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招商蛇口（001979）研究报告：百年蝶变，踔厉奋发.pdf
- 5积分
- 2022/12/05
- 988
- 广发证券
招商蛇口（001979）研究报告：百年蝶变，踔厉奋发。强信用央企，开发经营并重。招商蛇口是我国最早的房地产公司之一，22年前10月全口径排名行业前六。19年蒋铁峰担任总经理以来，公司实现了有质量的发展（提高资产质量和转化效率、发展多元业务）。从储备来看，蛇口21年核心区土储占比90%，单一省份土储占比最高仅为20%（江苏），广泛布局高能级市场，抗风险能力强。扩表意愿强，周转效率提升。22Q3公司有息负债同比+16%，22年前10月拿地力度52%，是22年为数不多接近等量拓展的房企。公司销售/土储面积19-21年较11-18年提升了63%，22Q1-3公司在核心11城市拿地金额占比提升到了76%...
标签：招商蛇口
中国中冶（601618）研究报告：静水流深冶金建设固根基，乘风破浪房建基建谱新章.pdf
- 6积分
- 2022/12/03
- 595
- 招商证券
中国中冶（601618）研究报告：静水流深冶金建设固根基，乘风破浪房建基建谱新章。订单分析：新签订单追赶中国交建，房屋建设订单增长明显。公司2020年和2021年新签订单水平突破万亿，接近中国交建。新签冶金合同额增长逐渐放缓，房屋建设和基建工程成为引领订单增速的重要龙头。公司订单增速转换为营收增速需要3个季度。收入分析：工程承包为收入支柱，多方面布局打开新格局。中国中冶于2009年在上交所整体上市，于2015年成为中国五矿集团子公司，在五矿集团中的资产、收入占比较大。工程承包业务是公司收入来源的支柱，其中，冶金与钢铁行业联系紧密，冶金业务未来几年可能不太乐观；房建、基建紧跟国家政策红利，未来有...
标签：中国中冶基建房建冶金
中海物业（2669.HK）研究报告：多业态均衡发展，高速增长重振雄风.pdf
- 5积分
- 2022/12/02
- 1037
- 广发证券
中海物业（2669.HK）研究报告：多业态均衡发展，高速增长重振雄风。新征程效果初现。18年是公司的重要转折年，随着中海集团的人事趋于稳定，中海物业也经历了新一轮高管调整，新管理团队从提升服务满意度开始，着力改造中海物业过去的3大基底：收入来源以基础物管为主，项目来源以中海集团为主，业态以住宅为主，21年已经取得了突出效果，增值服务收入占比提升至30.0%，第三方在管面积占比提升至27.6%，非住宅在管面积占比提升至22.8%。20年底公司形成了21-25年的“十四五”规划，要求归母净利润、营收、管理规模等核心指标实现复合增速不低于30%，掀开了公司发展的新篇章。外拓跻...
标签：中海物业物业
宏和科技（603256）研究报告：坚持精品路线，铸就高端龙头.pdf
- 5积分
- 2022/12/02
- 429
- 中银证券
宏和科技（603256）研究报告：坚持精品路线，铸就高端龙头。电子布价格筑底，关注需求复苏：电子布是重要的基础原材料，作为增强材料应用在覆铜板中，最后以印制电路板的形式应用在各类电子产品。22年电子布终端需求疲弱，电子布价格已筑底，除龙头企业外行业普遍亏损，成本支撑较强，待下游需求恢复后，价格将具备弹性。主营中高端产品，盈利水平稳定：公司中高端产品占比超80%，与大陆其他电子布企业形成差异化竞争。高端产品要求定制化、精细化生产，附加值高且市场参与者少，价格较为稳定，公司盈利水平波动明显小于以低端产品为主的企业。高端市场市占率全球第一，成本优势明显：高端电子布的市场格局为日本企业、中国台湾企业与...
标签：宏和科技
浙江交科（002061）研究报告：浙江基建龙头，多重动力促成长.pdf
- 5积分
- 2022/12/02
- 688
- 中信证券
浙江交科（002061）研究报告：浙江基建龙头，多重动力促成长。公司概况：浙江省交建施工龙头，背靠省国资交投平台优质资源。浙江交科下设基建工程（即子公司浙江交工）、化工（已于2022年2月剥离）两大业务板块，2021年两板块子公司收入占比分别为91%、9%，2022年起更加聚焦主业。公司基建工程业务以路桥等领域施工业务为主，区域上聚焦浙江省内，是近年收入和利润增长的主要驱动力。公司实控人为浙江省国资委，控股股东为浙江交投集团，后者是浙江省交通基础设施投资建设主力军，是国内最大的省级交通基础设施投资建设和运营管理国企。收入增长的三重驱动力。1）浙江省“十四五”交通基建发力...
标签：浙江交科基建
环球新材国际（6616.HK）研究报告：引领颜色潮流，加速国产替代.pdf
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- 2022/12/01
- 557
- 西部证券
环球新材国际（6616.HK）研究报告：引领颜色潮流，加速国产替代。珠光颜料凭借环保、耐光、耐热、绝缘、化学性质稳定等特点，近年来在部分领域快速替代传统有机颜料和金属颜料，市场规模不断扩大。环球新材作为头部企业，凭借多年的技术积累、市场开拓和品牌打造，营收由2017年1.89亿元快速增长至2021年6.70亿元，年复合增长率37.25%，毛利率由43.01%稳步提升至49.96%，盈利能力不断增强。合成云母技术领先。相较于天然云母基珠光材料，合成云母基珠光材料在使用温度、安全性、色泽、环保等方面更具优势。公司在合成云母方面技术成熟且具备大规模量产能力。正是依靠领先的技术和高效率生产能力，使得公...
标签：环球新材国际
江河集团（601886）研究报告：国内幕墙龙头，BIPV或将带来第二增长极.pdf
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- 2022/12/01
- 752
- 东北证券
江河集团（601886）研究报告：国内幕墙龙头，BIPV或将带来第二增长极。[Table_Summary]江河集团是国内幕墙龙头。建筑装饰为公司主业，可贡献90%以上的营收与毛利，可分为幕墙与内装两个领域。公司深耕幕墙领域二十余年，市占率稳居国内第一。减值风险释放已较为充分，公司业绩有望回暖。公司室内装饰业务与地产相关性强，2021年归母净利润出现亏损，主因该年度共计提各类减值损失24.6亿元，截至2021年底，公司对恒大的应收款项净敞口仅剩1.8亿元，计提较为充分。截止2022H1，公司在手订单达344亿元，为2021年营收的1.65倍，订单充裕，有望推动公司业绩回暖。此外，公司拟将所持有的...
标签：江河集团 BIPV 幕墙
厦门国贸（600755）研究报告：光而不耀，静水流深.pdf
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- 2022/11/30
- 759
- 兴业证券
厦门国贸（600755）研究报告：光而不耀，静水流深。剥离房地产业务，聚焦供应链业务。公司过去主业为供应链服务、房地产、金融服务，营业总收入从2017年的1647亿元上升至2021年的4648亿元，CAGR高达29.62%；归母净利润方面，公司归母净利从2017年的19亿元上升至2021年的34亿元，CAGR为15.65%，上升趋势明显。2021年，公司宣布逐步退出房地产行业，集中资源专注供应链主业的转型升级。2022上半年，厦门国贸供应链管理业务实现营业收入2619.61亿元，同比增长8.69%，占公司营业收入总额的98.44%；实现毛利润43.85亿元，占公司全部毛利润的88.75%。我们...
标签：厦门国贸
兔宝宝（002043）研究报告：渠道横纵并拓，模式优化升级，板材龙头稳健成长.pdf
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- 2022/11/29
- 1664
- 东吴证券
兔宝宝（002043）研究报告：渠道横纵并拓，模式优化升级，板材龙头稳健成长。兔宝宝创建于1992年，已凭借其领先的产销规模成为国内装饰材料行业的龙头民营企业。公司目前装饰板材及成品家居两大业务，多元渠道扩张提升板材业务市占率；成品家居业务零售及工程端双轮驱动，品牌协同快速发展。装饰板材丰富产品体系和业务模式，渠道多元化发展。人造板行业“大行业，小公司”，2020年人造板行业市场容量7000亿以上，1）业务模式：公司2010年开始探索OEM模式，轻资产运营提升经营效率。2017年公司推广易装模式定位板材深加工，加强板材销售；2）渠道建设：2019年以来公司大力推进工装、...
标签：兔宝宝板材
滨江集团（002244）研究报告：区域龙头、逆势拿地，业绩边际改善全面提速.pdf
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- 2022/11/28
- 542
- 华通证券
滨江集团（002244）研究报告：区域龙头、逆势拿地，业绩边际改善全面提速。在人口老齡化和城鎮化速度放緩的背景下，現在的房地產行業不具備時代進程帶來的規模化增長的想像空間。但不可否認的是，未來十年房地產行業的真實需求仍有支撐。根據我們的測算，在2025年前，我國每年的真實住房需求仍有將近7億平/年。2021年下半年至今，我國政府出臺一系列的寬鬆化政策包括但不限於：解除部分地區的限購、限貸，人才落戶，購房補助，商貸及公積金貸款利率的下調等，有利於房地產行業銷售情況回暖。濱江集團堅持深耕浙江，積極擴充土儲截止2022年9月，濱江集團完成全口徑銷售額1050.7億元，克而瑞排名上市公司百強房企第十二...
标签：滨江集团
江河集团（601886）研究报告：BIPV打造新增长曲线，幕墙龙头再起舞.pdf
- 5积分
- 2022/11/28
- 608
- 广发证券
江河集团（601886）研究报告：BIPV打造新增长曲线，幕墙龙头再起舞。基于幕墙打造多双主业发展，幕墙龙头市占率有望继续提升。公司在2011年上市前公司便已成为全球高端幕墙行业第一品牌，上市后公司先后收购承达集团、港源装饰、梁志天设计师有限公司，在江河幕墙的基础上，打造了承达、港源装饰、港源幕墙、梁志天设计等多品牌矩阵。此外，公司于2015年并购澳大利亚最大连锁眼科医院从而进军医疗健康产业，开始实施“双主页，多元化”发展战略。近年来我国幕墙工程产值连年增长，建筑幕墙工程产值从2010年1500亿元增长到2020年4900亿元，近十年GAGR为12.57%，但幕墙行业市...
标签：江河集团 BIPV 幕墙
东方雨虹（002271）研究报告：行业变革在即，防水龙头再扬帆.pdf
- 5积分
- 2022/11/26
- 7052
- 东北证券
东方雨虹（002271）研究报告：行业变革在即，防水龙头再扬帆。不断优化管理结构，改善渠道布局。公司凭借“大地产商战略”进军地产领域，迅速提升市场份额，后又积极布局C端渠道，公司首创的“合伙人制度”提升了客户粘性，通过积极打造线上线下一体化运营新模式、整合零售渠道以及渠道下沉。目前公司已初步完成由集采、一体化子公司、民间集团三大核心组成的一体化布局。无论在地产大客户集采或是市政以及零售方面公司均具备先发优势。出清正在加速叠加新政扩容，公司步入市占率提升黄金期。目前防水行业逐步迈入发展新阶段。原材料成本经历长达一年的高位运行，中小企业价格传导不畅，...
标签：东方雨虹防水
四川路桥（600039）研究报告：基建+新能源双轮驱动，背靠“蜀道”再迈征程.pdf
- 5积分
- 2022/11/24
- 562
- 中邮证券
四川路桥（600039）研究报告：基建+新能源双轮驱动，背靠“蜀道”再迈征程。公司是四川国资委下属蜀道集团核心子公司，以路桥施工为主业，并积极探索多元化业务。公司深耕川内市场多年，重点项目遍布全国乃至海外。2021年大股东完成战略重组后继续增持公司股份，省内基建市场占有率有望进一步提升。工程主业引领增长，盈利能力持续改善大股东合并带来明显业绩增量，2021年公司营业总收入850.49亿元、YOY+31.7%，归母净利润55.82亿元、YOY+85.4%，新签订单1001.7亿元、YOY+153.4%。工程施工是公司主要的收入和利润来源，BOT运营盈利能力遥遥领先。201...
标签：四川路桥新能源
中国能建（601868）研究报告：电力建设领军企业，加速转型新能源投资.pdf
- 6积分
- 2022/11/24
- 19948
- 中信证券
中国能建（601868）研究报告：电力建设领军企业，加速转型新能源投资。全产业链服务综合性特大型集团。中国能建成立于2014年，由能建集团及电力规划设计总院共同发起设立，2021年吸收合并葛洲坝从而在上交所挂牌上市，是一家为中国乃至全球能源电力、基础设施等行业提供整体解决方案、全产业链服务的综合性特大型集团公司。公司收入主要来源于工程建设业务，近三年占总营业收入的比例稳定在70%以上；其次是工业制造业务，近三年收入占比在9%左右。盈利方面，近年公司毛利率小幅上升态势，从2013年的12.68%提升至2021年的13.16%。工程建设与勘测咨询：电力设计施工份额较高，新旧能源发展并举。中国能建旗...
标签：中国能建新能源电力能源
江河集团（601886）研究报告：二十三载矢志不渝，异型幕墙BIPV市场乘势布局.pdf
- 5积分
- 2022/11/23
- 618
- 华西证券
江河集团（601886）研究报告：二十三载矢志不渝，异型幕墙BIPV市场乘势布局。二十三载幕墙行业深耕，另辟蹊径进军BIPV市场开拓新局。公司自创立至今，共经历三大阶段：创业与专业化发展阶段、内外兼修协同发展阶段、双主业多元化发展阶段。2022年，江河集团依托在幕墙行业积累的品牌口碑与技术水平，拟投资5亿元新建300MW光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地，积极进军BIPV市场。分布式光伏装机量持续攀升，2025年乐观估计新增238-288GW。2022年上半年，全国光伏发电新增装机30GW。在政策推动、光伏发电成本下降、光电转化效率提升、产业结构完备等诸多利好之下，光伏装机容量将持续攀升。...
标签：江河集团 BIPV

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