铭利达（301268）研究报告：受益全球光储、电动车发展，进入业绩爆发期.pdf
- 上传者：y****
- 时间：2022/06/06
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铭利达（301268）研究报告：受益全球光储、电动车发展，进入业绩爆发期。结构件行业竞争激烈，考验公司综合能力。结构件行业综合考验公司在客 户端的议价能力以及生产端的成本管控能力，能否实现较高利润率取决于 玩家的产品力、客户质量、管理能力、规模经济等。公司拥有所处赛道最 优客户、品控能力强、具备一站式供应能力，且已形成规模经济优势，在 工艺水平、成本、工艺链完整等方面形成了较强领先优势。
先发布局潜力行业，在手订单高速增长。公司先于行业爆发提前布局光 伏、新能源车、加热不燃烧烟等成长赛道，与客户的合作项目快速增加。 2021 年随着公司产能不断释放，接单能力大幅提升，截至 2021 年底，在 手订单金额 7.8 亿元/+132.63%，2022Q1 实现收入增速 51%，利润增速 83%，高成长性已经显现。
2021 利润受损，2022 年有望大幅提升。受原材料价格上涨、人民币升值、 产能利用率未打满等影响，公司 2021 年毛利率、净利率双双下滑至近年 新低。进入 2022 年，随着原材料价格趋稳、人民币贬值、产品价格上调 等，公司利润率有望回升至较好水平，2022Q1 毛利率已回升至 20.11%， 净利率达到 9.81%，全年有望实现更高提升。
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