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  • 建筑行业2023年报&2024年一季报综述：行业增速继续放缓，国企业绩稳健增长.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/15
    • 899
    • 华创证券

    建筑行业2023年报&2024年一季报综述：行业增速继续放缓，国企业绩稳健增长。建筑板块营收业绩增速放缓，毛利率略有提升。2023年建筑板块上市公司合计实现营业收入9.1万亿，同比+7.0%；归母净利润1,993.6亿，同比+10.0%；业绩增速高于营收增速主要源于毛利率略有提升。2024Q1建筑板块上市公司合计实现营业收入2.1万亿，同比+1.3%；归母净利润503.8亿，同比-2.5%。经营性现金流压力增大。2023年建筑板块经营性现金流净额为1,637.7亿元，同比流入减少413.6亿元，现金流压力增大。2024Q1建筑板块经营性现金流净额为-4,373.5亿元，同比流出扩大99...

    标签： 建筑 基建 钢结构

  • 2023年房地产行业综述：销售不及预期业绩承压，低估值蓄力板块价值重塑.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/14
    • 958
    • 开源证券

    2023年房地产行业综述：销售不及预期业绩承压，低估值蓄力板块价值重塑。中央宽松政策频出，非核心城市限购全面放开。中央层面，2024年以来五年期LPR大幅下调25BP，房地产融资协调机制不断推进，政治局会议提出要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式。地方层面，2023年下半年以来一线城市限购边际放松，二线城市全面解除限购，下调房贷利率，购房成本不断降低。企业层面，经营性物业贷可用于偿还贷款，项目融资白名单推进顺利。销售拿地数据承压，一二线市场竞争加剧销售端：2024Q1百强房企累计销售面积和金额分别同比下降50.7%和49.1%，降幅自2023年6月以来持续扩...

    标签： 房地产 销售 业绩

  • 建筑与工程行业专题研究：境内传统业务承压，境外高景气.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/13
    • 842
    • 华泰证券

    建筑与工程行业专题研究：境内传统业务承压，境外高景气。23年板块营收、利润稳健增长，24Q1实物量落地放缓拖累产值利润23年CS建筑板块营收YoY+7.71%，增速较22年下降2.51pct，归母净利润YoY+7.01%，增速较22年下降5.20pct，主要系受地产施工下滑、传统基建投资增速放缓等因素影响收入增长减缓，同时计提减值压力仍然较大，导致盈利能力有所下滑。归母净利率及周转率降低，使得板块ROE（摊薄）同比下滑0.13pct。受地方政府聚焦化债，实物量落地缓慢影响，24Q1板块收入/归母净利同比+1.3%/-3.4%，龙头集中度加速提升，我们判断随着Q2特别国债、地产政策等逐步释放，2...

    标签： 建筑 工程

  • 建材行业2023年报&2024一季报总结：消费建材超预期在龙头，大宗夯实盈利底.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/13
    • 806
    • 国泰君安证券

    建材行业2023年报&2024一季报总结：消费建材超预期在龙头，大宗夯实盈利底。总结2023年报及2024年一季报，消费建材景气分化龙头明显占优，水泥量价快速寻底，玻纤复价夯实底部信号，玻璃关注头部企业接单优势及新品类突破。消费建材龙头明显占优，股东回报大幅改善。Q1消费建材板块景气度呈现明显的分化，板块龙头明显占优。从景气度来看，零售商业模式领先于工程，Q1超预期标的主要集中在白马端，包括北新建材，伟星新材，兔宝宝，东方雨虹等都在经营端表现出与同行明显的超额。在企业战略变化和监管导向变化下，23年报开始多家消费建材企业分红计划明显提升，早期分红优势较为明显的企业维持高分红比例，并开始...

    标签： 建材 消费建材 水泥 玻纤

  • 基建地产链2023年报&2024年一季报总结：景气继续筑底，估值底部区间，关注结构亮点.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/13
    • 610
    • 东吴证券

    基建地产链2023年报&2024年一季报总结：景气继续筑底，估值底部区间，关注结构亮点。产业链景气继续筑底。需求下行压力下，基建地产链景气继续筑底，23Q4/24Q1收入同比增速有所放缓，盈利能力仍然底部震荡。收入增速放缓主要因实物需求表现疲弱，下游现金流紧张状况未有明显改善，收入扩张/杠杆增加持续面临约束，此外大宗品类价格同比下跌也有一定拖累。盈利能力底部徘徊，主要因需求不足导致部分行业竞争加剧，带来毛利率下降，以及减值计提增多的影响。23Q4整体收入同比增速的放缓主要受到水泥、玻璃玻纤等大宗周期子行业的拖累，装修建材仍低速增长。从ROE（TTM）来看，装饰装修、装修建材、国际工程2...

    标签： 基建地产链 地产

  • 保租房即保障房专题报告：保租房特点、格局及展望.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/11
    • 1079
    • 平安证券

    保租房即保障房专题报告：保租房特点、格局及展望。保租房潜在需求旺盛，短期供需仍将偏紧。从供给端来看，“十四五”全国计划筹建保租房近900万套（间），预计可解决2600多万人住房问题，2021-2023年已完成计划的64%；但从需求端来看，根据七普测算城市租非廉租房人口达1.2亿人，按青年人占比29%估算，对应约3461万人，叠加新市民租房需求，远大于保租房供应。同时若按三亿新市民、21.8%租非廉租房比例估算对应超6500万人，亦远大于供应，预计短期保租房供需仍将维持偏紧格局。低租金及低地价保障出租率和回报率，稳定性优于其它收租资产。由于各地普遍要求保租房租金低于市场租...

    标签： 保租房 保障房

  • 建材行业2023年报及2024一季报总结：消费建材业绩大幅修复，推荐零售主导与提价品种.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/09
    • 856
    • 兴业证券

    建材行业2023年报及2024一季报总结：消费建材业绩大幅修复，推荐零售主导与提价品种。行业总览：地产下行压制建材需求，原燃料价格下降促进盈利能力改善。分领域来看，2023年消费建材板块收入、归母净利润保持正增长，主要系竣工面积增长带动相关需求增长，叠加原燃料价格下降提升盈利能力；水泥、玻纤板块归母净利润下滑较大，主要系行业供过于求导致价格大幅下降。地产方面，2023年地产销售继续下行，但地产政策有所放松且不断加码。2023年二手房成交面积大幅增长，有效对冲新房销售下行。基建方面，2023年基建投资保持增长，支撑相关建材需求。成本方面，2023年原燃料价格大幅回落，带动整体盈利能力有所恢复。水...

    标签： 建材 消费建材 零售主导

  • REITs行业2024年一季报业绩综述：业绩及经营表现分化，政策红利持续释放.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/09
    • 1386
    • 中信建投证券

    REITs行业2024年一季报业绩综述：业绩及经营表现分化，政策红利持续释放。共有33只C-REITs公布一季报。本季度REITs业绩表现整体分化，其中保租房最为平稳，高速及产业园整体承压，经营权业态内分化较大，整体三大业绩指标平均达成率均超100%。分业态来看，保租房REITs业绩平稳抗周期属性仍在，仓储物流REITs出租率有所下滑，产业园区REITs以价换量现象延续，消费REITs运营稳健，高速公路同比承压仍待修复，生态环保及能源内部表现分化。进入2024年，REITs市场持续提质扩容，政策利好频出，积极因素仍在累积。中证REITs（收盘）全收益指数年内较低点上涨18.8%。一级市场提质扩...

    标签： REITs 业绩 经营 政策红利

  • 建筑行业2023年报及2024年1季报总结：强者恒强、韧性成长，分化持续、聚焦需求.pdf

    • 6积分
    • 2024/05/08
    • 1031
    • 广发证券

    建筑行业2023年报及2024年1季报总结：强者恒强、韧性成长，分化持续、聚焦需求。建筑行业：分化持续，韧性成长。2023年建筑行业上市公司实现营收9.1万亿元，同比+7.1%；实现归母净利2017亿元，同比+9.7%。24Q1，实现营收2.1万亿元，同比+1.4%；实现归母净利503.7亿元，同比2.5%；基建市政工程、房屋建设、国际工程板块表现亮眼。2023年经营性现金流净流入收窄，2022-2023年自由现金流较2021年显著改善。2023年应收应付同比、占比均增长，杠杆率总体保持稳定。央国企：头部延续稳健，聚焦优质区域、出海逻辑。①八大建筑央企：2023年，营收7.25万亿元，同比+8...

    标签： 建筑 分化 需求

  • 房地产行业专题报告：国内AMC纾困地产“新路径” .pdf

    • 6积分
    • 2024/05/08
    • 2290
    • 平安证券

    房地产行业专题报告：国内AMC纾困地产“新路径”。地产供给侧出清带来不良资产处置机遇，AMC为行业主要参与者：本轮地产供给侧调整下不乏多家大型房企出险，带来地产不良资产处置及债务重组问题，引发市场关注。不良资产处置指运用合法市场化手段对资产进行价值变现与提升的活动，其中AMC为主要参与者。国内AMC起步于应对亚洲金融危机，对口处置四大行不良资产，目前已完成从政策性收购到商业化转型，形成“5家全国性AMC+地方系+银行系+外资系+N”的市场竞争格局，具备高门槛&利润空间、严监管等特点，兼具逆周期（经济下行期不良供给增多）与顺周期（经济下行，...

    标签： 房地产 AMC

  • 房地产行业2024年中期投资策略：供需两端重塑，低成本走出危机.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/08
    • 940
    • 开源证券

    房地产行业2024年中期投资策略：供需两端重塑，低成本走出危机。明确房地产发展新模式，消化存量+优化增量。2024年以来，中央层面连续出台政策频出，五年期LPR大幅下调25BP，房地产融资协调机制不断推进，我们预计房地产行业后续长时间内持续保持宽松政策。截至3月末，房地产融资协调机制白名单审批同意项目数量超2100个，总金额超5200亿元，房地产项目风险化解取得重要进展。行业整体销售下滑，百强房企市占率下降。统计局数据显示，2024年一季度全国商品房销售面积2.27亿平，同比下降19.4%（1-2月-20.5%），其中商品住宅销售面积同比下降23.4%；1-3月商品房销售额2.14万亿元，同比...

    标签： 房地产 供需 低成本 投资策略

  • 中国住房需求总量及结构趋势研究之四：三大底部信号显现，需求有望筑底企稳.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/07
    • 1397
    • 申万宏源

    中国住房需求总量及结构趋势研究之四：三大底部信号显现，需求有望筑底企稳。经历史和国际对比表明，我国基本面已深度调整。1）行业规模深度调整，前端指标已下跌50%-60%。其中，全国年化住宅销面降至8.7亿平、较峰值-49%、回到2010年；全国年化住宅开工降至6.4亿平、较峰值-62%、回到2007年；300城年化宅地成交降至4.8亿平、较峰值-59%、回到2010年前。2）房价也已深度调整，预计全国房价跌幅超25%。其中，一线城市房价跌幅均值25%，远高于08年周期的12%、11年周期的8%、14年周期的6%。3）对比国际危机经验，我国量价均已深度调整。一方面，美、日、韩、西班牙、丹麦、芬兰六...

    标签： 住房需求总量 结构趋势

  • 建材行业2023年报及2024年1季报总结：行业景气底部震荡，正发生积极变化.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/07
    • 824
    • 广发证券

    建材行业2023年报及2024年1季报总结：行业景气底部震荡，正发生积极变化。消费建材：地产需求仍在寻底，龙头经营韧性强。据公司财报，2023年消费建材行业（采用上市公司加总计算，下同）收入同比+4.3%（2023Q1-2024Q1分别同比+3.3%/+5.8%/+4.4%/+3.5%/+0.2%），2023年消费建材行业扣非净利同比+74%（2023Q1-2024Q1分别同比+58%/+86%/+35%/+115%/-5%），2023年收入重回正增长，龙头公司盈利复苏，主要系原材料红利释放、费用管控加强、坏账风险进一步释放。水泥：行业盈利持续底部震荡，海螺华新领先明显。据公司财报，2023年...

    标签： 建材 消费建材 水泥

  • 房地产行业2023年报及2024年1季报总结：报表压力进一步释放，经营状况持续下滑.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/07
    • 1055
    • 广发证券

    房地产行业2023年报及2024年1季报总结：报表压力进一步释放，经营状况持续下滑。板块连续两年亏损，盈利依然承压。根据公司年报，23年A+H板块房企在政策影响及低基数下营业收入小幅增长，但受市场景气、房价下行等因素影响，表内外项目利润率加速下行、计提资产减值规模增加，板块连续两年亏损，扣除非经常项后的核心经营净利率仍仅1.3%，维持低位。从未来收入规模来看，23年末预收账款对结算金额覆盖倍数降至1.1x（18-22年平均为1.5x），可结算资源下降叠加保交楼进入攻坚阶段将影响未来收入规模。盈利能力方面，板块表内外利润率仍处下行通道，部分房企仍存在减值压力，房企盈利能力仍将持续承压。资产负债表...

    标签： 房地产 报表压力 盈利承压

  • 房地产行业专题报告：打破负循环，探寻修复路径.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/06
    • 942
    • 浙商证券

    房地产行业专题报告：打破负循环，探寻修复路径。本轮房地产链式降温，政策“小步快走”难破负循环。2024年是地产销售和投资增速持续下行的第三年，本轮周期下行从二手房到新房逐步降温，房企受销售下滑和资金收紧双重制约，行业形成“链式降温”和多方负循环效应。我们总结市场目前有三个负循环：1）购房者对交房的担忧和对未来房地产市场的弱预期，即购房者预期的负循环；2）房企出险导致信用受损且波及其他同行，房企信用的负循环；3）金融机构对房企更为谨慎，实质性落地支持受限，即金融机构预期的负循环。回顾2022-2023年，房地产放松政策虽次数多，但受到调整幅度有限或...

    标签： 房地产 负循环 修复路径
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