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利柏特（605167）研究报告：工业模块制造领军者，卡位智能建造大趋势.pdf
- 5积分
- 2023/01/04
- 750
- 国盛证券
利柏特（605167）研究报告：工业模块制造领军者，卡位智能建造大趋势。化工模块制造领军企业，迈入快速成长新周期。公司以小型模块制造起家，2011年起开始承接化工大型装置工业模块设计及制造业务，后逐步延伸至工程EPFCO全产业链布局，2021年工程服务/模块化业务占比分别达73%/27%。公司模块化业务以外销出口为主，境内业务包含EPFCO全产业链，主要服务于在华投资的国际化工龙头（如巴斯夫、英威达等）。2022年公司核心业主开始显著加大在华投资，驱动公司新签订单额较2021年快速放量，全年披露重大项目中标额达40亿，约为2021年营收的2倍，截至2022Q3末公司合同负债为4.35亿，为20...
标签：利柏特工业
中国建筑（601668）研究报告：核心受益稳增长的低估蓝筹，基建放量房建升级地产优胜彰显龙头地位.pdf
- 5积分
- 2023/01/04
- 628
- 浙商证券
中国建筑（601668）研究报告：核心受益稳增长的低估蓝筹，基建放量房建升级地产优胜彰显龙头地位。建筑+地产绝对龙头高质量发展，经营长期稳健1）公司是全球规模最大的投资建设集团，系国内建筑+地产绝对龙头。公司业务横跨大建筑领域几乎所有行业，并凭借丰富的资质经验及雄厚的技术实力，构筑坚固护城河。稳增长背景下公司作为头部建筑央企核心受益，2022年1-10月基建业务新签订单放量，同比高增27%，基建系公司业务结构优化重点方向；房建业务新签订单逆势增长14%，同时房建业务结构持续优化，其中住宅类订单占比持续降低，公司业务重心逐步向工业及公共建筑等中高端工程倾斜；地产业务经营表现显著优于百强房企，20...
标签：中国建筑建筑基建
滨江集团（002244）研究报告：借势杭州，行远自迩.pdf
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- 2023/01/03
- 854
- 招商证券
滨江集团（002244）研究报告：借势杭州，行远自迩。三十而立，行远自迩，资产端前期依靠原始资本积累扩张，17年起靠依靠财务杠杆增厚资产，近几年权益杠杆提速较快。公司12-15年由于去库存战略，发展较为缓慢，总资产趋势下降；15年起杭州发展较快，同时公司结束去库存策略积极拿地，财务杠杆运用较为充分；18年行业步入调整期，公司拿地仍较为积极，前期销售高增时的大量预售项目逐渐结转增厚总资产，同时加大合作拿地力度，总资产自18年起明显扩张。土储高度聚焦杭州及浙江省内，地价房价比近两年明显回落。公司拿地节奏与杭州楼市及土拍市场火热程度高度相关，拿地规模行业排名逐年提高，22年前11个月累计拿地排名行业...
标签：滨江集团
保利发展（600048）研究报告：政策支持为行业发展保驾护航，低融资成本、持续大规模拿地助力保利弯道超车.pdf
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- 2023/01/03
- 1725
- 华通证券
保利发展（600048）研究报告：政策支持为行业发展保驾护航，低融资成本、持续大规模拿地助力保利弯道超车。11月以来地方及中央政府对地产行业的政策支持力度持续加大。解除限购、降息等激活市场需求，前期房企由于资金周转问题大幅减少拿地投资，在受金融支持地产政策“三箭齐发”的强势托底下，未来将得到有效改善。我国政策从保交楼到保房企三好生，意味着房地产行业迎来了困境反转的政策拐点。政策带来的行业资金环境的大幅改善，有利于增强行业信心、防止行业信用风险进一步蔓延。保利作为行业龙头企业，在行业复苏之时将率先受益。保利融资成本拥有绝对优势，为后续扩张提供资金保障保利发展2020-20...
标签：保利发展融资
滨江集团（002244）研究报告：稳积跬步致千里，业绩增长动能足.pdf
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- 2022/12/30
- 816
- 光大证券
滨江集团（002244）研究报告：稳积跬步致千里，业绩增长动能足。30年步步为营稳健成长，以杭州为支点发展为区域龙头，股权集中，管理稳定。滨江集团成立于1996年，经过数十年发展成为全国知名的长三角房地产领军房企。作为民营房企，公司实际控制人戚金兴穿透持有滨江集团41.00%股权，两位联合创始人董事（朱慧明、莫建华）穿透后合计持股22.79%，股权相对集中，核心高管入职15年以上，保障管理稳定性及决策灵活性。公司发展战略上坚持深耕杭州、布局“三省一市”，已连续多年位居杭州房地产市场销售额第一。吸收杭州市场红利，杭州单城销售做到极致，销售权益比提升，销售排名创新高。201...
标签：滨江集团
江河集团（601886）研究报告：高端幕墙领跑者，BIPV打造新增长极.pdf
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- 2022/12/30
- 1583
- 中信证券
江河集团（601886）研究报告：高端幕墙领跑者，BIPV打造新增长极。我们预测“十四五”光伏幕墙市场规模将达到千亿级别，政策催化+成本拐点有望催化需求在2023年加快释放。从行业空间角度看，我们预计“十四五”BIPV新增装机量将达到116GW（不含BAPV），乐观/保守假设下预计市场空间分别为2951/3963亿元；预计“十四五”光伏幕墙新增装机量可达106GW，乐观/保守假设下市场空间分别为2964/3811亿元；从需求释放节奏看，考虑到今年4月正式实施的《建筑节能与可再生能源利用通用规范》明确了新建建筑需安装太阳能系...
标签：江河集团幕墙 BIPV
中信特钢（000708）研究报告：下游需求增长确定性高，“内生外延”打开增长空间.pdf
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- 2022/12/30
- 2575
- 招商证券
中信特钢（000708）研究报告：下游需求增长确定性高，“内生外延”打开增长空间。深耕特钢领域，特钢品种丰富。公司坚持深耕特钢主业，是全球领先的专业化特钢生产基地之一，技术装备已达到国际先进水平，已具备年产1600多万吨特殊钢材料的生产能力，拥有常规品种3000多个、规格5000多种。公司股权结构集中，泰富投资为控股股东，中信集团为实控人。下游市场需求增长确定性高，“进口替代”将成为主旋律。当前我国特钢比占比较小，行业低端化生产、同质化竞争仍较严重，且特钢进出口均价差距较大，产品附加值差距大。未来，我国制造业将保持强势轴承、汽车、能源等行业的特殊...
标签：中信特钢特钢钢
天安新材（603725）研究报告：外延注入成长新动能，探索转型泛家居消费品牌.pdf
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- 2022/12/30
- 888
- 招商证券
天安新材（603725）研究报告：外延注入成长新动能，探索转型泛家居消费品牌。天安新材：优质饰面材料供应商，切入布局泛家居产业链。公司多年深耕家居和汽车饰面材料，2021年收购国内防火板第一梯队企业瑞欣装材和兼具品牌和渠道的陶企鹰牌陶瓷后，横向打通泛家居产业链。2022Q1-3实现营收19.50亿元，同比高增56%，归母净利润1862万元，同比下滑51%，利润端短期受累于信用减值，随着计提风险逐步出清，盈利能力有望逐步回升。汽车内饰饰面材料：百亿市场空间，高客户黏性下订单稳增。存量替换与增量开拓均有广阔市场，叠加双碳背景下新能源汽车高景气，国内汽车市场发展前景可观，测算2022-2025年国内...
标签：天安新材新动能家居
森鹰窗业（301227）研究报告：铝包木窗领头羊，零售驱动新成长.pdf
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- 2022/12/30
- 721
- 国金证券
森鹰窗业（301227）研究报告：铝包木窗领头羊，零售驱动新成长。公司创立于1998年，深耕铝包木窗行业二十余年，依托稳健发展，逐渐成长为细分领域龙头，2017—2021年营收/归母净利CAGR5分别为14.4%/20.4%。公司生产端以自产为主，依托产业链延伸布局，毛利率水平居于行业前列。2022年前三季度疫情反复叠加原材料成本压力使得公司收入6.7亿元，同比-2.8%，归母净利润0.9亿元，同比-8.2%。窗行业迎发展新阶段，铝包木窗或将加速渗透：不可否认在地产红利期过后，窗行业规模增长有所承压，但根据我们测算，在20年翻新周期的假设下，预计2025年住宅市场中窗行业规模仍可达...
标签：森鹰窗业铝零售
龙湖集团（0960.HK）研究报告：组合管理大师，风格稳定不漂移.pdf
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- 2022/12/29
- 912
- 招商证券
龙湖集团（0960.HK）研究报告：组合管理大师，风格稳定不漂移。概况：管理团队顺利“交班”，历史上构建的核心竞争优势已较牢固。09年港股上市，12年调整战略卡位商业赛道，长期品牌营造及经验积累打造商业管理护城河。财务复盘：长期战略定力巩固永续经营假设，“较强盈利、周转及较低杠杆”勾勒稳定资产收益率，潜在可融资空间充足。永续经营方面，公司现金流结构稳定，驾驭负债能力较强，经营长期坚持量入为出，打造穿越周期能力；盈利方面，公司长期战略定力及TOD开发模式有望短期减缓利润下行趋势，长期打造超额利润率；周转方面，虽商业资产不断沉淀，但标准化、精细化管理...
标签：龙湖集团
越秀地产（0123.HK）研究报告：资源优势厚积薄发，市场化运营砥砺前行.pdf
- 5积分
- 2022/12/28
- 649
- 广发证券
湾区国企龙头，双股东护航稳健发展。越秀地产是一家成立近40年的广州国有房企，第一大股东越秀集团及2019年战略入股的二股东广州地铁均为广州市全资国企，合计持股比例达到55%，股权集中、大股东地位稳定。上市主体与股东、其他兄弟公司形成良性协同关系，18年起进入发展快车道，目前已成为销售规模排名第二的地方国有房企。土储核心充足、拿地策略清晰，助推销售稳定增长。公司22年前11月累计销售同比增长8.3%，是头部房企中唯一一家实现年内销售正增长的公司。增长稳健主要有四个原因。一是土地储备充足、核心且集中，截止22H1公司未结算货值超过5000亿元，对应去化周期4.5年，其中90%位于核心一二线城市；二...
标签：越秀地产市场化运营
贝壳控股（2423.HK）研究报告：壁垒深厚，周期拐点已至.pdf
- 5积分
- 2022/12/27
- 1371
- 浙商证券
贝壳控股（2423.HK）研究报：壁垒深厚，周期拐点已至。贝壳始于自营型链家，逐步成长为全国最大的自营+平台型房地产交易平台。2021年贝壳GTV达3.85万亿元，市占率达9.7%。凭借20余年积累的基础设施（线上“楼盘字典”&“VR看房”，线下门店）和ACN（经纪人合作网络），贝壳能提供真实且沉浸式的房屋信息以及优质高效的交易服务体验，构建了从信息到交易全链条壁垒。2018至2021年，二手房&租赁市占率从12.6%提升至27.8%，新房市占率从10.4%提升至30.9%。受宏观环境和疫情影响，房产中介行业供给侧（经纪人、门店）...
标签：贝壳控股
建发国际集团（1908.HK）研究报告：激励好、资产优，业绩高增长可期.pdf
- 5积分
- 2022/12/22
- 570
- 国金证券
建发国际集团（1908.HK）研究报告：激励好、资产优，业绩高增长可期。公司拥有国资背景和市场化机制，大股东助力公司实现跨越式发展。公司是厦门建发集团有限公司的成员企业，在有外部监督和优势资源支持的同时实行市场化激励机制；截至2022年6月底，公司管理层持股计划+股权激励占总股份比例达5.43%，而在第二次股份激励完成后，该比例将超过8%。2016年以来，母公司建发房产持续注入优质土储，快速提升公司规模和业绩，助力公司销售金额从2016年的16亿元增至2021年的1649亿元。产品销售力优异，聚焦深耕成果显著。公司主打高端改善产品，在当前高能级城市、改善产品去化表现更好的背景下，销售规模逆势增...
标签：建发国际集团
华润万象生活（1209.HK）研究报告：构建非凡生态，迎接万象更新.pdf
- 6积分
- 2022/12/20
- 4435
- 华泰证券
华润万象生活（1209.HK）研究报告：构建非凡生态，迎接万象更新。购物中心商管业务是公司区别于其他物管公司的鲜明特色。截至22H1，公司已开业购物中心74个，其中30个零售额在当地城市排名第一，62个排名前三，在重点城市实现深耕布局。公司在商管领域构筑了深厚的竞争壁垒：1、依托华润置地的深耕核心城市和融资禀赋，在高潜力项目获取环节具备优势；2、凭借团队、品牌资源、数字化等维度的商管能力，在购物中心的设计、定位招商、开业、运营环节亦具备竞争优势。2022年以来公司克服不利因素影响，在零售额、租金、新开业方面均交出亮眼答卷，成为公司商管能力的又一个有力证明，也是公司未来获取新项目的优质名片。物业...
标签：华润万象生活
安徽建工（600502）研究报告：打造城乡投资建设服务商，有望受益涉房再融资新规、打开成长新空间.pdf
- 5积分
- 2022/12/16
- 761
- 中泰证券
安徽建工（600502）研究报告：打造城乡投资建设服务商，有望受益涉房再融资新规、打开成长新空间。安徽省国资旗下建筑龙头，营收、净利增速态势良好。公司实控人为安徽省国资委，于2003年在上交所上市，2017年，公司前身安徽水利吸收合并安徽建工集团，实现整体上市，目前公司涉及设计咨询、建筑施工、检测监理和运营维护等建筑施工全产业链业务。业务结构方面：以建筑施工和房地产开发业务为主导，辅以装配式建筑、工程技术服务和水力发电等业务；2021年，公司基础设施建设与投资/房屋建筑及安装/商品房销售业务营收占比分别48.0%/26.2%/10.0%。营收保持高增，业绩稳健成长：2017-2021年，公司营...
标签：安徽建工融资

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