建材行业2023年报及2024年1季报总结：行业景气底部震荡，正发生积极变化.pdf

建材行业2023年报及2024年1季报总结：行业景气底部震荡，正发生积极变化。消费建材：地产需求仍在寻底，龙头经营韧性强。据公司财报，2023 年消费建材行业（采用上市公司加总计算，下同）收入同比+4.3% （2023Q1-2024Q1分别同比+3.3%/+5.8%/+4.4%/+3.5%/+0.2%）， 2023年消费建材行业扣非净利同比+74%（2023Q1-2024Q1分别同比 +58%/+86%/+35%/+115%/-5%），2023年收入重回正增长，龙头公司 盈利复苏，主要系原材料红利释放、费用管控加强、坏账风险进一步释放。

水泥：行业盈利持续底部震荡，海螺华新领先明显。据公司财报，2023 年水泥行业归母净利润同比-48%、2024年Q1同比-529%，2023下 半年进入盈利底部区域，24Q1行业亏损额超过16Q1，行业继续在底 部震荡。据数字水泥网，亏损压顶，4月水泥企业希望通过涨价扭亏， 目前看落实情况一般；2季度专项债有望加速发行，有望拉动水泥需 求，带来盈利环比改善。行业内部盈利显著分化，海螺和华新盈利明显 好于过往周期底部、也明显好于同行。

玻纤碳基复材：24Q1玻纤阶段性底部或已明确，优势企业持续领先。 2023Q1-2024Q1玻纤行业收入分别同比-17%/ 0%/ 2%/ -4%/ -3%，归 母净利润分别同比-59%/ -25%/ -57%/ -46%/ -86%，主要系玻纤行业 供给高企、需求略显疲软，景气开启单边下行态势，据中国玻纤协会， 24Q1二三线企业均已深度亏损，整体价格水平抵近行业直接生产成 本。3月底巨石率先发布调价函，众企业跟随，4月以来新价顺利执行， 标志行业阶段性底部基本确立。

玻璃：24Q1盈利改善，细分龙头盈利保持领先。①浮法玻璃：供给低 位+竣工需求支撑，2023年景气温和改善，龙头保持盈利领先；2024 年Q1盈利受益于成本改善；②光伏玻璃：23Q4-24Q1板块盈利低位 徘徊，双龙头维持盈利领先优势，旗滨集团毛利率与龙头相当；未来供 需优化及成本改善有望驱动光伏玻璃盈利上行；③药用玻璃：受益一致 性评价+集采持续驱动，23年以来行业增长动能强劲，24Q1原燃料成 本回落，盈利空间进一步释放；④石英玻璃：24Q1出货承压，景气有所回调。