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时代天使（6699.HK）研究报告：牙科+医美双赛道加持的本土正畸龙头.pdf
- 6积分
- 2022/06/06
- 838
- 国元国际
时代天使（6699.HK）研究报告：牙科+医美双赛道加持的本土正畸龙头。中国拥有庞大的错颌畸形患者基数，但20年正畸治疗渗透率仅为美国的17%，随着国民口腔健康意识逐渐提高，我国正畸市场规模将快速扩大，根据灼识咨询的预测30年中国正畸市场规模将达到296亿美元。隐形矫治器突破传统正畸疗法的限制，拥有美观、舒适度高、就诊时长短、频率低等多个优点，同时赋能专科医生，解决我国正畸医生短缺问题，提高医师的诊疗效率，给予医生更多采纳隐形矫治方案动力，供需两端刺激隐形矫治市场发展，根据灼识咨询预测30年我国隐形矫治市场规模将达到119亿美元，20-30年期间年复合增长率将达到23.1%，显著高于同期全球1...
标签：时代天使医美正畸牙科
瑞科生物（B-2179.HK）研究报告：深耕蛋白工程+新型佐剂的国产疫苗新星.pdf
- 5积分
- 2022/06/06
- 577
- 兴业证券
瑞科生物（B-2179.HK）研究报告：深耕蛋白工程+新型佐剂的国产疫苗新星。司，致力于亚单位疫苗的研发及商业化，公司凭借蛋白工程技术及新型佐剂技术打造了优质且颇具市场潜力的疫苗管线。公司已建立涵盖宫颈癌、新冠肺炎、成人结核病、带状疱疹、手足口病及流感等广泛疾病谱的12款候选疫苗的全面疫苗组合。公司面向庞大的中国HPV疫苗市场，布局了五款高度差异化的候选疫苗，有望成为全球HPV疫苗管线覆盖最全面的企业之一，其中重组九价HPV疫苗（REC603）预计于2025年提交BLA申请。为应对全球新冠肺炎疫情，公司正在加速研发高度差异化且处于临床阶段的含有新型佐剂的重组蛋白新冠肺炎疫苗ReCOV，及一款m...
标签：瑞科生物生物疫苗蛋白工程
铭利达（301268）研究报告：受益全球光储、电动车发展，进入业绩爆发期.pdf
- 5积分
- 2022/06/06
- 231
- 国泰君安证券
铭利达（301268）研究报告：受益全球光储、电动车发展，进入业绩爆发期。结构件行业竞争激烈，考验公司综合能力。结构件行业综合考验公司在客户端的议价能力以及生产端的成本管控能力，能否实现较高利润率取决于玩家的产品力、客户质量、管理能力、规模经济等。公司拥有所处赛道最优客户、品控能力强、具备一站式供应能力，且已形成规模经济优势，在工艺水平、成本、工艺链完整等方面形成了较强领先优势。先发布局潜力行业，在手订单高速增长。公司先于行业爆发提前布局光伏、新能源车、加热不燃烧烟等成长赛道，与客户的合作项目快速增加。2021年随着公司产能不断释放，接单能力大幅提升，截至2021年底，在手订单金额7.8亿元/...
标签：铭利达电动车
迈瑞医疗（300760）研究报告：国产医疗器械航母路在脚下.pdf
- 8积分
- 2022/06/06
- 1103
- 东吴证券
迈瑞医疗（300760）研究报告：国产医疗器械航母路在脚下。医疗新基建是未来5-10年的主线，迈瑞充分受益：医疗新基建给迈瑞带来的绝不仅仅是短期两三年的设备增量需求，而是未来五年乃至更长时间的建设过程。迈瑞拥有高性价比的设备产品，成熟的“三瑞”智慧医院建设方案等众多与医疗新基建息息相关的产线，将充分受益于国内新基建浪潮。我们预计，仅《公共卫生防控救治能力建设方案》就将为迈瑞带来超过480亿元终端市场空间。动物医疗、微创外科等种子业务潜在空间巨大，公司发展态势强劲：2021年，宠物诊疗市场规模已达364亿元。公司业务覆盖宠物医疗领域全线产品，是传统三大板块的横向扩展；微创...
标签：迈瑞医疗医疗医疗器械
兰花科创（600123）研究报告：无烟煤优质，成长性可期.pdf
- 5积分
- 2022/06/06
- 459
- 中泰证券
兰花科创（600123）研究报告：无烟煤优质，成长性可期。优质无烟煤企业，竞争优势突出。兰花科创以煤炭、化肥、化工为核心产业，主要煤炭生产矿井地处全国最大的无烟煤基地-沁水煤田腹地，资源储量丰富，公司以煤炭资源为依托，积极发展现代煤化工产业。煤炭业务：公司所产的‚兰花牌‛优质无烟煤具有热值高、含碳量高、低灰、低硫等优点，属于优质化工煤，在化肥原料煤市场上占有重要地位。截至2021年，公司拥有约7.2亿吨煤炭可采储量，合计产能1200万吨/年，权益产能1048万吨/年。煤化工业务：公司依托自身优质化工煤产品，已形成一体化完整产业链，可以100%满足化工板块煤炭需求，产品包括尿素、二甲...
标签：兰花科创
经纬恒润（688326）研究报告：格局重塑，业务放量.pdf
- 5积分
- 2022/06/06
- 305
- 浙商证券
经纬恒润（688326）研究报告：格局重塑，业务放量。“三位一体”业务布局，迎行业格局重塑机遇（1）业务“三位一体”布局：电子产品（智能驾驶、智能网联、车身及舒适域等）、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案。下游：包括汽车、高端装备、无人运输等领域。（2）迎行业格局重塑机遇：国内汽车电子产业逐步突破海外技术经验壁垒、汽车电子电气架构变迁带来高算力需求、高级自动驾驶商业化在特定领域有望提速。智能驾驶、网联等汽车电子产品有望快速放量（1）汽车电子包含智能驾驶、智能网联、车身和舒适域、底盘控制、新能源和动力系统等多类产品，智能驾驶产品占公司整...
标签：经纬恒润
恒生电子（600570）研究报告：立足先发优势，致力长期洞察.pdf
- 5积分
- 2022/06/06
- 324
- 国金证券
恒生电子（600570）研究报告：立足先发优势，致力长期洞察。资本市场IT系统是标准化的行业最佳实践。之所以能够实现高度产品化，主要依赖于我国集中交易制度以及标准监管体系。获取行业最佳实践的主要难点在于学习客户业务know-how，往往拥有先发优势的公司更有机会和客户共同打磨产品、从而拥有较高的市占率。恒生电子拥有重点客户、重点系统的行业最佳实践，且现有竞争格局短期内较难被颠覆，因而我们在林立的资本市场IT公司中优选恒生电子。长期，我们认为公司价值锚定资本市场发展，空间天花板难以测算。对公司长期需求洞察能力的信心来源于：1）交易系统是所有系统的核心枢纽，且各类金融产品的交易呈现一体化的趋势。公...
标签：恒生电子电子
海泰新光（688677）研究报告：荧光硬镜上游领跑，国产整机新光启航.pdf
- 5积分
- 2022/06/06
- 421
- 太平洋证券
海泰新光（688677）研究报告：荧光硬镜上游领跑，国产整机新光启航。行业层面：荧光内镜技术优势显著，市场竞争格局较好利于国产品牌弯道超车实现破局（1）外科手术趋向微创化，医用内窥镜在一定程度上化解了手术切口小与手术视野显露不充分的矛盾，得到了广泛的应用。预计全球、中国内窥镜2022年市场销售规模分别达到251亿美元、320亿元人民币，2017-2022年的CAGR分别为6%、10%，其中硬管式内窥镜2022年市场销售规模分别达到64亿美元、90亿元人民币，2017-2022年的CAGR分别为4%、12%。竞争格局方面，2018年国产品牌所占市场份额不超过10%，存在广阔的进口替代空间。政策层...
标签：海泰新光硬镜
海目星（688559）研究报告：激光自动化龙头，光伏新突破、锂电高发展.pdf
- 6积分
- 2022/06/06
- 489
- 国海证券
海目星（688559）研究报告：激光自动化龙头，光伏新突破、锂电高发展。成立至今，公司专注于激光及自动化技术，产品应用领域不断向外拓展。目前公司覆盖范围已从消费电子拓展到锂电设备及光伏设备，自身迭代能力强。凭借多款具备核心竞争力的产品，广泛受到下游行业龙头客户的认可，未来订单设备有望进一步提升。斩获晶科TOPCon设备大单显身手，打开光伏领域广阔成长空间。公司中标一体化组件龙头晶科能源10.67亿元TOPCon激光微损设备，考虑到光伏新设备一般具有一定的定制化特点，预计双方已开展深度合作较长一段时间。硼掺杂对于N型TOPCon电池转换效率有较大影响，而在SE方面仍有待成熟，激光运用或再成提效关...
标签：海目星激光自动化光伏
国电电力（600795）研究报告：火电+水电为支撑，清洁能源大发展.pdf
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- 2022/06/06
- 519
- 广发证券
国电电力（600795）研究报告：火电+水电为支撑，清洁能源大发展。火电+水电盈利向上，新能源成长空间大。2021年末公司控股装机99.81GW；权益装机49.77GW，其中火电、水电、风光装机占比分别为66%、21%、13%。公司背靠国家能源集团，2021年长协煤占比达91.6%，在煤价高企的当下、火电盈利能力优于同业。2022Q1实现营收467.84亿元（同比+19.83%）、归母净利润10.56亿元（2021Q4亏损37.11亿元）。2021年置换优质火电11GW（权益装机口径），火电资产质量大幅提升。预期火电+水电盈利改善后，可提供年均450亿元左右现金流，将有力支撑新能源的持续投资。...
标签：国电电力水电清洁能源火电电力能源
菲菱科思（301191）研究报告：国产网络设备ODM新星，定增扩产成长可期.pdf
- 5积分
- 2022/06/06
- 242
- 民生证券
菲菱科思（301191）研究报告：国产网络设备ODM新星，定增扩产成长可期。网络设备行业概况：网络设备是信息化建设的基石，广泛应用于政企、商业组网，主要包括交换机、路由器和无线产品。市场认为网络设备行业周期性明显，且增速有限，我们认为相比于品牌商寡头垄断，制造服务商竞争格局更为分散，公司的主要增长逻辑仍是份额提升。根据IDC数据，2021年国内网络设备市场规模为660亿元，按2.2倍加价率估算，2021年制造服务商空间为300亿元，公司21年营收仅22亿元，增长远未到达天花板。菲菱科思公司概况：公司成立初期以通信配件业务为主，自2009年开始切入交换机业务，并不断丰富产品类型，目前以ODM/O...
标签：菲菱科思网络设备
迪士尼专题研究：从定量和定性看迪士尼流媒体成长空间.pdf
- 6积分
- 2022/06/06
- 1372
- 西南证券
迪士尼专题研究：从定量和定性看迪士尼流媒体成长空间。两次战略重组聚焦流媒体。2018年迪士尼进行第一次业务重组，组建直接面向消费者和国际部门，为布局流媒体重新调整组织架构；2020年10月，迪士尼再次重组，重组后直接面对消费者服务独立于有线电视和内容销售、许可，成为单独的重大业务活动。两次战略重组凸显流媒体业务对迪士尼未来发展的重要性，DTC业务也成为公司主要看点之一。FY22Q2DTC业务收入达49亿美元，同比增长23%；三个流媒体平台会员总订阅量超2亿。本文旨在从定量角度分析三个流媒体平台用户增长空间，以及从定性角度分析各台平台的用户吸引力。Disney+：市场空间充足，广告会员抬升天花板...
标签：迪士尼媒体流媒体
海伦司（9869.HK）研究报告：尽觞于璀璨华灯，酒馆龙头行稳致远.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 787
- 德邦证券
海伦司（9869.HK）研究报告：尽觞于璀璨华灯，酒馆龙头行稳致远。小酒馆的生意卡位夜间消费新业态，意在打造夜店的平民化场景，彰显品类红利。随着社会工作生活节奏的变化，夜间消费占比逐年提升，2019年约有60%的消费发生于夜间，其中又以服务类消费表现更为景气。我们认为，海伦司创造一种新业态，实现“夜店的平民化”，是其他夜间娱乐场景的平替。小酒馆生意相较夜店、KTV、舞厅等场所具有客单价更低、环境更为轻松自由的特性，更加匹配年轻人夜间消费的需求。小酒馆的生意具有逐步替代KTV、舞厅等品类的趋势，近年来享受品类扩张红利。酒馆行业过去数年间高速增长，虽总量已达千亿，但行业格局...
标签：海伦司酒酒馆
复锐医疗科技（1696.HK）研究报告：能量源医美行业独角兽，全渠道布局美丽生态平台.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 723
- 开源证券
复锐医疗科技（1696.HK）研究报告：能量源医美行业独角兽，全渠道布局美丽生态平台。能量源医美指通过激光、射频、超声等能量形式，对人体面部及身体实现脱毛、嫩肤、塑形、私密美容等不同功效，较传统手术类项目，拥有无创/微创、门槛及单次价格低、恢复快等优点。据艾媒数据测算，2022年我国医美器械市场规模将超过600亿元，市场空间较大。目前国内医美器械行业以国际厂商为主，其具有高研发壁垒及先发优势，国内医美龙头企业在通过外延并购等方式不断提升行业集中度。以激光治疗设备为例，复锐医疗科技旗下的以色列Alma品牌在国内市占率高达32%，公司具备研发优势及全球销售渠道网，预计未来将在全球医美市场不断发力。...
标签：复锐医疗科技医疗医疗科技医美美丽生态
分众传媒（002027）研究报告：经营杠杆拆解以及疫后复苏轨迹探讨.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 594
- 广发证券
分众传媒（002027）研究报告：经营杠杆拆解以及疫后复苏轨迹探讨。分众传媒经营杠杆分析：（1）收入端：我们对分众不同类型梯媒产品做单点位创收拆解，可以看到此轮景气度高点20Q4的LCD及框架单点创收相比上一轮景气度高点18Q2仍有20-30%的修复空间。智能屏在LCD以及框架广告主的赋能之下，2018年以来单点创收持续增长，梯媒行业本身规模效应明显，后续随着智能屏点位密度进一步加密，单点创收能力仍有机会持续增长。（2）成本端：2021年整体已经回落到一个正常区间，单点位租赁成本逐渐回归至合理水平，22Q2之后预计因为疫情影响还会有部分物业租金减免。当前成本相对刚性，随着需求回暖，将产生经营杠...
标签：分众传媒传媒

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