蜜雪冰城更新报告：高质平价精准定位，供应管理合筑雪王.pdf

蜜雪冰城更新报告：高质平价精准定位，供应管理合筑雪王。蜜雪作为国内头部现制茶饮连锁企业，坚持“高质平价”的产品理念，重点布 局低线城市，门店迅速下沉快速成长，UE 投资低回报周期短，公司紧抓性价比 茶饮在下沉市场潜力市场机遇。我们认为，蜜雪与其他餐饮、茶饮业态的核心 不同在于蜜雪成功打造了最具性价比的茶饮品牌，高性价比定位抢占消费者心 智，使得其生命周期更长，生意的可持续性、盈利稳定性强。中长期，我们看 好公司现有门店夯实基本盘、第二第三品牌孵化、内部供应链建设完善，自有 供应占比持续提升，利润率有望提升。

现制茶饮行业：市场呈现下沉趋势，低端价位带空间广阔。生意模式：传 统饮料“升级”、“替代”，赚快钱生意，波动大导致寻求更低的回报周 期。现制茶饮整体进入成熟阶段，呈现三个新趋势：1）标准化、供应链建 设；2）品牌营销突围俘获消费者心智；3）社区化消费场景扩容催生低价 位带茶饮品牌发展。低价位带茶饮在下沉市场空间广阔。竞争格局看头部 份额持续上升，蜜雪具备先发优势，竞争更看修炼内功，单店模型优化、 供应链整合及数字化赋能，中长期格局有望集中。

蜜雪冰城：高质平价精准定位，强供应链牢筑雪王。产品定位：最早定位 高质平价，紧密把握预期差，加密场景成为最易得的情绪价值提供者。供 应链：强大完善的采、产、储、运协同能力，自产比例持续提升，自建仓 储物流运输网络覆盖全国，拟致力搭建多级分仓体系，提高智能仓配能力。 营销端成功且全方位塑造以雪王 IP 为核心的品牌营销体系。

未来展望：1）蜜雪门店扩张迅速，单店销售额稳中有升。2023 年底蜜雪 门店约 3.5 万家，关店率较低（2.3%），门店经营良好。蜜雪主要门店扩 张在下沉市场，未来每年开店预计在 4-5000 家左右，以城镇人口密度测算 开店上限在 4.5 万家。2）幸运咖借助性价比优势，抢先占领更下沉市场。 咖啡相比茶饮消费更具粘性，标准化程度也更高，有望借助蜜雪优质供应 链快速开店，幸运咖每年开店预计在 2000+家。咖啡+茶饮结合形成 SKU 矩阵，供应链优势显著。