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  • 房地产行业专题报告：探周期之轮回，寻变革之机遇.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/21
    • 960
    • 申万宏源

    房地产行业专题报告：探周期之轮回，寻变革之机遇。房地产指标：地产指标相互勾稽，前端筑底、后端弱。从房地产项目周期看，项目开发需要3-4年，单项目需经历拿地-规划设计-开工-施工-预售-竣工交付流程；从总量视角看，市场参与者众多、且运营决策具备独立性及前瞻性，因此总量指标并未完全呈现出项目周期特点。我们发现，众多指标中销售是最前瞻性指标，销售从2014-18年去库存阶段领先拿地，到18年后销投同步化，往后看供给侧出清过度、中短期仍会出现销售领先拿地局面，长期平衡状态下销投仍将同步化；而拿地领先新开工6-9月；开工领先竣工2.5年时间；此外，竣工、施工、投资属于滞后性指标。我们认为短期开工仍将磨底...

    标签： 房地产 地产链周期

  • 地产行业2024年中期策略报告：困局与转机.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/19
    • 522
    • 中国平安

    地产行业2024年中期策略报告：困局与转机。困局：楼市下行与信用危机延续，预期偏弱与库存高企为主因。2021Q4以来政策松绑不断加码，但未改楼市下行趋势，2023年投资、销售、新开工回落至2017年、2012年、2007年水平，较高点分别跌25%、38%、58%，70城二手房房价环同比降幅有所扩大；信用风险继续蔓延，部分混合所有制企业亦出现流动性压力。我们认为预期偏弱与库存高企为政策未见成效主因，需求端受房价及收入预期影响，居民加杠杆意愿不强；供给端现房库存、开工未售去化周期创新高。此外二手房挂牌持续攀升，增加市场房屋供应同时，“以价换量”分流新房需求。转机：政策组合拳...

    标签： 地产 中期策略

  • 房地产行业2024年中期投资策略：底部反转，行业筑底，政策+市场助推业绩再出发.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/18
    • 400
    • 民生证券

    房地产行业2024年中期投资策略：底部反转，行业筑底，政策+市场助推业绩再出发。政策层面：放松力度展现托市决心。2024年1-4月，中央、地方密集出台宽松政策，包括经营性物业贷、土地出让限制等利好开发商；降低购房首付与放开限购等需求端放松政策。 “517”政策涵盖供给端去库存与需求端降门槛降成本，中央宽松政策再度加码，引导地方政策出台“以旧换新”、“取消限购”等政策。相比前两轮周期的政策放松，本轮放松力度更大，托市意愿更强。市场层面：政策叠加低基数，下半年新房销售同比跌幅或将收窄；政策助力二手房量稳价收。新房：6...

    标签： 房地产

  • 建材及建筑新材料行业2024年中期投资策略：半年维度，9大看点提示.pdf

    • 7积分
    • 2024/06/18
    • 527
    • 民生证券

    建材及建筑新材料行业2024年中期投资策略：半年维度，9大看点提示。水泥：以涨止跌度过淡季，旺季价格预期逐步形成。①水泥供给端新增压力较玻璃、玻纤小。大幅回落的需求与集中的产线新增，供需矛盾更加突出，珠三角供需压力＞长三角。②上半年提价，先通过加大力度错峰来“保价护航”，继而为淡季回落留足空间，下半年轻装上阵、价格有一定弹性空间。消费建材：“跟地走”与底部蓄势。①行业角度：去库存利好后端装修，长期看好核心一二线城市需求潜力，重点在二手房/重装赛道。②渠道角度：加快转型，收缩地产集采大B业务，积极扩张C端零售+小B占比。③现金流角度：BC端虽存在分...

    标签： 建材 建筑 新材料

  • 建材行业2024年年中策略报告：从高杠杆时代重回价值.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/18
    • 461
    • 国泰君安证券

    建材行业2024年年中策略报告：从高杠杆时代重回价值。消费建材:格局在身后，转型在眼前。经历2016-2024的两轮地产起落周期，企业眼起成为行业龙头的上升通道目前某本关闭。而信用风险出洁考验最艰难的阶段也即将过去，格局的改善和稳固是最长期的投资逻辑。2024年龙头企业发力消费化转型，探索扩品类增长，抵押资产风险消化大幅提升股东回报，龙头企业的竞争优势不断加强，而估值在历史对比中都保持优势。水泥板块:龙头以涨促稳，预期有望企稳。Q1需求的快速下滑，让板块需求端在量的角度上，经历了3月斜率预期的最低阶段，量的实际表现02开始走平，在2024年内有望企稳。从价格和盈利的角度看，4月初华东价格迎来主...

    标签： 建材 a

  • 物管行业2023年年报综述：行业增长回归理性，步入高质量发展.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/17
    • 790
    • 国盛证券

    物管行业2023年年报综述：行业增长回归理性，步入高质量发展。物管行业商业模式演变：（1）基础物业管理服务：一方面为了增加收入来源，物管行业服务业态由住宅向非住和城市服务等领域延伸，另一方面为了应对成本上涨的压力，物管公司不断探索各种降本提价的方式，包括做新项目退旧项目、提高物管费以及科技化赋能等。（2）业主增值服务：围绕业主需求进行业态扩围和创新，当前的业务模式已囊括社区零售、美居、到家、房屋经纪、团餐等方方面面。

    标签： 物管 物业管理服务

  • 房地产行业2024年中期策略研讨会：产能出清，重塑金融链.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/14
    • 661
    • 国泰君安证券

    房地产行业2024年中期策略研讨会：产能出清，重塑金融链。政府定调产能出清，配合中央收储、以旧换新政策统筹消化库存。首次提到的产能出清，和目前政策的思路，产能出清有望加速。中央扩表后，地方、房企和金融机构的行为将决定是信用扩张(实物链)还是风险化解(金融链)。若金融机构配合房企融资，并演变为加杠杆，则为信用扩张，实物量占主导，类比2016年，否则为金融风险化解逻辑。居民的行为取决于贷款实际利率，目前实际利率可以类比2008年和2014年，处于较高水平。当前实际利率过高，约束了居民购房意愿的释放，利率的调降成为接下来预期改变的关键。

    标签： 房地产

  • 房地产行业专题分析：房价见底，一种可能的逻辑.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/14
    • 1079
    • 华创证券

    房地产行业专题分析：房价见底，一种可能的逻辑。供需关系逆转，居民对配置住宅的偏好被纠正，房价锚逐步转向租金收益率。1）在房租-房价比模型中，房屋租金是房价的锚点：居民的收入、对住宅的偏好以及住宅供应量共同决定了租金的水平，而未来租金的折现决定了房价的水平。2）过去我国房价高且租金收益率较低，是因为居民在做资产配置时，对住宅的配置偏好较高，并非供给不足，但居民对住宅偏好较高并不具备必然性，其隐含房价上涨预期、以及住宅有较好流动性的假设。3）在当前房地产市场供需关系发生重大变化，房价面临较大的下行压力情况下，居民或难以再基于房价上行预期的逻辑购房，房价锚逐步转向租金收益率。在不考虑居民对房价上涨/...

    标签： 房地产 房价

  • 建筑行业2024年中期投资策略：基建景气承压，板块基本面分化，看好国际工程和洁净室工程.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/12
    • 692
    • 国信证券

    建筑行业2024年中期投资策略：基建景气承压，板块基本面分化，看好国际工程和洁净室工程。上半年回顾：新开工低迷，基建放缓。2024年前5月项目开工总投资额同比-33.5%。受到“12省暂停基建”影响，新开工明显弱于前两年，5月新开工投资额同比和环比均大幅下降。专项债发行整体偏慢，5月专项债发行提速后，年内累计已新增专项债约1.2万亿元，同比-36.7%，完成全年目标的30.8%。地方新增融资监管持续收紧，城投债前五个月净融资累计为负。建筑企业：周转效率降低，经营压力增大。2023年SW建筑装饰板块上市公司合计实现营业收入9.09万亿元，同比+7.3%，略高于建筑业总产值...

    标签： 建筑行业

  • 房地产行业专题报告：详解库存规模与结构，如何解决库存问题.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/11
    • 1071
    • 广发证券

    房地产行业专题报告：详解库存规模与结构，如何解决库存问题。时隔7年重提去库存，新一轮政策周期启动。14-16周期后，时隔7年中央重提去库存，量价持续下滑的基本面环境下，政策思路出现从“防守”到“进攻”的积极转向，新一轮围绕“去库存”的政策周期启动。当前住宅库存规模到底有多少？延用我们16年12月的测算思路，房地产库存可分为已拿地未售的广义库存、已开工未售的中期库存及已取证未售的短期库存三个口径。根据测算，截至24年4月，全国商品住宅口径的长期库存为91.9亿平，对应去化周期（MA12，下同）127.7个月（10年），中期库...

    标签： 房地产 库存规模

  • 房地产行业专题：龙湖集团案例研究，新模式的先行者.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/11
    • 1016
    • 浙商证券

    房地产行业专题：龙湖集团案例研究，新模式的先行者。“双轨制”推动行业进入新发展模式，海外龙头发展历程启示长期运营模式转向“开发+运营”。我们认为，2023年8月国常会奠定了未来房地产行业双轨制的新发展模式。房企在新模式下分化更加显著，其中改善住房受政策鼓励且赛道不拥挤，属于“蓝海市场”，改善型房企长期大有可为。新模式不仅需要房企在住宅开发方面提高产品力，还需要打造与优质居住相匹配的配套环境。因此在地产行业下半场，房企除了需要打造传统居住空间以外，还需要后续将运营和服务并重。从成熟市场经验来看，地产行业长期将由增量市场转向存...

    标签： 房地产 龙湖集团 案例研究

  • 房地产行业分析报告：地产收储，该几多期许，效果当几何？.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/07
    • 1289
    • 东吴证券

    房地产行业分析报告：地产收储，该几多期许，效果当几何？我国当前的库存情况究竟如何？目前全国库存处于历史相对高位，约为历史最高点的85%；新房销量不断下滑，去化周期迅速攀升，当前已创2010年来新高为27.2个月；一/二/三线城市库存分布处于历史最高位的90%/75%/96%，近1年来整体均保持稳定；一二三线城市的去化周期均已达历史新高，三线城市去化周期上涨速度最快，形势最为严峻。2014年周期中“去库存”如何拉动地产量价复苏？2010年限购政策陆续出台后，行业基本面迅速下行，房地产库存迅速累积，2015年达到历史峰值；2014年政策放松以“去库存&rdquo...

    标签： 房地产 地产 地产收储

  • 房地产行业2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/06
    • 866
    • 交银国际

    房地产行业2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇。中国内地。我们估计此次政策“组合拳”加上以旧换新政策支持，可带来超过1万亿元商品住宅的增量销售。我们相信市场还会按土地储备质量、规模和品牌，对主要开发商重新评估其前景。我们预计机会主要来自：1）国企或有国企大股东的开发商将更直接受益于近期的宽松政策；2）拥有更高质量土地储备的民企领头羊将会获得重估，并受益于市场复苏期间的购买力。我们对中国内地房地产的偏好排序为：估值吸引的国企/国企背景开发商>拥有1/2线城市土地储备的民企龙头>其他民企开发商。中国香港。零售：我们认为，随着更多城市开放个人旅游签注申请，入境...

    标签： 房地产 中国内地 中国香港

  • 建筑行业专题报告：2023年行业营收稳健业绩承压，央企国际工程表现占优，行业出海业务提速.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/05
    • 983
    • 国投证券

    建筑行业专题报告：2023年行业营收稳健业绩承压，央企国际工程表现占优，行业出海业务提速。2023年建筑装饰行业营收稳健增长，归母净利润增速承压，央企/国际工程表现向好。根据样本公司数据，2023年全年建筑装饰行业营收和归母净利润维持平稳增长态势，分别同比+6.95%、+2.83%，归母业绩增速低于营收增速表现，增速同比2022年大幅下滑，归母业绩承压，但行业整体扣非归母业绩同比+8.78%，反映行业整体主营业务盈利能力的提升。其中，基建央企营收和业绩维持稳健增长，国际工程板块营收和业绩快速增长表现亮眼，装饰工程营收恢复正向增长，业绩增速有所提升，但地方基建国企和设计咨询板块受当地财政压力或地...

    标签： 建筑 建筑装饰 国际工程

  • 房地产行业专题报告：地产救市到底该救谁，海外的经验和教训.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/05
    • 951
    • 东吴证券

    房地产行业专题报告：地产救市到底该救谁，海外的经验和教训。海外地产泡沫破裂后均经历了资产价格下行→房企&居民缩表→银行坏账→中央政府救市应对，但由于政策、宏观环境的差异，各经济体中兜底地产下行风险的主体（居民、房企、金融机构）不尽相同，这也意味着各国政府救市地产需要明确承担风险的主体，“对症下药”才能以较小代价出清。我们选取了美国、日本、西班牙，回溯其地产救市历史经验，以供当下国内地产政策启发。美国：居民出清快，两房兜底，政府救两房对症下药。其背后的原因一是居民部门存在低成本断供违约的选项，能够快速出清；二是按揭贷款证券化有效隔离了...

    标签： 房地产 地产 海外地产
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