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保健品行业专题报告：健康产业朝阳赛道，千亿市场加速渗透.pdf
- 8积分
- 2023/07/24
- 1345
- 方正证券
保健品行业专题报告：健康产业朝阳赛道，千亿市场加速渗透。我国保健品行业的相关法规、监管正在逐步确立和完善。保健品是个模糊的概念，其中保健食品有明确的法规定义和独立的监管体系，而功能性食品在国内尚无明确法规定义，按照普通食品进行监管，产品上市前无需注册或者备案，不能进行功能声称。保健食品的发展伴随着监管和制度的逐步完善，从“发展中规范”到“规范下发展”，现行上市监管体系是注册、备案双轨制，注册制下产品创新空间大，备案制下产品上市周期快，双轨制并行有助于推动保健食品行业的发展。消费群体渗透率逐步提升，人均消费金额提升空间大。从市场规模的角度，我国保健...
标签： 保健品 健康产业 -
食品饮料行业分析：万亿热潮下的再思考，探寻龙头突围之路.pdf
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- 2023/07/20
- 540
- 国盛证券
食品饮料行业分析：万亿热潮下的再思考，探寻龙头突围之路。把握核心：预制菜是怎样的行业？产品本质为食品工业化，是顺应消费升级的产物，宏观经济发展为其成长奠定基础，客观环境催化下加速消费者教育，BC端对效率品质的多样需求持续推动行业发展。B端核心动力为降本增效，通过使用预制菜可使餐饮业净利增加7%，外卖出餐效率提高30%，增长确定性高；C端关键诉求解决了优质便捷的关键诉求，成长需要一定时间积累。从行业空间看，2022年行业规模4196亿元，预计2026年行业规模近万亿，高速扩容态势具备确定性。展望前景：未来行业如何演变？当前预制菜产业链发展完备，行业参与者众多，但CR10仅为13.7%，龙头企业市...
标签： 食品饮料 饮料 食品 -
食品饮料行业深度报告：第三消费时代变迁，日本食饮行业回眸.pdf
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- 2023/07/17
- 1054
- 中信建投证券
食品饮料行业深度报告：第三消费时代变迁，日本食饮行业回眸。日本消费变迁与合理性借鉴：在国内宏观预期偏弱、老龄化加重的背景下，市场对日式“资产负债表”衰退的讨论较多，对国内消费前景亦出现较多担忧，我们认为日本消费行业的变迁值得思考，但并不能完全反映国内消费的未来。第一，国内的消费市场复杂程度和消费潜力远超日本。第二，国内房价表现平稳，未出现日本90年代初的资产价格大幅回落。中长期看，消费升级仍是国内消费的主旋律。本报告深度复盘日本食饮六大赛道二十个子行业，自八十年代至今的量价表现、结构演化与竞争格局：1.酒类：1996年总销量见顶，价格升级与价格降级并存。（1）清酒：19...
标签： 食品饮料 食品 饮料 第三消费时代 消费时代 -
咖啡行业深度报告： 新世代需求释放，产业链百花齐放.pdf
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- 2023/07/07
- 1016
- 华泰证券
咖啡行业深度报告：新世代需求释放，产业链百花齐放。随着咖啡消费习惯结构化变迁，产品层级增加，能满足更多个性化需求，而其平价化渗透正对茶饮形成挑战，也在促进产品上更本土化融合，共同做大饮品市场。咖啡消费文化逐步养成，从速溶咖啡引入，到高线城市渗透，阿里数据显示，21年中国一二线咖啡习惯消费者人均量为260-320杯/年，接近欧美主流国家，但整体仍低，据灼识数据，22年中国咖啡人均量仅为11.3杯/年。我们认为咖啡赛道延展性强，其功能性有望累计消费基数，创新产品更能满足个性化、社交化需求。从中国企业优势领域来看，连锁及咖啡机或能最快走出可复制盈利模式，关注连锁咖啡业态及优质咖啡机企业。上游：咖啡豆...
标签： 咖啡 -
咖啡行业研究报告：空间广阔，供需共振，看好持续高增.pdf
- 6积分
- 2023/07/05
- 456
- 东北证券
咖啡行业研究报告：空间广阔，供需共振，看好持续高增。行业快速发展，现磨咖啡是未来主要发展方向。国内咖啡产业起步较晚，目前市场正处于快速发展的阶段，规模快速扩张，国内咖啡消费习惯正在逐渐养成。咖啡市场主要分为即饮、速溶、现磨咖啡三大板块，即饮咖啡的高便利性贴合当下快节奏生活，增速较快；速溶咖啡市场规模增速相对偏低，主要系消费者品质生活要求提升，加上其他软饮抢占份额；现磨咖啡市场高速发展，是未来主要发展方向，市场呈现“两超多强”格局。相较其他软饮，咖啡市场具有增速领先、盈利能力较强、高需求粘性等特点。现磨咖啡人均消费量低，下沉市场发展空间大。目前我国现磨咖啡人均消费量低，咖...
标签： 咖啡 -
糖产业专题报告：厄尔尼诺威胁糖料单产，白糖牛市或刚启动.pdf
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- 2023/07/03
- 257
- 东北证券
糖产业专题报告：厄尔尼诺威胁糖料单产，白糖牛市或刚启动。北半球糖主产国全面减产，巴西救场或独木难支。1）印度：据印度全国糖业联合会(NFCSF)数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量达到3296万吨，预计本榨季印度产糖总量约3332万吨，较上榨季减少265.5万吨。除了甘蔗歉收外，印度政府推行燃料乙醇计划，乙醇产量快速增长，也对糖产量造成影响。2022/23榨季开始时印度政府将首批食糖出口配额限定在600万吨，目前允许出口的610万吨食糖已全部发运，而2021/22榨季印度出口了创纪录的1193万吨糖。并且因担心厄尔尼诺天气导致降水减少导致甘蔗产量下降，印度政府为优先保障国内供应...
标签： 白糖 糖 -
零食量贩行业专题研究 ：好风凭借力，轻舟万重山.pdf
- 6积分
- 2023/06/26
- 677
- 中泰证券
零食量贩行业专题研究：好风凭借力，轻舟万重山。核心观点：本文主要研究了零食量贩开店空间有多大、为什么零食量贩存在激烈竞争、如何看零食量贩渠道的走向、以及如何看对零食企业的影响4个问题。我们认为，零食量贩有望作为一种重要的新零售业态长期存在，远期开店空间看6-7万家。具备先发优势的渠道型企业和小品类零食生产企业有望持续受益渠道红利。一、零食量贩的开店空间有多大？分单个城市进行门店空间测算，城市门店空间=城市常住人口/单店所需人口支撑。对于不同层级的城市，参照龙头零食量贩企业在成熟市场的开店情况与预计市占率，给出单店所需人口支撑的假设。据测算，零食量贩远期开店空间在6-7万家。二、为什么零食量贩存...
标签： 零食 零食量贩 -
白酒行业估值复盘专题：回调或至尾声，板块回升在即.pdf
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- 2023/06/19
- 151
- 国联证券
白酒行业估值复盘专题：回调或至尾声，板块回升在即。16年至今白酒板块历经三次深度调整，分别始于2018年中、2021年中及2023年3月。2018年政策“去杠杆”叠加贸易摩擦，宏观前景不确定性增加，白酒业绩环比降速，估值也同步大盘出现缩水；2021年开始疫情持续扰动白酒消费场景，白酒业绩增速虽相对稳健，但需求悲观预期下估值持续承压，股价连续跑输大盘；2023年消费场景恢复、春节需求回补带来白酒小阳春，但3月社融、社零数据环比走弱，加剧行业景气度疑虑，虽一季报整体符合预期，但股价反弹很快结束，全年预期转弱情况下目前23PE再次回到25-30X区间。对比历史调整期，酒企能力...
标签： 白酒 -
休闲零食行业研究：历次渠道变革皆机遇，因地制宜者为赢家.pdf
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- 2023/06/19
- 1222
- 中信建投证券
休闲零食行业研究：历次渠道变革皆机遇，因地制宜者为赢家。过去：渠道为王，每一次渠道变革皆是机遇，率先拥抱的公司可获得巨大成长，行业在渠道和供应链相互影响下不断提升效率。休闲零食行业经历大流通-商超-品牌专营店-电商-量贩店五轮渠道变革，从最初的大流通到最新的量贩零食，工厂端和销售方直接对话，供应链效率大大提升，经销商层级减少，从多级经销商向直销发展，销售环节逐步缩短。每一次渠道变革中都涌现出了一批快速成长的新兴零食公司，原有的零食公司凭借强品牌力和品类更新也能穿越周期。当下：零食量贩店对原有的零食行业进一步提升了供应链效率，凭借高坪效+高周转+标准化实现单店扩张，流量红利预计可持续3-4年。（...
标签： 休闲零食 零食 -
电子烟行业专题分析：欧洲市场，替烟趋势明确，市场方兴未艾.pdf
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- 2023/06/14
- 1104
- 华创证券
电子烟行业专题分析：欧洲市场，替烟趋势明确，市场方兴未艾。TPD监管环境整体宽松，“2040无烟”计划推出。相对美国PMTA，欧盟正式实施的TPD申请材料简略和费用低，品牌产品通过率与制造商绑定度较低。截至目前，欧洲46个国家中仅有7个国家对口味进行限制或全面禁止，而瑞典议会于2022年6月否决了政府提出的电子烟风味禁令。在“无烟2040”计划下，雾化电子烟或成为计划实现的重要助力。英法意德行业规模领先，欧洲未来增速预计达两位数。1）分国家，英国电子烟规模最大，随后依次是法国、意大利和德国。2）分区域，西欧市场规模远大于东欧。五家国外咨询机构对欧...
标签： 电子烟 -
白酒行业专题报告：国改激发酒企活力，提振业绩水平与管理效率.pdf
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- 2023/06/05
- 191
- 东北证券
白酒行业专题报告：国改激发酒企活力，提振业绩水平与管理效率。白酒行业国企占比高，在国改工作中是重点对象。白酒行业共有上市公司20家，总市值达41,000+亿元，其中国有企业共12家，将近整个白酒行业的2/3。白酒国改工作聚焦于绑定各方利益、激发内部活力，从而推动品牌战略和渠道等改革。改革主要包括三种方式：1）直接进行股权激励计划；2）向利益相关者进行增发或股权转让；3）引入战略投资者。洋河股份：白酒国改先锋曾创“洋河速度”，新一轮改革下业绩前景良好。洋河股份是白酒企业国企改革的先行者，2002-2006年即进行了两次国企改制，效果显著。2013年以来，公司历经两次调整期...
标签： 白酒 -
国际啤酒消费复苏对我们的启示：全面复苏下啤酒ASP增长几何？.pdf
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- 2023/06/05
- 328
- 中泰证券
国际啤酒消费复苏对我们的启示：全面复苏下啤酒ASP增长几何？啤酒行业的中长期投资逻辑在于价格而不是销量，疫情后现饮场景修复不止是带来量增，更关键的在于产品结构的修复和对价格的正向贡献。不同于线性外推高端化和价格提升路径，我们深度解析全面复苏下高端现饮渠道回暖将带来啤酒价格的加速点，看好夜场、高端餐饮等渠道修复带来啤酒均价和盈利能力加速提升。海外复盘：疫情放开后现饮修复，推动均价加速增长。（1）疫情导致现饮场景和结构承压，疫后迎来强劲修复。美国2020年餐饮大幅承压，但管控放开较早且经济韧性强，2021-2022餐饮快速修复；西欧节奏慢于美国，2021年弱复苏，2022年继续向好。2020年美国...
标签： 啤酒 消费复苏 -
零食行业专题报告：零食的瓶颈与演绎.pdf
- 5积分
- 2023/06/01
- 329
- 东海证券
零食行业专题报告：零食的瓶颈与演绎。行业各细分板块长期低增长，未来预期增长相对有限，同时因渠道持续变革、分散化、去中心化，国内零食行业2010年以来集中度持续下降，这导致渠道型龙头崛起，需求端性价比减弱的同时，产业结构与海外差异也逐步出现，在此影响下，制造型龙头渠道结构也纷纷“偏科”。主流渠道红利减弱、需求承压、疫情打击、成本压力下，行业迎来新一轮洗牌，制造龙头因模式优势更能抓住新渠道机遇，制造、渠道龙头分化加剧。虽然，结合海外发展史，多品类制造型龙头集中度加速提升并在成长中逐步从规模壁垒升华为品牌壁垒，将成为长期趋势，而短期因“多块好省”爆发的...
标签： 零食 -
奶油行业研究报告：行业升级风起，更看国产突围.pdf
- 5积分
- 2023/05/31
- 517
- 华创证券
奶油行业研究报告：行业升级风起，更看国产突围。引言：饼店的“调味品”，奶油掘金当时。伴随立高食品上市，市场多聚焦于冷冻烘焙业务，但对奶油长期缺乏系统性研究，或对板块生意属性存在误解，因此华创食饮团队基于资料整理及实地调研，深入剖析生意本质，系统理清奶油分类、空间、格局等等核心要点，进而对国产企业发展进行前瞻性演绎。奶油行业：稳定成长的高盈利烘焙原料子赛道。奶油整体可分为动物奶油和植脂奶油，亦可进一步衍生出乳脂植脂混合奶油、含乳脂植脂奶油，由于原料及工艺决定品质，不同品牌产品间存在显著差异。从生意属性上看，奶油与B端调味品高度相似，属于壁垒较高的生意，一是厨师使用粘性极强...
标签： 奶油 -
咖啡行业专题报告：以瑞幸方法论为例，数字化研发优势及现制饮品融合创新望重塑行业.pdf
- 6积分
- 2023/05/30
- 1015
- 中信建投证券
咖啡行业专题报告：以瑞幸方法论为例，数字化研发优势及现制饮品融合创新望重塑行业。瑞幸咖啡自创立后仅18个月即登陆纳斯达克，2020年遭遇退市风波，随后积极应对，更换管理层、重塑底层文化和管理机制，同时配合运营端持续创新及努力让业务快速重回正轨，2019-2022年公司整体营收CAGR约达63.8%，2021年实现净利润扭亏为盈，2022年及23Q1逐步实现运营利润率、单店opmargin、月度交易用户数新高。2023上半年总门店数突破万家。瑞幸咖啡主要成本结构维持稳中有降，负债率及现金流状况健康。大钲资本成为瑞幸实控人，发展逻辑理顺。护城河角度看，严格全球采购供应链管理机制，第二家烘焙工厂建设...
标签： 咖啡 现制饮品 饮品
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