食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

龟甲万公司出海进程的复盘与启示.pdf

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2024/08/05
167
华泰证券

龟甲万公司出海进程的复盘与启示。龟甲万：本土品类出海的成功典范。龟甲万早期通过研发铸就口味/成本/治理优势，在日本本土实现领先市占率；1970s日本酱油行业规模触顶，而国际贸易环境改善，龟甲万以酱油品类认知不足但消费具有活力的美国为样板市场，通过本土化的产品/营销/渠道策略进行消费者培育，自建产能解决增收不盈利的问题，成为味道出海的成功典范。当前出海亦成为国内消费企业破局的突破口之一，而同饮食习惯绑定较强的调味品出海面临消费者培育、出海成本等问题，龟甲万的成功经验不仅对国内龙头打造第二曲线具有指导意义，同时在经营模式上具有较强的借鉴意义。出海进程：依托日裔→扎根本土→点亮全...

标签：龟甲万公司

康师傅控股研究报告：方便面与饮料双龙头，业绩稳健且高分红.pdf

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2024/08/05
727
国联证券

康师傅控股研究报告：方便面与饮料双龙头，业绩稳健且高分红。公司概况：方便面和饮料行业引领者。公司主要从事方便面和饮品的生产与销售，为双赛道龙头；同时也是百事非酒精饮料和星巴克即饮咖啡等品牌在华独家制造和分销商。公司90年代创业，在消费者心中塑造坚固的品牌力；产品矩阵有力，主要有容器面、袋装面、即饮茶、碳酸饮料等，其中红烧牛肉面、冰红茶最具代表性。拥有广泛且控制力强的销售渠道，深入覆盖到低线乡镇市场。此外，公司是中外合资公司，家族控股和职业经理人管理相结合，公司治理现代化且高效。行业情况：高端化和无糖化趋势持续。国内1970年生产出第一袋方便面，随着城市化、外资入局，产销快速增长；健康意识和外卖...

标签：康师傅控股方便面饮料

三只松鼠研究报告：深化供应链改革，“D+N”全渠道突围，零食龙头征程再起.pdf

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2024/08/05
980
国海证券

三只松鼠研究报告：深化供应链改革，“D+N”全渠道突围，零食龙头征程再起。深谙流量玩法，从淘系品牌成长为国民零食品牌。从2012年开始，创始人章燎源先生精准把握淘宝和京东等货架电商发展红利，以及坚果品类品牌缺失的战略机遇，通过线上渠道的精耕细作，逐步将公司从初代淘系品牌发展为国民零食品牌，2019年公司营收突破百亿元，其中线上占比超97%，位列天猫品牌粉丝榜第一名。公司对线上流量的运作有着深刻的洞察和丰富的实战经验，深谙用户获取和维护之道，能够有效利用电商平台的算法和用户行为特征，制定出精准的流量获取策略和平台运营策略，逐步沉淀出品牌影响力和忠实客户，也为后续抖音渠道的...

标签：三只松鼠 “D+N” 零食

青岛啤酒研究报告：百年积淀，高端化精进.pdf

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2024/08/05
370
国盛证券

青岛啤酒研究报告：百年积淀，高端化精进。青岛啤酒：百廿荣光，顺时而变。公司于1990s大举并购扩张，2002年转向内涵式发展，进行品牌、内部系统整合，2007年提出“整合与扩张并举”，2011年确立并购与新建双轮驱动战略，2017年后公司转向“稳增长、调结构、控费用”，经营效率显著提升。啤酒行业：量稳价增，高端化下半场。量上，啤酒产量于2013年见顶，2018年后企稳，预计老龄化趋势下未来产量趋稳。价上，高端化进程过半，仍有广阔升级空间，我们认为6-10元或为近年扩容空间最大的价格带。渠道方面，啤酒渠道多元终端分散，企业终端掌控力强，未来即饮恢复...

标签：青岛啤酒啤酒

国产威士忌市场研究：威士忌业务蓄势待发.pdf

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2024/08/05
297
中国银河证券

国产威士忌市场研究：威士忌业务蓄势待发。百润公司威士忌业务蓄势待发：2021年10月百润股份旗下崃州蒸馏厂开始第一批威士忌灌桶，截止2023年12月，崃州蒸馏厂灌桶30万桶。目前第一批入桶的威士忌存储已近3年，我们预计第一批成品上市时间渐近。本篇我们梳理了国内威士忌市场现状。我们认为国产威士忌市场发展空间广阔，而崃州也将成为其中的领军品牌。国内威士忌消费市场现状：国内威士忌市场尚处于发展早期阶段，2023年国内威士忌市场规模55亿元，对比国内白酒、海外威士忌市场规模尚属微乎其微。考虑中国烈酒品类较为单一，且偏重于对外社交和商务场景饮用，而随着个人化、悦己式饮酒需求提升，威士忌大有可为。目前国内...

标签：百润股份国产威士忌

贵州茅台研究报告：酒价逻辑、增长策略与定价范式.pdf

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2024/08/01
652
华创证券

贵州茅台研究报告：酒价逻辑、增长策略与定价范式。酒价逻辑与判断：回归消费属性，且避免酒价崩塌风险。年中茅台酒价回落是短期供需失衡后的必然，本质是需求预期悲观。茅台酒的三大属性对应三个市场，催生出近十年酒价回暖-加速-赶顶三阶段大级别行情，当前引导回归消费属性，去金融属性，也是提前防范酒价崩塌风险。公司始终以呵护茅台品牌为决策基点，价格策略坚持不脱离民心，周期高点不冒进，当前也防患于未然。同时近年公司现代化管理能力大幅提升，稳价能力今非昔比。我们认为价格主导权仍在公司手上，技术性调节的工具箱仍充足，预计至少在年内将维持2000元以上，并避免重蹈上轮酒价崩塌式跌去2/3的覆辙。经营策略与增长展望：...

标签：贵州茅台酒价白酒定价

香飘飘研究报告：稳冲泡拓即饮，路远行则将至.pdf

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2024/07/31
213
方正证券

香飘飘研究报告：稳冲泡拓即饮，路远行则将至。杯装冲泡奶茶稳居龙头，坚持“冲泡+即饮”双轮驱动，未来可期。香飘飘是中国杯装冲泡奶茶开创者，2005年首款杯装奶茶推向市场至今，公司保持了杯装奶茶的领先地位，当前市占率依旧保持60%以上。2016年，公司成功登陆上交所，成为“中国奶茶第一股”。2017年，公司确立了“双轮驱动”的战略，以Meco和兰芳园两大品牌切入即饮赛道，并在2019年将Meco果汁培育成十亿级的现象级大单品。由于疫情原因，公司冬季冲泡日常消费及礼赠场景受到影响，即饮业务在校园等主要消费场景受限的情况下，Mec...

标签：香飘飘冲泡即饮

仲景食品研究报告：基本盘稳步增长，第二曲线持续放量.pdf

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2024/07/30
196
方正证券

仲景食品研究报告：基本盘稳步增长，第二曲线持续放量。不断拓展业务边界，多产品&多渠道共驱发展。公司成立于2002年，初期以向食品工业客户销售香辛类调味配料驱动发展。2008年首创仲景香菇酱系列，开启“调味配料+调味食品”B&C双轮驱动发展阶段。2020年公司于深交所上市，而后发展加速，在产品端：推新频率加快，加大产品覆盖的C端厨房烹饪场景及B端餐饮场景；渠道端：在持续深耕商超零售、食品工业渠道的基础上，发力餐饮&特通、线上渠道。2021年公司首创大单品上海葱油上市，借助独特口味+线上推广迅速起量，成长为公司第三大亿级单品。我们认为公司不断拓展业务...

标签：仲景食品调味配料调味食品

燕京啤酒研究报告：持续推进降本增效，产品线有望多点开花.pdf

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2024/07/24
274
中银证券

燕京啤酒研究报告：持续推进降本增效，产品线有望多点开花。啤酒行业结构升级趋势不改，需求量或将持续小幅下降。燕京啤酒积极求变，新任管理层上任后“二次创业”，为公司注入成长动力。随着大单品U8的持续放量，清爽、鲜啤升级计划的推出，公司产品线有望多点开花，延续量价齐升趋势。成本端，公司持续推进降本增效，利润空间有望逐步释放。啤酒行业结构升级趋势延续，需求量或将持续小幅下降。2018年至今啤酒行业量减价增，行业利润增长由结构升级、生产效率优化双轮驱动。我们认为，虽然未来宏观环境不确定性较强，但在竞争格局改善、产能出清两大驱动结构升级的要素未发生根本性反转的情况下，啤酒行业的结构...

标签：燕京啤酒啤酒降本增效

老白干酒研究报告：冀酒龙头改革释能，武陵复兴正当时.pdf

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2024/07/23
213
华泰证券

老白干酒研究报告：冀酒龙头改革释能，武陵复兴正当时。老白干酒为核：竞争格局优化，改革红利释放，省内市占率有望持续提升。衡水老白干酒作为主品牌，是公司的基本盘和生命线。河北省白酒市场包容度较强，次高端价位省外名酒聚集，大众酒价位区域酒割据，竞争较为激烈。公司本部着力运作“衡水老白干”和“十八酒坊”双品牌线，通过联营一体化赋能渠道，把控“厂家-经销商-核心终端-核心消费者”全链路体系，推进省内深度覆盖；联手板城，于香型/市场/渠道达成优势互补，持续稳固“河北王”地位。近年来，公司持续以高端塑品牌、中端保...

标签：老白干酒酒

宝立食品研究报告：定制化复合调味品龙头，持续扩品拓宽成长边界.pdf

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2024/07/22
228
国信证券

宝立食品研究报告：定制化复合调味品龙头，持续扩品拓宽成长边界。宝立食品：深耕定制餐调数十载，方便速食寻突破。公司始于百胜供应链，深耕西式复合调味品领域二十载，并通过持续拓客户、扩品类实现B端定制餐调业务稳步增长；随着公司战略布局轻烹、茶饮甜品配料业务，公司开始发力C端并孵化空刻意面等大单品，打造第二增长曲线；在B端复苏、连锁化以及C端拓渠道、打造爆品背景下，公司主业将实现双轮驱动增长。B端业务：百胜稳固公司基本盘，研发奠定竞争优势。随着餐饮连锁化发展，调味品正沿着“基础调味品-复合调味品”的路径演变，未来渗透率仍有较大提升空间。公司定位于一体化综合方案提供商，为客户提供...

标签：宝立食品定制化复合调味品

金种子酒研究报告：华润赋能全面重塑，做强底盘做大馥合香.pdf

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2024/07/22
277
浙商证券

金种子酒研究报告：华润赋能全面重塑，做强底盘做大馥合香。金种子酒是安徽地产名酒之一，2022年华润入股，对公司从品牌、组织、渠道等方面进行全面重塑。在“一体两翼”品牌战略指导下，公司坚定“做强底盘，提质增效，做大馥合香，再创新辉煌”的战略，2024年将采取“6+3+2”策略，聚焦馥7/馥9+头号种子/特贡+柔和/金6六款核心产品。短期来看，公司底盘产品在渠道覆盖率提升叠加百元价格带扩容趋势强的背景下有望延续放量；中长期来看，随着省内消费升级趋势持续，馥合香系列及头号种子单品培育成熟后有望给公司带来新的业绩增量，带动金种子品...

标签：金种子酒馥合香

绝味食品跟踪报告：从可选属性出发，如何理解绝味？.pdf

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2024/07/19
217
光大证券

绝味食品跟踪报告：从可选属性出发，如何理解绝味？从可选食品成熟品类的演变过程看休闲卤味的生命力。可选食品基本上在10年前已进入减速期：2012-2022年期间，除了坚果、肉类食品、水产可选食品销售额出现过加速成长外，大部分可选食品品类的规模年化增速跌到双位数以下，但诸如薯片、膨化食品这类与消费升级、健康化关系不大的品类仍能维持增长。从需求看，可选食品各品类都有较好的立足点：果冻可被平替的品类较少，过往消费者痛点主要集中在产品健康、小孩噎住等和市场教育有关的问题上；方便面解决了“面食+速食”的需求；休闲卤味中，凤爪与鸭脖若剔除辣的成瘾性，我们认为其核心立足点可能是在剔骨这...

标签：绝味食品食品

中炬高新研究报告：公司内部积极推进改革，积蓄力量静待花开.pdf

5积分
2024/07/19
277
中银证券

中炬高新研究报告：公司内部积极推进改革，积蓄力量静待花开。中炬高新为调味品龙头企业，公司拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌，产品品质及品牌影响力深入人心。过去几年公司因大股东频繁更换导致发展速度慢于竞品，2023年火炬集团重新掌舵，同时引进具有华润背景的高管入驻，开启对公司的系列改革。从1Q24业绩表现来看，公司改革成效初显，未来随着营销体系及内部管理体系的不完善，我们相信公司将逐步步入改革兑现期。调味品龙头企业，厨邦品牌驰名全国，市占率仍有较大提升空间。中炬高新是中山市首家上市公司，于1995年在上海证券交易所上市。公司拥有“厨邦&r...

标签：中炬高新调味品

万辰集团研究报告：掘金量贩零食新赛道，规模效应下看好强者恒强.pdf

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2024/07/19
450
方正证券

万辰集团研究报告：掘金量贩零食新赛道，规模效应下看好强者恒强。菌类业务起家，切入量贩零食开辟第二成长曲线。万辰集团成立之初以食用菌鲜品为主营业务，22年8月切入量贩零食赛道，23年10月将旗下四大品牌并入好想来，通过股权合作深度绑定优秀创始人团队，跃居行业头部梯队。23年量贩零食业务实现收入87.59亿元，截至24年4月，好想来门店数量达5200+，每月新开店约550家，老婆大人门店数量超1000家。24年推出股权激励计划，24/25/26年营收激励目标为200/220/240亿元，24Q1已实现营收48.3亿元，随着公司门店数量快速扩张，激励目标有望顺利达成。行业格局：两超多强格局确立，市场...

标签：万辰集团量贩零食食用菌