招商积余（001914）研究报告：龙头央企精修主业，轻重剥离厉兵秣马.pdf

上传者：K********
时间：2023/02/14
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招商积余（001914）研究报告：龙头央企精修主业，轻重剥离厉兵秣马。物业管理服务是基石业务：1）基础物业管理：市场拓展能力强劲。公司基础物业管理业务凭借强大的央企背景及深耕机构物业多年的经验积累与专业化能力培养，在市场拓展方面有较强竞争力；2）专业增值业务：随在管规模增加而扩张、渗透。公司专业增值服务的客户主要为基础物管服务辖区内的机构和个人，随在管规模的增长及服务种类的丰富拓展业务的广度和深度；3）平台增值业务：尚在初期增速较快。公司平台增值业务主要为集采平台，凭借招商系内部协同及外部市场开拓，未来发展空间较大；4）板块综合盈利能力展望：在科技手段优化成本及管理手段提高人效的共同作用下，短中期内基本稳定或小幅提升。

资产管理业务想象空间大：2020-2022 年这三年恰好处新冠疫情期，现阶段商业经营受到疫情的影响，及房地产行业呈现处在下行周期的趋势，均给板块发展带来一定压力。但随疫情管控放开带来经济活动复苏，外加蛇口背景对资管业务资源协同支持，我们看好公司资产运营业务的长期发展前景。

重资产剥离有序推进：2022 年上半年，公司将深圳中航城、昆山中航、赣州九方三家公司全部股权转让至控股股东招商蛇口下属子公司并完成股权过户；20 22 年 4 月，公司董事会同意退还天津项目地块使用权，退地相关工作正在积极推进中；2022 年末，公司公告拟出售 7 家持有性物业子公司。重组后，招商积余持续推进轻重分离，不断优化资产负债表，提升主业并购整合实力。