食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

山西汾酒研究报告：提质换档，增长动能充足.pdf

5积分
2024/06/14
344
国信证券

山西汾酒研究报告：提质换档，增长动能充足。横向对比：改革是公司突破发展瓶颈的关键，山西汾酒发展潜力充足。以史为鉴，我们复盘了贵州茅台、五粮液、洋河股份等公司，当酒企收入突破300亿体量后，通常会进入低增长的经营周期阶段，或面临产能、渠道、组织、品牌等考验，例如2014年的茅台、2023年的洋河等。汾酒从100亿跨越到300亿的速度快于其他酒企，我们认为未来两年汾酒不会出现明显降速：1）汾酒全价位布局，产品结构调整速度较快，青花20和玻汾仍处于高势能阶段；2）山西、环山西等基本盘市场稳定，为价位升级提供基础，也为全国化扩张提供人才、渠道模式等；3）积极改革补足渠道短板，汾酒以“汾享礼...

标签：山西汾酒酒

迎驾贡酒研究报告：徽酒拾级而上，洞藏趁势启航.pdf

5积分
2024/06/14
178
财通证券

迎驾贡酒研究报告：徽酒拾级而上，洞藏趁势启航。安徽白酒消费稳步升级，徽酒竞争错位竞合。近年来，安徽产业结构升级卓有成效，经济提升为消费升级带来持续动能。2020-2023年安徽省GDPCAGR为5.4%，固定资产投资增速为9.2%，皆位于全国各省前列。良好的经济动能为安徽省白酒消费升级提供核心动力。一方面安徽省人口基数稳定，另一方面省内消费能力稳步提升。2023年安徽省白酒市场规模约350~400亿元，价格带升级来看，安徽省各价格带白酒市场规模呈现稳定增长趋势。其中，100-300元价位带市场规模增长尤为显著，消费升级趋势明显。省内分地区来看，徽酒呈现出显著的区域性消费特征和价格带分布。从省内...

标签：迎驾贡酒徽酒

颐海国际研究报告：走出低谷，改革蓄力.pdf

5积分
2024/06/14
298
广发证券

颐海国际研究报告：走出低谷，改革蓄力。公司：柳暗花明，整装待发。复盘来路，公司曾在2016-2019年乘行业景气股价创下三年十五倍的历史收益率，而在2020年后股价经历了一轮过山车。折戟三年后再出发，行业竞争已趋于理性，龙头地位稳固。此外，2023年公司和海底捞均大幅提升分红比例至90%,考虑现有产能充裕，低资本开支和充裕现金流下高派息或有支撑。行业：复调赛道优，速食寻新机。（1）复调：竞争压力期已过，不改好赛道底色。分品类看，复调市场远期空间广阔，火锅调味料和中式复调均处于成长渗透期，行业格局相对分散；分渠道看，餐饮为复调的主要消费场景，考虑C端品类渗透节奏，短期仍以餐饮为核心抓手。（2）速...

标签：颐海国际复调火锅调味料

雪天盐业研究报告：强“钠”战略，双轮驱动的持续深化.pdf

5积分
2024/06/12
288
华福证券

雪天盐业研究报告：强“钠”战略，双轮驱动的持续深化。雪天盐业以盐为轴、持续进化，并通过内生、外延双轮驱动，持续深化“盐+食品、化工、新能源”的产业布局。公司于2011年成立，深耕湖南、面向全国，系盐行业第一家产销一体、跨省联合的现代股份制企业。公司盐矿资源充沛，战略端以盐为轴，并通过内生、外延等策略持续深化盐产业链布局；其中，食盐业务通过全国化扩张、高端化升级实现稳健增长，盐化工在并购整合湘渝盐化后顺势快速发展，其中纯碱成为公司近年业绩增长的重要来源，23年毛利润占比达38%。盐改催生供需机遇，公司食盐高端化、全国化有条不紊盐改政策落地，驱动食盐...

标签：雪天盐业无机盐食盐

金徽酒研究报告：深耕西北布局华东，二次创业未来可期.pdf

5积分
2024/06/11
217
广发证券

金徽酒研究报告：深耕西北布局华东，二次创业未来可期。甘肃省内白酒市场稳步扩容，“环甘肃地区”拓展可期。（1）省内：根据21世纪商业评论，2023年甘肃省白酒市场规模为80亿元，我们预计到2026年扩容至92.6亿元，对应三年CAGR约5.0%。省内市场主要由全国性名酒和地产酒混合竞争，金徽酒市占率第一并有望持续提升。（2）省外：根据酒食汇等，“环甘肃地区”白酒规模总量尚可（约400亿元），目前全国性名酒渗透率低，本土地产酒占主导地位，市场相对封闭。西北地区气候环境和消费口味相似，存在消费者偏好壁垒，公司作为甘肃白酒龙头，拥有口味和品牌双重优势，有...

标签：金徽酒

珍酒李渡研究报告：攻守兼具，酒中珍品趁势而上.pdf

5积分
2024/06/11
187
国金证券

珍酒李渡研究报告：攻守兼具，酒中珍品趁势而上。公司于23年4月上市，旗下品牌矩阵以珍酒、李渡、湘窖、开口笑为主，上述品牌23年营收分别为45.8/11.1/8.3/3.8亿元，同比分别+20%/+25%/+17%/+14%，从香型分布上涵盖了酱香、浓香、兼香型。公司看点在于：1）深谙白酒商业范式的管理层+民营体系。2）珍酒享受酱香型白酒持续消费渗透的行业β，是公司进攻的强茅。3）李渡依托“沉浸式体验”为载体的圈层营销，湘窖&开口笑扎根湖南精细耕耘，是公司稳健的底盘。看点1：体制保障公司灵活性内核，乘势而上的能力是优势。制度保障下，公司灵活性在组织、渠道...

标签：珍酒李渡白酒

燕京啤酒研究报告：如何看待燕京近年的改革？.pdf

5积分
2024/06/11
219
广发证券

燕京啤酒研究报告：如何看待燕京近年的改革？如何看待燕京啤酒的改革？从年报的文字中来看，以“变革、改革”为关键词检索燕京年报，2022年公司年报中提及次数迅速上升，九大变革引领公司发展，即思想、治理、组织、体制机制、运营、生产、营销、研发和文化变革，自此燕京开启改革复兴之路。从年报的数字中来看，收入端公司核心大单品燕京U8销量迅速增长，高端化加速；管理端精简团队、提升效率，公司近年来持续主动精简人员，23年生产/销售/其他人员人效相较20年增长70.3%/23.7%/31.2%，资金使用效率明显提升，22/23年燕京非漓泉子公司净利润增长2.6/1.5亿元至0.1/1.6...

标签：燕京啤酒改革

五粮液研究报告：历史悠久品牌价值不断升级，高端白酒强者恒强.pdf

6积分
2024/06/11
676
方正证券

五粮液研究报告：历史悠久品牌价值不断升级，高端白酒强者恒强。浓香白酒龙头历史悠久，品牌渠道持续升级。五粮液历史悠久，最早可追溯至盛唐时期的重碧酒，传承至今已有千年历史。2019年成立五粮液文化研究院，不断挖掘和升级品牌文化，2022年树立“大国浓香、和美五粮、中国酒王”全新品牌理念。2023年，持续优化传统经销商结构，围绕“三店一家”赋能终端销售，加快推进智慧门店建设。高端白酒市场持续扩容，行业集中度不断提升，看好公司强者恒强。展望未来，随着我国高收入人群持续增厚，高端白酒消费基础将持续扩大，高端白酒市场规模将持续扩容，高端白酒品牌较少，目前仅有...

标签：五粮液品牌价值高端白酒

伊力特研究报告：天山好水酿，新疆第一酒.pdf

5积分
2024/06/07
261
平安证券

伊力特研究报告：天山好水酿，新疆第一酒。伊力特：新疆白酒龙头，锐意改革进取。伊力特采用天山雪水、伊犁河谷优质原粮酿造，具有“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、诸味谐调、酒味全面”的独特风格，被誉为“新疆第一酒”。公司源于1955年驻扎在肖尔布拉克战士酿出的草原上第一锅白酒，1999年改制上市，2003-12年黄金十年快速发展，2013-15年受三公政策影响阶段性调整，2016年管理层履新后在陈智董事长的领导下在渠道、产品上进行全方位的改革，发展势头良好。公司的实际控制人为新疆建设兵团第四师国资委，兵团背景为公司的产品、业务开展提供良好背书。新...

标签：伊力特新疆白酒

欢乐家研究报告：罐头筑牢本源，椰基聚势发力.pdf

6积分
2024/06/04
213
华鑫证券

欢乐家研究报告：罐头筑牢本源，椰基聚势发力。罐头基本盘稳固，椰基为增长主引擎。欢乐家前身成立于2001年，以水果罐头起家，2007年成为“中国罐头工业十大优秀品牌”。2014年公司推出生榨椰汁产品，逐步推出建厂投产、邀请品牌代言人、引进先进生产线等举措，2023年椰汁营收成功突破10亿元，推出厚椰乳及“椰鲨”椰子水，寻求新业务增长点。另外，公司亦在原料供应端加码，在越南寻找合适产地建设椰汁加工厂，落地后预计进一步提升供应链整合能力。罐头：认知刷新红利延续，头部品牌集中受益。1）罐头行业产量出现下滑，市场规模稳定增长。2022年我国罐头行业产量88...

标签：欢乐家

三只松鼠研究报告：高端性价比战略为矛，转型制造型自有品牌零售商.pdf

5积分
2024/06/04
746
国投证券

三只松鼠研究报告：高端性价比战略为矛，转型制造型自有品牌零售商。核心观点：“高端性价比”成效初显，长期成长可期。面对消费趋势更趋于性价比，以及线上电商流量分散、线下量贩零食店双重挤压，公司转型“高端性价比”战略，以减少品牌溢价，实现高品质叠加低价格的竞争优势，并对供应链及渠道进行调整，逐步转型制造型自有品牌零售商，整体势能初现，长期成长可期。供应链变革：牵引全链路变革，提质增效打造性价比基础三只松鼠以“一品一链”模式打通内部采购、生产、代工、运营等各个环节，实现“高端性价比”，进而在线上线下各个渠道...

标签：三只松鼠自有品牌零售商

古井贡酒研究报告：全国化迎加速，公司势能提升.pdf

5积分
2024/06/03
312
广发证券

古井贡酒研究报告：全国化迎加速，公司势能提升。复盘历史：顺势而为，天生白酒弄潮儿。我们认为历经30年古井贡酒依旧坐稳省内龙头地位与其强劲的渠道力密不可分，其一，紧跟行业宏观环境变化，拥有及时改革的勇气。其二，管理层在顺应当下潮流的同时，同时着眼未来长远发展。过去三年明显跑赢行业，内外因共同作用。过去3年在行业盘整期间SW白酒II指数整体下滑27.6%，其中20家白酒上市企业中仅迎驾贡酒和古井贡酒两家酒企实现股价正增长。一方面，安徽白酒市场2020-2023年间快速扩容所带来的增量利好。另一方面，内因系公司在产品定位、品牌宣传、渠道管理上均领先于省内其余酒企。对标汾酒全国化之路，古井省外有望破剧...

标签：古井贡酒

燕京啤酒研究报告：春燕展翅翔四海，金穗欢喜进万家.pdf

5积分
2024/06/03
204
东吴证券

燕京啤酒研究报告：春燕展翅翔四海，金穗欢喜进万家。民族品牌，携精品王者归来。燕京啤酒初创于1980年，控股股东为北京市国资委，是民族啤酒工业优秀代表，也是国内啤酒五巨头之一。公司拥有“燕京、漓泉、惠泉、雪鹿”1+3品牌矩阵，深耕北京、内蒙及广西三大核心市场，2023年公司营收142.1亿元（yoy+7.7%），归母净利润6.4亿元（yoy+83.0%），位列行业第五。明星单品U8锚定10元价格带，自2019年推出以来持续高增，十四五百万吨目标可期，U8引领，产品矩阵不断优化覆盖，多价格带新品亦有望走出第二增长曲线。改革焕发活力，降本增效红利持续兑现。2022年5月耿超新...

标签：燕京啤酒民族品牌

贵州茅台研究报告：产能奠基，强化老酒价值并走向国际化.pdf

6积分
2024/06/03
622
中信建投证券

贵州茅台研究报告：产能奠基，强化老酒价值并走向国际化。茅台为什么能成长为白酒龙头企业？我们认为核心在于公司匠心坚守品质、矢志打造品牌、重视渠道生态以及务实的进取精神。质量优先确保了产品稳定性及发展基础，品牌打造引领了文化与健康的潮流，渠道生态激发市场建设的动力，务实的进取精神引领公司穿越多次行业调整期。飞天茅台成为最具规模的、厂商盈利能力最强的白酒大单品，成为高端白酒的典型符号。随着公司产能建设再次启动，奠定未来量增基础，通过阐述老酒价值强化品牌力，并逐步走向国际市场，茅台也将扬帆起航，成为更具国际影响力的高端消费品牌。品质为基，品牌引领，渠道生态建设领先。茅台坚守传统酱香工艺，以质量为生命线...

标签：贵州茅台老酒

五粮液研究报告：改革深化，价值为先.pdf

5积分
2024/05/30
335
财通证券

五粮液研究报告：改革深化，价值为先。价值为先，五粮液挺价势在必行。从2023年1218至今，针对普五的减量、提价、控货、渠道整理等一系列挺价组合拳已逐渐明朗：1）2024年经销商合同计划量在2023年基础上整体减量20%；2）2024年2月5日起普五出厂价提涨50元，由969元提至1019元；3）2024年春节后公司暂停发货，以消化渠道库存为主；4）发力渠道整理，发动经销商整治市场上的低价窜货。在这一套挺价组合拳下，市场供给明显收缩，渠道库存控制在相对低位，经销商普遍具有信心，对批价形成强支撑。综合拿货成本上行使得短期内仍或有向上势能，中长期有望理顺量价关系，逐步走出量价博弈困境。营销变革进入...

标签：五粮液