珍酒李渡研究报告：攻守兼具，酒中珍品趁势而上.pdf

珍酒李渡研究报告：攻守兼具，酒中珍品趁势而上。公司于23年4月上市，旗下品牌矩阵以珍酒、李渡、湘窖、开口 笑为主，上述品牌23年营收分别为45.8/11.1/8.3/3.8亿元，同 比分别+20%/+25%/+17%/+14%，从香型分布上涵盖了酱香、浓香、 兼香型。公司看点在于：1）深谙白酒商业范式的管理层+民营体 系。2）珍酒享受酱香型白酒持续消费渗透的行业β，是公司进攻 的强茅。3）李渡依托“沉浸式体验”为载体的圈层营销，湘窖&开 口笑扎根湖南精细耕耘，是公司稳健的底盘。

看点1：体制保障公司灵活性内核，乘势而上的能力是优势。制度保障下，公司灵活性在组织、渠道、营销等维度展现：1）组织体 系灵活性，例如珍酒构建双渠道战略、优化经销商结构，较此前更 聚焦、定位更明确。2）公司具备敏锐的渠道感知力、完善的自下 而上沟通机制，灵活调整渠道返利模式、消费端促销活动设计。3） 公司善用各类宣发以实现大众认知中公司形象的快速渗透，例如 对珍酒品牌提炼“1234歌”营销话术，产生不俗的破圈效应。

看点2：酱香持续渗透叠加渠道力杠杆，珍酒是进攻的茅。我们认 为消费端酱香渗透始终是循序渐进的过程，酱酒行业在从良莠不 齐的乱状中逐渐修复。珍酒的进攻性源于珍15、珍30等产品对渠 道杠杆的借力，趁酱酒之势扶摇直上，公司管理层深谙渠道运作、 在构建良性厂商关系上有得天独厚的优势。

看点3：李渡扎实做圈层，湘窖&开口笑扎根湖南精耕，稳健是主基调。1）李渡依托以沉浸式体验为载体的圈层营销范式进行省内 渗透&省外拓展，李渡复兴在于找到了差异化营销思路、并始终坚 持践行，其中抓手为元代古窖池，营销思路为最贵光瓶酒，营销手 段为沉浸式体验。2）湘窖&开口笑的定位即扎根湖南、渠道深耕、 稳定公司底盘，稳健增长的来源包括湖南的区位β+精细化耕耘提 升省内市占（省内从邵阳、长沙向岳阳、株洲等地辐射）。