温氏股份（300498）研究报告：经营反转在路上，蓄力下一轮周期.pdf

上传者：大**
时间：2022/05/31
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温氏股份（300498）研究报告：经营反转在路上，蓄力下一轮周期。齐创共享铸就千亿温氏，农牧航母砥砺前行。公司成立于 1983 年，以肉鸡养殖业务起步，后逐步成长为以畜禽养殖为主业、配套相关业务的现代农牧企业集团。2021 年，公司重点对生猪业务部门进行组织架构革新，以面对非瘟新形势；实施股权激励计划，激发企业经营活力。2021 年，公司实现营收 649.65 亿元，其中生猪、肉鸡养殖业务营收贡献合计超 9 成。

生猪：短期挫折不改初心，困境反转仍在路上。过剩产能逐步去化，行业盈利有望回归。广东生猪调运政策趋严，华南区域是公司最大生猪养殖产能分布区，有望受益华南猪价上涨领先。公司育种技术领先行业，拥有较完善的种猪体系，成为公司保持核心竞争力的有力支撑。另一方面，公司在原有模式“公司+农户”的基础上，向“公司+养殖小区”模式升级，养殖效率有望提升。凭借深厚的育种体系与研发实力，公司种猪生产性能和供种性能恢复至较好水平，出栏量与成本改善有望持续。

肉禽：龙头竞争优势突出，持续推进下游转型。公司黄羽鸡市占率常年维持国内第一，成本控制能力突出。2021 年，黄羽鸡行业相对低迷的情况下，依旧实现逆势盈利。公司探索布局下游消费领域，积极向全产业链模式转型升级，努力以销售渠道和品牌为切入点，拓展鲜品业务。