古茗研究报告：潜心深耕，积厚成器.pdf

古茗研究报告：潜心深耕，积厚成器。大众现制茶饮龙头，谋深思远积厚成器。古茗是当前国内规模最大的中 价茶饮品牌，与品牌口号“每天一杯喝不腻”相一致，公司通过提供持 续更新的新鲜美味、出品高质、价格亲民的产品组合，以吸引并留存国 内广大消费者。通过独特的地域加密策略，公司门店数量在二线及以下 城市以及乡镇区域已达到领先水准，并构建起业内最大的冷链仓储及物 流设施系统。基于庞大的终端门店网络，公司营收主要来自商品和设备 销售，即通过自有供应链向门店出售制作饮品所需的物料及设备。

“新鲜高质”定调产品逻辑，全流程扶持强化门店管理。中价茶饮赛道， 古茗以“新鲜美味、出品一致、价格亲民”为经营主张，前端在保证高 频产品推新和爆品跟进的同时，以更优异质价比和更稳定品控驱动消费 者的更多复购；后端则以鲜果规模化采购、自建冷链车队强化成本管控 及品质保障，从而支撑开店加密及区域扩张。市场前端，古茗将高线市 场经过消费者检验的主流单品，以高质价比形式复制到下沉市场，产品 销售潜力能见度高；同时通过加盟商在店、数字化运营等手段，对门店 出品实现有力管控。供应链后端，公司通过搭建业内最大规模的冷链运 输网络，以提升古茗出品更新鲜、更高质、更多元的产品力上限，并通 过地域加密策略强化供应链规模优势。不同于平价赛道更简洁的普适款 大单品+工业化成本致胜逻辑，中价茶饮赛道的 SKU 更丰富也更短保， 对运营效率及门店布局提出了更高要求，而古茗基于前瞻规划，在门店 选址、冷链配送、鲜果品控等方面积累的系统性运营优势正在持续显现。

现制茶饮风起云涌，中价赛道乘风踏浪。未来看好中价茶饮细分赛道龙 头持续保持较快增长，主要源于：1）我们看好“十五五”期间国内现制 茶饮市场规模有望跨越 5000 亿元，扩容 CAGR 近 15%。2）对标咖啡 及平价茶饮赛道，中价茶饮份额整合空间较大，古茗市占率提升空间可 期。3）消费者复购率决定份额胜负手。中价茶饮内部对比来看，在现制 茶饮需求风口减弱背景下，新进品牌快速崛起实现份额赶超的可能性相 对较小，而古茗凭借更为扎实的供应链建设及门店运营管理，以更高的 品质认同形成更强的复购表现，开店稳扎稳打，品牌势能稳中有进，未 来门店数量有望达到 3.5~4.0 万家。