巴比食品（605338）研究报告：门店拓张提速，团餐持续成长.pdf

上传者：老*
时间：2022/11/21
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巴比食品（605338）研究报告：门店拓张提速，团餐持续成长。中国包子第一股，立足华东全国化布局。公司专业从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，致力于“工业化生产，全冷链配送，直营、加盟、团体供餐为一体”的营业模式。业务立足华东大本营，逐步拓展华北、华南和华中市场。

包子注重便利性，连锁龙头有望获得更多市场份额。2021 年中国包子市场规模接近 500 亿元，门店数超 15 万家。但行业整体竞争格局分散，品牌呈现区域性特征，后续伴随标准化产品需求的提升、团餐模式的兴起和冷链运输支持的完善，连锁龙头企业有望凭借规模和供应链优势获得更多市场份额。

品牌+管理+供应链三大核心优势，共筑护城河。①品牌：公司在华东地区已积累起较强品牌势能，单店模型优秀，客户加盟意愿强；②管理：全流程加盟辅导体系，信息化系统自动运转，持续降本增效；③供应链：公司产品繁多，冷冻面团技术叠加自建工厂和第三方冷链运输实现了隔日达的高效供应体系。

三箭齐发，推动业绩有望迎来高增。①门店数量提升：上海二期、南京一期工厂投产，产能释放为门店持续拓张奠定基础；收购华中其他品牌，探索全国化发展新模式。②单店模型优化：门店 SKU 数不断丰富，满足不同消费者需求；门店升级至第三代，简化操作流程提高经营效率；拥抱外卖服务，补充非早餐时段消费场景。③团餐业务高速成长：团餐赛道高景气度，公司凭借品牌知名度和高效供应链有望享受行业成长和自身业务拓展的双重驱动。