建材行业2024年年中策略报告：从高杠杆时代重回价值.pdf

建材行业2024年年中策略报告：从高杠杆时代重回价值。消费建材:格局在身后，转型在眼前。经历2016-2024的两轮地产起落周期，企业眼起成为行业龙头的上升通道目前某本关闭。而信用风险出洁考验最艰难的阶段也即将过去，格局的改善和稳固是最长期的投资逻辑。2024年龙头企业发力消费化转型，探索扩品类增长，抵押资产风险消化大幅提升股东回报，龙头企业的竞争优势不断加强，而估值在历史对比中都保持优势。

水泥板块:龙头以涨促稳，预期有望企稳。Q1需求的快速下滑，让板块需求端在量的角度上，经历了3月斜率预期的最低阶段，量的实际表现02开始走平，在2024年内有望企稳。从价格和盈利的角度看，4月初华东价格迎来主导企业的主动合作挺价后，5月下旬龙头企业二次推动同步复价，验证的是2024年龙头企业对价格策略的较明显转向，从追求绝对的份额优先变成“以涨促稳”成为2024年龙头的竞争策略主线。龙头企业出海和骨料等领域的优势仍然持续领先于行业。

玻璃玻纤:玻纤成本驱动复价夯实底部，玻璃关注差异化产品。玻璃纤维3月底低端产品恢复性提价后价格底部夯实，盈利边际改善。5-6月玻纤去库从下游补库驱动回归实际供需修复驱动，热塑，风电等结构性需求景气好于整体，电子布仍存提价契机。玻璃Q2盈利环比Q1收窄，推荐浮法成本过硬且有多样化玻璃业务支撑的福耀玻璃(浮法+汽车玻璃)，旗滨(浮法+光伏玻璃)，信义玻璃(浮法+汽车玻璃)等。