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  • 大消费行业2023年五一节假日消费专题报告：复苏动能释放，消费前景向好.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/04
    • 1112
    • 东亚前海证券

    大消费行业2023年五一节假日消费专题报告：复苏动能释放，消费前景向好。食品饮料：白酒，春节后行业进入淡季，相关企业估值有所下调。主要企业淡季实施控量挺价，并将库存维持在良性水平。五一期间宴席需求回升，区域次高端迎来发展机遇。展望全年，高端酒企稳健为主，主要次高端及区域酒企有望在宏观经济复苏与居民消费力提振下展现较大业绩弹性。啤酒，啤酒行业存量竞争下，高端化为主要趋势，并以现饮渠道为主要媒介。2023年啤酒现饮渠道逐步恢复，高端化逻辑回归，叠加成本压力较上年有所缓解，低基数下啤酒有望在旺季发力，业绩有望迎来爆发。乳制品，乳制品受制于近年下游需求乏力，主要企业产品结构大多呈现退化，2023年伴随...

    标签： 大消费

  • 食品饮料行业22年报&23一季报回顾：白酒经营增长超预期，食品复苏趋势确立.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/04
    • 186
    • 招商证券

    食品饮料行业22年报&23一季报回顾：白酒经营增长超预期，食品复苏趋势确立。白酒板块：22年经营增长超预期，23年业绩表现亮眼。2023年春节相比22年提前，受去年Q4疫情反复的影响，白酒企业Q4现金流增速缓慢，结合Q4+Q1分析来看，白酒行业收入（+15.9%），回款（+14.2%）继续保持较快增长的趋势。分板块来看，高端白酒韧性十足，23Q1茅台收入继续抬升，改革红利释放带来业绩增长。次高端白酒在高基数下继续保持增长（同比增速14.1%），VS19年四年高成长（四年cagr46.5%）。而区域名酒收入和利润增长亮眼，现金回款部分承压。从合同负债和应收票据的角度分析，疫情下企业收款方...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业大众品2022年年报暨2023年一季报总结：低点已过，复苏已来.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/04
    • 205
    • 中信证券

    食品饮料行业大众品2022年年报暨2023年一季报总结：低点已过，复苏已来。2022年疫情/成本等多重因素导致整体食品饮料板块业绩表现较弱，2023年期待疫后弹性释放。综合考虑业绩预期以及估值水平，食品饮料板块投资建议如下：1.首推2023年景气标的，餐饮供应链推荐安井食品、千味央厨，零食板块推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。2.推荐具备成长性或逆势反转逻辑标的，关注超预期可能，推荐立高食品、新乳业、东鹏饮料、千禾味业、天味食品。3.低估值底部布局标的，推荐蒙牛乳业、李子园、绝味食品、桃李面包。乳制品：低点已过、2023Q1企稳回升，复苏之年、估值优势凸显。2022Q1乳制品行业迎来需求开门红...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 白酒行业2022年&2023Q1总结报告：大众&高端酒恢复优秀，板块弹性潜力强.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/04
    • 261
    • 浙商证券

    白酒行业2022年&2023Q1总结报告：大众&高端酒恢复优秀，板块弹性潜力强。我们认为：23Q1行业消费升级趋势不改，需求率先恢复的高端酒&区域酒收入&盈利端均呈弹性表现，后续有望呈现“强者恒强”；次高端酒则因需求恢复较慢影响，短期业绩承压，但考虑到Q2低基数+需求仍处于恢复阶段，次高端酒业绩或将呈强弹性。当前板块估值已具备强性价比，由情绪主导的板块下跌为难得的上车良机，仍坚持推荐关注：①高端酒主线：贵州茅台/五粮液/泸州老窖。②季报季行情：古井贡酒/洋河股份+舍得酒业；③新品招商线：口子窖/顺鑫农业。白酒板块回顾：23Q1高端/区域表...

    标签： 白酒

  • 食品行业2022年报及2023年一季报综述：基本面向好，餐饮供应链啤酒软饮料零食表现好.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/04
    • 341
    • 广发证券

    食品行业2022年报及2023年一季报综述：基本面向好，餐饮供应链啤酒软饮料零食表现好。基本面向好，餐饮供应链/啤酒/软饮料/零食表现好。受益22年底疫情政策优化后需求复苏以及原材料价格回落，23Q1大众品部分子行业基本面迎来反转，业绩弹性释放。大众品重点公司23Q1收入/归母净利润分别同比+10.53%/+11.00%。其中，餐饮供应链/休闲零食/啤酒/软饮料23Q1收入分别同比+30.84%/+10.71%/+12.99%/27.73%,归母净利润分别同比+50.01%/+16.07%/+29.65%/+56.99%。现金流：大众品重点公司销售商品、提供劳务收到的现金23Q1同比+12.9...

    标签： 食品 饮料 餐饮 软饮料 啤酒

  • 白酒行业2022年报及2023年一季报总结：基本面触底回升，板块分化式复苏.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/04
    • 203
    • 广发证券

    白酒行业2022年报及2023年一季报总结：基本面触底回升，板块分化式复苏。23Q1白酒行业基本面开始触底回升，高端酒和区域次高端率先复苏。整体法下23Q1白酒行业收入/利润同比增长15.86%/18.78%，增速环比+2.07/-0.25pct，行业基本面开始触底回升。分价格带来看，高端酒需求韧性较强，动销领先；全国次高端短期承压，内部分化加剧；区域次高端受益于春节返乡超预期，表现较好。（1）23Q1高端酒收入/利润同比增长16.53%/19.73%。贵州茅台龙头地位稳固，收入利润均超预期，23Q1收入/利润同比增长18.66%/20.59%；五粮液23Q1收入/利润同比增长13.03%/1...

    标签： 白酒 酒

  • 零食行业研究：渠道变革方兴未艾，跑马圈地正当时.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/04
    • 557
    • 安信证券

    零食行业研究：渠道变革方兴未艾，跑马圈地正当时。渠道变革引领行业变革：零食行业品类渠道分散，消费者追求性价比。供给端：休闲零食行业品类分散，SKU众多，零售渠道多元化。需求端：休闲零食单品价值量低，具备冲动消费型和体验型产品属性。渠道是零食企业发展的重点。回望历史，渠道变革引领行业变革，每一轮的渠道革命都带来了新品牌的崛起。复盘休闲食品渠道变革历程，主要有四个阶段，分别是大流通模式阶段、商超渠道阶段、线上电商阶段及当下的渠道多元化阶段。当前渠道逐步变革，电商渠道快速发展，线下仍是主要市场。各渠道拆解：向高性价比发展：休闲食品渠道正处快速变革阶段，线下商超客流缩减，零食店进入加速扩店阶段；线上主...

    标签： 零食

  • 食品饮料行业2022年报&2023一季报总结：板块复苏，啤酒强韧.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/04
    • 134
    • 国泰君安证券

    食品饮料行业2022年报&2023一季报总结：板块复苏，啤酒强韧。食品饮料板块复苏，内部分化延续。2022年食品饮料板块收入10659亿元、同比+7.8%，净利润1809亿元、同比+12.2%，22Q4单季收入+7.7%、净利润+10.3%。23Q1板块收入同比+9.5%，净利润同比+16.3%。板块整体呈复苏态势，高端韧性凸显，大众品分化延续。白酒：环比改善，高端稳健、区域酒高增。22年白酒板块延续双位数增长，收入3518亿元、同比+15%，净利润1305亿元、同比+20%。23Q1板块收入1306亿、同比+16%，净利润535亿、同比+19%，增速分别同比-3.7pct、-7.2p...

    标签： 食品饮料 饮料 食品

  • 食品饮料行业专题研究报告：海外消费发展对食饮板块投资有何启示？.pdf

    • 5积分
    • 2023/04/28
    • 630
    • 国金证券

    食品饮料行业专题研究报告：海外消费发展对食饮板块投资有何启示？白酒：1）从估值架构来看，以DCF模型为核心，边际影响因素包括批价、回款、风险偏好等。进一步衍生至PE/PEG估值体系，近年来周期性因素趋缓、消费定价因素提升带动估值中枢上移，过去5年/3年板块估值中枢约35X/43X。2）对标海外奢侈品龙头，爱马仕得益于确定性、品牌调性拥有明显的估值溢价，其稳健性同经营特点相关，上市前产品品类及销售地区的版图已经基本定型；而LVMH等运用收并购方式进行扩张，呈现多元化、多品牌经营的范式。3）对标海外烈酒龙头，帝亚吉欧等均通过收购高端品牌优化产品结构，毛利率已提升至60%以上。在产品、区域布局定型后...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 白酒行业专题报告：春意已近，静待花开.pdf

    • 6积分
    • 2023/04/26
    • 248
    • 东莞证券

    白酒行业专题报告：春意已近，静待花开。白酒市场强者恒强，马太效应进一步凸显。我国白酒产量在2016年达到高点后连续6年下跌。2022年，我国白酒产量为671万千升，同比下降6.2%。虽然我国白酒产量近几年总体下降，但规模以上白酒企业的销售收入与利润整体呈增长态势。2022年，在疫情扰动下，我国规模以上白酒企业累计销售收入与累计利润总额同比仍实现不同程度增长，分别为9.6%与29.4%。规上白酒企业业绩实现不同程度增长，一定程度上说明了我国白酒市场强者恒强，马太效应进一步凸显。多个信号表明白酒复苏在途。1）疫情全面放开后，我国社零数据明显回暖。分品类看，餐饮增速明显快于社零同期增速，预示着我国宴...

    标签： 白酒

  • 食品饮料行业专题报告：行业的变与不变.pdf

    • 6积分
    • 2023/04/26
    • 601
    • 中信证券

    食品饮料行业专题报告：行业的变与不变。供应链：企业可借助强供应链能力实现规模化&自动化生产，充分发挥规模效应，提高产品性价比。优质供应链能力能够保证产品品质的稳定性、安全性，并提供持续产品创新的可能性。渠道力：渠道力体现在渠道广度（消费者触达）和渠道管理效率，影响到公司的销售规模及盈利能力。渠道自身的不断变迁也给新/老品牌带来机遇与挑战。品牌力：品牌力是过去竞争的结果，同时也是未来竞争的前提，需要持续动态观察。食品饮料企业最终将凭借供应链、渠道、品牌方面的核心能力构筑竞争壁垒，在行业中获取定价权。

    标签： 食品饮料 饮料 食品

  • 卤制品行业研究：飞轮效应有望带动强者更强.pdf

    • 5积分
    • 2023/04/24
    • 498
    • 国联证券

    卤制品行业研究：飞轮效应有望带动强者更强。卤制食品消费基础稳固，市场规模增速较高，2018至2021年市场规模CAGR达12.3%，艾媒咨询预计2023年规模可达4051亿元。供需两端决定行业的规模化趋势持续演绎，全球有限餐饮市场CR3高于20%，而2021年底我国休闲卤制品CR3约8%，市场集中度仍有提升空间。当前，连锁龙头在上中下游已形成产业链优势，供应链升级、效率提升与规模扩张形成增长飞轮效应，助推强者更强。供应链与管理铸牢龙头壁垒，拓店仍有空间卤制品以门店终端为主要销售载体，加盟模式更适于规模化扩张，而门店数量的持续增长需要供应链的支撑与管理能力的保障助推。2022年龙头净利率均下滑至...

    标签： 卤制品 飞轮效应

  • 啤酒行业深度报告：群雄逐鹿共天下，加速高端化进程.pdf

    • 7积分
    • 2023/04/24
    • 615
    • 华鑫证券

    啤酒行业深度报告：群雄逐鹿共天下，加速高端化进程。1）供给端：2013年中国啤酒产量达高峰至5065万千升，随后逐年下滑，2017年基本企稳。2017年伊始，啤酒企业开启高端化，竞争策略由“份额优先”转向“利润优先”，高端化成效逐步在供需两端凸显，2021年啤酒产量回升至3562万千升，同增4.4%；2）需求端：2013年啤酒消费量5394万千升，2014-2018年CAGR为-6.7%，高端化开启后消费需求开始反弹，2019-2021年啤酒消费量由3796万千升增至3857万千升；3）行业容量：2019-2021年啤酒市场规模由1581亿元增至...

    标签： 啤酒

  • 电子烟行业分析：电子烟内销市场，积极的变化在积蓄.pdf

    • 6积分
    • 2023/04/23
    • 800
    • 华创证券

    电子烟行业分析：电子烟内销市场，积极的变化在积蓄。全面监管框架基本建立，行业回归有序发展。2022年4月我国电子烟政策密集出台，行业监管框架确立。核心内容：1）口味限制。禁止销售对未成年人产生诱导性的风味，产品风味主调限定在烟草风味。2）全环节牌照管理。生产、批发及零售端企业必须获得牌照才能进行相关商业活动。3）统一平台交易及全环节溯源。相关经营活动纳入全国统一电子烟交易平台，在生产、流通和服务环节实行信息追溯。4）零售点总量控制、与卷烟相独立、非排他经营。零售点视市场需求、市场状态变化情况进行动态调整，并与卷烟零售点相独立。终端规模：从悦刻报表测算，预计2021年内销零售330亿+，22Q4...

    标签： 电子烟 电子

  • 食品饮料行业分析：消费复苏继续，关注旺季催化.pdf

    • 5积分
    • 2023/04/20
    • 205
    • 南京证券

    食品饮料行业分析：消费复苏继续，关注旺季催化。11月底，疫情防控政策逐步优化，带来市场信心提振；全国多地快速达峰，消费逐步复苏。春节期间，受益消费场景复苏和返乡人流恢复整体略超预期，白酒、餐饮等消费场景恢复。节后，密集调研兑现节前预期。白酒方面，宴席市场恢复持续，高端/地产酒率先恢复，次高端等待商务宴席恢复亦有望逐步走向正向循环。大众品方面，零食专营渠道渗透率快速提升，率先进入该渠道的休闲食品品类有望受益；啤酒受益消费场景恢复，淡季不淡；预制菜受益餐饮消费场景恢复依旧保持较高景气度。

    标签： 食品饮料 饮料 消费复苏
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