REITs行业2024年一季报业绩综述：业绩及经营表现分化，政策红利持续释放.pdf

REITs行业2024年一季报业绩综述：业绩及经营表现分化，政策红利持续释放。共有33只C-REITs公布一季报。本季度REITs业绩表现整体分 化，其中保租房最为平稳，高速及产业园整体承压，经营权业态 内分化较大，整体三大业绩指标平均达成率均超100%。分业态 来看，保租房REITs业绩平稳抗周期属性仍在，仓储物流REITs 出租率有所下滑，产业园区REITs以价换量现象延续，消费REITs 运营稳健，高速公路同比承压仍待修复，生态环保及能源内部表 现分化。进入2024年，REITs市场持续提质扩容，政策利好频 出，积极因素仍在累积。中证REITs（收盘）全收益指数年内较 低点上涨18.8%。一级市场提质扩容具备投资性价比，二级市场 建议重点关注高股息、抗周期、强原权三大方向。

2024年一季度REITs整体业绩表现分化，三大指标平均达成率 均超100%。一季度保租房业态整体业绩最稳，产业园区、高速 整体承压。各业态内个券业绩亦有分化，经营权类分化更大。 拥有可比业绩指引的REITs收入、EBITDA、可供分配金额达成 率分别为102%、113%、108%，较2023年四季度均有提升。

各业态业绩及经营表现分化。（1）保租房：一季度业绩平稳，出 租率维持在94%以上高位。（2）仓储物流：扩募REITs出租率承 压，嘉实京东REIT维持满租，启动风险缓释措施。（3）产业园 区：吸纳承压“以价换量”现象延续，板块租金单价多表现为下 跌。（4）消费：运营稳健出租率维持高位，购物中心业态REITs 客流量同比增长，嘉实物美REIT租约长且经营稳健。（5）生态 环保：两项目业绩表现分化，首创水务污水处理量同比增长15% 以上。（6）高速公路：业绩同比承压仍待修复，板块内表现分化。 平安广州广河REIT、浙商沪杭甬REIT及国金中国铁建REIT受益 于区位优势，业绩和经营韧性更强；（7）能源：各项目经营表现 分化，国电投REIT风资源向好表现最佳。

C-REITs政策红利持续释放，积极因素不断累积，一级市场提质 扩容更具投资性价比。年初以来受益于长期回调估值性价比凸 显、固收资产荒行情下利差走阔、政策红利频出三大因素，REITs 二级市场企稳改善，中证REITs（收盘）全收益指数较年内低点 上涨18.8%。我们认为受REITs首发估值持续压实、可选储备项 目丰富、原始权益人预期趋于理性等因素影响，REITs一级市场 增量的投资机会优于二级存量项目，更具性价比；二级市场弹性 或将较一级偏弱，但考虑到政策红利持续，我们继续看好高股息、 强韧性、强原权三大主线的投资机会。