：三千门店正青春，初心不改再出发.pdf
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- 2021/07/25
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- 中泰证券
本文层层剖析巴比食品的扩张逻辑，重点研究了“开店空间有多大”、“如何保障门店扩张”及“为什么愿意加盟”3大问题。我们认为公司以加盟拓店的方式提升市占率，以“销地产”产能扩建的方式保证门店扩张，以优秀的单店模型乃至“单包模型”刺激个体加盟商加盟意愿，中期仍具备近3倍开店空间，同时拥有供应链和加盟商管理两大护城河保驾护航。未来伴随异地扩张提速和同店提振，主业增长空间广阔，团餐万亿市场亦可孕育爆发式新增长极
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