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华润万象生活（1209.HK）研究报告：高筑资源与能力壁垒，持续巩固生态优势.pdf
- 6积分
- 2023/03/01
- 1624
- 东方证券
华润万象生活（1209.HK）研究报告：高筑资源与能力壁垒，持续巩固生态优势。“商管+物管”稀缺标的，竞争站位突出。公司背靠华润集团及华润置地，以大会员体系串联“商管+物管”两大主营业务打造独有“2+1”业务模式，竞争站位突出。2017-2021年营收及核心净利润CAGR分别达29.8%/90.0%，业绩维持高增长。商管龙头高筑资源与能力壁垒，长坡厚雪迎来高确定性成长。公司深耕一二线城市，网格化布局高潜力项目，坐拥顶级租户资源以及广泛且优质的会员基础，全价值链商管能力卓越，购物中心业绩长期领跑行业，造就非凡品牌和强大生态网...
标签：华润万象生活
旗滨集团（601636）研究报告：百尺竿头，山泽可越.pdf
- 5积分
- 2023/02/28
- 355
- 东莞证券
旗滨集团（601636）研究报告：百尺竿头，山泽可越。深耕浮法玻璃行业，一体化战略带来新增量。公司是国内优质浮法玻璃原片制造龙头，提供一站式玻璃产品、技术解决方案，以浮法玻璃为核心业务，将产品延伸至节能建筑玻璃、光伏玻璃、高铝电子玻璃、中性硼硅药用玻璃，截至2022H1，公司拥有25条优质浮法生产线，2条光伏玻璃生产线，2条高铝电子玻璃生产线，1条中性硼硅药用玻璃生产线。浮法玻璃原片产品下游客户主要为玻璃批发商、深加工厂家等。公司客户集中度较低，截至2021年，前五大客户销售额占比为7.92%。浮法玻璃弹性可期，光伏玻璃供给高增需求强劲。浮法玻璃供给具有刚性，是典型的周期行业，2022年受下游...
标签：旗滨集团
招商蛇口（001979）研究报告：开发运营共驱龙头成长.pdf
- 5积分
- 2023/02/28
- 515
- 国联证券
招商蛇口（001979）研究报告：开发运营共驱龙头成长。1）销售高速增长:得益于城市深耕战略的竞争优势，公司2022年实现全口径销售金额2926亿元，市占率约2.2%，行业排名提升至第六；2）土地储备充足补货强劲：至2021年底公司未售口径土储面积约4400万平米，土地存续比约3.0，整体规模可观；一二线城市土储占比约72%，分布能级较高；2022年全口径拿地金额约1280亿元，投资强度相较行业整体水平处于高位；3）供货能力稳定：公司开盘时间缩短，新开工面积稳定，可售存货可满足公司约两年销售需求，未来供货有所保障。多元业务塑造第二价值曲线1）持有业务：十四五期间公司落实双百战略，着力发展集中商...
标签：招商蛇口
震安科技（300767）研究报告：建筑减隔震龙头企业，行业扩容助力高速发展.pdf
- 5积分
- 2023/02/23
- 840
- 中银证券
震安科技（300767）研究报告：建筑减隔震龙头企业，行业扩容助力高速发展。抗震减灾重要性提升，立法落地推动需求扩容：我国79%的国土面积位于地震基本烈度6度及6度以上地区，属于地震多发国家，且地震伤亡情况较其他国家更为严重。随着防灾减灾工作从注重“灾后救助”向注重“灾前预防”转变，减隔震技术需求逐渐提升，《建设工程抗震管理条例》的实施则昭示政策态度从“鼓励、提倡”应用减隔震技术转变为“强制执行”，建筑减隔震需求空间进一步扩容。建筑减隔震龙头企业，充分受益于行业扩容：公司业务起步于我国地震发生最频繁...
标签：震安科技减隔震建筑
金科服务（9666.HK）研究报告：雪暖金花立，及时宜自强.pdf
- 5积分
- 2023/02/22
- 588
- 申港证券
金科服务（9666.HK）研究报告：雪暖金花立，及时宜自强。我们认为，在关联方支持减弱、存量市场竞争更加激烈的背景下，就民营物企而言，率先布局独立化发展、具有专业的市场化团队、优秀的外拓能力的物企将更有望在未来保持更高质量的增长。公司作为物业行业的外拓佼佼者，较强的外拓实力，有助于公司在地产行业下行的时期仍然保持规模增长。22年上半年，公司新增合约面积中98.32%为外拓面积，远高于重点物企平均水平。独立寻增量从增量的角度来看，关联方的长期供给能力或将减弱，市场化占比提升趋势显著，未来存量市场的角逐竞争将更加激烈。未来随着存量市场的竞争愈来愈激烈，市场外拓能力将成为考验物企长期制胜能力的重要标...
标签：金科服务服务
利柏特（605167）研究报告：聚焦工业模块设计制造，订单放量步入快速发展期.pdf
- 5积分
- 2023/02/21
- 545
- 广发证券
利柏特（605167）研究报告：聚焦工业模块设计制造，订单放量步入快速发展期。公司聚焦工业模块设计制造服务，已步入快速发展阶段。公司专注于工业模块的设计和制造，拥有“设计-采购-模块化-施工”（EPFC）全产业链环节及一体化服务能力，能够为客户提供定制化的项目建设服务。目前公司已经进入了快速发展阶段，公司已公告2022年至今新签订单接近50亿元，同比大幅增长，将对未来收入增长形成有效支撑。模块化趋势显著，公司模块化设计优势显著。从整体趋势看：项目建设向模块化趋势发展，大型装置模块化优势明显。模块化既符合国际化分工产业格局、平衡全球生产资源，又能避免恶劣的施工环境，且成本...
标签：利柏特工业制造
东易日盛（002713）研究报告：藏器于身，出必有成.pdf
- 5积分
- 2023/02/20
- 561
- 国盛证券
东易日盛（002713）研究报告：藏器于身，出必有成。数字家装品牌龙头，受益消费+竣工“双修复”。公司始创于1997年，成立26年以来持续引领家装家居产业革新，2020年起公司全面执行“科技家装战略”，当前已打通家装业务全链路数字化，系业内少数具备该能力的家装企业之一。公司作为头部家装品牌，C端溢价能力强，毛利率大幅优于同业可比，现金流持续优异，盈利质量较高。展望2023年，预计随着居民消费与竣工链景气“双修复”，新房装修、二手房及旧房翻新需求有望企稳回升，叠加近年来疫情及地产下行对中小装企造成较大冲击，行业加速出清，竞争...
标签：东易日盛
众安集团（0672.HK）研究报告：众享美好生活方式的综合服务商.pdf
- 5积分
- 2023/02/20
- 407
- 国元国际
众安集团（0672.HK）研究报告：众享美好生活方式的综合服务商。房地产开发业务上：2021年实现合同销售面积总计约117.5万平方米，同比增长7%，2018年合同销售面积为38万平方米，2018-2021四年CAGR为45.1%，稳居行业前列；2021年实现合同销售收入约人民币279.3亿元，同比增长约27.3%。其他多元业务上：2018-2021公司其他业务营收CAGR达到11%；2021年全年，公司除物业开发外的其他业务实现营收共计约6.9亿元人民币，总营收占比达到14%，贡献现金流稳定，进一步增强了公司应对房地产市场潜在波动的能力。低廉的拿地成本与优质丰厚的土地储备：2021年，公司通...
标签：众安集团
贝壳（W-2423.HK）研究报告：平台化助力份额提升，家装家居驱动第二增长曲线.pdf
- 6积分
- 2023/02/20
- 4913
- 开源证券
贝壳（W-2423.HK）研究报告：平台化助力份额提升，家装家居驱动第二增长曲线。房产交易行业核心资源在于优质房屋及经纪人供给，贝壳在供给侧依靠搭建ACN网络及楼盘字典等基础设施掌握经纪人资源及房源信息，此后通过平台化输出基础设施能力扩大覆盖范围。（1）供给端：ACN网络+楼盘字典实现交易链条精细化及95%真房源率，解决经纪人信息孤岛、零和博弈痛点，盘活市场资源。截至2021年末，贝壳平台房产经纪品牌和活跃门店数分别为300个和超过45,000家门店。（2）需求端：率先提出“真房源”行业标准建立品牌效应。借助基础设施能力和流量优势，贝壳向新房市场扩张，并逐步探索家装等住...
标签：贝壳家装家居
万物云（2602.HK）研究报告：蝶城战略成效显著，三轮驱动科技赋能.pdf
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- 2023/02/16
- 1147
- 西南证券
万物云（2602.HK）研究报告：蝶城战略成效显著，三轮驱动科技赋能。管理规模持续增长，商企服务强强联合。公司是物业管理行业领跑者，全业态签约面积10.4亿方，在管面积8.1亿方，居行业前列。公司多渠道拓展，2019-2022Q1住宅新增合约面积4.6亿平，关联方/市拓/收并购面积占比42%/32%/25%，在管第三方项目占比提升至57.9%。公司与戴德梁行合作打造品牌“万物梁行”进行商企及设施管理服务，2022H1年收入同比增长57.8%，商写物管领域具备强大竞争力。公司拓展城市服务打造新的增长点，2020年推出专属平台“万物云城”，并设定3年...
标签：万物云
越秀服务（6626.HK）研究报告：后起之秀，不断超越.pdf
- 5积分
- 2023/02/16
- 442
- 兴业证券
越秀服务（6626.HK）研究报告：后起之秀，不断超越。地产强则物管强：越秀服务2021年底从越秀地产分拆上市，是行业的后起之秀。在房地产行业下行背景下，越秀地产逆势扩张，2022年合约销售面积和金额分别为414万平米和1250亿元，合约销售金额增速行业领先；拿地金额812亿元，占合约销售比例为65%，拿地强度行业领先。我们认为公司未来两年平均每年自越秀地产获取400万平米以上交付面积的确定性较高。战略股东广州地铁赋能TOD业态：上市前，公司通过收购广州地铁旗下物业管理公司获取TOD服务能力，同时引入广州地铁作为公司的战略股东，目前广州地铁持股5.94%。我们认为随着广州地铁里程的增长，将持续...
标签：越秀服务
越秀地产（0123.HK）研究报告：双国企股东护航，大湾区本土优势显著.pdf
- 5积分
- 2023/02/14
- 655
- 国信证券
越秀地产（0123.HK）研究报告：双国企股东护航，大湾区本土优势显著。双国企股东助力稳健发展。公司是全国第一批成立的综合性房地产开发企业之一，践行“商住并举”发展战略，发挥“开发+运营+金融”特色商业模式竞争优势。母公司越秀集团是中国跨国公司15强企业，目前以拥有六家上市平台，2019年，公司引入广州地铁作为第二大股东，强化“轨交+物业”的TOD发展模式，至此公司双国企股东结构形成，目前越秀集团和广州地铁合计持股达59.7%，股权集中、结构稳定。深耕大湾区，销售逆势增长。公司总土地储备达到约2860万平方米，能够满足公司...
标签：越秀地产地产
建滔集团（0148.HK）投资价值分析报告：覆铜板产业航母，周期底部望启航.pdf
- 6积分
- 2023/02/14
- 4538
- 中信证券
建滔集团（0148.HK）投资价值分析报告：覆铜板产业航母，周期底部望启航。公司概况：覆铜板全球龙头，布局PCB全产业链。建滔集团拥有覆铜板、PCB、化工、房地产四大主业板块。覆铜板、房地产对利润贡献通常较大，2015年来的分部税前利润中，PCB业务占比在6%-12%，覆铜板业务占比在35%-52%，化工业务占比在1%-36%，房地产业务占比在26%-45%。公司业务特点在于布局了“化工原材料-上游物料-覆铜板-PCB”全产业链，产业链中上游产品既有内供也大量外销，且各环节规模行业均领先，核心主业覆铜板按收入计算全球市占率17%，连续17年位居全球第一。此外，公司拥有元...
标签：建滔集团覆铜板
招商积余（001914）研究报告：龙头央企精修主业，轻重剥离厉兵秣马.pdf
- 5积分
- 2023/02/14
- 693
- 中泰证券
招商积余（001914）研究报告：龙头央企精修主业，轻重剥离厉兵秣马。物业管理服务是基石业务：1）基础物业管理：市场拓展能力强劲。公司基础物业管理业务凭借强大的央企背景及深耕机构物业多年的经验积累与专业化能力培养，在市场拓展方面有较强竞争力；2）专业增值业务：随在管规模增加而扩张、渗透。公司专业增值服务的客户主要为基础物管服务辖区内的机构和个人，随在管规模的增长及服务种类的丰富拓展业务的广度和深度；3）平台增值业务：尚在初期增速较快。公司平台增值业务主要为集采平台，凭借招商系内部协同及外部市场开拓，未来发展空间较大；4）板块综合盈利能力展望：在科技手段优化成本及管理手段提高人效的共同作用下，短...
标签：招商积余
凯伦股份（300715）研究报告：高分子防水卷材引领者，紧抓光伏屋顶新机遇.pdf
- 5积分
- 2023/02/13
- 761
- 光大证券
凯伦股份（300715）研究报告：高分子防水卷材引领者，紧抓光伏屋顶新机遇。国内高分子防水卷材领军企业，困境反转可期：凯伦股份主营防水材料生产、销售与施工，尤其在高分子防水卷材领域独树一帜，2017年上市以后，借助资本市场力量，迎来快速发展。2021H2开始，面临地产需求下滑、原材料价格高企、产业链风险暴露，公司经营阶段性承压，2022年预亏1.0-1.5亿元。但我们认为伴随地产市场触底复苏叠加公司自身渠道拓展、光伏屋面等新兴业务开拓，后续将重回增长通道。当前原材料价格逐步下行、减值风险充分释放，公司业绩拐点或已明确。立足高分子卷材赛道，有望乘势而起：高分子防水卷材对环境更为友好，施工安全性更...
标签：凯伦股份防水卷材防水光伏

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