食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

甜味剂行业之华康股份（605077）研究报告：代糖行业隐形冠军，厚积薄发乘势而起.pdf

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2022/03/04
780
浙商证券

甜味剂行业之华康股份（605077）研究报告：代糖行业隐形冠军，厚积薄发乘势而起。公司为全球第二大、全国第一大木糖醇生产企业。目前公司已形成以木糖醇为主、山梨糖醇+麦芽糖醇+果葡糖浆为辅、赤藓糖醇跑步跟上的灵活经营策略。2018年公司木糖醇产量约占同期国内的48%，占同期全球的19%，是木糖醇领域当之无愧的龙头企业。2017-2020年公司营业收入CAGR为13%，归母净利润CAGR为76%，乘行业崛起之东风，实现高速成长。

标签：甜味剂华康股份代糖

白酒行业之金徽酒（603919）研究报告：区域扩张，结构升级，开启发展新征程.pdf

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2022/03/03
413
民生证券

白酒行业之金徽酒（603919）研究报告：区域扩张，结构升级，开启发展新征程。陇南历史名酒龙头，复星入主赋能发展。金徽酒源自西汉，盛于唐宋，公司为甘肃省内白酒龙头企业。以“只有窖香，没有泥味”为品牌定位，产品主要涵盖百元以下（“世纪金徽三星、二星”等）、100-300元（“柔和金徽”、“正能量”系列）、300-500元（“金徽年份”系列）多价位带。2020年复星集团通过旗下豫园股份控股入主公司，开启全新发展篇章。

标签：白酒金徽酒

青岛啤酒（600600）研究报告：当谈青岛啤酒利润弹性时，我们谈些什么？.pdf

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2022/03/02
463
西部证券

青岛啤酒（600600）研究报告：当谈青岛啤酒利润弹性时，我们谈些什么？。高端化趋势下，啤酒行业利润存在巨大弹性。随着居民消费水平提升，啤酒高端升级趋势明显，根据“十四五”啤酒产业发展目标，2025年啤酒行业吨价有望达到6316元，较十三五末增长47%，利润达到300亿元，较十三五末增长124%，啤酒行业增长潜力可观。青岛啤酒作为我国啤酒行业龙头之一，品牌力、产品力、渠道力多维奠定了发展优势，利润增长空间可期。

标签：青岛啤酒

休闲卤味食品行业之绝味食品（603517）研究报告：持续巩固传统主业壁垒，前瞻布局打造新成长曲线.pdf

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2022/03/02
370
国元证券

休闲卤味食品行业之绝味食品（603517）研究报告：持续巩固传统主业壁垒，前瞻布局打造新成长曲线。随着居民消费水平的不断提高，卤制品消费场景逐渐从佐餐延展至休闲卤制品。2020年，我国休闲卤制品市场规模达到1235亿元，2015-2020年CAGR达18.84%，休闲卤制品占卤制品市场的比例从2013年的23%上升至2020年的41%。由于进入门槛相对较低，当前休闲卤制品市场中夫妻店及小品牌店仍占绝大多数（2020年CR5仅19.2%），但近年来绝味食品等龙头企业大力拓店，规模效应不断提升，连锁品牌集中度加速提升，未来行业整合空间仍大。

标签：休闲卤味食品绝味食品

乳制品行业之伊利股份（600887）研究报告：伊牛当先，无往不利.pdf

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2022/03/02
651
申港证券

乳制品行业之伊利股份（600887）研究报告：伊牛当先，无往不利。伊利领先的创新能力、对上游资源的掌控和全渠道的战略布局构成自身的护城河。分板块来看，液体乳板块为公司主要的收入来源，奶粉及奶制品板块对公司营收产生积极贡献，而健康饮品占比较小，有望成为公司重要的增长引擎。

标签：乳制品伊利股份

白酒行业之古井贡酒（000596）研究报告：发力次高端，引领徽酒格局.pdf

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2022/03/01
419
信达证券

白酒行业之古井贡酒（000596）研究报告：发力次高端，引领徽酒格局。老八大名酒，经历辉煌与波折。古井曾在90年代末达到发展巅峰，但由于多元化及“降度降价“的民酒策略，一度深陷调整期。2008年新任管理层大刀阔斧进行改革，提出“回归与振兴”发展战略，推出年份原浆战略单品，通过“三通”工程打开渠道局面，搭上行业黄金十年发展末班车，全面开启复兴之路。2019年营收首次突破百亿，展望十四五，双百亿可期。

标签：古井贡酒白酒

贵州茅台（600519）研究报告：从量价维度剖析茅台的成长空间.pdf

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2022/02/28
327
国金证券

贵州茅台（600519）研究报告：从量价维度剖析茅台的成长空间。市场化改革正当时，经营基本面边际向好。公司作为酱香型白酒龙头，在行业内地位超然，践行扁平化的渠道架构，在终端树立了牢固的品牌认知。在礼品、收藏、商务宴请等消费场景茅台酒的需求偏刚性，较强的经营韧性在近年来外部风险冲击下也可见一斑。新任管理层赴新后，公司推进多维度改革，取消拆箱政策、理顺渠道及产品架构、加强品牌文化交流、加码数字化营销，为公司高质量发展注入新的活力。

标签：贵州茅台

白酒行业之泸州老窖（000568）研究报告：团队富有活力，国窖引领复兴.pdf

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2022/02/26
669
信达证券

白酒行业之泸州老窖（000568）研究报告：团队富有活力，国窖引领复兴。浓香鼻祖，双品牌别定位浓香国酒、浓香正宗。作为浓香型白酒的典型代表，泸州老窖是中国四大名酒之一，曾以技艺优势引领全国浓香酒发展，被誉为“浓香鼻祖”。公司聚焦五大单品：国窖1573稳居中国三大高端白酒品牌，冲击千元价位带；特曲和窖龄占位300-600元次高端价位段，窖龄酒定位“商务精英用酒”，瞄准中档商务宴请，特曲则定位“中国名酒宴席第一酒”；头曲和二曲按照“大众消费品牌”的定位，抢占高线光瓶酒赛道。目前，国窖已具备130亿左右体量，特曲60版近20亿规模，双品牌驱动，共促泸州老窖复兴。

标签：白酒团队泸州老窖

功能性饮料行业之东鹏饮料（605499）研究报告：能量饮料潮起，鲲鹏展翅.pdf

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2022/02/26
654
五矿证券

从深耕南粤到走向全国。东鹏饮料是一家深圳老字号饮料生产企业，也是中国首批饮料企业，在2003年通过员工集资持股的方式完成了国企转民企的改制后，公司进入了发展的快车道，2009年成功切入并聚焦能量饮料赛道，在东莞本埠市场取得成功后开始向全国化推进，截至2021Q3，销售网络覆盖全国179万家终端门店，2020年实现营收近50亿元，稳居中国能量饮料市场第二的地位。

标签：能量饮料东鹏饮料

冷冻烘焙行业之立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙食品临风而立，高歌猛进.pdf

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2022/02/26
382
华泰证券

目前我国冷冻烘焙行业处发展伊始，渗透率快速提升带来板块高增长，立高把握蓝海先机，领跑冷冻烘焙，先入为主抢占客户心智。行业层面，冷冻烘焙消费习惯培育、技术进步带动供需双向扩容，降本增效诉求下市场容量广阔，公司已逐步建立在产品/渠道/供应链上的先发优势，有望占据领先市场份额，强化细分赛道优势地位。未来公司具备充足增长动能，一是品类扩张下新的大单品放量在即，二是渠道的横向拓展与纵向下沉。我们预计公司21-23年EPS1.74/2.26/2.99元，考虑公司具备出色的产品力/渠道力/供应力，认可其享有估值溢价，参考可比公司22年平均PE37x（Wind一致预期），给予其22年65xPE，目标价147....

标签：冷冻烘焙食品立高食品

食用盐及工业盐行业之雪天盐业（600929）研究报告：高端盐龙头，食用盐和盐化工协同发展.pdf

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2022/02/26
643
安信证券

食用盐及工业盐行业之雪天盐业（600929）研究报告：高端盐龙头，食用盐和盐化工协同发展。中国盐改第一股，龙头优势持续凸显：公司是我国盐行业龙头之一，主要产品为包含食盐、工业盐及畜牧盐等的各类盐产品、芒硝、烧碱等。2021年公司发布高端副品牌“松態997”，同时率先提出高端战略，产品高端指标逐步凸显。公司始终专注研发，已储备多种较为成熟的生产工艺，并已顺利应用到产线当中，技术优势显著。此外公司盐穴资源丰富，已拥有湘衡盐化、湘澧盐化、九二盐业、湘渝盐化四个矿区采矿权，在当前国家支持发展盐穴综合利用开发的背景下具有较强资源优势。

标签：雪天盐业食用盐工业盐盐化工

奶粉行业之中国飞鹤（6186.HK）研究报告：品质引领高端驱动，优质资产价值重塑.pdf

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2022/02/24
1044
东方证券

聚焦奶粉六十余载，百亿飞鹤振翅腾飞。中国飞鹤是中国最早的奶粉制造企业之一，拥有丰富的奶粉生产销售经验，2019年登陆港交所上市。公司管理层经验丰富，核心人员参与持股，与公司利益深度绑定。公司奶粉产品布局全面，婴配粉以星飞帆为核心，布局超高端、高端等多层次产品；儿童奶粉和成人奶粉是未来重要增长点，公司推出茁然和爱本系列加大布局。

标签：奶粉中国飞鹤

贵州茅台（600519）研究报告：品质成为信仰，品牌彰显价值.pdf

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2022/02/24
867
招商证券

贵州茅台（600519）研究报告：品质成为信仰，品牌彰显价值。回顾茅台发展历史，厚重底蕴、匠心品质和高规格营销体验造就了茅台无可匹敌的品牌力，而长期价格的成长空间和具备韧性的需求构成其商业模式的稀缺。立足当下，公司改革攻坚释放积极信号，茅台价值有望回归，系列酒进入快速发展期，未来业绩增长中枢或加速。结合可类比资产与DCF视角理解内在价值，我们认为茅台估值已具有吸引力，进可攻退可守，当下值得加大布局。

标签：贵州茅台

冷冻烘焙食品行业之立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙方兴未艾，立高食品优势领先.pdf

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2022/02/23
446
开源证券

冷冻烘焙食品行业之立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙方兴未艾，立高食品优势领先。冷冻行业正处于渗透率快速提升阶段，立高食品在产品、渠道、技术上构筑明显的先发优势。我们预计2021-2023年公司归母净利润2.77亿元、3.59亿元、5.10亿元，同比增19.2%、29.7%、42.2%，现价对应2021-2023年66.9、51.6、36.3倍PE。短期成本压力仍大，首次覆盖给予“增持”评级。

标签：冷冻烘焙食品立高食品

白酒行业之古井贡酒（000596）研究报告：安徽地产酒龙头，引领省内消费跃阶式升级.pdf

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2022/02/23
365
平安证券

白酒消费跃迁式升级，一超二强格局稳固。安徽省是白酒产销大省，18年产量规模全国第五，线上消费量全国第二。近年来安徽省经济发展迅速，人均可支配收入、人均GDP增速都处于全国领先水平，带动白酒消费量和消费水平不断攀升，主流白酒价位带不断上移，次高端加速扩容，我们预计2024年安徽次高端规模有望突破百亿，安徽市场整体规模有望达到400亿。市场的扩容与升级吸引外省一线名酒、大众酒纷纷入局，抢占本土酒市场份额，打破了原有的半封闭市场。目前省内呈区域龙头古井带领下的一超二强格局，口子窖、迎驾位列第二梯队。未来在消费者品牌认知度提升的推动下，省内格局将加速分化，头部酒企集中度进一步提升。

标签：白酒古井贡酒