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  • 建筑材料行业2024年中期投资策略报告：低位布局龙头，静待景气回升.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/15
    • 1072
    • 中信建投证券

    建筑材料行业2024年中期投资策略报告：低位布局龙头，静待景气回升。消费建材：竣工下滑导致业绩承压，看好布局零售及第二增长曲线的龙头公司。2024年1-5月份我国商品房竣工面积达到2.2亿方，同比下滑20.1%，导致工程订单大幅减少且竞争激烈。从整体销售成交结构看，二手房景气度不断提升，17个城市6月份二手房销售同比增长23.7%，其景气程度远好于新房，拥有更多零售业务布局，在存量房翻新中占比更高的消费建材公司在Q1业绩表现普遍更好。水泥：价格触底回升，下半年业绩有望逐步回暖。受需求大幅下滑影响，4月下旬前水泥价格持续探底，价格跌至2021年以来最低水平。截止2024年4月末，全国水泥含税均价...

    标签： 建筑材料 建筑

  • 房地产行业2024年中期投资策略报告：聚焦存量消化路径，把握政策落地机遇.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/12
    • 14271
    • 中信建投证券

    房地产行业2024年中期投资策略报告：聚焦存量消化路径，把握政策落地机遇。政策思路聚焦存量消化，需求端政策初见成效。当前地产库存处于高位，各能级城市普遍面临较大的去库存压力，消化存量成为当前房地产行业的重点工作。430政治局会议首提消化存量以来，包括因城施策放松调控、保障性住房再贷款在内的去库存政策陆续出台。调控放松推动5-6月地产销售的改善，尤其是上海、深圳、杭州等核心城市出现显著复苏；未来，一线城市包括限购、限贷在内的调控政策仍存在一定放松空间。收储与以旧换新同步推进，政策加码去库存值得期待。作为消化存量的两种重要方式，收储推动新房去化，以旧换新推动二手房与新房的共同去化。两种去化手段同步...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑行业2024年中期投资策略报告：关注财政精准发力，新质基建大有可为.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/12
    • 1291
    • 中信建投证券

    建筑行业2024年中期投资策略报告：关注财政精准发力，新质基建大有可为。专项债发行先慢后快，下半年财政余力较大。复盘2024年以来建筑板块整体表现，主要受高股息和顺周期两大因素驱动，5、6月份受制造业和建筑业景气度下降，板块回调较多，PB、PE均位于2014年以来较低水平。三季度地方政府将迎来发债高峰，计划发行超1.6万亿元，在三季度专项债加快发行以及超长期国债逐步落实后，叠加5-6月份专项债和特别国债资金滞后性，下半年基建投资增速有望抬升。本轮基建周期与地产周期脱钩，发力更为精准。2008年以来我国共经历四轮较大的基建投资周期，其中2021年开启的周期尚未结束。和此前相比，本轮周期变化较大：...

    标签： 建筑 建筑行业 基建

  • 房地产行业2024年中期策略：政策坚定信心，基本面逐步修复.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/05
    • 1142
    • 广发证券

    房地产行业2024年中期策略：政策坚定信心，基本面逐步修复。政策复盘及展望：防守到进攻，去库存、稳房价。24年4月政治局会议表态出现积极转变，“517新政”突破了原有的政策限制，目前除一线和海南重点区域外，均解除限购，首套房最低首付比例降至15%，按揭利率下限取消，24年二季度政策强度超预期，发力点在于核心城市房价企稳，对于本轮周期的恢复具有重要作用。需求端：预计24年销售面积同比-15%，逐步改善。23年7月以来，新房市场单月年化销售面积为9-10亿平米，并没有进一步恶化，销售面积降幅最大的阶段已经过去，目前新房需求相对稳定，517新政后，6月高频53城新房成交面积同...

    标签： 房地产 地产

  • 房地产行业历史周期复盘：变化的周期，不变的交易.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/05
    • 2963
    • 西部证券

    房地产行业历史周期复盘：变化的周期，不变的交易。我们回顾了历史三轮地产复苏周期的政策面、基本面、市场面特点，为板块投资提供借鉴。2008-2009：货币政策与行业政策大幅放松下，销售面积同比增速在政策放松5个月后即实现回正，政策预期与基本面支持下，板块最大涨幅215.1%，最大累计超额收益99.3%。2010-2012：货币政策适度宽松，部分城市放宽行业政策，缺少全国范围宽松政策支持，基本面改善节奏偏慢，政策放松9个月后销售面积当月同比首次回正，政策与基本面均偏弱背景下，板块最大涨幅为46.3%，最大累计超额收益30%。2014-2016：货币政策宽松，行业政策进行两轮宽松，同时启动棚改货币化...

    标签： 房地产

  • 建材行业2024年中期策略：砥砺前行，布局龙头.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/04
    • 870
    • 广发证券

    建材行业2024年中期策略：砥砺前行，布局龙头。消费建材：地产继续寻底，重视龙头阿尔法。地产政策密集发布，下半年全国新房销售降幅有望收窄；新房竣工需求有压力，二手房需求好于新房，存量房属性强的品种表现更好；新开工面积预计已回落至中期较低水平。C端龙头公司需求环境更好、积极进行渠道深化和品类扩张，经营更稳健。预计2024年消费建材盈利水平同比稳定，坏账风险出清步入收尾期。核心龙头公司经营韧性强。水泥：行业盈利见底，下半年业绩有望同比转正。预计2024年水泥需求下滑4%-6%、增速逐季改善；行业产能过剩，2025年有望开启“去产能”，错峰生产依旧是行业暂时控产量的必要手段。...

    标签： 建材

  • 如何衡量房地产对经济的贡献？.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/04
    • 920
    • 国海证券

    如何衡量房地产对经济的贡献？当前，房地产行业正处于向新发展模式过渡之际，新模式仍在构建，传统模式还未完全脱离，房地产对经济的贡献有所下降。近三年的房地产业增加值同比增速明显低于名义GDP，2023年房地产业增加值占GDP的比重为5.8%，较2020年7.2%下降1.4个百分点，市场不乏“房地产拖累经济”的声音。房地产业核算制度随行业发展模式调整而不断完善房改前，我国房地产业统计范围仅涉及开发和销售环节。1998年正式启动房改，房地产日益成为国民经济支柱产业。1998年23号文正式终结了单位福利分房制度，全面推行住房市场化改革；2002年国土资源部11号令，要求经营性用地...

    标签： 房地产 经济

  • 建材行业专题报告：螺旋的上升，周期的变革.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/02
    • 1089
    • 申万宏源

    建材行业专题报告：螺旋的上升，周期的变革。建材：贯穿地产链前后的基础材料。建材行业产品通常相对稳定，产业链相对较短，上游为原材料供应环节，下游通常包括地产施工、基建、农村自建房、存量建筑翻新改造等。建材行业总体的需求与地产的新开工、施工、销售、竣工、投资等数据关联性较高；基建、市政投资以及农村固定资产投资对建材需求也有较强的影响。我们测算建材目前仍有3万亿以上的市场规模。增量房地产市场下滑，但家装需求不会降级。房地产新增市场进入瓶颈，但老旧小区改造、城中村改造等仍将提供建材需求。无论是新房购买、二手房购买、还是存量房的改善更新，家装的需求始终存在且体量庞大。随着消费理念的不断更新，以及国家以旧...

    标签： 建材 房地产

  • 固定收益深度研究：地产收储去库政策对债市影响几何？.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/02
    • 902
    • 国金证券

    固定收益深度研究：地产收储去库政策对债市影响几何？当前我国房地产市场供求关系已发生深刻变化，各地正加快完善“市场+保障”的住房供应体系，年内一、二线城市限购接连松绑，信贷进入宽松时期，叠加政府明确支持国企收储，楼市去库信号已明晰。新一轮收储去库背景下，债券后市如何演绎？利率债、信用债及REITs有哪些投资机会与风险？新一轮地产去库周期来临，收储或将有效缓释地产行业资产端流动性风险近年地产政策着力点转变，此前在“保负债”下房企借新还旧较难实现新增，且除负债端外还面临资产端流动性压力。本轮通过地方国企收购楼市超额供给，或将有效缓释资产供给及价格压力。...

    标签： 固定收益 地产 收储去库

  • 房地产行业2024年中期投资策略：供求关系发生重大变化，“去库存”政策或构筑局部“信用底”.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/28
    • 1724
    • 招商证券

    房地产行业2024年中期投资策略：供求关系发生重大变化，“去库存”政策或构筑局部“信用底”。供求关系发生重大变化，新房供需关系或较二手房更早出现改善。需求层面，二手房延续23年好于新房的特点，根据前瞻指标判断后续二手房及新房成交量均有望阶段性改善；供给层面，房企拿地意愿下滑较明显，新房库存绝对量趋势下行，而二手库存仍处于上行过程中；综合来看，当前供求关系已发生重大变化，结合新房较高的无效库存以及“去库存”政策等，判断新房供需关系或较二手房更早出现改善。供需关系发生重大变化背景下，“去库存”政策落地情...

    标签： 房地产 地产

  • 房地产救助的美国经验.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/27
    • 323
    • 中信建投证券

    房地产救助的美国经验。美国房地产与金融体系深度融合，住房金融体系围绕住房抵押贷款及其资产证券化展开。美国住房金融体系围绕抵押贷款形成了一级市场和二级市场，一级市场中联邦住房贷款银行系统FHLs为银行提供低成本资金，银行则为家庭发放房贷，符合条件群体的抵押贷款可获得政府机构担保，获取更优惠的房贷。两房等机构从银行购买抵押贷款，并将其证券化后打包成MBS出售给二级市场的投资者，并对发行的MBS进行担保，为银行提供流动性。美国超过80%的房贷通过证券化流入二级市场，抵押贷款证券化程度高，地产与金融深度融合。抵押贷款资产证券化同时推高了居民部门和金融部门的杠杆率，风险蕴含其中。大萧条的启示：加强政府宏...

    标签： 房地产 地产

  • 建材行业2024年中期策略报告：需求有望发力，行业洗牌加速.pdf

    • 8积分
    • 2024/06/26
    • 286
    • 中国银河证券

    建材行业2024年中期策略报告：需求有望发力，行业洗牌加速。2024年上半年回顾:需求疲软，业绩承压。2024年至今建材下游需求疲软，地产投资、新开工及竣工端同比走弱，基建投资虽保持较高增速，但基建市场需求增量难以补足地产下行带来的需求缺口，各类建材产品价格走弱，2024年1-5月全国水泥均价同比下降17.56%,浮法玻均价同比下降0.37%玻纤粗纱/电子纱均价同比分别下降21.04%6/11.23%。一季度行业业绩承压，实现营业收入/归母净利润8227.23亿元/372.85亿元，同比-0.67%61-31.89%.2024年下半年展望:行业底部或已显现，需求恢复加速，供给调控加强龙头业绩有...

    标签： 建材

  • 建筑行业2024年中期策略：东方既白，兰新蕙质.pdf

    • 7积分
    • 2024/06/26
    • 413
    • 中国银河证券

    建筑行业2024年中期策略：东方既白，兰新蕙质。回顾:建筑2023年业绩稳健提升，2024Q1承压。2023年建稳健增长，房建稳中略升，专业工程增收不增利，工程咨询前高后低，装修装饰扭亏为盈。八大央企2023/202401新签订单增速分别为10.84%6/7.06%，集中度提升。后地产产业链东方既白:“517”地产新政积极推动去库存、稳市场，随后多省市落实中央政策，陆续放开限购、下调首付比例和房贷利率等，需求侧将得到释放，房地产景气度有望改善，后地产产业链受益。2023年我国户籍城镇化率为48.3%，提升空间大，对应房建和装饰中长期空间大。基建投资仍是稳增长中流砥柱:俄...

    标签： 建筑 建筑行业

  • 建筑及装饰行业专题分析：周期筑底，向阳而生.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/26
    • 484
    • 申万宏源

    建筑及装饰行业专题分析：周期筑底，向阳而生。地产投资流程长、体量大，建筑公司深度参与，风险化解逐步完成。2023年全国房地产开发投资完成额11.09万亿，占固定资产投资比重22%，细分构成中，建筑工程、安装工程、设备工器具购置和其他费用中的勘察设计均属于建筑总包范畴，占比房地产开发投资完成额60%以上，建筑公司深度参与服务。房地产投资持续低迷的背景下，企业困境求生，向内压缩杠杆率应对冲击，精简人员把控费用率，向外优化客户及业务结构，拥抱国央企，提升非住宅业务比重。我们认为企业多点布局已显现一定成效，23年样本企业部分经营指标底部回暖，风险化解逐步完成。地产链周期复盘：08、14年强政策催化估值...

    标签： 建筑 装饰

  • 房地产行业2024年中期策略：静待地产新黎明.pdf

    • 8积分
    • 2024/06/25
    • 527
    • 中国银河证券

    房地产行业2024年中期策略：静待地产新黎明。回顾上半年:2024年1-5月，楼市整体特点包括销售市场持续低迷、期现结构进一步背离、库存积压去化压力较大、土地市场表现趋于平淡、房企毛利率依旧筑底的特点。针对供需两侧的政策力度不断加大，包括融资协调机制、试点商品房收储、下调首付比例下限、取消商货利率下限等。展望下半年:1)供给侧:若仅考虑待售现房的义库存，待通过收储消化库存所需的货币量或达4950亿元，央行设立的保障性住房再贷款可带动的5000亿银行贷款有望有效覆盖收储目前针对市场的收储所需货币量。2)需求侧:517后我们所跟踪的各能级的样本城市新建商品住房累计成交面积同比降幅在缓慢收窄，政策效...

    标签： 房地产 地产
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