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坚朗五金（002791）研究报告：渠道品类积极扩张，集成平台厚积薄发.pdf
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- 2022/11/02
- 601
- 平安证券
坚朗五金（002791）研究报告：渠道品类积极扩张，集成平台厚积薄发。从建筑五金龙头到建筑配套件集成供应商，业绩厚积薄发。公司为国内建筑五金行业龙头，致力于成为领先的建筑配套件集成供应商。2012-2022H1门窗五金等四大传统五金业务收入占比从97%降至61%，家居类、门窗配套件与其他建筑五金产品占比从3%升至38%。复盘历史，2012-2018年渠道与品类扩张拖累业绩，2019-2020年渠道布局成效、叠加下游集采等带动业绩大增；2021H2以来行业需求走弱，业绩增长放缓。建筑五金市场空间犹大，成本端逐步下行。从下游看，建筑五金需求以地产为主，具有种类繁多、定制比例高、客户群体分散等特点，...
标签：坚朗五金五金
绿城管理控股（9979.HK）研究报告：行业迎发展机遇，龙头加速成长可期.pdf
- 5积分
- 2022/11/01
- 700
- 广发证券
绿城管理控股（9979.HK）研究报告：行业迎发展机遇，龙头加速成长可期。代建合作模式强化，政府及国企成主要订单源。预计未来公司代建业务成长可期：（1）“十四五”期间保障房建设或可带来近增量代建规模；（2）房地产行业轻重分离趋势已现，代建为轻资产路径之一，而这一路径的核心竞争力由早期的产品流速及产品溢价力强化至“信用”能力；（3）国有资本成为土地市场的主要角色，叠加“严禁举债土地储备”，国有资本盘活手中资源诉求提升，政府代建业务或迎来增长空间；（4）金融机构作为纾困项目“保交楼”工作的主要资金方，催...
标签：绿城管理控股
中国巨石（600176）研究报告：高端化、高效率、低成本，玻纤巨擘智造领先.pdf
- 5积分
- 2022/11/01
- 1175
- 招商证券
中国巨石（600176）研究报告：高端化、高效率、低成本，玻纤巨擘智造领先。产品线齐全，规模领先，混合所有制保障玻纤龙头发展动能。中国巨石成立于1998年，第一大股东为央企中国建材集团旗下子公司中国建材股份有限公司，第二大股东为民企振石控股。公司玻璃纤维产品种类齐全，在全球拥有5大生产基地（浙江桐乡、四川成都、江西九江、埃及、美国），共拥有23条玻璃纤维池窑拉丝生产线和3条电子布生产线，各类玻纤产品设计产能合计为260.6万吨/年，电子布设计产能合计6.5亿米/年，为世界最大的玻纤生产企业之一。玻纤行业：寡头竞争格局，新兴需求打开成长空间。玻纤行业集中度高，2020年全球玻璃纤维各企业产能CR...
标签：中国巨石玻纤
科顺股份（300737）研究报告：成本下行释放利润弹性，减隔震打开二次成长曲线.pdf
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- 2022/10/28
- 572
- 财通证券
科顺股份（300737）研究报告：成本下行释放利润弹性，减隔震打开二次成长曲线。老牌防水龙头，建筑生命延展者。公司以延展建筑生命为企业使命，主营业务为建筑防水材料及其配套服务，产品涵盖六大类100多个品种，公司以企业使命为锚拓展相关业务，2022成功收购丰泽切入涉及建筑安全的减隔震领域，进一步完善自身建筑安全领域的布局。截至2022H1，公司减隔震收入规模达0.95亿元，占比达2.29%，未来随着政策落地行业或迎来快速扩容，公司业务收入规模有望实现快速增长，贡献收入增量。地产基建构筑基本盘，光伏领域增新量，新规下行业迎扩容。防水行业主要产品为防水卷材与防水涂料，其作用为在表面形成整体防水层，延...
标签：科顺股份减隔震
中国国贸（600007）研究报告：地标核心资产，类REITs估值思路.pdf
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- 2022/10/28
- 1468
- 中信证券
中国国贸（600007）研究报告：地标核心资产，类REITs估值思路。稀缺商业资产，稀缺战略定力。公司及其控股股东共同持有的国贸中心是北京市CBD区域稀缺的高端商业综合体。但我们认为，比公司运营资产更稀缺的，是公司坚守核心资产运营和财务投资底线，不盲目扩张的战略定力，以及这种战略定力所带来的现金积累和高分红比例。截至2022年上半年，公司在手现金26.72亿元，覆盖当期有息负债的1.25倍，2021年公司共计发放现金股利6.04亿元，分红比例达到59%，按截至2021年底收盘价测算，公司股息率达到4.2%。购物中心驱动营收增长，酒店公寓释放未来潜力。2021年，公司营业收入35.86亿元，同比...
标签：中国国贸 REITs 核心资产
保利发展（600048）研究报告：行业整合推动内部增长，信心修复助力销售回春.pdf
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- 2022/10/28
- 848
- 民生证券
保利发展（600048）研究报告：行业整合推动内部增长，信心修复助力销售回春。创新管理模式，助力公司平稳发展。保利发展近五年销售规模一直稳居房企TOP5，公司引入包括香港中央结算有限公司、泰康人寿保险股份有限公司、中国证券金融股份有限公司等股东，同时2021年7月公司完成了管理层换届，均意在保证公司平稳发展。深耕房地产开发主业，持续稳健经营。投资端：保利发展一直保持“核心城市+城市群”大规模的拿地节奏，2017-2021年权益拿地面积始终维持在1700万㎡以上，2022年1-9月保利发展权益拿地金额为530亿元，仅次于华润置地784亿元和中海631亿元，权益拿地面积以3...
标签：保利发展销售
德才股份（605287）研究报告：建筑全产业链高成长企业，未来成长性高、业绩确定性强.pdf
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- 2022/10/28
- 606
- 浙商证券
德才股份（605287）研究报告：建筑全产业链高成长企业，未来成长性高、业绩确定性强。一、如何看待德才股份相对传统建筑板块的α属性？1）资质优势：公司全产业链布局，且是业内唯一拥有建筑设计+施工、装饰设计+施工、新材料生产的全资质公司，截至2022H1共计取得27项覆盖建筑全产业链的甲级（壹级）资质。全产业链布局及齐全资质有助于公司转型EPC总承包模式及发力新城建、新基建等业务领域，提升公司获单能力和机会。2）业务优势：受房地产影响较小，公司基石业务以公建为主，主要客户包括政府机构、公共设施开发企业等，受房地产影响相对较小。2017-2021年，公司营收由22.0亿元增至50.4亿...
标签：德才股份建筑
华铁应急（603300）研究报告：轻资产模式助力市场份额快速提升.pdf
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- 2022/10/28
- 631
- 国泰君安证券
华铁应急（603300）研究报告：轻资产模式助力市场份额快速提升。租赁业进入成长期中期，机队规模成为核心竞争因素。2021年设备平均单次使用周期下降至90天，下游租赁使用的经济性显著优于购买，且租赁价格较2015年降低超50%，推动租赁需求迅速提升，目前行业平均出租率达91%。复盘美国经验，我们发现机队规模快速扩张、出租率超70%是行业成长期的典型特征。考虑到国内已达到类似现象，我们认为此阶段快速扩充机队规模的租赁商将抢占先机。设备销售价格探底，华铁应急引入轻资产模式快速扩张机队规模。2021年设备平均单价较2015年下降19%，制造商平均毛利率已降至26%，设备价格处于历史底部。公司引入合资...
标签：华铁应急轻资产
中国建筑国际（3311.HK）研究报告：以技术为核心，改善现金流，保持高质量发展.pdf
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- 2022/10/27
- 955
- 安信国际
中国建筑国际（3311.HK）研究报告：以技术为核心，改善现金流，保持高质量发展。盈利水平较高的建筑公司。中国建筑国际是央企中国建筑集团旗下的建筑公司，业务区域为中国内地、香港、澳门。按收入分布而言，内地业务的收入贡献最大，约占总收入一半；香港是第二大收入来源的地区，平均占总收入约三份之一。中国建筑国际规模虽然相对较小，但工程承接的灵活度因而上升，能够优中选优，整体毛利率稳定在15%之水平，高于一般建筑公司。现金流正在改善。中国建筑国际的MiC建筑技术亦逐趋成熟，随着香港及内地对环保的重视，加上对房建、基建的压力令短工期項目的需求上升，有助中国建筑国际的发展。2022上半年在MiC科技辅能带动...
标签：中国建筑国际建筑
华电重工（601226）研究报告：“风火光氢”多面手，锚定“双碳”入佳境.pdf
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- 2022/10/26
- 561
- 中泰证券
华电重工（601226）研究报告：“风火光氢”多面手，锚定“双碳”入佳境。工程系统整体解决方案先行者，营收、归母净利保持快增。公司实控人为国务院国资委，控股股东为中国华电科工集团，于2014年在上交所上市，于2018年入选国务院国资委“双百行动计划”。业务结构方面：公司专注能源建设领域，以物料输送工程业务、高端钢结构业务为主导，热能工程业务、海洋及环保工程业务为辅助；22H1，公司物料输送/高端钢结构/热能工程/海洋与环境工程业务营收占比分别38.87%/33.74%/16.27%/10.83%。财务指标持续优化：2017...
标签：华电重工氢
万物云（2602.HK）研究报告：物业科技先锋，30年厚积薄发.pdf
- 6积分
- 2022/10/26
- 20120
- 光大证券
万物云（2602.HK）研究报告：物业科技先锋，30年厚积薄发。万物云前身为万科地产物业服务部门，1990年开始涉足住宅物业管理，组织成立中国第一个业主委员会，在全国第一次物业管理公开招标中夺魁，开创第三方物业管理先河，历经30年发展，持续为行业树立标杆。2022年9月29日，万物云在港交所上市，控股股东为万科企业，战略投资者有博裕资本、58同城，吸引了中国诚通及旗下的国企混改基金、瑞银资管、高瓴资本、淡马锡等基石投资者。三大业务板块协同发展，基础物管市占率行业第一公司业务分住宅、商企、科技三大板块，对应社区空间居住消费服务、商企和城市空间综合服务、AIoT及BPaaS解决方案服务。截至202...
标签：万物云物业
海昌海洋公园（2255.HK）研究报告：海洋公园运营龙头，轻装上阵蓄力起航.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 1556
- 中银证券
海昌海洋公园（2255.HK）研究报告：海洋公园运营龙头，轻装上阵蓄力起航。主题乐园市场广阔，海洋主题方兴未艾。文旅消费升级叠加政策利好共促行业发展。我国主题公园的市场规模与游客人次增速均已超过全球水平，国外巨头加注中国从侧面凸显出市场潜力，也加剧了市场竞争。海洋主题公园优质供给稀缺，主打亲子市场享受高复购率与客单价，海昌海洋公园综合实力强劲，龙头地位稳固。海洋资源构筑龙头壁垒，深耕行业运营能力突出。海昌海洋公园具有丰富的海洋生物资源储备和领先的繁育技术，率先入局构筑龙头壁垒，截至2020年，生物保有量达17万头/只。公司深耕行业20年，形成了完善的项目开发运营管理流程，为开展轻资产业务奠定基...
标签：海昌海洋公园公园
红土深圳安居REIT-180501-投资价值分析报告：供需不平衡中的稀缺资产.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 750
- 中信证券
红土深圳安居REIT-180501-投资价值分析报告：供需不平衡中的稀缺资产。C-REITs市场高歌猛进，投资价值凸显。国内首批公募REITs至2021年6月上市以来已逐步进入稳定发展期，截至2022年10月14日，所有已上市REITs产品合计总市值达730.5亿元，以流通市值加权的回报率达28.2%，资产类型持续丰富，投资者类型逐渐多元。9月27日，5只首批上市的C-REITs产品正式发布扩募公告。我们认为C-REITs市场体制机制建设已接近成熟，未来板块规模将持续提升，优质标的的长期投资价值将进一步得到凸显。保障性租赁住房政策支持力度强，潜在发展空间大。保障性租赁住房主要针对人口净流入一二...
标签：红土深圳安居
中材国际（600970）研究报告：碳减排成就新机遇，业务转型焕发生机.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 667
- 中邮证券
中材国际（600970）研究报告：碳减排成就新机遇，业务转型焕发生机。公司是中建材集团水泥EPC平台，连续14年全球市占率第一，2021年公司总收入362.4亿元、YOY+18.7%，归母净利润18.1亿元、YOY+19.0%。水泥工程建设是公司主要的收入和利润来源，集团资产整合后，运维业务的收入、利润、新订单占比均有所提升。随着公司对合肥院的整合，未来业务重点将转向运维和装备制造。水泥工程建造：减碳+智能化改造势在必行水泥是高碳排放行业，水泥占全行业碳排放总量的11.4%，建筑大类中仅次于钢铁。受行业盈利下滑以及可能被纳入碳交易市场的影响，未来水泥企业技术改造将成为主流。我们预计公司水泥产线...
标签：中材国际碳减排减排
滨江服务（3316.HK）研究报告：高端物业品质为先，5S增值有的放矢.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 585
- 国金证券
滨江服务（3316.HK）研究报告：高端物业品质为先，5S增值有的放矢。稳健成长的高端物业，关联房企安全性高。①公司是一家专注高端服务的物业服务提供商，2021年平均物业费4.3元/平方米*月，高于行业平均2.1元的水平。截至2022年6月，公司在管面积3540万方，相较2021年底增长18.2%；合约面积5740万方，相较2021年底增长15.3%；合约/在管为1.6倍。②关联房企滨江集团为绿档房企，今年以来拿地强度大，印证手中现金相对充裕。滨江集团今年1-9月权益拿地金额360.8亿元，在民企中位列第1，全行业位列第7。截至2022年中期，滨江集团土储中60%以上位于杭州，土储流动性强，安...
标签：滨江服务物业

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