建筑材料行业2025年三季报综述：传统建材关注供给侧变化，高端材料有望带动相关行业盈利能力提升.pdf

建筑材料行业2025年三季报综述：传统建材关注供给侧变化，高端材料有望带动相关行业盈利能力提升。水泥行业：我们重点研究的12 家水泥上市公司在2025年前三季度实现营收 2612.72 亿元，同比下滑8.98%，实现归母净利71.95亿元，同比增长 134.64%。展望四季度，虽然水泥行业进入全年需求最高峰，但受市场资金短缺影响，预计水泥需求环比三季度仅小幅提升。考虑到多数地区水泥企业在三季度的盈利表现普遍不佳，企业改善利润的意愿较为强烈，预计四季度行业将通过加强行业自律和错峰生产力度，持续推进价格上调，以提振盈利水平。中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善。

玻璃行业：从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2025年前三季度行业业绩呈下滑趋势，我们重点研究的12 家玻璃上市公司共实现营业收入 885.20 亿元，同比下滑2.92%；实现归母净利76.87亿元，同比下滑 9.65%。从三季度单季来看，玻璃行业业绩有所改善，2025 年三季度单季我们重点研究的12 家玻璃上市公司共实现营业收入 316.86 亿元，同比增长10.31%；实现归母净利22.74亿元，同比增长 50.06%。（1）浮法玻璃：2025 年前三季度，浮法玻璃行业需求持续疲软，价格整体呈下行走势。展望2025年四季度，往年来看，四季度属于传统旺季，关注需求改善情况及供给侧积极变化。（2）光伏玻璃：2025 年前三季度光伏玻璃市场波动幅度较窄，供需成为影响价格的主要因素，阶段性政策导向占据上风。三季度开始“反内卷”行动开展，光伏玻璃行业先是自律减产后是集体拉涨，将行业价格拉回至成本线以上，四季度多以挺价为主。

玻纤行业：2025 年前三季度，我们重点研究的5家玻纤上市公司共实现营业收入 401.72 亿元，同比增长24.22%；实现归母净利总计 44.62 亿元，同比增长81.25%。受益于玻纤价格回升，行业盈利能力得以改善，2025 年前三季度主要玻纤上市公司平均毛利率为 25.09%，同比提升 2.18 个百分点。

消费建材行业：从我们跟踪的4 家防水行业上市公司情况来看，2025 年前三季度共实现营业收入470.27 亿元，同比下滑4.05%；实现归母净利 34.42 亿元，同比下滑23.78%。从管材行业上市公司的情况来看，我们跟踪的6 家管材行业上市公司2025年上半年共完成营业收入 127.53 亿元，同比下滑6.16%；实现归母净利4.52亿元，同比下滑 50.63%。从我们跟踪的7 家其他主要消费建材上市公司的情况来看，2025 年前三季度共完成营业收入296.42亿元，收入同比下滑 8.93%；实现归母净利13.66 亿元，同比增长12.40%。三季度，中央部委进一步完善稳市场政策的顶层设计，地方限购松绑、公积金优化等配套措施密集落地，房地产政策延续高强度发力态势。随着盘活存量用地规划逐步落实，保障性住房与高品质住房建设推进，行业库存压力有望逐步缓解。