IFBH研究报告：椰风乘势千帆竞，龙头领航拓新机.pdf

IFBH研究报告：椰风乘势千帆竞，龙头领航拓新机。

产业链：原料稳定采购存壁垒，监管缺位竞争加剧

印尼与菲律宾贡献全球 51%椰子产量，但由于甜度较低而不适于鲜饮；泰国 椰子以香水椰为代表，甜度显著更高；越南椰子甜度居中且价格相对较低， 泰国/越南椰子产量分别占全球 2%/3%且基本稳定，供给端有限情况下出口 量需求激增致供不应求、价格高企。

市场：对标美国椰子水发展，健康化趋势下快速增长

1）2019-2025 年我国椰子水市场规模 CAGR 达 55%，我们预计较低基数下 天然健康消费属性将驱动其保持 20-30%快速增长。 2）美国椰子水龙头企业 Vita Coco 上/下游分别与大供应商/分销商绑定，通 过差异化品牌定位与调整品牌调性，多年保持美国市场份额 40%-50%；同 时加大国际市场布局，在英国市场市占率超 70%。

IFBH：原料与品牌均具优势，龙头地位难以动摇

1）公司上游原料采购与加工均由第三方完成，一般采集商在 2025 年前仅 General Beverage 一家，其从 2 位当地采集商与 33 位居民处采购原料， 2025/2027 年 GB 椰子水原料比例预计降至 70%/50%以下。 2）2017 年 IF 进入中国内地市场时突出“泰国原装进口”，初步建立差异化 认知。2022 年 IF 抓住时机与头部主播合作提高产品曝光度，随后官宣知名 明星为品牌代言人；产品属性上突出“天然健康”，强化日常消费场景。