食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

锅圈研究报告：深耕在家餐食赛道，新店模型筑基增长新支点.pdf

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2025/10/27
113
方正证券

锅圈研究报告：深耕在家餐食赛道，新店模型筑基增长新支点。聚焦家庭餐饮场景，供应链与渠道协同扩张。公司作为中国在家吃饭餐食解决方案的领先企业，自成立以来深耕家庭火锅与烧烤核心领域，并凭借多元化产品组合与广泛的社区门店网络实现业务快速成长。依托一体化供应链体系与自主生产能力，公司保障产品的高效供应与品质稳定，构建了从原料采购到终端销售的全链条管控能力。终端渠道网络持续深化，会员粘性持续提升。截止2025H1，公司门店总数已达10400家，会员规模达50.3百万名。行业空间持续拓宽，未来增长支点已现。在家吃饭市场需求表现强劲，市场空间持续拓宽。伴随上游食品制造工艺的不断成熟，终端冷链配送的技术愈发完...

标签：锅圈在家餐食新店模型

古茗研究报告：潜心深耕，积厚成器.pdf

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2025/10/23
176
东吴证券

古茗研究报告：潜心深耕，积厚成器。大众现制茶饮龙头，谋深思远积厚成器。古茗是当前国内规模最大的中价茶饮品牌，与品牌口号“每天一杯喝不腻”相一致，公司通过提供持续更新的新鲜美味、出品高质、价格亲民的产品组合，以吸引并留存国内广大消费者。通过独特的地域加密策略，公司门店数量在二线及以下城市以及乡镇区域已达到领先水准，并构建起业内最大的冷链仓储及物流设施系统。基于庞大的终端门店网络，公司营收主要来自商品和设备销售，即通过自有供应链向门店出售制作饮品所需的物料及设备。“新鲜高质”定调产品逻辑，全流程扶持强化门店管理。中价茶饮赛道，古茗以“新鲜...

标签：古茗

东鹏饮料研究报告：能量龙头的成功之路.pdf

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2025/10/22
149
国盛证券

东鹏饮料研究报告：能量龙头的成功之路。东鹏饮料：能量饮料龙头，成长曲线充足。1）公司简介：公司是一家专注于为消费者提供高品质健康饮料的多品类饮料公司，于区域化初创阶段（1994-2012年）推出大单品东鹏特饮，并创新推出了塑料瓶包装；全国化起步阶段（2013-2016年）开启品牌战略和全国化拓展战略，超级符号“鹏”诞生；全国化加速阶段（2017-2022年）全面推进500ml装东鹏特饮，并于A股上市。多元化发展阶段（2023-至今）致力于第二曲线的发展，推出东鹏补水啦、果之茶等大爆品实现爆发式增长，2025年公司启动H股上市，谋求海外市场发展。2）管理情况：公司股权结构...

标签：东鹏饮料饮料

卫龙美味研究报告：尽管竞争激烈但有望实现可持续增长；首次覆盖评为买入.pdf

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2025/10/20
111
高盛

卫龙美味研究报告：尽管竞争激烈但有望实现可持续增长；首次覆盖评为买入。卫龙美味是中国著名的零食企业，凭借在调味面制品和魔芋产品领域成熟的全国业务布局和品牌知名度而独树一帜。由于卫龙在魔芋食品领域（2025年该品类对公司销售额的贡献或将超过60%）已占据42%的主导市场地位，我们认为市场的主要争议点将围绕：1)在竞争日益升温之际，魔芋产品的阶段以及定价所受影响；2)由于公司已在魔芋领域占据主导份额，此类产品的销量增长潜力如何；3)在竞争、产能利用率、原料周期和经营杠杆影响下的利润率趋势。我们承认魔芋产品的竞争日益加剧，但在分析了以下几点后，我们仍看好公司2025-27年的增长前景，预计销售额/净...

标签：卫龙美味

盐津铺子研究报告：深挖单品潜力，品牌化战略逐步推进.pdf

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2025/10/20
149
招商证券

盐津铺子研究报告：深挖单品潜力，品牌化战略逐步推进。盐津铺子：休闲零食头部品牌，多次转型拥抱渠道变化。盐津铺子2020年之前较大程度依赖传统商超渠道，在传统渠道客流压力下，21年公司启动全渠道转型，同时开始拥抱量贩零食与兴趣电商两大增量赛道。23-24年加大量贩、会员制商超渠道开拓，25年进入山姆等会员高势能渠道，形成全渠道矩阵。品类方面，2021年盐津铺子提出1+7多品类多品牌战略，涵盖辣卤零食、深海零食、蛋制品、休闲烘焙、坚果果干、果冻、薯类零食多品类，完成初步多品类多渠道战略布局，随后盐津把握住魔芋、蛋类等品类成长机会，营收稳步增长。休闲零食行业：渠道变革加速，把握结构性增长机会。我国零...

标签：盐津铺子

蜜雪集团研究报告：低价为矛，供应链为盾.pdf

6积分
2025/10/17
189
光大证券

蜜雪集团研究报告：低价为矛，供应链为盾。平价“雪王”，覆盖万店的超级工厂。按截至2024年9月30日的门店数(中国内地40510家、中国内地以外4792家)计，蜜雪集团是最大的现制饮品企业。蜜雪冰城产品高质低价，采用加盟模式，98%以上收入来自向加盟商销售原材料和设备。行业下沉市场空间大，供应链打造核心竞争力。现制饮品行业正处于快速发展中，城镇化率提升推动现制茶饮行业规模增长，经济增速放缓有望促使平价产品规模增速加快。23年中国现制茶饮市场规模达到2585亿元，灼识咨询预计23-28年的CAGR为17.3%。现制茶饮行业蜜雪冰城独占鳌头，以出杯量计，23年蜜雪冰城市占率...

标签：蜜雪集团

华润饮料研究报告：自产增效持续深化，盈利释放弹性可期.pdf

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2025/10/16
93
西部证券

华润饮料研究报告：自产增效持续深化，盈利释放弹性可期。基础赛道需求广阔，龙头水企稳定占优1）2023年包装饮用水市场规模2150亿元，同增4.47%，占软饮市场23.65%；2018-2023年市场规模CAGR为7.10%，增速快于其他细分软饮市场。2）包装水市场必选属性强、满足基础需求、考验供应与渠道力，2023年CR5零售额58.6%；纯净水市场同质化竞争更明显、供应链与成本管控要求更高，华润饮料以32.7%市占率成为龙头。饮用水盈利弹性足，平台化增长潜力强1）2025H1公司包装饮用水/饮料产品营收分别为52.51/9.55亿元，分别占比85%/15%，包装水在自产比例与产能利用率提升趋...

标签：饮料

现代牧业研究报告：国内头部原奶企业，有望受益肉奶景气共振上行.pdf

6积分
2025/10/14
160
国信证券

现代牧业研究报告：国内头部原奶企业，有望受益肉奶景气共振上行。现代牧业：销售深度协同蒙牛，国内全链布局的头部原奶企业。作为由蒙牛乳业控股的头部原奶企业，现代牧业的业务覆盖从育种、饲料到奶牛养殖全环节。截至2025年6月，公司已在全国13个省份及自治区投资运营规模化牧场47个，奶牛总存栏超过47万头，公司2024年原奶产量已达300万吨以上，在国内仅次于优然牧业。在上游配套环节中，公司原料端拥有5座标准化饲草加工厂、20多个种植基地及200万亩自有可控优质饲草种植面积；育种端则由旗下蒙元种业为公司种公牛培育、基因组选择、遗传评估、胚胎工程等工作提供技术保障。周期展望：2025年肉牛大周期有望迎来...

标签：现代牧业原奶

卫龙美味研究报告：口味创新不断，增长势头不减.pdf

5积分
2025/10/14
78
西部证券

卫龙美味研究报告：口味创新不断，增长势头不减。卫龙优势：品牌、渠道赋能新品增长。公司作为家喻户晓的零食品牌，大单品规模在行业位居前列，品牌影响力覆盖全国。在辣味零食细分领域，卫龙作为辣条、魔芋品类的引领者，推动行业标准化、年轻化。渠道端来看，公司基本实现全渠道覆盖，经过多轮迭代后，目前形成“辅销+助销”的渠道模式，协助经销商共同成长。从网点覆盖盖广度和终端掌控力来看，卫龙在零食行业中都属于头部水平，渠道有效赋能新品推广。调味面制品：完善风味种类，聚焦核心SKU。2025H1公司调味面制品收入小幅下滑，主要系下架部分低毛利SKU，短期对销量造成影响。后续公司聚焦大面筋、小...

标签：卫龙美味

IFBH研究报告：椰风乘势千帆竞，龙头领航拓新机.pdf

5积分
2025/09/29
111
西部证券

IFBH研究报告：椰风乘势千帆竞，龙头领航拓新机。产业链：原料稳定采购存壁垒，监管缺位竞争加剧印尼与菲律宾贡献全球51%椰子产量，但由于甜度较低而不适于鲜饮；泰国椰子以香水椰为代表，甜度显著更高；越南椰子甜度居中且价格相对较低，泰国/越南椰子产量分别占全球2%/3%且基本稳定，供给端有限情况下出口量需求激增致供不应求、价格高企。市场：对标美国椰子水发展，健康化趋势下快速增长1）2019-2025年我国椰子水市场规模CAGR达55%，我们预计较低基数下天然健康消费属性将驱动其保持20-30%快速增长。2）美国椰子水龙头企业VitaCoco上/下游分别与大供应商/分销商绑定，通过差异化品牌定位与调...

标签： IFBH

西麦食品研究报告：深耕燕麦核心赛道，健康消费红利下迎增长新周期.pdf

5积分
2025/09/26
98
国投证券

西麦食品研究报告：深耕燕麦核心赛道，健康消费红利下迎增长新周期。西麦食品：燕麦行业标杆品牌西麦食品公司于1994年创立，专注于以燕麦为代表的健康谷物食品的研发、生产、销售，并于2019年成功登陆深交所，成为“燕麦第一股”。公司治理上，西麦食品为家族企业，合计持股超50%股权，股权结构清晰，管理层结构稳定；股权激励计划绑定核心团队，为公司继续扩张留足后劲。燕麦行业渗透率较低，提升空间显著中国燕麦行业规模保持稳健增长，2024年行业规模达101.34亿元，其中冲泡燕麦占比68.6%，即食燕麦占31.4%，但与全球市场相比人均消费仍处于洼地，提升空间显著。需求端，我国人口规模...

标签：西麦食品燕麦

卫龙美味研究报告：从单极领先到双轮驱动，以美味勾勒品类扩张新路径.pdf

5积分
2025/09/26
126
国投证券

卫龙美味研究报告：从单极领先到双轮驱动，以美味勾勒品类扩张新路径。二十年行业深耕，产品、渠道、治理水平领先卫龙美味从一根辣条起步，二十多年里把街边小吃做成了全国性生意，并于2022年登陆港交所。产品上，经典辣条仍贡献稳定现金流，魔芋爽、风吃海带等蔬菜制品抓住健康化需求，2024年营收33.7亿元、占比54%，首次成为第一大品类；渠道上，商超、便利店基本盘稳固，上市后迅速加码量贩零食和直播电商，抖音90天直播94场，线上占比持续提升；供应链上，直营河南五大工厂，引入5G产线，既降低了成本，又守住了食品安全底线。公司治理层面，家族持股78%提高决策效率，股权激励绑定核心团队，为公司继续扩张留足后劲...

标签：卫龙美味

卫龙美味研究报告：辣味零食第一股，魔芋品类乘势扩张.pdf

5积分
2025/09/24
72
华鑫证券

卫龙美味研究报告：辣味零食第一股，魔芋品类乘势扩张。国内“辣条第一股”，大单品体量遥遥领先公司2001年成立于河南漯河，以辣条起家，2014年全新打造魔芋爽并迅速成为现象级爆款。2024年营收62.66亿元，蔬菜制品首次超越辣条成为第一增长曲线。口味创新释放辣条需求，魔芋仍处行业红利期2024年我国辣味零食行业规模达2284亿元，7年CAGR达9%，以近2倍优势领跑休食大盘，辣味成瘾性形成天然高复购优势。辣条：2023年卫龙市占率28%位居第一，2024年市场规模为615亿元，行业步入成熟期后增速放缓，近年来麻辣风味崛起，口味创新成为核心驱动。魔芋：2025年魔芋休食行...

标签：零食

中粮糖业研究报告：加工番茄市场领军者.pdf

5积分
2025/09/23
78
中泰证券

中粮糖业研究报告：加工番茄市场领军者。化、抗癌和增强免疫等功效。加工后番茄红素利用率更高，已被FAO、WHO等认定为A类营养素。全球加工番茄生产集中于中国、加州、地中海三大区域，中国西北地区因独特气候和产业体系成为最佳加工番茄产区，2024年产量达1045万吨，居世界首位。过去十年全球加工番茄消费年均增长约2%，北美和西欧是主要消费区。北美市场以调味汁、酱料和罐装产品为主，应用场景相对单一，而中国人均加工番茄消费不足1kg，市场潜力大。随着餐饮多元化和健康饮食需求提升，加工番茄在火锅、复合调味品及饮品中应用不断扩展，产业正向高附加值和品牌化发展，未来增长空间大。2024-2025年，全球加工番...

标签：中粮糖业

西麦食品研究报告：创新引擎重塑燕麦行业新格局.pdf

5积分
2025/09/22
132
华泰证券

西麦食品研究报告：创新引擎重塑燕麦行业新格局。燕麦行业：行业规模破百亿，国产替代趋势渐显我国燕麦行业24年零售规模已达101亿元，19-24年CAGR为3.5%。相较海外成熟市场，我国人均燕麦消费水平仍有提升空间（24年人均消费额对比：中国1.0美元＜日本5.0美元＜韩国6.1美元＜美国38.0美元）。健康化趋势下，伴随场景扩容、产品创新及渠道变革，我国燕麦行业有望实现长期稳健发展。参考日韩，功能化与场景化或为行业主要发展方向。当前呈现双寡头格局，24年西麦/桂格的市占率为26.0%/18.2%，国产品牌西麦自21年超越桂格后持续扩大领先优势。预计未来行业整合仍将深化，头部厂商有望通过强化品牌...

标签：西麦食品食品燕麦