伊力特研究报告：天山好水酿，新疆第一酒.pdf

伊力特研究报告：天山好水酿，新疆第一酒。伊力特：新疆白酒龙头，锐意改革进取。伊力特采用天山雪水、伊犁河谷 优质原粮酿造，具有“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、诸味谐 调、酒味全面”的独特风格，被誉为“新疆第一酒”。公司源于1955年驻 扎在肖尔布拉克战士酿出的草原上第一锅白酒，1999年改制上市， 2003-12年黄金十年快速发展，2013-15年受三公政策影响阶段性调整， 2016年管理层履新后在陈智董事长的领导下在渠道、产品上进行全方位 的改革，发展势头良好。公司的实际控制人为新疆建设兵团第四师国资委， 兵团背景为公司的产品、业务开展提供良好背书。

新疆白酒：经济筑基消费，白酒潜力较大。2023年新疆GDP总量1.9万 亿元，在全国排名中下游；但新疆能源、煤炭储备丰富，旅游业持续恢复， 增长动能较强，2023年新疆GDP增速6.8%，在全国排名第4，经济的 发展为白酒消费打下坚实基础。据酒业家，2023年新疆白酒规模约40-50 亿元，地产酒品牌较多但体量普遍较小，伊力特省内市占率约40%，为绝 对龙头。据乐酒圈，新疆大众消费位于40-80元，商务消费位于100-200 元，中低端市场由地产酒占据，高端市场由茅五泸等全国性品牌引领，伊 力特作为疆酒龙头，在每个价格带均有产品布局。

品牌：弘扬英雄文化，兵团背书品质。公司地处具有中亚湿岛之称的伊犁 河谷，气候适合微生物生长，农作物生长季平和绵长，叠加独特酿酒技术， 伊力特酒体醇厚饱满，具备独特风味。伊力特的第一桶酒是由1955年驻 扎在肖尔布拉克的垦荒将士用简陋的设备酿出，具备英雄基因。公司在品 宣时，也注重对于英雄文化、军团文化的强调，而在模式上采用矩阵式营 销，电视广告、线下活动、新媒体一体化传播，2023年广告宣传、商超、 促销费为1.58亿元，近3年CAGR 16%，深化消费者认知。

产品：理顺产品矩阵，聚焦核心单品。近年来，公司持续清退体量小、对主销品有影响的同质化产品。据酒业家，伊力特成 立产品研发部，全面梳理产品矩阵，24年1月起禁止疆内包销产品开发，以及疆外开发产品在疆内销售，同年4月部分产品 实行价格双轨制。目前公司产品矩阵清晰，大小老窖卡位新疆主流价格段，贡献主要销量；伊利王作为次高端核心大单品， 收归自营后快速放量；壹号窖补充200-500元价格带；中低档以伊力老陈酒、伊力特曲、伊力大曲为主，后续还储备有光瓶。

渠道：加大直营布局，省外积极拓展。近年来公司渠道逐渐从买断制经销过渡到“经销+直销+线上”，买断制产品基本位于 200 元以下，伊利王等更高档的产品将采取直销，持续加强对于终端掌控力。分市场看，2023年公司疆内/疆外收入占比分别 为 78%/22%，展望未来：1）疆内：聚焦伊利王大单品，大小老窖、小酒海持续巩固优势，渠道进一步扁平化、精细化，布 局南疆产业园拓展南疆市场；2）疆外：借助大商拓展市场，聚焦江苏、四川、陕西等与新疆毗邻或有援疆历史、有消费基础 的市场，产品以伊利王、壹号窖、大新疆为主，持续提升品牌形象。