食品饮料行业深度报告：AKK菌深度报告，肠道管家，有益共生.pdf

食品饮料行业深度报告：AKK菌深度报告，肠道管家，有益共生。AKK 菌（AKKermansia muciniphila，嗜黏蛋白阿克曼菌)是一种定植 于肠道粘液层的有益共生菌（占肠道菌群的 1%-5%）。AKK 菌能在肠 道粘液层中生长，靠降解肠道粘液生存，并通过竞争性排斥的方式保护 肠道免受病原体的侵害，现常应用于改善肥胖和糖尿病、改善结肠炎预 防肠癌、改善“渐冻症”症状等场景中。AKK 现已于美国实现准入，灭 活型于欧盟、日本获批，中国大陆申请受理中。2025 年 11 月 14 日中国 卫健委受理一款灭活 AKK 菌申报新食品原料，目前未获批，市售产品 主要通过跨境电商形式销售。

本篇报告通过研读益生菌领域核心期刊的论文，印证分析：（1）肠道菌 群失调是导致肥胖的成因之一：①单向移植实验证明了肠道菌群本身是 导致肥胖的独立因素（因果性），为基础发现；②共饲实验证明了健康 的“瘦菌群”具有竞争优势和治疗潜力。当环境允许时，瘦菌群中的关 键细菌可以入侵并改造胖鼠的菌群，从而逆转其致胖趋势；（2）B420 菌 能够降低能量及脂肪摄入，改善肠道通透性、降低炎症及体脂：B420 益 生菌通过降低脂肪及能量摄入来降低体脂（提升瘦体重），与益生元配 合使用效果更加，6 个月为期体脂均降 4.5%（组间差值约-1.4kg）；同时 能够改善肠道通透性（预防肠漏）、减缓炎症；（3）AKK 辅助调节食欲、 全身炎症及糖脂代谢：AKK 能通过降解粘蛋白产生乙酸盐，对促进代 谢效果显著，具备更好的胰岛素敏感性、更健康的脂肪分布和肝脏功能， 同时高 AKK 人群在饮食干预中，减肥效果更好。AKK 不是孤立存在， 而是“有益菌联盟”的一部分，健康的肠道环境是益生菌发挥最大作用 的基石；（4）灭活 AKK 于胰岛素抵抗及改善肠道屏障的效果更佳：经 过巴氏杀菌（灭活）的 AKK 在预防肥胖、胰岛素抵抗和改善肠道屏障 的效果甚至比活菌更好。（5）AKK 的补充效果高度依赖于基线肠道中 该菌的水平，在基线水平低的患者中 AKK 能够有效定植并显著改善体 重、体脂、血糖等代谢指标；而在基线水平高的患者中定植效率低，且 未显示出显著的代谢改善效果，动物实验中也未观察到额外代谢益处。

重视板块效应，关注优质龙头。益生菌为百亿长青保健赛道，零售额增 速领先于行业。（1）2023 年我国益生菌补充剂零售规模约 137 亿元， 2010-2023 年零售额 CAGR=23%，同期保健品（狭义保健品定义，膳食 营养补充剂）零售额 CAGR 仅 9%。益生菌品类日益功能化，以 2023 年 为例，抗过敏、儿童口腔、减脂及提高代谢等功能类别展现出高潜属性； （2）据 QYResearch 统计，2024 年全球 AKK 菌市场销售额为 3.25 亿 美元，作为提高代谢的核心菌株，景气领先；参考 B420，我们预计 AKK 菌市场规模空间较大；（3）AKK 产业链分为原料端、代工/制剂生产端 及品牌端三个环节，由于 AKK 菌具备较为严格的厌氧性、生产技术及 灭活要求，头部厂商具备明显的技术优势，产业链毛利率亦较普通益生 菌与保健食品更高。