食品行业2022年报及2023年一季报综述：基本面向好，餐饮供应链啤酒软饮料零食表现好.pdf

食品行业2022年报及2023年一季报综述：基本面向好，餐饮供应链啤酒软饮料零食表现好。基本面向好，餐饮供应链/啤酒/软饮料/零食表现好。受益 22 年底疫情 政策优化后需求复苏以及原材料价格回落，23Q1 大众品部分子行业基 本面迎来反转，业绩弹性释放。大众品重点公司 23Q1 收入/归母净利 润分别同比+10.53%/+11.00%。其中，餐饮供应链/休闲零食/啤酒/软饮 料 23Q1 收入分别同比+30.84%/+10.71%/+12.99%/27.73%,归母净利 润分别同比+50.01%/+16.07%/+29.65%/+56.99%。现金流：大众品重 点公司销售商品、提供劳务收到的现金 23Q1 同比+12.97%，快于 10.53%的收入增速；受益成本下降购买商品、接受劳务支付现金减少， 重点公司 23Q1 经营活动现金流量净额同比大幅增长 123.34%；截止 23Q1 重点公司合同负债同比增长 7.50%，疫后渠道备货意愿加强。

细分板块复苏强劲，安井/燕啤/百润/盐津/千禾表现亮眼。分板块：（1） 餐饮供应链：22 年底以来餐饮需求复苏，龙头收入延续较快增长、利 润弹性释放，23Q1 安井/立高/天味/千味央厨收入同比增长 36.43%/ 26.19%/21.79%/23.18% ， 归 母 净 利 润 同 比 增 长 76.94%/24.60%/ 27.74%/5.49%。（2）啤酒和软饮料：结构升级持续，费用管控明显。 23Q1 青啤/重啤/燕京/百润/东鹏收入同比增长 16.27%/4.52%/13.74%/ 41.11%/24.14%，归母净利润同比增长 28.86%/13.63%/7373.28%/ 104.73%/ 44.28%。（3）休闲零食：渠道红利持续，业绩弹性释放。23Q1 盐津/甘源/劲仔/洽洽收入同比增长 55.37%/22.15%/68.40%/-6.73%， 归母净利润同比增长 81.67%/145.02%/95.71%/-14.35%。（4）调味品： 基本面分化。23Q1 海天/中炬/榨菜/千禾收入同比增长-3.17%/1.46%/ 10.41%/69.81% ， 归 母 净 利 润 同 比 增 长 -6.20%/-5.53%/22.02%/ 162.94%。（5）乳制品：成本下降+提价控费，区域乳企盈利改善。23Q1 伊利/燕塘/李子园收入同比增长 7.71%/10.89%/1.11%，归母净利润同 比增长 2.73%/41.81%/ 44.97%。（6）食品综合：线下客流恢复，绝味 紫燕经营改善。23Q1 绝味/紫燕/安琪收入同比增长 8.04%/13.84%/ 12.03%，归母净利润同比增长 54.37%/60.29%/12.76%。（7）肉制品： 23Q1 双汇收入/归母净利润同比增长 13.90%/1.90%。