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  • 非金属建材行业25年前三季度总结：玻纤价格继续修复、水泥行业同比改善明显.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/20
    • 140
    • 中泰证券

    非金属建材行业25年前三季度总结：玻纤价格继续修复、水泥行业同比改善明显。一、玻纤：价格持续修复，行业景气向上25年行业多次发布复价函，价格趋势继续保持向上。需求端受新兴领域（风电、热塑、电子等）拉动下，行业供需整体保持稳定，因各厂商稳价复价意愿仍强，25年行业价格处于波动前行状态。25年前三季度企业收入合计427.98亿，同比+24.25%；归母净利润46.01亿元，同比+95.04%。龙头优势明显。二、品牌建材：成长性/盈利能力承压，经营质量持续提升在地产持续弱景气的大环境下，即便头部企业在成本管控、渠道管理、服务保障、品牌形象等方面优势突出，但依然难以独善其身，25年前三季度样本企业收入...

    标签： 非金属建材 金属 玻纤 水泥 建材

  • 全国房地产行业市场月度追踪：新开工面积大幅降至本轮下行周期以来除12月份外的最低月度水平.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/18
    • 62
    • 高盛

    全国房地产行业市场月度追踪：新开工面积大幅降至本轮下行周期以来除12月份外的最低月度水平。2025年10月全国均价跌幅加速（符合预期），一手房销售（面积/金额分别同比下降19%/24%）和建筑活动（竣工/新开工面积同比骤降近30%，相比之下9月份好于预期）普遍不及高盛预期，但与我们近期调研的观察结果基本一致。我们注意到，新开工面积现已降至本轮下行周期以来除1/2月份外的月度最低水平。二手房销售面积也低于我们预期。总体而言，我们认为整体市场情绪和收入预期趋于疲弱。此外，我们追踪的开发商10月份购地盈利能力环比略有改善，但投资额与合同销售额之比从9月份的54%进一步收缩至28%。展望11月份，我们...

    标签： 房地产 地产

  • 房地产行业2025年10月月报：10月楼市成交同比增速由正转负；房地产高质量发展列入新的五年规划.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/18
    • 107
    • 中银证券

    房地产行业2025年10月月报：10月楼市成交同比增速由正转负；房地产高质量发展列入新的五年规划。【新房成交】10月新房成交面积环比涨幅收窄、同比由正转负，主要是因为去年基数较高以及政策效果减弱。10月40城新房成交面积环比+3.6%，同比26.6%，同比增速较9月下降27.7pct，1-10月累计同比-7.2%。由于去年11、12月的销售的基数相对较高，因此接下来的市场可能仍会面临一定压力。从各能级城市来看，10月一、二线城市新房成交面积同比均由正转负，三四线城市同比降幅扩大。1）一线城市：10月新房成交面积环比12.6%，同比-38.2%，同比增速较9月下降48.1pct；1-10月累计同...

    标签： 房地产 楼市

  • 建材行业深度报告：传统玻纤盈利改善，特种布受益AI高景气.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/18
    • 183
    • 中国平安

    建材行业深度报告：传统玻纤盈利改善，特种布受益AI高景气。传统玻纤：价格平稳修复，产能增长放缓。2024年行业开启三轮小幅复价，2025年景气度结构性复苏，企业盈利明显回暖。粗纱方面，年内风电装机需求高增，新能车与家电产销亦向好，而建筑与出口需求疲弱。展望2026年，粗纱需求可能具备韧性，重点关注风电、汽车、出口需求变化。产能角度，2025年前9月国内粗纱产能净增加46万吨/年；考虑企业竞争更理性、过去几年企业资本开支下滑，预计2026年产能增幅相对有限，且冷修产线有望增加。2025年九十月粗纱再次复价，后续价格总体或维持相对稳定。普通电子纱方面，年初以来行业进行两轮复价。需求方面，下游PCB...

    标签： 建材 玻纤 AI

  • 房地产行业最新观点及25年1-10月数据深度解读：10月销量负同比跌幅扩大，关注后续需求端政策进一步发力的节奏.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/17
    • 63
    • 招商证券

    房地产行业最新观点及25年1-10月数据深度解读：10月销量负同比跌幅扩大，关注后续需求端政策进一步发力的节奏。10月单月销售面积基期调整同比增速为-18.8%（较上月减少8.2pct），10月销量同比降幅明显扩大，一方面是受去年924后同期基数走高影响，另一方面，从10月单月环比数值低于过去五年历史平均也能观察到市场热度仍在边际走弱，或是受房贷利率与净租金收益率息差收窄进程偏慢、购房人对后续政策仍有更多期待以及二手房等价格下跌导致购房人观望情绪增加等影响；往后看，据房管局高频数据，11月1-13日累计销量同比较10月回落13pct至-40%，可关注基本面承压背景下后续供应端和需求端政策进一步...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑材料行业2025年三季报综述：传统建材关注供给侧变化，高端材料有望带动相关行业盈利能力提升.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 48
    • 华龙证券

    建筑材料行业2025年三季报综述：传统建材关注供给侧变化，高端材料有望带动相关行业盈利能力提升。水泥行业：我们重点研究的12家水泥上市公司在2025年前三季度实现营收2612.72亿元，同比下滑8.98%，实现归母净利71.95亿元，同比增长134.64%。展望四季度，虽然水泥行业进入全年需求最高峰，但受市场资金短缺影响，预计水泥需求环比三季度仅小幅提升。考虑到多数地区水泥企业在三季度的盈利表现普遍不佳，企业改善利润的意愿较为强烈，预计四季度行业将通过加强行业自律和错峰生产力度，持续推进价格上调，以提振盈利水平。中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善。玻璃行业：从玻璃行业...

    标签： 建材 建筑 建筑材料

  • 建筑工程行业分析：政策性金融工具投放完毕，新能源加快融合发展.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/17
    • 109
    • 国泰海通证券

    建筑工程行业分析：政策性金融工具投放完毕，新能源加快融合发展。新型政策性金融工具已全部投放完毕，支持民间投资和REITs发行。央行提出推动物价保持在合理水平，持续稳增长等。国家能源局发文促进新能源集成融合发展。新型政策性金融工具已全部投放完毕，支持民间投资和REITs发行。(1)国家发改委11月11日表示，截至10月29日，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，其中安排一定规模支持符合条件的重点领域民间投资项目。(2)已向证监会推荐了18个民间投资项目，其中14个项目已经发行上市，发售基金总额近300亿元。(3)已累计向证监会推荐了105个基础设施REITs项目，其中83个项目已发...

    标签： 建筑工程 建筑 能源

  • 2026年香港地产投资策略：迎接复苏，把握重估.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/17
    • 40
    • 华泰证券

    2026年香港地产投资策略：迎接复苏，把握重估。香港地产复苏趋势愈发清晰，我们预计2026年住宅市场或延续量价齐升趋势，商业景气度有望继续修复。港资房企PB估值与香港地产基本面高度相关，我们预计仍有约40%修复空间。我们看好香港市场占比高的港资房企的重估机遇，有望在香港地产复苏的β趋势下迎来戴维斯双击，同时高股息率也带来一定支撑。重点推荐：1、香港本地开发土储和自持物业规模最大，未来2-3年有大量自持物业竣工的新鸿基地产；2、聚焦香港本地必选消费场景，高股息且具备入通预期的领展房产基金。香港地产复苏逻辑逐步验证在人民币升值、港股财富效应外溢、楼市政策全面放松、利率下行和内地人才持续流...

    标签： 地产

  • 建筑材料行业深度报告：基建地产链2025年三季报综述，盈利仍然承压，经营性现金流表现改善.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/14
    • 143
    • 东吴证券

    建筑材料行业深度报告：基建地产链2025年三季报综述，盈利仍然承压，经营性现金流表现改善。基建地产链A股上市公司2025年三季报已经基本披露完毕，我们选取了136家A股上市公司作为样本进行分析，其中建筑公司81家、建材公司55家。利润表分析：营收降幅收窄，但盈利仍然承压。（1）基建地产链需求持续承压下，上市公司2025Q3营收延续下降态势，但降幅收窄。2025Q3基建地产链样本上市公司整体营业收入同比4.5%，增速环比2025Q2变动+1.1pct。其中建筑、建材行业2025Q3营业收入分别同比-4.6%、-3.4%，增速环比2025Q2分别变动+1.0pct、+2.5pct。子行业2025Q...

    标签： 建筑 建筑材料 基建

  • 建筑建材行业2026年度策略报告：行业底部区间，反内卷加速格局重塑.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/14
    • 122
    • 西部证券

    建筑建材行业2026年度策略报告：行业底部区间，反内卷加速格局重塑。1、回顾：涨跌幅方面，2025年初至今（2025/11/11），建筑板块累计上涨10.83%，行情弱于大盘（上证指数累计年涨跌幅19.42%），建材板块累计上涨22.32%，行情强于大盘；持仓方面，截至25Q3建筑、建材板块内地公募基金重仓持股比例均低配；估值方面，截至2025/11/11，建筑板块PE处于2010年以来的历史底部区间，建材板块PE处于历史中部区间。2、格局重塑+区域建设：大建筑央企。2025年前9月基建/制造业投资增速放缓、地产降幅扩大，年初至今（2025/11/11）专项债发行进度慢于24年同期。区域建设方...

    标签： 建材 建筑 建筑建材

  • 房地产行业专题报告：房价的合理估值中枢怎么看？.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/13
    • 230
    • 方正证券

    房地产行业专题报告：房价的合理估值中枢怎么看？2021年以来，中国房地产行业进入下行周期，房价持续调整。当前，市场对房价合理估值中枢的讨论聚焦于指标局限性与多维影响因素。一、估值指标的核心局限房价合理估值常用指标如房价收入比和租金回报率，均存在一定局限性。二、增长预期重构估值逻辑过往估值依赖三大增长预期，但2021年后发生结构性变化：城镇化与人口增长：城镇化率增长放缓（2023年66.16%），总人口负增长，需求支撑减弱。货币投放效率：M2增长（2025年9月335.38万亿元）与房价联动性下降，地产景气度后续有待修复。居民收入预期：央行储户调查显示收入信心指数转弱，居民购房意愿下降。三、多维...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑材料行业分析：25Q3基金超配新材料，板块整体配置仍在低位.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 134
    • 广发证券

    建筑材料行业分析：25Q3基金超配新材料，板块整体配置仍在低位。数据口径：偏股型公募基金的前十大重仓股以及陆股通持仓，数据来源为Wind。25Q3公募基金持仓建材行业分析：2025年Q3基金对建材行业重仓配置比例为0.46%，环比下降0.34pct，低配0.52%；基金减仓除玻纤外的所有子板块。截至25Q3末，各子板块配置比例由高到低为消费建材0.12%、玻纤0.10%、新材料0.10%、水泥0.08%、玻璃0.05%，25Q3环比25Q2变动：消费建材-0.135pct、水泥-0.12pct、新材料-0.085pct，玻璃-0.032pct、玻纤+0.04pct。3季度基金减仓除玻纤外的全部...

    标签： 建筑 建筑材料 新材料

  • 建筑材料行业分析：Q3行业盈利修复态势延续，持仓和估值在底部.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 61
    • 广发证券

    建筑材料行业分析：Q3行业盈利修复态势延续，持仓和估值在底部。10月建材行业公布三季报：消费建材行业Q3景气继续下行，龙头公司收入和利润率先改善。水泥行业在去年低基数下，25H1盈利同比大幅改善，Q3盈利环比下滑、但同比接近持平，体现出龙头公司经营韧性。玻璃行业Q3整体亏损，静待下游需求恢复。玻纤2025年结构性复价，叠加高端电子布放量，Q1/Q2企业吨净利逐季改善、Q3淡季环比小幅下降，具备成本和产品结构优势的龙头公司盈利弹性更大。行业盈利、持仓和估值均在底部，供需持续发生积极变化，一旦需求出现改善将带来更大的修复空间，建议把握板块底部配置机会。消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景...

    标签： 建筑 建筑材料

  • 房地产行业专题研究：景气低位分化加速，优质房企毛利率率先回升.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/13
    • 154
    • 国联民生证券

    房地产行业专题研究：景气低位分化加速，优质房企毛利率率先回升。报表端：业绩弱势延续，房企持续分化2025年前三季度，23家样本房企营业收入同比下降12.5%，降幅较2024年全年收窄；归母净利润同比下降161.6%，利润端仍承压，滨江集团、城建发展实现正增长，中华企业实现扭亏为盈；整体毛利率为13.0%，较2024年全年下降0.3pct，央国企毛利率有所回升；整体销管费用率为5.5%，较2024年全年下降0.1pct；合约负债总额为12069亿元，同比下降28.7%，合约负债对营业收入的覆盖倍数整体降至1.4倍；资产总额降至7.4万亿元，同比下降10.5%；资产负债率为77.0%，同比上升0....

    标签： 房地产 地产

  • 建材行业2025年三季报总结：结构性增长亮点逐步胜过环境冲击.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/11
    • 58
    • 国泰海通证券

    建材行业2025年三季报总结：结构性增长亮点逐步胜过环境冲击。建材行业25三季报体现出地产和宏观债务对行业的整体冲击已经减弱，这样的背景下部分企业通过拓展海外，下沉，旧改，和科技材料等领域逐步体现出结构亮点。水泥：海外盈利超预期，国内再次触底等待供给变局。25Q3水泥板块盈利能力的亮点还是在海外，在非洲等地区进行海外扩张的企业如华新水泥等盈利能力的优势比较大，出海成效的结构性表现还是投资者关注的核心。向国内来看，无论在需求量本身，还是价格本身，环比Q2都有一定走弱。但是需求量下滑的增速，以及吨毛利的绝对值角度来看，2024年作为年度底部的概率还在越来越大。后续反内卷的思路下，限制超产的执行依然...

    标签： 建材
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