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  • 环保行业：各省政府工作报告强调降碳减污，“十五五”氢能迈入全产业链发展阶段.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 58
    • 长江证券

    环保行业：各省政府工作报告强调降碳减污，“十五五”氢能迈入全产业链发展阶段。2026年5省市一般公共预算收入增速目标下调，化债进入深化阶段2025年31个省市中，共13个省市完成了2025年设定的GDP增速目标，占比41.9%；地方政府在设置2026年增速目标时更为谨慎务实，14个省市下调了GDP增速目标。一般公共预算收入增速目标随GDP增速目标同步下调，20个设置一般公共预算收入增速具体目标的省市中6个下调，12个省市未调整增速目标，仅吉林一省上调一般公共预算收入增速目标，2026年地方政府财政收支或延续紧平衡。

    标签： 环保 氢能

  • 媒体行业AI+内容系列（一）：复盘2025，AI漫剧如何撬动百亿级内容生态.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 62
    • 长江证券

    媒体行业AI+内容系列（一）：复盘2025，AI漫剧如何撬动百亿级内容生态。漫剧为短剧的细分赛道之一，AI漫剧产能增长迅猛。漫剧是短剧的一个细分赛道，指的是将静态的漫画图像，通过镜头平移、缩放、人物眨眼、口型微调等动态化处理，配以专业的配音、音效等制作而成的竖屏短视频剧集，制作成单集1-3分钟，单季80-120集的竖屏短视频剧集。目前漫剧主要包括动态漫、沙雕漫、AI漫剧等多种形式。其中AI漫剧指的是通过AI工具完成剧本生成、分镜设计、角色建模、动态合成等制作环节，将网文、漫画IP等转化为具备动态效果、配音及特效的短视频内容。漫剧市场供需两旺，市场规模有望突破200亿量级2024年末漫剧供给端开...

    标签： 媒体 AI

  • 政策专题：2026年政府工作报告怎么看？对A股有哪些指引？.pdf

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    • 2026/03/06
    • 87
    • 招商证券

    政策专题：2026年政府工作报告怎么看？对A股有哪些指引？政府工作报告的几大重点：今年政府工作报告设定的主要经济目标整体符合预期，也与地方两会目标趋势一致。具体来看有以下几个重点：1）财政安排同样符合预期。以政府工作报告口径来看，广义债务规模约11.89万亿，较去年小幅下降300亿元，广义债务率约8.07%。财政安排隐含的名义gdp增速在5%左右。具体细项中，专项债、超长期特别国债都与去年一致符合预期，特别国债发行3000亿元同样符合市场预期。此外，其他涉及具体金额的补贴工具约9000亿。2）重点任务布局较此前有所调整，保障民生排序上升，双碳相关排序有所下降。3）扩内需上，消费品以旧换新支持力...

    标签： A股 政府工作 工作报告

  • 中国地产“脱敏”三步曲.pdf

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    • 2026/03/06
    • 57
    • 华创证券

    中国地产“脱敏”三步曲。宏观视角下，地产“脱敏”并非一蹴而就，更多是分层级、渐进式演进，我们研究发现最可能的脱敏顺序是——“先股市、再消费、最后投资”。我们将其归纳为“三步曲”，当下股市脱敏基本完成，消费脱敏正在进行中，投资脱敏仍需时日。首先，资本市场反应最为灵敏，从盈利、估值、产业、配置四个维度来看，股市或已初步完成对地产股的脱敏；其次，消费受文化、房价与收入预期等影响，因素比较复杂，但如从必选类社零、消费信心、分城市社零等数据来看，消费似正在对地产脱敏，地产通过财富效应、...

    标签： 地产

  • 资产重“扩圈”，债券再思辩.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 47
    • 华创证券

    资产重“扩圈”，债券再思辩。1、2025年，我们认为是债券类资产由强转弱的拐点之年，支撑这一判断的有三点原因：①2025年，居民可投资资产从2018年以来的“缩圈”，转变为再度“扩圈”。过去几年，可投资资产的“缩圈”意味着居民现金为王，规避风险，无风险的国债自然受到大家青睐；2025年科技创新的突破和稳股市政策带动了居民可投资资产的“扩圈”，市场愿意拥抱一定程度的风险赚取高收益，固定收益资产的性价比自然降低；②可投资资产“扩圈”推动居民存款搬家，在此情...

    标签： 债券 资产

  • AI视角下的政府工作报告投资要点.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 69
    • 华创证券

    AI视角下的政府工作报告投资要点。本次政府工作报告延续此前“双宽”的货币、财政政策总基调，为股市持续走牛营造了宽松良好的宏观政策环境。其中2026年经济增长目标设定为4.5％—5％更加务实；财政政策“更加积极”并提升赤字规模：赤字率４％，赤字规模5.9万亿元、比上年增加2300亿元；货币政策“适度宽松”为降准降息提供空间以形成流动性宽松。对26年上市公司业绩给予更大期待。在经济社会发展总体要求章节中，明确提出“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”；货币政策中同样提到&ldquo...

    标签： AI 政府工作 工作报告

  • 债券视角看两会：更加务实的“开局之年”.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/06
    • 37
    • 华创证券

    债券视角看两会：更加务实的“开局之年”。一、经济目标：更加务实，突出“高质量”1、定调：经济定位和政策取向更看重长期性，侧重效果和质量。经济增长提出“4.5%-5%”的区间目标，报告指出是为“调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础”。政策定调也突出“提质增效”。2、总量目标：调至“4.5%-5%”，增速要求相对下降，但实际中或力争更好结果。财政赤字隐含GDP目标5.04%，倒推隐含平减指数0-0.5%左右，对价格回正有一定诉求。预计宏观...

    标签： 债券

  • 2025年信用债违约事件盘点：行业分化下的信用风险边界重构.pdf

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    • 2026/03/06
    • 56
    • 华源证券

    2025年信用债违约事件盘点：行业分化下的信用风险边界重构。2025年信用债违约全景分析：2025年，信用债违约事件表现出存量风险整体缓释的显著特征，但违约事件结构分化仍在加剧。从新增违约主体的数量来看，2025年新增发生债券实质性违约的发行人13家，为2018年以来第二低水平（仅次于2023年的11家），整体来看信用债市场存量风险在逐年化解的过程中。近年来，单个违约事件对市场所造成的冲击及影响愈发深远，如天安财险75.16亿元资本补充债本息违约打破了保险行业“零违约”纪录，为保险行业首次出现违约。按债券类型划分，公司债为2025年信用债出险的主要品种，短期融资券、企业...

    标签： 信用债 信用风险

  • 传媒行业深度报告：迎Web4.0看AI如何赋能应用.pdf

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    • 2026/03/06
    • 97
    • 华鑫证券

    传媒行业深度报告：迎Web4.0看AI如何赋能应用。迎Web4.0智能互联网（AgenticAI）：每一次文明的跃迁都源自人类对未知的不断探索，科技发展也带来更智能的文明；每一轮地缘政治矛盾带来军事冲突也进一步成为科技较量的战场；Web4.0作为当下互联网发展新阶段，正在重塑数字世界的新基础、新商业模式和用户新体验，迎接智能新纪元Web4.0，以智能为核心驱动力、以个性化服务为主轴的新代际；存量企业均有望接力Web4.0时代续写AI新篇章。Web4.0带来生产力与生产关系范式革命：华为在《智能世界2035》指出，从计算范式的革命、存储范式的改变（数据即智能），到网络范式的跃迁（迈向智能体互联网...

    标签： 传媒 AI

  • 低利率环境下海外经验系列报告：固收增强收益的国际视野（海外固收+），从产品设计到负债把控.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/06
    • 57
    • 申万宏源研究

    低利率环境下海外经验系列报告：固收增强收益的国际视野（海外固收+），从产品设计到负债把控。海外经验表明，低利率环境不等于低波动，债券资产风险调整后收益下降，博弈债券资本利得或可在中短期维度增厚总回报，但长期维度来看，博弈资本利得或是零和博弈。现阶段我国面临固收类资管产品收益下降但投资者预期收益却没有下降的问题，如何增强产品收益并不仅仅是资产配置层面的问题，还涉及到产品设计、负债端管理等多方面协同。本文从海外视角出发，探索海外固收+资管产品发展路径以及可借鉴的经验。低利率环境中欧美日“固收+”产品迎来发展，但由于美国、欧洲和日本的社融结构不同，映射至“固收+&...

    标签： 产品设计 利率 设计 负债

  • 海外核电行业专题报告：从基荷能源到科技引擎，AI巨头的战略押注与投资逻辑重构.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/06
    • 86
    • 西南证券

    海外核电行业专题报告：从基荷能源到科技引擎，AI巨头的战略押注与投资逻辑重构。发展现状：全球核电行业正迎来新一轮发展机遇期。在能源安全、低碳转型和AI算力需求等多重因素驱动下，核电作为稳定、高效的清洁基荷电源，其战略价值被重新评估。行业需求：根据国际原子能机构(IAEA)最新数据，截至2024年底，全球在31个国家和地区共运行417台核电机组，总装机容量达377GW。基于国际原子能机构（IAEA）的预测，全球核电装机容量预计到2050年将达到561GW（低值预测）至992GW（高值预测），比2024年分别增加48.8%和163.1%。最新技术：全球核电发展至今已历经四代技术演进，目前正处在第三...

    标签： 核电 AI

  • 2026年政府工作报告解读：立足实际，打牢基础.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/06
    • 255
    • 银河证券

    2026年政府工作报告解读：立足实际，打牢基础。十五五开局之年，面对外部较大不确定性，中国的选择是坚持高质量发展、强化底线思维，从实际出发、按规律办事，为调结构、防风险、促改革留出空间。一、增长目标有所调整，求真务实、做好里子。首先，2026年GDP增长目标设定为4.5%—5%区间，体现求真务实、提质增效的鲜明导向。目标调整并非放松要求，一方面契合中央经济工作会议“做优增量”“树立正确政绩观”要求，为经济底层逻辑从传统模式向因地制宜发展新质生产力转型留足空间，更重“里子”与高质量；另一方面，灵活区间化安排有助于...

    标签： 工作报告 政府工作

  • 煤炭行业深度报告：期权视角看待煤炭股的投资价值.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/06
    • 70
    • 东方证券

    煤炭行业深度报告：期权视角看待煤炭股的投资价值。传统方法对煤炭企业的估值可能存在一定的局限性。传统上对煤炭公司估值主要采用两种方法：（1）对盈利的公司采用现金流折现定价（DCF）；（2）对不盈利的公司采用重置成本定价。在“反内卷”的背景下，煤炭企业难以像过去那样出现深度的亏损，但当煤价较高时，由于煤炭企业的扩产需要一定的时间周期，政策对煤价上涨的调控相对困难，这使得当前煤炭企业盈利呈现“下有底、上有弹性”的特点，这是上述两种传统的方法难以体现的。“反内卷”背景下，煤炭股非常适合采用期权的视角来看待。在“反内卷&...

    标签： 煤炭

  • 房地产行业深度报告：基于量化分析与大模型的房地产股票AI选股系统.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/06
    • 103
    • 东吴证券

    房地产行业深度报告：基于量化分析与大模型的房地产股票AI选股系统。量化分析与大模型赋能房地产选股，双模型架构覆盖多元投资风格：本系统是业内首个将大语言模型（DeepSeekV3.2+GLM-5+KimiK2.5三模型融合架构）深度融入房地产股票选股流程的智能评级系统。系统内置两套独立评级模型——“量化AI选股”与“东吴地产选股”，覆盖A股、港股、美股三大市场房地产相关股票。量化AI模型融合技术面量化分析、iFinD专业基本面数据和AI大模型四大维度，综合评分权重为量化25%+情绪10%+基本面15%+AI50%；东吴地产模...

    标签： 房地产 AI 股票

  • 至臻方略系列之一：叙事时代下债市投研框架转型.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 38
    • 广发证券

    至臻方略系列之一：叙事时代下债市投研框架转型。大变局时代，很多传统逻辑尽皆失效。为适应债市新时代变化，我们特此推出至臻方略系列报告，旨在探讨未来投研框架转型的最优方法与投研策略问题。当前债市为何对经济数据钝化？社融主导债市定价的底层机制未变，但“信贷需求内生性疲软+地产下行”导致基本面波动收窄，经济数据对利率的边际指引力大幅弱化。债市的博弈重心已从“经济数据强弱”转向数据以外的“叙事逻辑”。“叙事”是什么？本质上是特定阶段市场主要矛盾的具象化表达、传播与深化，叙事的迭代演进对应市场主要矛盾的动态切换...

    标签： 债市
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