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华峰测控（688200）研究报告：大陆测试机龙头，新产品开启第二成长曲线.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 462
- 西南证券
华峰测控（688200）研究报告：大陆测试机龙头，新产品开启第二成长曲线。推荐逻辑：1）公司模拟ATE有望受业务出海带动，全球市占率从15%提升至21%以上，数模混合及SoC类ATE有望持续引领国产替代，2021-2024年大陆市占率有望从2%提升至28%以上。2）公司自研200M和400M板卡预计于2022年内推出，STS8300产品延展性提升推动产品放量，我们预计该产品2023年全球装机量有望突破500台，未来三年销量CAGR保持100%以上。3）公司新测试平台有望2023年完成研发与验证，产品切入全球800M及以上高端SoC与数字测试市场，进一步打开全球约29亿美元市场空间。2022年全...
标签：华峰测控测试机
华秦科技（688281）研究报告：军用隐身材料领军企业.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 541
- 华西证券
华秦科技（688281）研究报告：军用隐身材料领军企业。近年来隐身飞行器的生产列装拉动隐身材料的需求：我国军机的代际结构与美国存在较大差距，存在结构性升级换装的强烈需求，同时，面对周边国家日渐密集的隐身战斗机部署压力，我国隐身战斗机的列装进度有望加速。除隐身战斗机之外，隐身无人机、隐身舰载机等型号也陆续亮相，各型隐身飞行器的生产列装将明显拉动隐身材料的需求。存量军机的频繁使用对隐身材料带来新的需求支撑：军机的飞行训练小时数随实战演习次数、常态化巡逻次数提升，航空发动机的替换和维修周期缩短，相应地，对隐身材料尤其是中高温隐身材料的需求也会增加。华秦科技竞争优势明显，研发投入较大，核心产品已定型批...
标签：华秦科技隐身材料
华润啤酒（0291.HK）研究报告：瑞雪兆丰年，繁花开满枝.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 439
- 东吴证券
华润啤酒（0291.HK）研究报告：瑞雪兆丰年，繁花开满枝。华润啤酒中国销量行业第一，决战高端之巅：华润啤酒历经卅载，厚积薄发，布局啤酒高端细分领域布局已初见成效，2006年至今公司啤酒业务在中国销量稳居第一，2021年总销量1,105.6万千升，其中次高端及以上品牌销量186.6万千升（yoy+27.8%）。公司产品结构持续升级，形成“国内雪花+国际喜力”双品牌系列，受益于次高端产品销量占比逐步提升，2021年公司毛利率39.2%。公司股权架构较为集中，背靠央企，管理层任职20余年，具有成熟管理及相关专业经验。啤酒行业大浪淘沙，空间广阔：1）中国啤酒行业产量过剩，进入...
标签：华润啤酒啤酒酒
怡合达（301029）研究报告：一站式供应平台，打造自动化企业零部件超市.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 1037
- 安信证券
怡合达（301029）研究报告：一站式供应平台，打造自动化企业零部件超市。核心观点：一站式供应模式是FA（工厂自动化）零部件供应链发展的必然趋势。公司构建了以一站式供应平台为核心的供应链生态体系，下游主要为锂电、3C、光伏、机器人等新兴成长行业。公司2017-2021年营业收入CAGR为48%，净利润CAGR为58%，2021年营收18.03亿元，净利润4.01亿元，已越过“飞轮效应”临界点。基于行业深度开发的策略，有望驱动公司进入长期增长通道。一站式供应模式优化FA零部件设计与采购流程，匹配新兴赛道的FA零部件供应链短交期、快迭代的特性。FA零部件标准化程度低、品类多...
标签：怡合达自动化
中触媒（688267）研究报告：国内分子筛龙头，多领域布局实现快速成长.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 460
- 西南证券
中触媒（688267）研究报告：国内分子筛龙头，多领域布局实现快速成长。ble_Summary]推荐逻辑：1）公司是国内分子筛催化剂龙头，移动源脱硝分子筛是公司目前盈利主要来源，预计该项业务中期收入将达8亿元，较2020年增加近5.5亿元；2）公司己内酰胺钛硅分子筛2020年市占率为34%，据预测，2022年环氧丙烷HPPO工艺钛硅分子筛市占率将达30%，下游行业产能新增持续带来放量空间；3）公司另有固定源脱硝分子筛、光触媒催化剂、乙二醇催化剂等产品储备，未来产品版图有序扩张。国内分子筛催化剂龙头，研发投入与充分储备助力产品版图扩充：中触媒于2008年成立，主营产品从石化领域烯烃异构化、钛硅...
标签：中触媒
华测检测（300012）研究报告：全球综合性检测龙头SGS百年成长的启示.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 655
- 国金证券
华测检测（300012）研究报告：全球综合性检测龙头SGS百年成长的启示。SGS创立于1878年，经历两次世界大战、三次工业革命及多次经济危机，稳步成长为全球综合性检测龙头，是全球公认的质量和诚信基准，近15年ROE水平维持在25%以上。有感于其近150年的稳健经营，本报告试图分析SGS成为百年老店的核心要素及由此带来对华测检测成长的启示：SGS是如何做到跨越周期、稳健成长至今的？我们分析了SGS的成长历程，归纳出3个核心要素：1）检测是服务行业，契合社会的“认知”需求，为经济高质量发展做支撑，可见未来永续存在：行业长期驱动力来自全社会对QHSE（质量、健康、安全、环境...
标签：华测检测检测
道氏技术（300409）研究报告.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 367
- 国金证券
道氏技术（300409）研究报告。陶瓷材料龙头，手握锂电核心资产，公司传统主营业务为陶瓷墨水、釉面材料等陶瓷材料，是国内龙头陶瓷材料企业，营收规模＆技术研发行业领先。公司于2016年收购青岛吴鑫，2017年收购佳纳能源进入锂电新材料赛道，形成碳材料＆锂电材料＆陶瓷材料三大业务板块布局传统陶瓷材料：龙头地位稳围，市占率有望提升。近年来下游瓷砖已逐步进入存量期但对材料品质要求不断提升，随着产能持续出清，有望推动陶瓷材料行业集中度提升。治理理顺聚焦核心业务，新材料有望换挡加速。公司在早期进行了多元化布局，氢能＆云母提锂已开始逐步剥离，开始聚焦碳材料和三元前驱体，对导电剂＆三元前驱体进行组织架构上的多...
标签：道氏技术
铂科新材（300811）研究报告：深度绑定下游，拓展材料边界.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 303
- 国泰君安证券
铂科新材（300811）研究报告：深度绑定下游，拓展材料边界。核心竞争力强，公司成长性或超市场预期。市场预期其他玩家进入后，金属软磁粉芯行业竞争格局恶化，公司盈利能力下降、业绩增速回落。而我们认为，公司与终端客户深度绑定、合作研发，并通过不断提升性能、降低成本，构筑强大核心竞争力，公司业绩增速将维持较高水平。光伏行业对成本和性能极度敏感，市场其他潜在竞争者错失了与终端厂商合作研发的最佳窗口期，仅凭内部“闭门造车”式的研发难以动摇公司的竞争地位。公司下游需求将持续高增长。公司产品存量应用场景中，光伏、新能源车等行业发展迅速，带动公司现有业务营收高速增长。且目前公司产品已经...
标签：铂科新材
北京利尔（002392）研究报告：行业底部，静待修复，集中度提升下迎反转.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 297
- 西部证券
北京利尔（002392）研究报告：行业底部，静待修复，集中度提升下迎反转。耐材行业的龙头企业北京利尔是一家从事钢铁、有色、石化、建材等高温工业用耐火材料的开发、生产、销售等，并承担高温热工装备用耐火材料的整体设计、配置配套、安装施工、使用维护与技术服务为一体的整体承包业务的公司。下游是高温工业，需求具有周期性，龙头借助份额提升和成本下降盈利更加稳定。耐火材料下游主要集中在高温工业，其中钢铁占比最大，达到70%。15年行业CR10为9%，21年提高至15.9%，但整体还是较为分散，尚未形成真正的龙头企业。高温工业的需求和经济有相关性，因此耐火材料的需求也有波动性，但龙头公司受益于市场份额的提升以...
标签：北京利尔
保隆科技（603197）研究报告：智能化转型提速，空悬+传感器业务加速放量.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 467
- 安信证券
保隆科技（603197）研究报告：智能化转型提速，空悬+传感器业务加速放量。传统业务稳定增长，空悬+智能化成为新增长点。公司的传统业务包括气门嘴、平衡块、排气管件、TPMS和轻量化结构件，其中前四块业务均是全球细分领域龙头，是公司主要的收入和利润来源，客户覆盖比亚迪、长城、吉利、上汽等自主品牌，奥迪、大众、通用、丰田等国际主机厂，以及佛吉亚、博格华纳、麦格纳等国际Tier1；轻量化结构件业务目前市占率较低，有望随着汽车轻量化需求的逐步升级而实现加速放量，客户已经覆盖比亚迪、长城等自主品牌，随着国内汽车产业的复苏，公司传统业务有望稳定增长。新拓展业务包括空气悬架、传感器和ADAS，其中空悬包括空...
标签：保隆科技智能化传感器
宝信软件（600845）研究报告：资源优势稳定业务基本盘，技术卡位工业软件新增市场.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 441
- 东方证券
宝信软件（600845）研究报告：资源优势稳定业务基本盘，技术卡位工业软件新增市场。中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商。宝信软件系中国宝武实际控制、宝钢股份控股的软件企业。经过40余年的发展与扩张，现已成为中国领先的工业软件解决方案提供商及第三方IDC厂商，产品与服务遍及钢铁、交通、医药、有色、化工、装备制造、金融等行业。1）工业软件行业：工业软件发展空间广阔，国产化加速替代。近年来，我国工业软件规模虽然实现高速增长，但渗透率低于全球平均水平且国产化率不高（2019年研发设计类软件国产化率仅5%），尤其是中高端类软件；在国际环境日趋复杂、疫情加速全球供应链的不确定性，以及企业对于数...
标签：宝信软件工业软件软件
安井食品（603345）研究报告：冻品主业稳健发展，预制菜肴领军可期.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 736
- 浙商证券
安井食品（603345）研究报告：冻品主业稳健发展，预制菜肴领军可期。安井食品主要从事速冻火锅料制品（以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）和速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售，经过二十多年的发展，公司已形成以华东地区为中心并辐射全国的营销网络，成长为国内最具影响力和知名度的速冻食品企业之一。当前公司在“三路并进”的经营战略指导下，适时调整产品策略为“主食发力、主菜上市”、渠道策略为“BC兼顾、全渠发力”。亦即在火锅料和面米制品两大业务稳健增长基础上，提前布局预制菜肴领域，安井、冻品先生、安井小厨三大品牌，三...
标签：安井食品预制菜食品
国轩高科（002074）研究报告：顺零碳“国”势，秉“轩”昂之志.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 730
- 长江证券
国轩高科（002074）研究报告：顺零碳“国”势，秉“轩”昂之志。国轩高科成立于2006年，至今从事锂电行业的研发、生产已超过十五年。公司自成立初期便涉足动力电池领域，配合江淮、北汽等车企推动了国内新能源车的产业化；2015年公司借壳东源电器完成在A股上市；2020年与大众中国签署非公开发行股票、股份转让协议，大众中国持有公司26.47%的股权成为第一大股东，并签署战略合作协议，开启公司发展的新篇章。公司制定了“做精铁锂，做强三元，做大储能”的产品战略，并覆盖方形、软包、圆柱三种分装工艺；业务方面，覆盖乘用车、商用车动力电...
标签：国轩高科
长江电力（600900）研究报告：乌白电站注入在即，六库联调增发提效.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 467
- 西南证券
长江电力（600900）研究报告：乌白电站注入在即，六库联调增发提效。推荐逻辑：1）乌白水电站注入在即，公司装机规模有望升至71.8GW，发电量有望增至1113亿kwh，“六库联调”有效减少弃水，整体利润有望增厚超120亿；2）聚焦“水风光储”多能互补，凭借金沙江下游优质资源进行拓展，充沛现金流及低融资成本，为项目拓展提供支撑；3）横纵双向投资拓展，降本提效显著，累计长投账面价值已超600亿，21年贡献投资收益达54亿元。乌白电站注入在即，“六库联调”增发提效。公司业绩稳健，2021年营收达557亿（-4%），归母利润保持...
标签：长江电力电力电站
温氏股份（300498）研究报告：经营反转在路上，蓄力下一轮周期.pdf
- 5积分
- 2022/05/31
- 423
- 广发证券
温氏股份（300498）研究报告：经营反转在路上，蓄力下一轮周期。齐创共享铸就千亿温氏，农牧航母砥砺前行。公司成立于1983年，以肉鸡养殖业务起步，后逐步成长为以畜禽养殖为主业、配套相关业务的现代农牧企业集团。2021年，公司重点对生猪业务部门进行组织架构革新，以面对非瘟新形势；实施股权激励计划，激发企业经营活力。2021年，公司实现营收649.65亿元，其中生猪、肉鸡养殖业务营收贡献合计超9成。生猪：短期挫折不改初心，困境反转仍在路上。过剩产能逐步去化，行业盈利有望回归。广东生猪调运政策趋严，华南区域是公司最大生猪养殖产能分布区，有望受益华南猪价上涨领先。公司育种技术领先行业，拥有较完善的种...
标签：温氏股份

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